经济观察报 记者 张晓晖  又有一家光伏企业计划上市，它是知名上市公司浙江正泰电器股份有限公司（601877.SH，下称“正泰电器”）的子公司——正泰安能数字能源（浙江）股份有限公司（下称“正泰安能”）。 正泰安能的主营业务是分布式光伏发电站，俗称为“光伏屋顶”。2022年10月29日，正泰电器提出要将正泰安能分拆上市。6月5日正泰电器的公告，透出分拆上市最新动向。 2022年，正泰安能为正泰电器贡献的营业收入超过130亿元，净利润达到17亿人民币，占据正泰电器2022年净利润的一半以上。 正泰安能的上市进程如何规划？ “虽然我们内部有个时间安排，但正泰安能的上市，需要向交易所提交申请材料，并且接受交易所的问询和审核，因此上市的时间无法确定。”6月8日，正泰电器董秘办公室工作人员对经济观察报记者表示。 在二级市场上，分拆正泰安能上市的消息披露之后，正泰电器的股价从6月5日的26.70元，跌至6月7日的25.72元，三个交易日下跌3.67%。 分拆上市计划 2023年6月5日，正泰电器发布公告称，董事会通过了一项决议，正泰电器拟分拆所属子公司正泰安能至上海证券交易所（下称“上交所”）主板上市。本次分拆完成后，公司的股权结构不会发生变化，且仍将维持对正泰安能的控制权。 正泰电器的实际控制人为浙江知名企业家南存辉，南存辉出生于1963年，温州乐清人，目前担任正泰电器的董事长。 正泰安能成立于2015年8月4日，董事长为1981年出生的陆川。正泰安能承载正泰电器的光伏业务，主要从事户用光伏能源运营与服务，专注于为广大农村用户提供屋顶光伏系统的全流程解决方案与服务。 据正泰电器2022年年报披露，正泰安能致力成为全球领先C端综合能源服务平台，紧抓国内户用分布式光伏发展机遇，累计用户数已突破80万户，市占率超30%。 正泰安能是国内光伏屋顶的龙头企业，中国广大农村地区是其主要的市场。行业数据显示，光伏屋顶目前在农村的渗透率不到6%。 股权结构显示，正泰电器对正泰安能的持股份额是70.60%，除了正泰电器之外，正泰安能已经引入十余家机构投资者对其战略投资，比如红杉文辰（厦门）股权投资合伙企业（持股2.50%）、工银金融资产投资有限公司（持股2.17%）、江峡绿色（山东）产业投资基金合伙企业0.83%、浙江丝路产业投资基金合伙企业（0.50%）等等。 除了这些机构投资者，南存辉、陆川等企业高管、员工也通过集体持股出现在正泰安能的股东名录上，分布于乐清天跃企业管理合伙企业（持股3.51%）、乐清安业企业管理合伙企业（持股2.68%）、乐清觉泰企业管理合伙企业（持股2.64%）、乐清泰舟（持股2.02%）四个企业。 正泰电器没有披露这些投资机构战略入股的价格，以及管理层在正泰安能持股的持股价格。从以上这些角度观察，正泰安能正在一步一步地按照计划，从上市公司剥离出去，单独上市，成为一家新的上市公司。 光伏屋顶：商业模式争议 2023年5月18日，第二届户用光伏创新发展大会在浙江杭州举行。会上，中国光伏行业协会副秘书长刘译阳预测，未来三年，国内分布式光伏预期可实现50GW-65GW的年新增装机。 正泰安能是全场关注的焦点，当日，正泰安能宣布，公司第100万户户用光伏电站投产，成为中国首个达到这一成就的户用光伏企业。100万户户用光伏电站每年可以向社会提供240亿度“绿电”。 南存辉在会上分享了自己的观点：“当前以绿色低碳为方向的新一轮能源革命正在全球蓬勃兴起。在技术进步与政策引导下，光伏已经成为能源格局优化的主要力量。截至3月底，我国光伏累计装机量超越水电，成为全国第二大电源，户用光伏全面驶向发展快车道。” 正泰安能的主营业务是光伏屋顶，光伏屋顶属于分布式电站，在广大的农村基本上以户为单位，光伏发电之后再并网连入国家电网提供电力。 在户用光伏市场拓展中，正泰安能提供了三种模式：合作开发（正泰称之为“金顶宝”）、银行贷款（正泰称之为“绿电家”）、融资租赁（正泰称之为“金租宝”）。 正泰安能的官网，对这三种模式做了详细的介绍。 “金顶宝”模式：正泰安能与用户合作建造电站，电站的设备建造及运维均由企业承担，用户零资金投入即可轻松享受长期固定收益，金顶宝不需要融资担保，用户也不用承担偿债责任，风险低、收益固定。 “绿电家”模式：正泰与用户直接签署销售合同，由银行提供贷款支持。贷款期内用户也可享收益，贷款期结束后开始获得全部发电收益，同时正泰安能全资子公司-朝泰为用户提供25年安心运维服务，承诺保障电站最低发电量，不足部分公司补足，超发收益归用户。 “金租宝”模式：金租公司出资建设电站，正泰安能负责电站的开发、建设及运维服务，用户充分利用屋顶资源，零资金投入，与金租公司签订18年租赁合同，租赁期内用户按比例分享保底发电收益，超出部分归用户所有，不足部分公司补足，18年后用户享受全部电站发电收益。 正泰安能推出的第二种模式“绿电家”，在光伏行业里通常属于“光伏贷”中的一种。 但是近些年来，由于操作或者运营不规范等问题，个别“光伏贷”在民间引发了纠纷。 因光伏企业旗下经销商的良莠不齐，中国幅员辽阔，各地区光照条件存在差异。参与屋顶光伏发电项目的农户，有的赚了钱；有的农户则落入“光伏贷”的骗局。例如，经销商打着发展光伏发电的旗号，以帮助农户解决建设光伏发电资金为由，游说农户进行“光伏贷”，贷款一批下来卷款跑路，农户掉进“光伏贷”骗局。在网络上搜索“光伏贷骗局”，可以得到全国各地数百起案例。 中国裁判文书网的检索信息显示，正泰安能至少卷入了6起“光伏贷”纠纷，这些用户分布在杭州、湖州、河南禹州等地，用户与正泰安能下属子公司或者经销商、银行、正泰集团股份有限公司（正泰电器的控股股东，下称“正泰集团”）签订《正泰光伏贷业务协议》，之后因为发电不达预期或者屋顶光伏设施损坏等多种原因，产生纠纷，并诉至法院。 浙江龙游县人民法院2022年10月19日作出的《浙江正度新能源科技有限公司、姜某某追偿权纠纷一审民事判决书》披露了《正泰光伏贷款业务协议》的部分内容： 2017年11月，姜某某作为用户，购买正泰安能光伏设备，与浙商银行乐清支行签订借款合同，浙商银行乐清支行与正泰集团签署《正泰光伏贷业务协议》约定，如借款人逾期还贷，由正泰集团代偿支付逾期贷款本息。 某种程度上，银行与正泰集团之间的这个协议暴露了正泰的风险敞口，一旦光伏屋顶的用户发生贷款逾期，正泰方面要“兜底”。 还有一份司法文书显示，取得正泰安能光伏产品的经销商代理的门槛并不高。 河南省禹州市人民法院2022年9月30日的一份民事判决书显示： 一位名为董某某的自然人，2022年获得禹州市正泰光伏产品的一级代理商资格，仅需缴纳保证金20000元。董某某成为了禹州市区域正泰户用光伏系列产品销售合伙人之后，在所授权区域积极开展全款销售、“光伏贷”销售、“光伏贷”+托管和租赁等多种模式的业务推广及光伏项目施工工作。并且，按照正泰安能的要求，董某某重点是开展“光伏贷”+托管业务和租赁。 对于农户而言，对这些业务并不能很好地理解：正泰方面投资建设光伏屋顶，自己要从银行贷款、将自家屋顶长期（20年或者更久）出租给正泰安能作为发电站使用，或者第三方出资在自家屋顶建设电站，自己反过来租赁该电站使用并按发电收益比例与正泰安能分成。 正泰安能在2022年报中的表述，印证上述“光伏屋顶”的商业模式： 正泰安能称，公司不断创新业务模式，多种方式开发、建设户用电站，积极寻求与县（镇）政府合作，打造光伏清洁能源小镇工程，帮助扶贫对象脱贫，增加农户收入，促进农村就业。以20KW/户为例，农户投资成本约7万元，预计年发电量2.5万度，实现年电费收益约1万元，投资回收期约7～8年，25年预计总收益为25万元。户用电站开发、施工和运维为农村提供大量就业岗位，有效促进农村劳动力就业，为农户间接创收。 以“金顶宝”为例，正泰方面的广告宣传语有：“0投资，纯收益，20年后屋顶电站送给您！”“投资不花钱，租金收益20年！”“正泰承担光伏电站投资”等等。 “金顶宝”合作协议的条款显示：农户租用公司设备，放在自家的房顶发电。发出来的电可以自己用，也可以卖给国家电网。卖电的钱，农户与正泰安能按照比例分成。农户不得拆除、破坏设备，否则就要按照设备价格给公司赔钱。此外还要注意日常清洁维护等等。 靠着这三种模式，和全国各地的经销商，正泰安能逐渐成为了户用光伏市场的老大。户用光伏市场的困难在于：用户分散度高，单体装机量小。 谈及这个艰难的历程，正泰安能董事长陆川2023年5月，曾对媒体形容：“就像一个人在沙漠中行走，有时候客户都会怀疑我们做的事情正确与否？” 2022年，正泰电器取得了460亿元的营业收入，低压电器业务仍然是正泰电器的主要收入来源。但投资者最关心的，还是其增长速度最快的光伏业务。 在上证e互动平台，有投资者提问：“在新能源光伏方面，贵公司核心竞争力是什么？今年发展前景如何哈？” 正泰电器回复称，公司作为光伏新能源行业的先行者，先发优势、集成优势显著，户用光伏具备广覆盖的渠道优势和出色的运维能力，正泰安能聚焦“多快好省”，建设品质电站，2022年度新增装机量市占率近30%，是全球领先的户用光伏资产运营商。 2023年以来，光伏行业在二级市场遇冷，龙头企业的股价均出现不同程度的回撤，一个新的挑战摆在南存辉的面前：正泰电器之外，他还能再造一个正泰吗？

经济观察网 记者 欧阳晓红 一 经济数据投射的现实又让市场预期政策加码时点提前，强预期与弱现实再次“交锋”。 继5月PMI之后，外贸数据、CPI与PPI等表现亦不及市场预期；“缩”之力量仍在酝酿与聚集吗？9日，国家统计局数据显示，中国5月CPI同比上涨0.2%，前值为上涨0.1%；CPI环比下降0.2%，降幅比上月扩大0.1%；5月PPI同比下降4.6%，前值为下降3.6%。 据国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读，5月份，消费需求继续恢复，市场运行总体平稳，CPI环比下降，同比涨幅略有扩大。当月，国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。 “增量政策或在路上”？近10年来，当PMI连续2个月低于荣枯线，稳增长政策通常会接踵而至；重返负增长的5月出口数据似乎也在释放这一信号。最新外贸数据显示，按美元计价，2023年5月中国出口增长-7.5%，进口增长-4.5%，贸易顺差658.1亿美元。 中国平安证券首席经济学家钟正生分析，出口产品结构上，5月劳动密集型产品和机电产品均转为负向拉动，汽车及其零配件保持正向拉动（幅度有所回落）。出口国别结构上，5月中国对美国和东南亚国家出口的拖累最大，而此前强劲增长的“一带一路”沿线国家拉动明显下降。在全球贸易需求收缩的情况下，中国对“一带一路”沿线国家出口高增长的可持续性或不足。 更多的诘问、困惑则指向欧美之弱外需。不过，在信达证券看来，5月出口增速走弱的主要拖累并不是欧美市场，出口回落主要源于非欧美、非东盟的其他海外市场拖累。而进口弱增速反映的是国内结构性复苏。 5月进口金额同比增速仍维持在负增长区间，是今年以来连续第3个月进口增速处于负区间。对此，信达证券认为，年初以来进口的弱表现和这轮弱复苏的特征相对应，是本轮弱复苏多个周期共振下的表现。国内房地产周期长期向下，当前房地产市场的下行压力未解除，导致铁矿石等进口的增速表现较弱。而且当前国内经济向上修复的动力主要源自服务业增长带来的结构性修复，即当前国内经济的恢复主要是服务业，工业复苏弱于服务业的复苏。 呈现出这样的现实或与构建新发展格局的中国经济中长期发展逻辑之变有关。 譬如，“从效率到公平”“从先富到共富”“从速度转向安全”“从侧重资本转向保护劳动”“从房地产繁荣转向科技和制造强国”，粤开证券宏观研究认为，迈向高质量发展的中国经济面临这五大转变。 如果逐一对照，可能会发现宏观背后的微观现实、普通家庭，包括消费观念之变亦然。但这或许也是结构调整过程中，需要付出的发展“成本”。 即便如此，景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper认为，中国经济反弹远未结束。最近数据显示经济增长有所缓和，但是暂时的，且数据表现也有所参差。“服务业将在未来一段时间内保持稳健。疫情后，中国将迎来长期的‘螺旋式复苏’，经济复苏进程远未结束。” 中国经济的底色与韧性如何？6月8日发布的2023年《福布斯》全球2000强上市公司排名中，中国（包括香港）占据了346个席位；大型国有控股银行今年再次领跑中国，在前五名中占据了三席。其中，中国平安位列全球第16位，较去年上升1位；在上榜的全球保险企业中仅次于美国联合健康，位列全球保险企业第2位。 事实上，在Kristina Hooper看来，一定程度上，经济数据的表现与市场预期背道而驰。就像近期美国就业数据相当强劲，普遍预期的衰退尚未发生。 不过，Kristina Hooper称，在美联储紧缩周期内，平均时薪是更应看重的劳动力指标，因为这是衡量工资通胀的重要参考标准。这一数据显然在持续放缓。信贷状况因美联储紧缩政策导致的地区性银行业迷你危机而收紧。多数迹象表明，美国经济将出现明显放缓。“我们认为冲击不可避免，不过即使是在经历了激进的加息周期后，美国经济仍或可例外地避免严重和广泛的衰退。” 考虑到相互矛盾的数据信号，Kristina Hooper认为美联储不会在6月的会议上加息。暂停加息或可为美联储提供更多时间观察数据的走软，同时也对未来的加息节奏予以指引。 换言之，依据其分析，中国经济反弹未尽，美国经济或可避免严重的衰退。市场也是如此消化预期吗？纵观交易情绪，以及风险资产走势，答案尚难定论。 离岸人民币兑美元汇率（CNH）年内跌幅逾4%。6月9日盘中，美元指数报103.39,CNH报7.14;人民币中间价报7.1115；北向资金当日净出14.41亿；但当周净流入17.29亿；近5日、近10日、近60日分别净买17.29亿、67.5亿、174.53亿；近30日净流出64.22亿；较前期的“大进大出”，外资流向渐趋稳定。 当日，A股沪指、深证成指、创业板指分别报收3231.41(+0.55%)、10793.93(+0.66)、2143.01(+0.90%)； 9日盘中，美国10年国债收益率报3.728(+0.47%)、美国两年期国债收益率报4.525(+0.42%)。 风险资产价格跌宕起伏时，市场更需冷静；高层亦及时发声，意在稳经济与防风险。 “坚决打好防控金融风险主动仗。防范化解金融风险是金融工作的永恒主题。”6月8日，国家金融监督管理总局局长李云泽在第十四届陆家嘴论坛发表主题演讲时表示，“近期国际银行业接连发生风险事件，虽然对我国直接冲击很小，但也有很强的警示意义。我们将始终以‘时时放心不下’的责任感，突出重点、把握节奏、精准发力，稳慎化解存量风险、坚决遏制增量风险。” 人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在第十四届陆家嘴论坛上表示，向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，美国经济可能面临温和衰退。经济基本面对人民币汇率具有支撑作用。 潘功胜强调，我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。他认为，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。 “适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施。”证监会主席易会满在第十四届陆家嘴论坛上表示，“构建现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础。” 易会满说，证监会将按照统一公司债和企业债，促进协同发展的思路，加快完善制度规则，全面深化债券市场功能，更好支持国家重大战略实施和重大项目建设；同时，研究资本市场差异化的制度安排，健全多层次资本市场体系，加大股债融资、并购重组、REITs等产品创新和制度供给，强化大宗商品期货价格的影响力，助力打造战略性新兴产业集群，支持传统产业转型升级，推动产业智能化、绿色化、融合化，引导更多资源集聚到现代化产业体系的关键领域。 “上市公司是国民经济的基本盘，是资本市场投资价值的源泉。”易会满表示，下一步，将认真抓好新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，会同有关方面着力完善长效化的综合监管机制，持续提高信息披露质量，保持高压态势，从严惩治财务造假、大股东违规占用等行为，推动上市公司提升治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力，夯实中国特色估值体系的内在基础。包括“坚决打击内幕交易、市场操纵等违法违规行为。” “中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。”6月7日，中国人民银行行长易纲表示。当日，易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作，其走访了宝武集团，现场了解企业经营和金融服务情况；在随后主持召开的座谈会上，易纲如是说。据悉，宝武集团、上汽集团、吉祥航空、飞利浦投资、建设银行上海市分行、花旗银行（中国）有限公司等中外资企业和金融机构负责人参加了座谈会。 易纲指出，当前，我国经济处于疫情冲击后的恢复阶段，生产活动有序开展，市场主体资产负债表正在修复。近来月份CPI、PPI环比下降，主要受两方面因素影响。一是供需恢复存在时间差。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，农副产品生产稳定、物流渠道畅通，居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。同时，汽车、家装等大宗消费需求偏弱。二是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元/桶大关，今年以来已回落至80美元/桶附近，带动我国物价同比涨幅走低；去年3月鲜菜价格受疫情扰动影响反季节上涨，对今年也存在高基数影响。 易纲强调，实体经济生产、分配、流通、消费是一个循环过程，我们要系统、辩证地看待分析。“预计二季度GDP同比增速会比较高（主要是基数效应），CPI下半年有望逐步回升，到12月CPI同比将在1%以上。我们有信心、有能力、有条件实现今年‘两会’确定的预期增长等目标。” 一方面，管理层发声旨在稳市场、稳信心，防风险；另一方面，可能也不乏发展逻辑变化下的深刻内涵。 二 监管的态度不只是稳市场，安抚情绪、控风险；亦有促进高质量发展之用心。 若结合“当下需求仍萎靡，限购政策仍紧绷的房地产，以及对短期房地产价格表现不尽乐现”的现实来看，以易会满所言的“构建现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础”为例，监管层表态或有其深意——它契合了中国发展逻辑的“从房地产繁荣转向科技和制造强国”之变。 正如，据粤开证券分析，房地产贡献了GDP、财政税收，解决了就业，带动了上下游产业，在整个经济中起着重要的作用。但是房地产的发展已积累起巨额债务，导致财政、金融风险交织。同时，房价大涨导致贫富分化和社会焦虑，抑制了创新和消费，提高了制造业的要素成本。在中国朝着高质量发展和共同富裕的道路上，经济发展要由粗放型的债务驱动转向更高效率的创新驱动。房地产繁荣要转变为科技和制造强国，政策导向集中体现为“房住不炒”和支持科技创新发展。“房住不炒”以来房价趋于平稳。 “从效率转向公平”之变来看，粤开证券认为，在改革开放之初，“效率优先，兼顾公平”的原则对于激发微观主体活力、实现经济快速增长有着巨大作用。但当经济发展到一定阶段，公平分配的重要性显著上升，不仅能释放出新的经济增长潜能，也是经济发展的重要目标。其中，尤其是农村基础教育、医疗卫生、养老服务等一直较为薄弱，农民、新市民的基本公共服务有待加强。 “从先富转向共富”之变而言，粤开证券分析，贫富分化加剧会对经济发展产生严重的负面影响:一是降低微观主体的创新动力，削弱经济的潜在增长动能;二是制约中低收入人群的消费能力，抑制消费和总需求的扩大;三是可能加剧社会冲突和矛盾，不利于社会稳定。这意味着，实现共同富裕不只是渺远的理想，而是推动经济再上台阶的必然举措。 但“共同富裕绝不是平均主义，而是要在发展中做大‘蛋糕’，优化分配制度;实现共同富裕、优化和改革分配制度也并非一蹴而就，更不可能单兵作战。”粤开证券认为。 “从速度转向安全”之变，粤开证券分析，一方面，国际政治经济格局进入动荡变革期，外部环境进一步恶化，各国都更加重视发展的安全性。另一方面，国内微观主体出现了明显的避险化趋势。 企业层面，经济下行期叠加防止资本无序扩张的政策背景，企业从过去的扩张模式逐步转到相对收缩状况。居民层面，疫情以来居民部门减少消费，增加预防性储蓄，平均消费倾向尚未回到疫情前水平。 此外，“从侧重资本转向保护劳动”之变上，粤开证券认为，中国人口老龄化加速，劳动年龄人口的绝对数和占比持续下降，资本和劳动生产要素的稀缺关系发生逆转。改革开放初期，中国的劳动相对过剩，资本相对稀缺。当时环境下，谁掌握了资本就能创造财富，所以土地、社保及税制等各种制度安排都朝着有利于资本的方向倾斜，劳动被忽视。例如，税制结构以生产型税收为主，而不是以消费型税收为主，这导致哪个地方有了资本，哪个地方就有了税，而不是哪个地方有了人口和消费就有了税。 构建新发展格局的当下，资本似乎不再被视为稀缺资源；过往的倾斜政策亦在调整中。 三 其实，监管表态外，中国五大中长期发展逻辑之变，也会直接或间接带来宏观政策及调控，包括微观实体经济的变化。 回到5月外贸数据，其投射的实体经济现实之一是：目前，中国在美国和日本进口中的份额已低于疫情之前水平，在欧盟进口中的份额也回到了与疫情前相当的水平。今年以来，外商投资企业的出口金额同比持续负增，与民营企业和国有企业的较好增长形成反差。 就此，平安证券首席经济学家团队建议，在当前的国际政治和经济环境下，“稳外贸”除了要更积极拓展与共建“一带一路”沿线国家及其它政治友好国家的经贸往来，持续发挥出口结构转移的红利外；也需尽量稳定我国在发达经济体中的出口份额，“留住”外国在华企业的产业链供应链。 进口产品结构上，平安首经团队分析，5月进口降幅有所收窄，主要反映了进口数量的积极变化，可能体现了5月中国经济增长动能的边际企稳。5月进口金额降幅收窄受到集成电路、原油、汽车的驱动较大，其中，原油和汽车主要受到进口数量增速变化的驱动，而价格因素变化不大，集成电路的价格和数量降幅收窄程度较为均衡。从主要大宗商品进口的量价拆分来看，5月大宗商品进口的数量贡献多数上升，而价格贡献多数下降。 “出口的Q3增速可能暂时下移。”信达证券认为，一直以来，市场对出口的担忧一直聚焦于、欧、美市场回落上，但实际上三大国别以外的海外市场对出口的重要性正在提升，出口的结构已经发生变化。在出口结构发生变化的情况下，仅将视线聚焦于欧美市场，或会忽略其他海外市场的影响，需要给予非欧美、非东盟市场更多关注。 与此同时，继美国经济逃过债务上限危机之后，投资者又开始担忧，美国财政部或发行超万亿的美元国债将会引发金融市场新一轮波动。外围市场充满变数的当下，6月8日，国有银行下调活期存款和部分定期存期利率，其也是继去年9月后，主要全国性银行依据市场供求变化，再度调整部分期限品种存款挂牌利率。某种程度上，这可能也为LPR的下调打开了窗口；换言之，降息预期再起。尽管，如果经济体的通货膨胀之走势独立于货币时，其货币政策未必总能充分发挥作用。 中国央行的态度则是，“下一步，继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”易纲表示。 综上，中国发展逻辑变化的大背景下，PMI、外贸、CPI与PPI等数据映射的弱现实会如期迎来强预期下，稳增长的政策加码吗？市场交易及市场情绪在一次次的现实与预期变幻博弈中，更迭、调整……

经济观察报 记者 蔡越坤 张晓晖 晶科能源-42.53%、晶澳科技-66.81%、通威股份-54.29%、天合光能-60.01%、隆基绿能-60.28%……这是过去一年里光伏龙头企业们股票的最大回撤幅度。 在股票跳水的同时，这些巨头们却开启了产能的“军备竞赛”，晶科能源5月份宣布投资560亿元扩产；6月初，隆基绿能125亿元扩产，通威股份105亿元扩产，晶澳科技60亿元扩产。最少的天合光能也有50亿元扩产。今年以来，光伏行业扩产规模已约千亿。矛盾的是，5月份以来，光伏大佬们却又在不断发声：光伏行业已经出现了产能严重过剩的问题！即使在这样矛盾和复杂的局面下，各地方政府也都各自与光伏巨头一起，参与到这场产能扩张大战中来。 在今年SNEC光伏展期间，天合光能董事长高纪凡公开表示：“中国光伏产业面临产能过剩、技术迭代和国际环境三大挑战。”一家基金公司的基金投研人员向记者表示，当下光伏行业头部企业在技术端存在严重同质化竞争问题，而且当下头部企业集体扩产，对于未来谁将在这轮大洗牌市场中胜出不好做出预判。 光伏巨头们发展到今天，又走到了行业竞争新的十字路口。隆基绿能创始人、总裁李振国在SNEC光伏展期间更是直言：“今后两三年会有超过一半的光伏企业退出市场。在这个过程中，财务脆弱的、技术不够领先的、早期品牌通道不够完善的企业可能会首先受到伤害，能否在洗牌过程中活下来是存疑的。” 因此在行业洗牌和技术路线选择的关键当下，上述基金公司投研人士明确表示，二级市场上大家都多处于观望状态，光伏巨头们股价跌跌不休并不意外。另外，在欧美需求不确定的情况下，叠加头部企业集体扩产，加剧了市场对于行业产能过剩的担忧。 头部企业集体扩产 5月份以来，光伏行业掀起扩产潮，行业头部企业纷纷投资百亿加码一体化产能。 5月底，千亿龙头晶科能源股份有限公司（下称“晶科能源”,688233.SH）宣布总投资560亿进行扩产的声音刚落，6月初，另外三大千亿龙头晶澳太阳能科技股份有限公司（下称“晶澳科技”，002459.SZ）、隆基绿能、通威股份也相继宣布投资百亿投建新产能；4月下旬，天合光能也宣布总投资约50亿继续扩产。 6月6日下午，隆基绿能公告称，根据公司经营战略和产能布局，公司与西安经济技术开发区管理委员会于2023年6月6日签订《年产20GW单晶硅棒、24GW单晶电池及配套项目投资合作协议》，就公司在陕西省西安市投资建设年产20GW单晶硅棒、24GW单晶电池及配套项目达成合作意向。项目预计投资额约125亿元。 6月7日，隆基相关人士告诉经济观察报，“隆基始终坚持不领先不扩产”。在一位头部光伏企业人士看来，头部企业扩产更是战略性的远见和技术领先的自信，因为从投资扩产到项目量产的时间，可能正好是行业洗牌后的爆发期和新生期。 引人注目的是，通威股份6月6日下午也公布了一份105亿元的扩产计划。公司拟在成都市双流区建设年产25GW太阳能电池暨20GW光伏组件项目;此外，6月6日，晶澳科技也公布了一体化产能扩建项目，拟斥资60.2亿元投资项目为鄂尔多斯高新区年产30GW拉晶、10GW硅片、10GW组件项目；5月25日，晶科能源公告称，拟在山西转型综合改革示范区管理委员会规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目（以下简称“项目”），项目总投资约560亿元（含流动资金）。 4月18日，光伏老玩家天合光能股份有限公司（“天合光能”，688599.SH）公告称，拟在淮安经济技术开发区投资建设年产10GW新一代高效电池项目及相关配套辅助设施，项目总投资约50亿元。 对于行业企业逆势扩产，上述光伏行业人士表示，行业竞争加剧，头部企业扩产和洗牌出清落后产能其实更是行业利好的表现。任何行业因为充分竞争和不断洗牌，才能推动新技术快速科技成果产业化，促进行业升级和高质量发展。反之，不利于中国制造高质量发展。 根据东吴证券研报数据，光伏设备板块2022年实现营业收入9374.23亿元，同比上升81.59%；实现归母净利润1058.66亿元，同比上134.49%。例如，隆基绿能2022年公司全年实现营收1289.98亿元，同比增长60.03%；归母净利润 148.12亿元，同比增长63.02%。2023一季度实现营收283.19亿元，同比增长52.35%；归母净利润36.37亿元，同比增长36.55%。 根据记者了解，尽管光伏板块上市公司业绩表现如此优异，但当下股价开启下跌模式与投资者对于产能过剩的担忧息息相关。 产能过剩隐忧 据了解，今年以来，光伏市场对于产能过剩的担忧也愈演愈烈。5月下旬光伏行业盛会SNEC吸引了逾50万人观展，创下历史级火爆的场面。在行业热闹非凡的另一端，头部企业大佬却同时发出对于行业产能过剩的担忧的声音。 隆基绿能创始人、总裁李振国在SNEC光伏展期间与媒体交流时更是直接指出：“今后两三年会有超过一半的光伏企业退出市场。在这个过程中，财务脆弱的、技术不够领先的、早期品牌通道不够完善的企业可能会首先受到伤害，能否在洗牌过程中活下来是存疑的。” 此外，在今年SNEC光伏展期间，天合光能董事长高纪凡也公开表示：“中国光伏产业面临产能过剩、技术迭代和国际环境三大挑战。” 根据中国光伏行业协会早前数据，在2021年1月至2022年11月期间，我国光伏规划扩产项目就超480个。 根据东吴证券前期研报指出，2023年5月国内多晶硅产量11.90万吨，同增91.29%，环增7.69%。2023年5月国内多晶硅产量约11.9万吨，同增91.29%，环增7.69%。我们预计2023年6月硅料产量超12万吨，根据硅业分会预计6月随着硅料产量继续增加，低品质硅料与主流硅料价差及N/P型硅料价差将进一步扩大。 研报分析，供给增加趋势明确，产能逐渐过剩，新一轮降价开启。3月以来多晶硅硅料价格持续走跌，根据硅业分会5月31日最新报价，单晶致密料成交均价为11.51万元/吨，月环比下降36.3%，周环比下降10.08%。我们预计2023全年145万吨产出，供给增加趋势明确，我们预计硅料2023全年均价约10万元/吨。 对于产能过剩情况，上述隆基相关人士向记者表示，全球能源属性正在从资源属性转变为科技制造属性。如果实现真正意义上的碳中和光伏市场，在未来几年仍需要快速增长。到2030年，全球新增装机规模需要达到每年1500个吉瓦，并且在这种规模下需要持续30年的安装，才能真正形成对碳中和的支撑。 “产能过剩是阶段性的，创新是发展最大的引擎。光伏行业未来一定是完全竞争格局。尽管这一理念在2021年硅料短缺所致的涨价潮中遭遇了挑战，但长期来看，短缺一定是阶段性的。隆基所打造的能力，是即便在惨烈的充分竞争环境下，仍能保持自身生存和发展的能力。”该人士表示。 逆势扩产背后 在光伏市场对于产能过剩的担忧的背景下，上述行业人士也表示，新一轮价格战大洗牌来临。头部光伏企业何以在当下时点要频频掀起百亿扩产潮？ 根据采访头部光伏企业，记者发现，多数企业在对外解释扩产时原因为：光伏企业扩产还是因为全球能源转型加速，基于对于未来市场增长空间的信心，企业去加注行业的投资。 数据显示，我国光伏新增装机量已经连续9年占比超过25%，是全球最大的光伏市场。2022年光伏新增装机达到87.41GW左右，增速 59.48%。2023Q1光伏新增装机量33.66GW，同比增长154.81%。出口：2022年我国共出口154.50GW的光伏组件，相较去年高增长。2023Q1组件出口50.90GW，同增36.83%，环增52.85%。 隆基股份证券事务部相关人士向投资者解释，公司决定产能扩张计划是根据未来几年市场需求、竞争格局的变化、以及公司对市占率的目标等综合因素去确定。因为行业虽然说短期产能过剩，但是市场会自发的调节，在行业整合的过程中，有一些落后产能或者一些经营不善、竞争力比较弱的企业，会陆续退出，产能的份额会降低，全球的需求虽然有波动，但整体趋势是向上的。 该人士也表示，在行业竞争淘汰过程中，会留下来的一些企业就会充分受益，市场份额就会扩张，这也是为什么公司决定继续产能扩张的一个原因。而且扩产产能基本上是从2024年下半年开始投，可能陆续投产之后也需要几年时间。 此外，通威股份证券事务部相关人士也表示，公司扩产规划是围绕之前的计划进行，不是现在投产马上就会投建，这是出于对未来行业发展和公司自身规划的考虑因素来进行。 5月16日，通威股份在成都召开2022年度股东会，年度股东上有投资者提问：“为什么通威要作出这么巨额的投资？如何看待光伏行业前景？是否存在产能过剩？”通威股份实际控制人、董事刘汉元回答时提及，光伏发电已经成为人类自从技术革命以来，取得能源方式最直接、运行成本最低的一种可再生能源。未来人类的电力将大部分来自光能资源。 刘汉元称，通威多晶硅为什么在2024年大量投产？第一是时间节奏本身有延续的关系。公司的研究团队分析了市场的上升量，2023年下半年、2024年上半年会是第一轮相对过剩的时点，2024年半年甚至全年的时间，多晶硅会处于供过于求的情况，可能出现相对的价格低点和盈利的低点。而由于行业在发展，量在增加，2024年下半年调试投产，2025年的生产可能会是下一轮盈利周期，两者的结合使通威的产能在2024年扩产。2024年底、2025年初，通威会形成董事会披露的80万吨到100万吨（高纯晶硅），以目前已经确定要建设的时间和产量的情况，2025年上半年形成超过100万吨的年产。 此外，晶科能源扩产也遭到监管的问询关注。5月26日，上海证券交易所在问询函中提出关于“新建产能的必要性与合理性，是否存在产能过剩风险”，6与3日，晶科能源回复时表示，光伏行业下游市场空间广阔，客户需求充分，特别是N型高效产品预计将迎来市场需求的快速增长。面对明确的市场需求及产品技术升级节点，行业N型技术扩产加速，公司亟需通过进一步扩产，扩大规模化优势，巩固领先地位、抢占N型市场。公司产能利用率较高、在手订单充足，能够较好地保障新增产能消化，本次新增产能具有合理性和必要性。 此外，晶科能源也就新增产能消化风险提示：现阶段，光伏行业龙头企业为把握行业发展机遇，抢占市场份额，均在积极扩大产能，使得未来市场竞争更加激烈。本次垂直一体化大基地项目是基于行业市场空间、技术发展趋势及发展战略综合考虑而确定，存在市场开拓不力、营销推广不达预期等可能性，由此导致新增产能消化的风险。 地方政府扩大支持 在光伏巨头扩产背后，记者发现，地方政府作为合作方的身影频频出现，而且对于发展光伏产业非常支持。 例如，隆基绿能、通威股份、晶科能源、分别与西安经济技术开发区管理委员会、成都市双流区人民政府、山西转型综合改革示范区管理委员会分别签订项目投资协议。不同的地方政府不约而同的给予了土地支持、厂房代建等扶持企业发展的政策。 其中，天合光能项目总投资107亿元扩产，其中，公司出资约87亿元，什邡国有公司出资约20亿元；晶科能源总投资为560亿元扩产，山西转型综合改革示范区管理委员会将为项目提供定制化厂房代建，预计总投资约150亿元，晶科能源在建设期内需支付的投资总额预计约为410亿元。 记者发现，各地政府均在项建设相关配套设施方面均加大支持。例如，天合光能表示，什邡市人民政府将协助天合光能办理工商注册、税务登记、项目立项、报建、施工、验收等相关手续并提供“一窗式”优质服务，乙方按照法律、法规和政策提供必要资料等等。 在地方政府作为光伏扩产项目合作方的身影频频出现背后，记者发现与政策对于光伏产业的发展支持息息相关。 2022年9月13日国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布《关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》（简称“《通知》”）指出，鼓励上下游一体化、战略合作、互相参股、签订长单，支持建设光伏产业园区。鼓励国有、民营等各类资本参与产业链各环节，有效限制低端产能无序扩张。 在光伏行业逆势扩张的同时，也有行业人士对企业进行盲目扩张、地方政府追求经济增长等质疑声音。对于此，上述与晶科能源合作方山西转型综合改革示范区管理委员会相关人士向记者表示，“地方政府追求经济增长进行光伏项目投资”是过于片面的一些言论。当下，在双碳政策刺激下，光伏新能源产业属于国家大力发展方向，因此对于光伏企业的投资也是符合国家政策发展方向。“而且对晶科能源的投资支持是经过多方论证，也有请专业的人士、学者进行了探讨，肯定不是随便进行支持投资。当然在投资过程中也会尽力将投资风险降到最低，但是投资肯定是有风险的，谁都没有办法规避。”该人士表示。 光伏混战打响 在头部企业集体扩产的动作拉响了行业光伏未来存在价格混战的警报，机构投资者对于行业发展的不确定性因素增多揭开了股价持续下跌的原因。 6月9日，北京一家中大型基金公司投研人士也向记者表示，目前光伏板块下跌如此严重，背后是机构投资者担忧在竞争激烈的市场下，谁将在这轮大洗牌市场中胜出，对于未来企业的终局发展不好预判。而且，光伏行业存在同质性的竞争问题，而且光伏产业前些年发展也是靠政策补贴支持，当未来某个时间点政策补贴退坡的时候，光伏行业的财务数据是否变差、恶化也存在不确定性。 不过，该人士也表示，光伏现在是快速发展的阶段，盈利能力也非常好。而且光伏行业技术仍然在不断的进步，未来的天花板可以很高。 此外，另一北京地区公募基金经理认为，今年以来，新能源的行情确实比较震荡，令这个赛道的投资者非常“受伤”，也对这个赛道产生了很多质疑。 该公募基金经理分析，首先，受今年以来市场整体情绪的影响，在不确定性的环境里，胜率、赔率让位于效率，越来越多投资者加入到追逐短期边际变化的投资状态中，市场整体的波动都在加大，不止是新能源；其次，因为新兴科技的强势崛起，造成资金分流；第三，还有行业淡季等原因。在上半年，新能源产业一般处于淡季，可验证的东西少，容易使人们对发展形势、基本面等产生担忧，再加上部分领域经过过去几年的激烈竞争，产业格局确实发生了一些变化，这也在一定程度上加剧了市场对新能源的担忧。 对于光伏龙头企业选择逆势扩张背后，6月8日，西安通济区域规划研究院院长李栋在接受记者采访时表示，第一，在宏观大背景下，国家提出“双碳”目标，各地政府鼓励光伏产业的发展，会刺激光伏产业的扩张扩产。从企业的角度，在国内扩大内需的背景下，企业也在积极抓主内需市场，这是产业扩张的一个原因之一； 第二，企业希望通过技术的领先来抢占市场。在行业竞争加剧的市场环境下，头部企业比拼的是持续持续在场的能力与技术领先能力。在产能过剩的时代，头部企业一般技术相对领先，随着周期的拉长，慢慢的一些小企业也将淘汰出局。经过行业洗礼后的企业将出现赢者通吃的局面； 第三，地方政府在与头部光伏龙头企业合作时，一般会给予很多优惠的条件，包括土地、优惠补贴、代建厂房等方面支持，甚至部分地方政府也会出资对于企业进行投资，形成深度捆绑。上述原因均为造成当下光伏龙头逆势扩产的原因。 对于机构投资者担忧的行业大洗牌过程，上述头部光伏人士也表示，光伏行业的特点是资金密集型+技术密集型。技术迭代非常快，主要是由技术驱动决定，但是技术研发突破又需要资金支持。现在行业企业主流电池技术是PERC和小部分Topcon、HJT。每个角色的立场不同，机构投资者有他们的投资角度，企业要做的是在竞争后实现周期穿越。 尽管短期内光伏行业的发展引起投资者担忧，但是对于行业未来的看法，上述北京地区公募基金经理表示，光伏行业积极的因素也在慢慢显现。能源革命方兴未艾，新能源本身的逻辑并没有变化，长期来看，政策支持的趋势未变、力度未减，优质领域的渗透率依然有比较大的上升空间。 

（美编：肖利亚） 经济观察报 记者 汪青 6月3日，本该是个该睡懒觉的周六，海小姐却在清晨五点就被闹铃吵醒，因为她要赶高铁去另一个城市存钱。 “五点起床，五点三刻洗漱完毕，吃个早饭六点钟出门，搭乘公交车半个小时左右达到高铁站，正好可以赶上绍兴去上海最早一班七点的高铁。一个半小时后（八点半），准时到达上海虹桥火车站，再搭乘地铁大概半个小时到银行。所幸是周末，地铁上有空位可以眯一会儿。”海小姐在6月8日接受采访时详细地介绍了上周六“特种兵式”的跨城存款时间表。 在紧赶慢赶到达银行时已近上午九点半，彼时营业厅内已挤满等待办理业务的储户。等待过程中，海小姐和周围人一交流，才发现有好几个都是和自己一样的“存款特种兵”。 实际上，跨城存款是储户在如今银行存款利率不断下降与存款热情高企下，为获得更高存款利率而进行的一场“自救”。6月8日，六大国有银行集体下调定期存款利率，执行利率告别“3%时代”。按照以往惯例，后续股份制等中小银行势必再有一波下调。与此同时，自2022年开始居民存款持续增加，甚至出现“超额储蓄”现象。 虽然除了存款之外，理财的方式还有不少，包括风险相对较低的银行理财产品，但对于极度厌恶风险的储蓄人群而言，跨城选择银行是为了在保本预期的基础上争取更高收益而做出的无奈之举。 从“月光美少女”到“存款特种兵” “如果现在是2021年的6月，那我肯定还是妥妥一枚’月光美少女’。谁能想到短短两年后的今天，我会为了高出来的那一点点银行存款利率，特意坐着高铁去上海存款，因而还被身边的亲朋好友调侃为’存款特种兵’。”海小姐如是说。 作为一名“95后”，海小姐如今在朋友圈里已算得上一名省钱存款小能手。用她的话说，“挣钱—省钱—存钱这种蚂蚁搬家式存款方式，已经成为自己的日常习惯。而这一金钱观念转变最大的原因，就是在2021年夏天公司因经营不佳大规模裁员。经历了小半年失业的自己，突然意识到自己连一个月坐吃山空的资格都没有。” 海小姐回忆道，在失业的四个多月里，即使已经足够省吃俭用，两个月后还是不得不向父母伸手要生活费。也就是在此刻，她才意识到自己不能再做洒脱的“月光美少女”，只有手中有存款才能更好的应对未知的未来。 在2021年年底成功入职一家商贸公司后，海小姐开启了攒钱存款计划。 “起初攒钱时还是有点不习惯，打开淘宝就想买买买。后来通过社交平台结识了一些小伙伴，我们组成省钱小分队，空余时间最大的消遣就是互相分享物美价廉的好物，以及各种省钱攒钱大法。慢慢地银行卡里的钱渐渐多了起来，消费习惯也在逐渐改变。”海小姐笑言，也是在这个过程中才发现，原来相同的一件衣服，在不同的电商平台其售价甚至可以差一半。 在学习攒钱存款的过程中，海小姐还学习到一种“十二存单法”。所谓十二存款法，就是将每月的闲钱（一般是小额资金）存为一笔1年期限的定期存款，连续存12个月；一年之后，每月都有一笔定期存款到期。 在海小姐看来，这样存款既能享受1年期的定期存款利率，又因每月均有一笔定期存款到期，而保持了资金的流动性。虽然有些人会觉得这种方法每个月都需要操作，看起来十分繁琐，但是对其而言，反而觉得在每个月固定时间里完成定存非常有仪式感。 在存到人生第一笔十万块后，海小姐准备给存款找个好去处。“跨城存款这个想法，其实也是前段时间和小伙伴们交流时才了解到的。后来自己一算，在去掉来回高铁和地铁的成本，多出来的利息确实还有不少。”海小姐计算了一下，在绍兴本地咨询的银行，其三年期存款利率是3.0%，而上海地区某些银行三年期存款利率可以达到3.55%。 据了解，对于不同地区存款利率有所不同是由诸多因素共同导致的。招联金融首席研究员董希淼表示，首先，不同地区的市场利率自律定价机制商定的存款上浮幅度、上限可能有所不同；其次，不同地区存款市场供求关系有所不同，客户投资偏好和储蓄习惯不同，影响存款利率定价；最后，同一家银行的不同分支机构，资产负债情况、市场竞争策略存在差异，对存款需求和定价自然不完全一致。 以十万块为例，绍兴本地存款三年利息是9000元，上海地区某银行三年利息是10650元，利息相差1650元。海小姐表示，在去掉存款和取款时的来回高铁和地铁成本，大概400元后，净利息还是可以多出来1250元，顺便还能分别两次上海一日游，一举两得。 理财求稳妥的中年人 与海小姐这种从月光族到攒钱存款族不同的是，“70”后袁女士从刚刚参加工作开始就一直有存定期的习惯。“以往银行三年期定存四、五个点的利率太正常了，银行还要送一堆小礼物拉你去存钱。今时不同往日，谁能想到如今想要买一个四个点利率的三年期定存已经不大可能。”家住杭州的袁女士在接受记者采访时有点无奈地表示，与此同时，银行大额存单利率也一直在下调且额度十分紧张。任何需要拼手速“抢”的理财方式，基本上都不再适合自己。 实际上，袁女士的理财偏好并非一直趋于保守。在p2p盛行时期，袁女士也曾在朋友的推介下购买了一些互联网金融平台的理财产品。陆陆续续投进去七八十万，也曾实实在在的拿到高利息，然而谁成想却是倒在行业“爆雷潮”中。 时至今日，袁女士回忆起来仍非常自责不应该贪图高利息而忽略了风险。也是由此，她的主要理财方式再度回归到银行定存。“到了我们这个年纪一般手里肯定都会有一些盈余，如何理财就显得很重要。市面上的炒股、基金和保险等等我都曾认真考量过。比如说保险，这类保障型投资在比较早的时候就已经买过了，现在不管是银行还是保险中介都在推储蓄型保险产品，但是这类产品锁定期比较长，对于我而言已经不是很合适。”袁女士表示，而炒股、基金甚至是银行理财产品，收益波动都比较大，盘算下来，最终还是存定期最稳妥。 在银行存款利率不断下行的背景下，如何寻到满意的存款产品成为袁女士这类储户不得不面对的难题。因而在空闲时间，袁女士就会和身边的朋友互相分享从各家银行咨询到的银行存款利率。 袁女士告诉记者，跨城存款的方式是单位同事分享的一篇社交平台上发布的帖子。同样一家银行，在杭州本地和上海地区三年期定存和五年期定存利率可以相差到0.4%到0.5%。 “不过上海的定存产品只针对在上海地区开卡的客户，所以需要本人到柜面办理开卡业务。而在到期后，可以直接凭存单和密码在家附近的网点取钱，不需要再跑去外地。正好我的工作性质需要经常去上海出差，五月底出差时趁午休时间就直接办掉了，连来回路费都省掉了，并且办理后银行还送了一些礼品。”袁女士认为，只要整体算下来有多赚，即使是特意自驾或者是坐高铁去外地存款都可以接受。 厌恶风险却遭遇存款利率再下调 在海小姐看来，经历过疫情三年以裁员失业等事件后，当代年轻人的心态多多少少都会有所变化。很明显的可以发现身边越来越多的年轻人都开始热衷于“搞钱—省钱—存钱”，日常的化妆品也从大牌换成了平替，淘宝购物转换成拼多多。“如果你经常浏览各类社交平台就可以发现，只要是关于如何存钱、攒钱、理财话题的帖子热度都非常高，有很多的年轻人会在帖子里互动。”海小姐告诉记者，自己也将跨城存款的过程写成攻略在社交平台上进行分享，一度登上话题热度榜。 记者浏览各类社交平台时发现，与存钱攒钱相关的话题浏览量可以达到近亿次，相关的社群成员甚至达到几十万人。理性消费、投资风险偏于保守，正逐渐成为当代年轻人的新标签。 存钱真的会上瘾吗？在谈及这个问题时，海小姐毫不犹豫地给出肯定的答案。 “特别是当你看到存款数字一点点地上涨，心里会有一种成就感。身边的一些同学和亲人，也开始向我讨教攒钱存钱的方法，比如上周周末，我表哥就在我的建议下也做了一回存款特种兵，专门开车去上海存了五年期的定存。没想到昨天就看到大型银行存款利率再下调的新闻，表哥还特意发信息感谢我。”海小姐略带得意地说。 6月8日，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行六大国有银行共同下调存款挂牌利率。 其中，活期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%。2年期定期存款利率下调10个基点至2.05%，3年期定期存款利率下调 15个基点至2.45%，5年定期存款利率下调15个基点至2.5%。至此，六大国有银行挂牌利率全部降至2.5%以下，执行利率告别“3时代”。 实际上，六大国有银行在2022年9月已经集体调整了包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率，其中3年期定存和大额存单利率下调15个基点，一年期和5年期定存利率下调10个基点，活期存款利率下调0.5个基点。此后，股份行、城商行、农商行以及村镇银行陆续跟随下调。 尽管银行存款利率一再下调，居民储蓄意愿仍高企。央行数据显示，2022年住户存款增加17.84万亿元，远高于2021年9.9万亿元；2023年一季度住户存款增加9.9万亿元，在新增存款中占比64%。 与此同时，作为反映个人住房贷款变化的居民中长期贷款规模增速也有所放缓甚至出现减少。根据央行披露数据显示，2022年末个人住房贷款余额38.8万亿元，同比增长1.2%，增速比上年末低10个百分点；今年4月新增贷款规模为-1156亿元，同比多减842亿元。 居民中长期贷款出现负增长的情况并不多见。自2019年以来，仅在2022年2月、4月出现过，分别新增-459亿元和-605亿元，不过幅度均不及今年4月。 这些数据多多少少可以看出中国老百姓对风险的厌恶正在加强。 在被问及是否会担心银行存款利率继续下降时，海小姐表示，大趋势肯定无法改变，但是即使是同一家银行在各地的具体执行利率也会略有不同，因此可以多咨询多了解，跨城存款只要去掉交通成本还有盈余就可以试一试。毕竟对于自己而言，有任何风险的理财方式，目前都不太愿意尝试。 “如果现在有和银行一样低风险，利率略高且稳定的理财方式，我肯定是愿意去尝试一下的。否则即使存款利率再下调，只要没有零利息，我可能还是觉得存定期是保值的最佳方案。并且在目前整体经济环境不太乐观且失业率较高的情况下，多存点钱总归是好的。”袁女士说。 

经济观察网 记者 胡群  消费复苏正带动消费信贷ABS加速发行。 6月8日，上海证券交易所公司债券项目信息平台显示，“招证-美好生活2023年2期1-20号资产支持专项计划”项目状态更新为“已受理”， 该单ABS拟发行金额为50亿元。 这单原始权益人为重庆美团三快小额贷款有限公司（以下简称“美团小贷”）。今年以来，美团小贷在上交所的4单合计200亿的ABS中，已有1单50亿已通过，另有2单100亿已反馈。另外，今年以来，深交所已通过美团小贷100亿ABS。 “随着疫情开放，线下消费复苏，本地生活服务类商家市场信心逐步恢复，年初至今美团生意贷的中额度在二三十万的生意贷产品增长速度较快。”一位美团人士向经济观察网记者称。 除美团小贷之外，度小满、京东、奇富科技（360数科）等机构也在加速推进消费信贷ABS。 “消费贷ABS一定程度上反应消费信贷的活跃度。ABS可以加速平台资金流转，进一步扩大消费信贷的规模。这也符合监管层优化金融供给，助力消费市场复苏的政策导向，预计下半年消费贷ABS的审批流程将会加快，规模有望进一步提升。”中国银行法学研究会理事肖飒称。 一季度随着消费市场逐步复苏，消费金融行业特别是金融科技公司迎来快速复苏，随着二季度经济活动有所放缓，消费金融复苏能否延续一季度的力度？ 消费信贷ABS加速 6月8日，“国联-度小满消费分期4号1-10期资产支持专项计划”项目状态更新为“已受理”，该单ABS拟发行金额为50亿元。就在6月5日，“国联-度小满消费分期5号1-20期资产支持专项计划”刚变更为“已受理”。根据上交所、深交所官网发布的信息，今年以来，度小满将发行250亿ABS,其中150亿已获监管机构“通过”。 经济观察网记者根据上交所、深交所官网不完全统计，2023年年初至今，仅度小满、京东、360小贷和美团小贷4家公司申请（含通过、已受理、已反馈）的ABS规模已超过1000亿。 部分消费贷ABS信息 数据来源：上交所、深交所 与互联网平台动辄数百亿的ABS相比，消费金融公司的ABS规模较小。今年以来，已有湖北消费金融、中原消费金融、马上消费金融等3家消费金融公司发行5单ABS。   与发行ABS相比，消费金融公司的信贷资产收益权转让的规模则更高，但目前仅有蚂蚁消费金融、马上消费金融、长银消费金融、小米消费金融等少数几家消费金融公司参与。经济观察网据银登网数据统计，截至目前，今年以来蚂蚁消费金融已发布超过30单信贷资产收益权转让公告，金额超过300亿元。 中国银行研究院研究员杜阳认为，当前，国家稳步推进扩大内需战略，消费修复进入加速通道。消费金融公司作为专营消费信贷的金融机构，将充分发挥金融对于消费的拉动作用，营造良好消费环境，满足居民多元化消费需求，夯实消费作为经济增长的稳定器和压舱石作用。 随着市场竞争愈发激烈，当前消费金融市场格局渐趋稳定，招联消费金融、兴业消费金融、马上消费金融等头部消费金融公司的优势进一步凸显，然而，随着金融巨头的下场竞技，这一格局有望打破。 业绩复苏 6月5日，国家金融监督管理总局官网发布《北京银保监局关于建信消费金融有限公司开业的批复》，同意建信消费金融有限公司(以下简称“建信消费金融”)开业，注册资本为72亿元人民币，其中，中国建设银行股份有限公司出资60亿元，持股比例为83.33%；北京市国有资产经营有限责任公司出资8亿元，持股比例为11.11%；王府井集团股份有限公司出资4亿元，持股比例为5.56%。 “建设银行入局消金赛道，构建竞合共赢行业新生态。”杜阳认为，与其他消金公司规模相比，建信消费金融具有一定优势。整体来看，当前消费金融公司发展态势良好，根据原银保监会披露的数据，截至2022年末，行业资产总额8844.41亿元，负债总额7847.23亿元，所有者权益997.18亿元。其中，银行系消费金融公司资产规模占比高达60%以上，是行业发展的重要力量。此外，行业头部效应显著，2022年末，前五大消费金融公司总资产规模共计约4775亿元，占据了半壁江山。 与持牌消费金融公司相比，金融科技公司的消费金融业务规模显然更大，尤为关键的是，大部分公司已率先迎来复苏。 5月18日，信也科技（NYSE：FINV）发布2023年第一季度未经审计的财务报告。财报显示，信也科技2023年一季度延续稳健增长态势，实现营业收入30.5亿元，同比增长24.7%；实现净利润6.9亿元，同比增长29.1%。 5月19日，奇富科技（Nasdaq：QFIN;03660.HK)发布的2023年1季度财务业绩显示，第一季度的撮合放款规模达到1094.6亿元，同比增长10.7%，累计授信用户同比增长15.6%；总净营收为35.992亿元，较上年同期减少7.21亿元；净利润为9.298亿元，较上年同期减少2.45亿元。 5月24日，乐信（NASDAQ：LX）发布2023年一季度未经审计财务业绩。一季度乐信营收29.83亿元，同比增长74%；利润4.38亿，同比增长181%。营收与利润同比大增，增速超出预期。 乐信CEO肖文杰表示，“随着疫情结束，消费市场逐步复苏、宏观经营环境持续改善，消费金融迎来重要机遇期。一季度，我们坚持风险和数据双轮驱动，收获了又一个不错的季度成绩。第一，我们基于持续增强的客户识别能力，加速清退尾部资产，资产质量得到改善；第二，精细化运营持续发力，提升了运营效率；第三，降本增效逐渐显现效果，公司的盈利能力正在稳步回升，各项经营指标均朝着更好的方向发展。二季度，我们将继续审慎经营、坚持资产质量优先，预期二季度交易额将在630亿-635亿元。” 5月25日，小赢科技（NYSE: XYF)披露一季报数据。小赢科技净收入总额达到10.049亿元，环比增长5.2%；非美国通用会计准（Non-GAAP）调整后的净利润为3.065亿元，环比增长10.3%。财报显示，一季度在营收、净利双增的同时，小赢科技其他指标亦表现亮眼：撮合和提供贷款总额达到240.88亿元，较2022年同期的152.50亿元上升57.9％。据小赢科技预计，2023年第二季度，公司撮合和提供的贷款总额在250亿元至260亿元之间。 “我们已经看到了中国经济复苏的迹象，第一季度消费者支出增加，并且GDP的增长好于预期。然而正如国家统计局所说，内需不足的问题仍然突出，经济复苏的基础还不牢固。我们看到个人金融行业的竞争加剧，在获客方面面临挑战。在这种背景下，凭借我们强大的业务弹性和执行力，我们第一季度的表现是非常令人鼓舞的。”小赢科技创始人、首席执行官兼董事长唐越说。 从上述上市公司披露的一季报可以看到，消费复苏已带动消费信贷规模大幅增长，进而促进上市公司的业绩增长。然而，随着上半年临近结束，消费动能正在减弱。 复苏能否可持续？ 6月9日，国家统计局数据显示，2023年5月，CPI同比上涨0.2%，涨幅较上月回升0.1个百分点，低于市场预期。 “5月CPI继续处于明显的低通胀状态，背后是在市场供给充分的同时，消费修复力度整体较为温和，这意味着当前具备加大促消费政策力度的条件。”东方金诚研究报告预计，6月CPI将小幅回升至0.7%左右，仍会处于1.0%以下的低通胀状态。这意味着短期内财政政策和货币政策在促消费方面都有较大空间，包括适当发放消费券和消费补贴，以及加大对新型消费和服务消费的金融支持力度等。但根本上说，还是要保持经济较快修复势头，推动就业形势持续改善，通过各种渠道增加居民收入。 “过去两个月以来，大部分经济活动在一季度大幅反弹（GDP环比折年增长率9.1%）之后或环比动能趋缓、或有所走弱。低基数效在5月仍较为正面、但已开始消退，我们预计5月大部分经济活动同比增长较4月有所放缓。”6月6日，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，5月社会消费品零售同比增速可能放缓至12.8%，低基数效应减弱。由经济重启推动的第一轮线下消费反弹可能已经见顶，而居民收入和信心修复仍需时日。 对于消费金融业务而言，目标群体为三四线城市和县城的青年。根据国家统计局数据显示，2019年，我国三四线城市和县城青年数量达到2.27亿人。虽然市场潜力巨大，但不可忽视的是，当前青年群体的就业形势异常严峻。国家统计局数据显示，4月份16-24岁劳动力失业率为20.4%。随着毕业季的来临，这一数据可能将继续攀升。 除此之外，消费信贷的资产质量也不可忽视。以湖北消费金融为例，其在《楚赢2023年第一期个人消费贷款资产支持证券发行文件》中披露，公司2019-2022年不良贷款率分别为2.21%、2.32%、2.35%和2.41%。 “不良贷款率每降低0.1%，我们就能对应几亿甚至几十亿的利润。”一位来自江浙的消费金融公司首席风控官称。 当前监管机构正开拓更多渠道帮助消费金融公司加快处置不良资产。2022年末，《中国银保监会办公厅关于开展第二批不良贷款转让试点工作的通知》将消费金融公司纳入试点机构范围。银登网显示，截至6月2日，已有捷信、中银消费金融等15家消费金融公司开立不良贷款转让业务账户。其中，捷信、中邮消费金融等公司已开展消费金融不良贷款转让。 艾瑞咨询华南区总经理伍毅然认为，如今消费金融的存量之争俨然已经进入白热化阶段，若要长久可持续地生存下去，消费金融市场参与者需要炼就过硬的自营能力，通过自主获客、科技研发、智能风控等多重手段实现降本增效和组织健康度的提升。

经济观察网 记者 邹永勤 锂电池龙头企业海外市场又有大动作。 6月8日晚，惠州亿纬锂能股份有限公司（亿纬锂能，300014.SZ）发布公告称，公司召开的第六届董事会第十六次会议审议通过了《关于孙公司拟在匈牙利投资建设乘用车大圆柱电池项目的议案》，同意公司全资孙公司EVE Power Hungary Kft.（以下简称“亿纬匈牙利”）以自有及自筹资金投资建设乘用车大圆柱电池项目，投资金额不超过99.71亿元人民币。 近百亿元的投资金额，即使对总市值高达1100亿元的亿纬锂能来说，显然也不是小数目。记者留意到，在亿纬锂能此番大手笔投资的背后，是其近年来境外营业收入出现了持续大幅增长的势头，且毛利率开始反超境内业务。 通联数据Datayes！的统计显示，亿纬锂能2020年-2022年的境外营业收入分别为38.5亿元、86.11亿元、126.3亿元，同比增速分别为126.76%、123.65%、46.66%。2022年其境外业务毛利率为18.26%，而同期境内业务毛利率仅15.46%。 对于此次近百亿投向匈牙利的目的和对公司的影响，亿纬锂能在公告中表示，该项目将依托国内制造优势及运营经验，在匈牙利德布勒森建设生产基地，大规模建设大型圆柱乘用车锂离子动力电池产能。 其并同时强调称，“项目的实施，将有利于完善公司全球化产业布局，促进公司海外业务顺利推进，实现业务订单、产能规模和经营绩效协同提升；有利于扩大动力电池产能规模，顺应新能源汽车领域快速增长的市场需求，持续强化公司在动力电池领域的市场地位；有利于快速响应匈牙利当地关键客户对新能源汽车配套动力电池的需求，同时辐射周边，就近承接更多欧洲地区客户的订单”。 值得注意的是，亿纬锂能为此次匈牙利投资已经筹备超过一年时间。公开信息显示，早在2022年3月份，亿纬锂能与匈牙利Debrecen（德布勒森市）政府的子公司（以下简称“卖方”）签订意向书，内容是亿纬锂能或其附属实体（以后指定）将向卖方购买目标地产，并在匈牙利建立动力电池制造厂。 到了2023年5月9日，亿纬锂能全资孙公司亿纬匈牙利与卖方签订《SALE AND PURCHASE AGREEMENT》，以总价格为12858750欧元向卖方购买其位于德布勒森西北工业区的面积高达4545公顷的土地，用于生产圆柱形动力电池。紧接着，便有了6月8日晚将近百亿元投资项目的公告。 记者留意到，亿纬锂能此次在德布勒森建设的生产基地，可能与其为德国宝马集团德布勒森工厂供应大圆柱电池有关。因为就在亿纬锂能全力推进在匈牙利德布勒森投资项目的同时，其在欧洲市场正取得重大突破。2022年9月，亿纬锂能旗下子公司湖北亿纬动力有限公司（以下简称“亿纬动力”）收到德国宝马集团（（BMWGroup）的定点信，将为德国宝马集团NeueKlasse系列车型提供大圆柱锂离子电芯。 对于能够收到德国宝马集团的定点信，亿纬锂能表示是对亿纬动力相关产品性能和供货资格的认可，并指出“该项目的顺利实施将有助于未来双方建立长期稳定的合作关系，进一步推动公司在锂离子动力电池市场的发展，提升公司在新能源行业的市场拓展力、综合实力和国际化水平，对公司完善全球化产业布局具有重要意义”。 由于同在欧洲，且同是大圆柱电池，那么此番亿纬锂能斥资近百亿的匈牙利德布勒森大圆柱电池项目，是否与德国宝马集团定点供货有关？虽然截至发稿时，亿纬锂能董秘江敏和证代杨慧艳的办公电话均处于无法接通状态，但记者通过翻查资料发现，亿纬锂能此前曾在投资者互动平台上透露了两者的关系。 就在亿纬匈牙利德布勒森市购买土地用于生产圆柱形动力电池的消息发布后仅10天（即5月19日），亿纬锂能在投资者互动平台上回答关于为宝马集团定点供货的产能建设进展如何时，明确指出“公司与宝马集团的合作开展顺利，产能建设工作按计划推进中。今年5月9日，公司的匈牙利工厂项目已启动，将在德布勒森建立电池厂，为宝马集团德布勒森工厂供应大圆柱电池”。

经济观察网 记者 李华清 广州浪奇（000523.SZ）筹划的重大资产重组，有了实际性进展。 6月8日晚间，广州浪奇发布《重大资产置换暨关联交易报告书（草案）》，明确6月8日已跟广东轻工工贸集团有限公司（以下简称“轻工集团”）签署《重大资产置换协议》和《业绩承诺补偿协议》，广州浪奇拟向轻工集团置出自己持有的与日化业务相关的控股公司股权，拟向轻工集团置入轻工集团持有的广州新仕诚企业发展股份有限公司（以下简称“新仕城”）的60%股权。交易完成后，广州浪奇将不再经营日化业务，转型为食品及园区运营双主业发展。 轻工集团是广州浪奇的实控人，广州浪奇的本次资产置换交易构成关联交易。 头豹研究院消费行业分析师张婷锐向经济观察网记者指出，中国日化市场份额主要被跨国日化集团旗下品牌占据，中国本土品牌市占率仅在15%至25%之间，依然不够强势。 置换方案 从草案披露的内容来看，广州浪奇本次置出资产是自己持有的南沙浪奇100%股权、韶关浪奇100%股权、辽宁浪奇100%股权及日化所60%股权，这部分资产作价接近7.17亿元，估价相对置出资产账面值增值率为21.54%。而置入的新仕城60%股权作价接近6.14亿元，评估增值率为223.03%。置出资产和置入资产的差额部分，由轻工集团以现金补足。 在本次交易中，轻工集团对于置入资产做了业绩承诺，经交易双方同意，2023-2025年度，新仕诚每年度的净利润(以经审计的扣除非经常性损益后属于母公司股东的净利润为准)分别不能低于5991.03 万元、7395.10万元、7987.30万元。 若新仕城达不到前述净利润额，广州浪奇有权书面通知轻工集团履行业绩补偿义务，交易双方也确认，轻工集团向广州浪奇支付的减值补偿金额与业绩补偿金额的总额，不超过置入资产的交易总作价。 从财务数据来看，本次交易有望改善广州浪奇的财务状况。广州浪奇2022年的净利润为-7154.6万元，2022年末资产负债率为58.5%，模拟资产置换交易完成后，2022年末广州浪奇的资产负债率会有所上涨，达到68.26%，同时，2022年净利润为1.55亿元。 新仕城是一家文化创意产业园运营商。据新仕城官网信息，其是轻工集团旗下专注城市资产开发和运营的重点二级企业，以T.I.T创意园改造运营为典范，打造多个T.I.T品牌系列园区，新仕城运营的园区包括T.I.T创意园、T.I.T文创园、T.I.T智慧园和T.I.T双鱼数字文体产业园。 其中，最有影响力的T.I.T创意园位于广州海珠区，园区目前入驻企业近百家，包括腾讯微信全球总部、爱范儿总部、拼多多、易车、药师帮等知名企业，2020年园区年产值约210亿元，税收约18亿元，是广州互联网及创意设计高端人才聚集地。 剥离日化业务 作为老牌的日化企业，广州浪奇是我国洗涤行业的骨干企业，拥有“浪奇”（衣物清洁）、“高富力”（厨房清洁）、“万丽”（消杀洁厕）、“天丽”、“肤安”（个人护理）等多个日化品牌，其中“浪奇”、“高富力”是“中国驰名商标”，“浪奇”也是“广州老字号”。 5月13日，广州浪奇公告在筹划重大资产重组，后续将不再经营日化业务后，不少股民对这一消息感到唏嘘。但实际上，广州浪奇对于日化业务，或许并不那么的眷恋。 广州浪奇在草案中表示，虽然中国日化市场容量大且不断增长，但是日化本土品牌占有率低，且日化行业准入门槛低，日化企业数量众多，行业产品同质化严重，市场竞争激烈。此外，目前日化行业的基础研究、技术研究和产业研究严重脱节，整体利润率不高，供应链单一，随着原材料价格的上涨，公司的日化销售面临较大阻力，日化业务想要实现扭亏为盈，周期会很长。 广州浪奇的财务数据显示，自2018年以来，广州浪奇年度扣非后归母净利润持续为负数，2022年上半年，广州浪奇日化产品营收同步下滑超两成。 头豹研究院消费行业分析师张婷锐向经济观察网记者指出，目前，中国日化市场份额主要被“宝洁”、“欧莱雅”、“资生堂”、“联合利华”等跨国日化集团旗下品牌占据，中国本土品牌市占率在15%至25%之间，虽然呈现逐年小幅上升的趋势，但依然不够强势。 张婷锐介绍称，改革开放后，外资日化企业不断进入中国，它们大多具备起步早、推崇创新、营销能力强、资金实力强等竞争优势，中国本土日化品牌知名度相对低，产品种类较为单一，抵御风险能力较弱，长期被外资日化企业挤压生存空间。从上世纪90年代开始，为进一步开拓中国市场，不少外资日化企业收购了中国较有知名度的日化品牌，典型案例有联合利华收购“中华牙膏”，宝洁收购“熊猫洗衣粉”、“南孚电池”，欧莱雅收购“小护士”、“羽西”、“美即”，强生收购“大宝”等。 值得指出的是，2020年全球日化市场规模已出现首次下降，行业竞争越发激烈。

随着保险行业持续发展，保险机构越来越重视健康管理服务。近年来，前海人寿以保险主业为核心，根据不同保障场景下的客户需求，持续升级增值服务，为客户提供有温度的高品质服务，协助客户有效管理健康。 “保险+服务” 产品有温度 经过多年发展，前海人寿已建立了涵盖健康管理、养老服务等维度的增值服务体系，其中，健康管理已实现诊前、诊中、诊后全流程覆盖。今年，前海人寿增值服务继续升级，新增在线健康测评、海外二次诊疗、检查加速、名医点诊、医学陪诊、境内外MDT等服务项目，进一步完善健康日常预防、诊中服务、康复服务的全周期健康管理体系。 本次升级旨在打造更加人性化、专业化、精细化的优质服务。在新的增值服务体系下，前海人寿客户可随时通过手机进行健康测评，测评常见疾病的风险（高血压病、糖尿病、冠心病等疾病的未来患病概率），监控健康风险。满足特定条件的客户，在日常门诊就医时如有需求还可申请医学陪诊，由专业医护人员陪同就诊，协助客户有效沟通并进行排队缴费、手续办理等事项；如有重大疾病就医需求，前海人寿可协助预约国内三甲医院专家或海外知名医生，帮助客户快速就医；若客户需要紧急CT类检查、B超类检查，还可申请检查加急服务；此外，在就医过程中，前海人寿可根据客户需求约请境内外多学科综合会诊；在治疗完成后，前海人寿还可提供专业的上门护理服务，包括上门注射、伤口换药、术后护理等，帮助客户更好地康复。 依托旗下三级综合医院、专科医院、高端养老院等资源，前海人寿继续丰富医养专属服务。前海人寿客户可享受前海人寿旗下医院的直赔服务、免住院押金、门诊/手术专家预约、无痛胃镜、光子嫩肤、儿童涂氟专属优惠等权益。满足特定条件的客户还可享受前海人寿幸福之家康养社区会员权利、保证入住权、体验入住权及权利受让，打通保险服务与养老服务的闭环，打造“养老+医疗+保险”经营模式。 “我们要做的不仅仅是提供保险保障，更要帮客户真正解决看病难、找好医院难、找好医生难的痛点，让客户享受到更优质的医疗资源。”前海人寿相关负责人表示。 数字化赋能服务更便捷  为了让顾客更方便快捷地享受服务，前海人寿在保留原有956099客服热线服务申请通道的基础上，新增线上服务查阅和申请功能，申请渠道更丰富。 客户点击“前海人寿保险”微信公众号的“您的权益—增值服务专区”即可进入服务首页，所有增值服务在页面上清晰列明，只需选择对应服务项目即可查阅服务内容、服务适用对象、申请流程等信息。如需申请服务，客户在对应服务页面填写需求后一键提交即可完成自助申请，工作人员在一个工作日内就会与客户取得联系，为客户提供相应服务。 线上增值服务平台的设立，实现了服务一键申请，大大减少了客户的申请流程，提高了服务效率。同时，客户可以随时随地查看和申请服务，操作更加便捷。 保险，不仅仅是一张保单。前海人寿在提供增值服务的过程中，不断挖掘客户每一个可能的需求点，将健康管理、就医问诊每一个流程的服务做深做细。未来，前海人寿将始终坚持“以客户为中心”，不断延伸保险增值服务链，满足客户多样化需求，探索寿险高质量发展的新路径。

经济观察网 记者 姜鑫  6月9日，众安科技与众安金融科技研究院对外发布《新保险合同准则白皮书》（以下简称《白皮书》）。 在2026年全面实施新保险合同准则的背景下，《白皮书》认为，新准则的实施不仅是短期的财务报告准则转变，而是需要考虑进行业务流程整体变更、人才团队和组织架构升级、产品与服务创新和业务转型平衡。新保险合同准则将对财务业绩、运营流程和数据产生重大影响，需要综合方法和开放、可扩展的平台来管理当前和未来的需求。 2017年5月，国际会计准则理事会（IASB）发布了国际财务报告准则第17号（IFRS17），IFRS17将取代IFRS4这一阶段性的关于保险合同的财务报告准则，在2023年1月1日起的会计期间生效。国际上，IFRS17在澳大利亚、加拿大等国家以及东南亚的多个国家得到了认可和实施。 中国财政部会计司自2018年开始启动中国保险合同准则的修订项目，并于2020年12月24日修订印发《企业会计准则第25号——保险合同》（财会〔2020〕20号）。由此，“中国版IFRS17”正式推出，中国保险公司后续将采用与国际趋同的会计计量方法。中国的部分保险公司已于2023年执行新保险合同准则，其他保险公司将于2026年实施。 《白皮书》指出，新保险合同准则推动险企迎来四方面重大变化： 一是收入确认的重大变化，对于寿险公司而言，需要调整保险服务收入确认原则，利润表中保险部分和投资部分分开列示，并且部分寿险公司历史存量保单积累较少，存量保单产生的收入堆叠效应不明显，收入下降幅度会受到较大影响； 二是准备金评估的重大变化，利率波动对准备金评估和净资产的影响更为直接； 三是利润展示的重大变化，不再设置“提取保险责任准备金”科目； 四是数据颗粒度的重大变化，新保险合同准则将从保单数据、精算数据、财务数据、列报披露数据四个方面严格要求数据信息。保单数据将增加数量和质量要求，精算数据需要输出合同组层面大量计算结果，财务数据需按照合同组记录并拆分到保单层面，披露数据可为新保险合同准则下公司财务状况评估打下基础。这意味着保险公司细化数据颗粒度的同时，也将进一步降低利润操纵的可能性，抑制行业恶行竞争，促进保险行业的健康发展。 《白皮书》指出，新保险合同准则促使保险公司加强精细化管理，从后端倒逼保险公司调整业务结构和产品策略。为有效实施新保险合同准则中关于保险合同负债计算、保险服务收入和服务费用确认等方面的规定，保险公司的财务部门、业务部门、精算部门等须紧密协作，加强精细化管理。同时，新保险合同准则将推动保险公司重新审视其负债端业务结构和产品策略，并基于不同的战略目标设计、研发新产品。此外，新准则将对企业报表的收入、利润和所有者权益产生影响，强调收入确认期间和利润来源的清晰展示，增加披露内容和透明度。 《白皮书》认为，虽然离2026年最终实施仍有两到三年时间，但时间依然非常紧迫，保险公司应及早设立“一到两年”的过渡期，在过渡期间新旧会计准则并行运行。考虑到平行测试及过渡期数据要求，或因税收或监管需求，系统必须同时维护现有准则和新保险合同准则两个财务账套，为保证两者不相互冲突，且满足总账的要求，降低对两个账套的维护成本和人力成本，更高效地完成两个账套财务调节勾稽，就要求保险公司维护满足两套账务处理的数据需求及数据流转。

经济观察报 记者 蔡越坤  “不打算要了！”6月6日，50多岁的席师傅一边开着网约车，一边向记者吐槽：一家建工企业分公司拖欠他十多万元，已经十来年了，讨回无望。 席师傅是一位个体老板，长期给施工方垫资提供石料。如今整个行业越来越不景气，为建工企业垫资的钱更难要回来。利用闲余时间，席师傅便开起了网约车。 讨债难的不止是席师傅，个体企业上游的建工行业，也在承受着为甲方垫资后账款愈发难以收回的重负。 根据记者对各省上市建工企业不完全统计，截至2022年末，上海建工应收账款增加到约624.89亿元，占总资产比例为17.04%；重庆建工应收账款为 213.78亿，占总资产比例为26.05%；安徽建工应收账款361.91亿元，占总资产比例为24.28%…… 日益攀升的应收账款，犹如一把“达摩克利斯之剑”高悬于建工企业头顶。 在大型建工企业任职的李川对此深有体会：“对于建工企业而言，尽管应收账款难要，但是上下游中小微企业的往来款不能拖欠，农民工工资不能拖欠。受应收账款高压拖累，甚至有个别企业没办法靠信贷来支撑现金流。” 应收账款被甲方拖欠后，继而会引起部分建工企业拖欠供应商等货款的情况；此外，记者调查发现，建筑工程行业也存在违法转包、分包等行业乱象，令建筑施工行业“三角债”问题异常突出。“三角债”是很多建筑企业面前一道“难迈的坎”，对整个行业的健康良性发展形成困扰。 此外，建筑施工企业应收账款高低与客户的所在区域也有关联。相比较而言，经济发达地区，如华东地区国有建工企业受到应收账款拖累相对较小，而中西部地区受到国有建工企业受到应收账款拖累相对较高。 在李川看来，建工企业很努力，也很辛苦，同时也很痛苦。建筑行业既是一个劳动密集型行业，又是一个国计民生的行业，因此当下如何解决“三角债”问题，如何实现高质量健康长远的发展，解决建筑企业的应收账款清欠问题迫在眉睫。 应收账款高悬 建工类上市企业应收账款居高不下成为整个建筑施工行业的普遍性问题。 除了各省上市建工企业以外，记者注意到，中国建筑2022年年报也披露，截至2022年末，公司应收账款为2104.3亿元，同比增加了27.5%，增加的主要原因是业务总体规模有所增长，应收账款体量上涨。应收账款占比总资产比例为7.93%。 李川表示，应收账款主要对应两类客户：一类是由于近两年地产客户发生违约增多导致应收账款难以追回；另一类是政府类投资建设项目，占比更高。因为上游没有给建工企业结账，时有拖欠农民工工资、供货商诉讼等很多问题发生。 对于建工企业应收账款高悬，5月25日，重庆建工相关人士向记者分析，建工类企业应收账款增加的背后与宏观经济下行息息相关，叠加近两年房地产市场不景气，爆雷企业比较多，而房地产开发是建工企业的重要客户之一。再加上过去两年宏观经济处于下行期，建工企业应收账款显著增加是一个不争的事实。 5月25日，中证鹏元工商企业评级部分析师章文对经济观察报记者表示，在较长一段时间内，中国建筑市场持续增长，而行业内普遍存在垫资施工的现象，这使得建工企业账上存在大量应收款项，且其规模随着业务扩张保持增长；此外，近年来，房企流动性恶化以及地方政府财政收支矛盾加剧，也使得建工企业回款周期有所拉长。 陕西建工相关人士向记者表示，上市以来，公司步入快速发展阶段，企业营业收入实现快速增长，也同时带动了应收账款的增长。虽然此类项目普遍回款周期较长，但许多项目主要是政府和国资背景，回款有保障。 中诚信国际工商企业评级部分析师张馨予对经济观察报记者表示，建筑企业两金占资产比重都比较高，资产负债率高也是行业普遍现象。房企出险后，建筑企业面临的更大问题是清欠和坏账问题，如何追偿、后续项目过程中监控两金，如何防控风险、降低损失是难点。 地产爆雷拖累 记者多方调查了解，近两年地产企业爆雷增多成为建工企业应收账款高压的重要原因之一。 例如：5月22日，端恒建筑向重庆市第五中级人民法院申请对金科地产集团股份有限公司（以下简称“金科股份”，000656.SZ）进行重整。作为建筑施工方，端恒建筑是众多建工企业向房企追偿债务的一角。 根据鹏元资信数据，2022年地产行业新增违约主体27家，违约债券数量188只，同比增长125%和176%，占比分别为56.3%和76.1%，行业风险加速显露。境外市场数据显示，2021年后地产企业成为境外债券市场的主要风险，违约主体占比明显上升，2022年占比89%，同比增长34个百分点。 房企违约也拖累了建工企业的应收账款。例如，重庆建工2022年年报显示，单项计提坏账准备的客户名称中超过一半以上均为房企。 此外，上海建工2022年年报指出，2022年新签合同4516.87亿元，实现营业收入 2860.37亿元，同比增加1.77%；但是实现归母净利润13.56亿元，同比跌64.03%。 对于净利润变动原因，上海建工指出，公司受不可抗因素影响，建筑施工业务毛利率下滑。受房地产行业景气度低迷及调控政策影响，房产开发业务结转毛利率下降，部分存货进行了较大额的减值计提。在手金融资产公允价下跌。 对此，张馨予在接受记者采访时表示，的确是有一部分风险和资金压力传导到了建筑企业，但整体来看影响可控，受影响比较大的主要是承做的民营房企项目比较多的建筑企业，比如南通的一些民营区域性龙头房建企业，因为和恒大绑定相对比较深，导致自身出现了流动性风险。 国有账款周期长 除了受房企爆雷拖累，当下建工企业应收账款中更重要的一类是：政府投资项目与国企投资项目，这类账款难要成为建工企业无法表达的痛楚。 李川坦言，“现在国有企业或者政府类项目回款周期太长。同时，我们不能拖欠中小企业的货款，更不能拖欠农民工工资，中间只能是挤压自己的利润空间。” 李川表示，尽管政府投资项目的应收账款存在坏账可能性较小，不过时间周期会长一点。现在建工企业存在的诉讼较多，很多时候是与民营业主方的应收账款纠纷。而对于政府投资类项目，更多是通过集团上报国资委，由国资委协调清欠应收账款。 根据陕西建工2022年年报披露，按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况，记者发现主要有国有企业。具体情况为，陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司、西安国际足球中心运营管理有限公司、陕西省西咸新区沣西新城开发建设（集团）有限公司、西咸新区交大科技创新港发展有限公司、延安大学，应收账款期末余额分别为30.45亿元、21.41亿元、15.78亿元、13.32亿元、12.67亿元。五家主体在陕西建工应收账款中占比为5.63%。 尽管政府投资项目与国企投资项目的账款周期长，但是对于建工企业而言，此类项目基本占据公司合同的大部分比例。 重庆建工年报显示，2022年，公司继续强化战略营销，深度加强同各地方政府、国有投资平台及勘察设计咨询单位的战略合作，全年新签政府及国有投资类工程合同435.50亿元，占比逾59%。 此外，上海建工年报披露，2022年，公司全年累计新签合同4516.87亿元，其中建筑施工业务，政府投资项目占比达到29%，比上年同期提升了11个百分点；国企投资项目占比55%，两者合计比例达84%，延续了较好的经营格局。 对于政府投资项目与国企投资项目的账款周期太长问题，章文向记者表示，城投和PPP合作项目拖欠建工企业应收账款现象增加最主要的原因是土地出让收入下降、减税降费等加大了地方政府和城投公司的资金压力；其次，近年来PPP项目监管趋严，部分PPP项目存在隐性债务风险，影响项目按时回款。对于建工企业来讲，这种现象无疑加大了资金周转的压力，特别是对布局于弱区域的建工企业影响较大。 张馨予也向记者表示，从调研的情况来看，当前一些城投平台公司资金压力加大，的确对建筑企业的回款造成了一定的冲击，建筑企业普遍遇到了一些政府平台客户工程款延期支付的情况，账期整体被拉长，甚至部分弱资质、弱区域城投平台公司已开始出现拖欠工程款或其他违约信号，特别是对于合作期限较长的PPP项目、投融建项目，多数仍依靠政府付费模式回款，而政府换届、财政状况改变、政策变化等影响因素较多，回款的不确定性进一步加大。 “建筑企业应当结合自身条件和资源，以控制风险为底线，不盲目扩大投融建项目的规模，谨慎选择区域和业主，更加重视项目资金来源和到位情况，严格做到与项目公司的风险隔离，防止因垫资等问题产生的风险。”张馨予表示。 对巨额垫资说“No”！ 应收账款居高不下的另一个重要原因是建工企业在承接项目后“垫资”属于行业的常态化现象。 李川向记者表示，部门项目在接项目之前甲方便先询问：“能垫资吗？”如果承建方回答不能，可能项目就很难拿下来。 李川表示，因为当下建筑施工行业现在竞争越来越激烈，叠加各种的材料涨价、工费涨价成本也在增加。在此背景下，如果建工企业频频垫资，会极大地影响公司的利润率等指标，压缩企业的利润空间。甚至如果企业缺乏临时周转资金，巨额的应收账款可能会成为压垮企业正常经营的最后一根稻草。 一位央企建工法律事务部负责人曾向记者表示，垫资问题与建筑施工企业长期以来和开发商形成的商业模式息息相关。民营房地产企业纷纷爆雷，叠加当下整体房地产行业下行的宏观环境影响，对建筑施工企业的应收账款的收回造成影响，部分民营建工如南通六建等施工单位因为债务问题甚至走向破产重整的境地。 对于建筑施工行业的垫资问题，章文向记者表示，项目业主方（地方政府、国有企业和房地产开发商等）出于资金周转、扩大规模等方面考虑，具有垫资施工需求，而建筑行业门槛较低、企业同质化程度高，竞争较为激烈，迫使建工企业通过付款条件让步以承接工程项目。 张馨予向记者表示，整体来看，对于大部分企业而言，垫资问题还在可承受范围内，盈利的增长以及融资渠道相对畅通，可以覆盖掉一部分相关的损失，资金实力强的企业在项目承揽中的优势将更加明显，资金实力弱的企业可能在项目拓展中丧失机会，也可能会受账款回收不及时影响导致自身资金流紧张而逐步被淘汰，行业马太效应将进一步凸显。 分、转包乱象犹存 造成建筑施工行业“三角债”问题的背后，与当下建筑工程行业存在违法转包、分包等行业乱象息息相关。 李川向记者表示，当下建筑工程行业违法转包等现象仍然存在，但是对于国有企业而言相对比较正规，有些民营建工企业转包现象较多。 记者注意到，2019年1月3日，住房和城乡建设部发布关于印发《建筑工程施工发包与承包违法行为认定查处管理办法的通知》，对建设单位将工程发包给个人的、建设单位将工程发包给不具有相应资质的单位的等做出规范。 李川称，当下国家对于工程转包管理越来越严格，因此从企业本身也在会注意规避这方面的风险。 其次，谈及分包现象，李川表示，采取分包制是建筑施工行业比较普遍的现象。比如一家建工企业招投标接下工程后，再通过市场化竞争方式与下游多家分包商进行合作。此外，部分合作是与劳务公司进行合作。在与劳务公司或者分包商合作过程中，关于付款方式具体要看合同如何约定，比如按照工程进度，当甲方给建工企业支付一定比例，建工企业也会按照工程进度约定的时间节点给劳务公司支付一定比例工程款。“但是一般情况下，当工程完结后，建工企业必须要将劳务公司的欠款结清。因为劳务公司也要支付给农民工工资等。所以，当甲方长期拖欠应收账款后，对于建工企业而言，必须要支付劳务公司的资金，有时候不得已通过借款来融资来缓减资金压力。”李川说。 李川表示，对于部分建工企业，当应收账款规模到达一定程度后，面对大量甲方无法及时付款，背后可能也拖欠了大量的劳务公司或者分包商的欠款，这也是造成建筑行业大量“三角债”的原因之一。 李川称，在具体施工方面，在上世纪90年代，一般都是企业自己管理工程施工员工，后面才逐渐出现分包，实行劳务层和管理层分离，把劳务层基本上全部都是解除合同推向社会层面进行合作。但是二十年后，当下建工企业很多也开始建立自己的劳务产业园，员工工资有企业发，不通过分包方式进行项目施工，避免后期因为分包合作问题出现风险。 应变过坎 “三角债”也成为很多建筑企业一道难迈的坎。 6月8日，一位建筑施工企业高管向记者表示，当下公司面临最大的问题是政府类项目钱要不回来，还不得不垫资继续接项目干活。个别项目的垫资款也是通过银行借款而来。 国有项目账款会成压垮企业的“最后一根稻草”？对于国有类项目账款难要问题，建工企业应该予以足够的重视警惕。 对于该如何从源头上减少应收账款问题，当下有部分建工企业已经调整经营思路。 上述重庆建工相关负责人向记者表示，当下在新接项目时会根据利润项目的预期利润和项目的资金策划判定项目是不是可以接，如果需要垫资过高，可能很多项目都会被内部否决不再参与竞争。公司当下的经营理念是那种没有预期利润，或者需要巨额垫资的项目不再参与。 “因为市场建筑行业行情不好，尽管大量不计成本接项目会对公司规模扩张有好处，但是对企业的风险控制跟质量发展都是有影响。所以对于需要巨额垫资的项目现在是不接新项目。”该人士称。 李川也表示，公司对房地产这一块承接任务的管控也开始非常审慎。在源头上选择的时候有审慎性原则，比如更多地布局在一线城市的地产开发。 同时，李川称，公司在不断地通过加大清收的力度，一般采用分级推进，从集团到公司责任部门，具体到领导每一年都有一定的计划任务清欠指标，全方位加大应收账款的清收力度。对于部分形成坏账的应收账款，公司也通过诉讼、以物抵债、债权置换等多种方式与甲方沟通化解应收账款的压力。 记者注意到，政策层面也一直关注工程建设领域的拖欠工程款等问题。例如，2020年5月1日施行的《保障农民工工资支付条例》（国务院令第724号），对建设单位落实建设资金、未落实工程款支付担保等制度处罚责任以及工资支付清偿责任作出了相关规定。 多位建工企业人士也向记者表示，巨额应收账款问题应该从源头进行治理。比如对于建工企业垫资问题的政策规范等应该从源头加强规范管理。 张馨予向记者分析，在当前市场形势下，建筑企业首先要转变经营思路，以高质量发展为主，不要再盲目的扩大业务规模，而是更加强调如何实现有收入的新签、有利润的收入、有现金流的利润。 张馨予认为，“现在建筑企业普遍更加重视前端-市场营销端的风险把控，比如强化项目标前评审的作用，加强对业主的尽职调查，细化落实商务条款等，为今后的结算回款提供合同依据，从源头把握风险。除此之外，在中、后端也要加强项目全流程把控，做到可以实时监控项目实施过程中的相关风险，做好预案。两金清收、两金管理已不再仅仅是财务、资金部要考虑的，而是需要市场、风控、资金、项目管理、财务、风控等各部门的通力合作，都加强重视度，建议可以加大两金压降在考核指标中的比重，针对已完工项目的回款、在施项目的回款、预计可能出现坏账但实现了清收等各类清收任务，落实目标责任人，对相关奖惩的规则进一步细化。” （应受访者要求，文章中李川为化名）  

经济观察网 记者 姜鑫  2023年6月9日，国家金融监督管理总局人身险部发布了调整保险公司总公司城乡居民大病保险名单的公告。 公告显示，有12家人身险公司和10家财产险公司在内的22家保险公司出现在新名单中，较原银保监会上一次披露的调整名单，英大泰和人寿、泰康养老、都邦财险、国元农险四家公司被调出名单。 城乡居民大病保险是基本医疗保障制度的拓展和延伸，是对大病患者发生的高额医疗费用给予进一步保障的制度性安排。2015年7月28日，国务院办公厅下发了《关于全面实施城乡居民大病保险的意见》（以下简称“《意见》”）。 《意见》表示，地方政府人力资源社会保障、卫生计生、财政、保险监管部门共同制定大病保险的筹资、支付范围、最低支付比例以及就医、结算管理等基本政策，原则上通过政府招标选定商业保险机构承办大病保险业务。对商业保险机构承办大病保险的保费收入，按现行规定免征营业税，免征保险业务监管费。 2021年5月，银保监会发布了保险公司城乡居民大病保险业务管理办法的通知（以下简称“通知”），为保险公司承办大病保险业务的准入条件、具体指责以及退出机制进行了明确。 根据通知，居民大病保险业务招标主要包括具体支付比例、盈亏率、配备的承办和管理力量等内容。符合保险监管部门基本准入条件的商业保险机构自愿参加投标。招标人应当与中标的商业保险机构签署保险合同，明确双方责任、权利和义务，合同期限原则上不低于3年。 根据通知，商业保险公司经办大病保险业务需要满足一定条件，如注册资本不低于人民币20亿元或近3年内净资产均不低于人民币50亿元（专业健康保险公司除外）；上一年度末和最近季度末的综合偿付能力不低于150%；上一年度及提交申请前连续两个季度风险综合评级类别均不低于B类；近3年内未受到重大行政处罚；在中国境内连续经营健康保险专项业务5年以上，具有成熟的健康保险经营管理经验等条件。 通知还显示，银保监会负责保险公司总公司退出大病保险业务的监督和管理。保险公司有下列情形之一的，银保监会将其从大病保险名单中移除： （一）一年内有3家次及以上省级机构（含计划单列市机构、总公司直管的机构）被移除出大病保险名单； （二）在大病保险投标过程中弄虚作假，相互串通投标报价，恶意压价竞争，妨碍其他投标人的公平竞争，损害招标人或者其他投标人的合法权益，以向招标人、评标委员会成员行贿或者其他不正当竞争手段谋取中标等； （三）除标书购买费、政府采购或指定代理机构招标费用除外，以任何形式向任何单位或个人支付手续费或佣金、中标服务费、咨询费、公证费等给予或者承诺给予保险合同约定以外的回扣或者其他利益，或者指使、同意其分支机构的上述行为； （四）发生服务能力严重不足、理赔服务质量低下或其他严重影响大病保险业务正常经营的重大情况； （五）承办大病保险过程中，出现挪用、截留、侵占大病保险资金违法违规案件，严重损害被保险人合法利益的； （六）未经监管部门同意，单方中途退出大病保险项目。 值得注意的是，这已经不是监管层第一次调整城乡居民大病保险业务的名单。2021年12月底，原银保监会也曾披露过调整名单，彼时，与此前名单相比，民生人寿、农银人寿、和谐健康3家人身险公司以及平安财险、华安财险、中银保险3家财产险公司等也被调出过名单。 附关于调整保险公司总公司城乡居民大病保险名单的公告 根据城乡居民大病保险相关监管规定，现将动态调整后的保险公司总公司大病保险名单公告如下： 一、人身险公司 中国人民健康保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、太平人寿保险有限公司、平安养老保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、阳光人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险有限责任公司、新华人寿保险股份有限公司、光大永明人寿保险有限公司、东吴人寿保险股份有限公司、财信吉祥人寿保险股份有限公司、利安人寿保险股份有限公司 二、财产险公司 中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿财产保险股份有限公司、太平财产保险有限公司、中国大地财产保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中华联合财产保险股份有限公司、阳光财产保险股份有限公司、永安财产保险股份有限公司、永诚财产保险股份有限公司、安诚财产保险股份有限公司

经济观察报 记者 姜鑫  一路狂飙的预定利率3.5%的保险产品正急速走到换挡节点。 6月7日，国有大行降息的消息成为了李奇和同事在闲暇时讨论的话题，“利率又降了，投啥呢？”就在6月初，基金仍面临着大面积亏损的李奇紧急入手了一款预订利率3.5%的保险产品，同事听后也有些心动。 6月8日，保险代理人林杰又收到了百年人寿三款年金险于6月9日下架的消息。而据某头部中介平台统计数据显示，自2022年11月20日以来截至6月1日，已经有40款预订利率为3.5%的年金险下架，57款产品（36款为终身寿险）可能随时下架。 一边是保险代理人暗戳戳“炒停”（以产品将停售为由引导消费者尽快购买），一边是消费者蜂拥“上车”，一场关于低利率时代的资产配置“抢跑”也正在上演，这也让低迷两三年的保险行业在2023年上半年迎来了一场增长盛宴。 历史总是相似的。1998年，在存款利率一路急速下行中，保险产品挥别了史上最高预定利率8.8%；2019年，责任准备金评估利率上限调整后，4.025%预定利率的保险产品绝迹；如今，在同样的狂欢与纠结中，保险产品3.5%的预定利率又至下行时刻。 此刻，银行业正在掀起第三轮降息潮，国有大行存款利率下调之声此起彼伏，存款利率或将告别3%时代。当各类资产估值之锚——10年期国债利率跌破2.75%，这也意味着利率仍在下行区间。 利率之“锚”处于下行周期下，保险产品正在经历大换挡，下一趟是开往3.0%方向的“列车”。 作为保险精算假设中的一个重要参数，利率影响着保险产品的定价、保险需求、保险资金的投资收益并最终影响保险公司的盈利能力。利率风险也是保险公司长期面临的一项系统性风险。 也正因为此，一系列围绕利率与资产、负债管理的监管动作在上半年接连上演，当降低责任准备金评估利率逐渐达成共识，预定利率3.5%的产品也渐次告别市场，特别是在近几年一路高歌猛进的代表性产品增额终身寿进入下架“高潮”期。 不过，一道难题也摆在保险公司面前。经历过上半年报复性的反弹，利率优势渐弱的保险产品又该如何保持增长的可持续？新老产品青黄不接的当下，挥别增额终身寿，低利率环境下，又该用什么产品来抓住消费者的需求？ “抢滩”3.5% “目前永续我爱尊享版趸交系统额度剩下 3.6亿（扣除待承保的，估计只有3亿），售完即止！而目前产品每天趸交销量大概是3500万，随时猝死，可以先交单，还有15天犹豫期！” 5月25日上午，刚看完群里的消息，保险代理人林杰就第一时间将其转发给客户，“一款难得快返型产品，有可能一周就卖完了，有意向还是尽量早做决定”。不出其所料，六天时间，趸交版产品在6月1日下架。 进入5月以来，林杰变得忙碌起来，不但成交量大增，主动咨询的客户也多了起来。 就在近两天，林杰还接触了一位自抖音而来的客户。这位客户是一位从事鞋服行业的90后，因为在抖音上看到不少保险代理人提到6月30日前预定利率3.5%的产品即将下架，便想在最后期限之前买入一些附加万能账户的高预定利率产品。最初，该客户看中的是一款名为增多多的增额终身寿险产品，但是由于地域和双录（关键环节同步录音、录像）的原因，无法在其所在的福建省成交，便找到林杰咨询其他产品。 在用半天的时间为客户分析了产品收益、万能账户结算情况以及保险公司的偿付能力情况后，客户最终入买入了不到30万元的康乾3号·瑞祥人生终身寿险。“现在都是上午通知下午停售，基本上没有像以往一样有炒停宣传的时间，但客户的积极性都比较高。”在忙碌之余，一位上海的保险经纪人向经济观察报记者分享了自己这段时间的感受，“随着产品下架的越来越多，市场上高回报的极致产品也越来越少，但还是有些公司计划在6月30号之前在加大销售力度，也算是增额终身寿最后的狂欢了。” 经济观察报记者发现，以中介渠道为例，尽管一直有产品下架，但目前在售的增额终身寿产品较前段时间有所增加，例如和泰人寿增多多3号增额终身寿险、弘康人寿金玉满堂终身寿险、光大永明光明至尊终身寿险、中意人寿永续我爱终身寿险、中邮人寿邮保一生2.0版终身寿险、爱心人寿映山红2.0终身寿险、瑞华健康乐享一生终身护理险、信美相互传家有道终身寿险、信泰人寿千万传承（领航版）终身寿险、中英人寿爱传家终身寿险、阳光人寿臻爱倍致终身寿险等多款产品在售，保额增长复利多在3.48%以上。 6月初，在对比了多款产品之后，李奇终于选到了一款名为“互信今生”的预定利率3.5%的年金险产品，而其原本计划购买的增额终身寿险则因未在下架前入手而错过。 按李奇的保险计划来看，年缴费5万元，缴费10年，自65岁开始领取的话，每年可领取8.1万元，保险公司保证给付期内保证领取161.6万元。虽然在领取上更加灵活，但与市面上最近新增的增额终身寿保额3.5%复利增长相比，整体收益上略显逊色。 但在李奇看来，低利率环境下，预定利率3.5%的产品或许都将退出历史舞台，无论什么险种，应该在存款利率不断下调的当下“锁定”一些。 “盛宴”更迭 “这几天团队每天都有六位数以上的保费收入。”在见了一天客户后，林杰在傍晚闲暇之余向记者分享自己的战绩。 由于咨询和销售量大，一直忙于见客户的林杰已经有一段时间没有更新自己的公众号。 除了忙碌之外，停更的另一个原因是一场关于保险自媒体的自查正在进行，自查旨在保险产品宣传资料的规范化，并明确禁止使用词汇的负面清单，时间自4月起直至7月初，而这也是2023年关于增额终身寿和预定利率3.5%保险产品炒停的高潮期。 销售端的躁动，多与监管动作有关。3月下旬，银保监会组织20余家人身险公司开展围绕普通险预定利率分布、分红险预定利率和分红水平等公司负债成本情况的调研。一时间，预定利率即将下调之声风起。4月下旬，市场又传出声音称，监管进行窗口指导，要求寿险公司降低新开发产品的定价利率，从3.5%降到3.0%。有行业人士称，高预定利率新产品不予备案，但预定利率最终如何调整，仍需监管发文明确，这也是行业此刻最想知道的终果。 在与预定利率3.5%的告别式销售中，低迷了两年多的保险行业迎来了新的增长。数据显示，2023年一季度，人身险公司实现原保费收入1.48万亿元，同比增长8.86%；其中，寿险原保费收入1.23万亿元，同比增长11%；而就3月单月来看，人身险公司实现原保费收入3683亿元，同比增长12%。其中，寿险原保费收入2712亿元，同比增长18%。 对于林杰们来说，这又是一次不可错过的销售盛宴，而上一次，理财型产品的狂欢还是在2019年预定利率4.025%产品的落幕。 在保险精算中，定价利率和预定利率含义基本一致，它是指保险公司在产品定价时，根据公司对未来资金运用收益率的预测而为保单假设的每年收益率。在实质上可以理解为保险公司提前收取保费后，给予客户的回报。由于还要扣除各项成本，消费者所获得的收益往往低于预定利率。预定利率的设定与市场利率和保险公司的投资能力息息相关，一旦投资端收益难以覆盖预定利率，也意味着保险公司面临着利差损。 保险预定利率的高点出现在1998年，由于此前监管对此未做明确规定，银行存款利率不断走高的背景下，保险公司的预定利率一度达到8.8%甚至更高。 1996年5月开始，央行开始连续下调银行存款利率，3年里银行一年期存款利率从最高的10.98%直接降至2.25%，保险产品的预定利率也出现大转弯，原保监会紧急发布通知，将预定利率调整为不超过年复利2.5%，并不得附加利差返还条款。 2000年，保险行业资金运用的收益率只有3.14%，利差损扑面而来。此前高盛预计，三大寿险公司的潜在利差损约在320亿元至760亿元。但有业内人士称，这只是一个保守的估计。在这个过程中，多数保险公司并没有意识降息带来风险已经来临，反而认为是大力发展业务的好时机。同时，客户认为保险产品长期保证收益的高利率比存银行优势更大，热情高涨。 也就是在此之后，保险每每出现费率调整前，保险产品反而会上演疯狂的销售“盛宴”。 经历过利差损阵痛后，保险公司开始推出更多元化的投资型保险产品如分红险、万能险、投连险等，并受到广泛欢迎，而银保渠道的崛起，进一步促进了储蓄替代型保险产品的发展。 2013年8月，随着监管明确普通型养老年金可以在3.5%的基础上上浮15%，即最高为4.025%，预定利率2.5%的上限规定终于在这一刻打破。在这一阶段，高现金价值产品扛起了行业增长的大旗。有数据显示，在2014年至2017年，人身险保费收入从1.3万亿元增长到2.6万亿元，创造了寿险保费增长的“奇迹”。一些热衷于中短期存续产品中小公司凭借采取激进的投资策略和万能险产品，实现了“弯道超车”，打破寿险行业“老六家”独大的江湖格局，但今日这些公司的处境多较为尴尬。 2017年，监管开始“动刀”中短期存续产品，预定利率4.025%的年金险成为主流。 2019年8月，原银保监会发布《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》，预定利率4.025%的长期年金险被按下暂停键。一波炒停后，增额终身寿险的时代终于到来。 2022年6月，中国保险行业协会曾发布2021年银行保险渠道发展报告，报告显示由于增额终身寿险产品具有资金灵活度高、用途多样的功能，使其占据银保市场绝对主流地位，期交产品年度销量前十的产品中，终身寿险占据了七席。 但在增额终身寿险的发展过程中，由于存在长险短做、销售误导等问题，增额终身寿险也频频被规范。行至今日，增额终身寿一路奔跑一路调整，已经经历几轮降价潮。 低利率“换挡” 在享受销售热潮的同时，林杰也在准备过冬：“预定利率不断下调，保险产品优势不再明显，下半年可能又会比较艰难”。 6月8日，工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行六家国有大行官宣下调人民币存款挂牌利率，告别“3时代”，全部降至2.5%及以下。而另一边，资产估值的风向标十年期国债的收益率也正在跌破2.75%关键值。 谈及利率走低对保险的影响，一位精算师表示，“与财险相比，寿险的整个产品线都对利率比较敏感，利率的持续下调不但会推高准备金和资本要求，增加了对冲资本，还会影响主要的产品线，特别是负债期限结构较长的死亡保险（如寿险）和生存保险（如年金险）。” 从国内目前主流寿险产品类型来看，在精算假设的投资收益率下，产品盈利水平对利率的敏感性由高到低依次为传统年金类和储蓄类业务、分红险和万能险产品、纯保障型产品。其中，传统年金类和储蓄类产品具有保证收益特征，盈利水平对利率的敏感性最高。 这也意味着，增额终身寿也将面临历史的抉择，其所引领的增长或将难以持续。 “增额终身寿险的存在和近年来的发展，有其存在的合理性和必然性，适应了利率不断下行、银行理财产品打破刚兑、银行存款利率不断走低等市场环境，迎合了消费者长期储蓄理财的需求，尽管下半年可能存在保险产品定价预定利率下调的调整，但增额终身寿这类产品可能还将会是未来一段时期内市场的产品类型之一。”在讨论到增额终身寿险下一步发展时，一位保险从业人士表示。 在采访中，经济观察报记者发现，各家保险公司的产品储备也在进行中，“公司目前正在积极准备产品切换的相关工作，做好产品开发、渠道沟通等准备；此外，重疾及保额平准型终身寿险等高保障类产品也将会是我公司下一步主要推动的产品类型。”一家工作于此前产品策略相对激进的险企人士称。 也有精算师和公司在观望。一位合资公司精算师表示，“预定利率下调已成定局，但下限是多少仍需监管明确，目前，大家对分红险讨论比较多，在预定利率长期稳定在2.5%的14年里，分红险占比很高，一度达到90%，直至2013年。而预定利率降到3%后，分红险会不会实现半分天下的局面，还需要一个过程，包括个险队伍、银行渠道都有一个适应学习的过程。” “从产品结构数据来看，现阶段人身险行业面临的利率风险整体可控，但在近两年投资收益不确定加强，优质资产难寻，一些险企在市场较为火爆时卖了不少约定利率4.025%产品，如果投资收益达不到5%可能会面临较大压力，而非理性竞争策略导致分红率、万能险结算利率调节机制失灵，增强了保险负债成本，不利于防控利率风险。”一位中小险企精算师表示，从历史上来看，提升保障型产品比重是加大保险差益（提高病差益和死差益）在利润中占比的有效途径，能够帮助降低保险公司利润对利率波动的敏感性，具体操作来看，如降低保证收益水平、增强产品灵活性、缩短保障期间、提升退保成本、减少可调增保费或保额等内嵌选择权设计等。 据Wind数据显示，截至6月5日，已有237款万能险公布了5月份结算利率，平均结算利率（年化）为3.57%。其中，近七成产品结算利率不足4%，这与产品宣传中的动辄4.5%、5%出现较大降幅。 “创新保险产品，增加投资属性，是保险公司应对利率风险的重要手段，可以尝试建立浮动利率制，如投连险或变额年金等，这样产品投资风险完全由投保人承担，保险保障风险和费用风险则由保险公司承担。”一位保险研究人士表示，利率变化时点不同，产品策略也应该灵活配置。例如，德国、美国利率下行相对日本更加缓慢，长期维持在2%-3%甚至3%以上的水平，储蓄型和稳健理财型产品较多，但利率下行速度较快的日本，则在前期依赖投资收入后逐渐增加保障型产品的比重。 （应受访者要求，文中林杰、李奇为化名）  

经济观察网 记者 姜鑫  医、药、险融合发展渐成共识，商业健康险在这一业务模式中应当如何参与又该怎样助力生物医药产业创新发展成为市场关注的焦点。 6月8日-9日，第六届中国多层次医疗保障体系创新高峰论坛在北京召开。在“商业健康险助力生物医药产业创新发展”圆桌论坛环节，多位专家学者、保险公司高管、生物医药创新企业负责人等共同探讨，“三医联动”之下的商业健康险怎样成为有效的支付方。 对于生物医药行业而言，药品药械的持续创新需要合理的回报来加以支撑。但在政府作为医保主要支付方的大背景下，药品药械的支付问题显得更为现实且紧迫。当下，药企若参与集采申报则将面临产品的大幅降价，而不参与或报价过高而丢标或对业绩和市场占有率造成冲击。 信达生物北京分公司总经理、全国市场准入执行总监樊琳表示，生物医药的创新发展由两方面来决定，一方面是临床上是否有需求促使公司进行研发；另一方面是现有的支付制度是否能支持公司在现有的研发体系下做更多创新和研发。 就支付制度来看，医保基金承压之下，非医保市场成为生物医药公司转型的一大方向，商保领域也自然成为一个重要选项。与基本医保相比，商业健康险有更灵活的谈判的方式和风险共摊的机制，可以更好地承接符合市场规律创新药定价的体系。在医药端，医药机构把慢病群体、既往症用药群体的数据提供给保险公司，双方保持行业良性的互动也逐渐获得认可，这也能扩大数据的量的优势。 目前来看，商业保险公司已经做出尝试，例如在保险产品中加入特药保障、特定带病体人群保障设计等，与医疗机构、医药企业等共同推出相关服务产品等。 平安健康险总精算师兼首席风险官丁雯表示，客户的需求离不开医药的发展，基本医保确实不错，但还有很多创新药没有纳入基本医保范畴，商保要做的就是把基本医保没有覆盖的部分覆盖到。 “在产品设计过程中，以百万医疗险为例，平安健康险每年在升级的时候会不断去开拓药品器械的创新，会跟药企有充分沟通，明确药品的适应证、覆盖面等，针对不同适用人群有不同的定价逻辑。”丁雯说道，“平安健康险会去看这个药的需求，要有一定的覆盖面，所以去年上的药是广谱药，很多实体瘤都可以用到，因而成本也相对高昂一点。因为是新上市的药，没有进入到基本医保，一般人会觉得并不容易负担得起，但他若购买了商业保险就可以承担相应的费用。” 2022年11月，平安健康险与上海罗氏制药有限公司、至本医疗科技（上海）有限公司宣布达成战略合作意向，共同拓展泛实体瘤创新支付的服务模式，三方合作，既有希望解决NTRK基因融合知晓率、检测率问题，还可以助力解决肿瘤创新药品费用支付问题。 2023年5月，北京市希思科临床肿瘤学研究基金会、平安健康险、至本医疗宣布战略合作,聚焦肿瘤精准诊疗创新生态圈,为中国癌症患者提供优质便捷的个体化精准诊疗专家在线会诊和全生命周期健康管理服务。

经济观察网 记者 周一帆 监管重锤连续挥下，目标锁定券商分析师。 6月8日，深圳证监局发布关于对张夏、陈刚、耿睿坦、涂婧清采取出具警示函措施的决定称，张夏、陈刚、耿睿坦、涂婧清作为招商证券股份有限公司证券分析师，发布的研究报告《攻守交织、静候破晓——A股2022年2月观点及配置建议》表述不严谨，对于A股市场走势分析的预测方法、分析逻辑以及所引用的前期研报观点等情况，均未在该份研报中予以充分说明。 受此影响，招商证券也收到了深圳证监局对公司出具的警示函，指出招商证券发布证券研究报告业务存在市场影响评估机制不完善，对个别研究报告的市场影响力评估不充分，提级审核管理不到位；分析师调研活动管理、服务客户、公开发表言论等方面的内控管理有效性不足；个别研报制作不审慎，存在内容表述不严谨、未注明引用信息、数据来源披露不当、研报署名不规范等问题。 无独有偶。就在同日，广东证监局亦对粤开证券及旗下分析师李兴出具警示函，指出公司研究报告业务多项问题，包括业务管理方面存在不足，如未建立媒体报道监测机制、利益冲突合规审查不到位、部分接受媒体采访内容未经合规部门报备、部分股票入覆盖池的内部审核不到位，未针对非客户服务性质的独立调研和带有客户服务性质的联合调研制定相应规范；部分研究报告对上市公司财务数据的预测不严谨等。 实际上，近期受到监管处罚的券商分析师并不只有招商证券和粤开证券，其它如西南证券、申万宏源、申港证券、野村东方、民生证券均收到了相关警示函。 6月6日，重庆证监局对西南证券及旗下2名分析师出具警示函，指出公司研报内容质量上则存在多个合规漏洞：一是个别研究报告观点不审慎，依据不足；二是个别研究报告数据来源标注不明、数据有误；三是个别投资价值研究报告存在分析与结论逻辑一致性不足、盈利预测不审慎、内容相关描述与事实不符、风险披露缺少定量分析等情形；四是个别研究报告质控审核时未上传估值模型底稿。 在受罚人员方面，2名分析师主要涉及包括研报质量不过关及“无证上岗”等问题。 再将时间回溯至5月30日，首创证券分析师翟炜也因研报问题收到了北京证监局下发的警示函。相关公告显示，翟炜署名研报存在引用数据未说明来源；管理系统中部分底稿缺失,审核流程中只有估值模型，未见其他底稿资料；报告存在部分内容前后不一致的情况；对比公司选择不充分等问题。 而在此前，仅5月25日一天内，上海证监局就连开5张警示函，同样剑指券商研报质量低下现象。 在具体问题上，监管公告指出，申万研究分析师宋涛署名的研报存在标题夸大、无法保证部分信息来源真实性等情形；申港证券分析师曹旭特署名的研报存在无法保证部分信息来源真实性等情形；野村东方国际证券的分析师章鹏署名的研报存在分析结论的合理依据不够充分的问题；民生证券的分析师邓永康署名的研报也存在分析结论的合理依据不够充分、未能保证信息来源合规的情形。 对此，有业内观点认为，上述一系列对研报业务的处罚来自于此前监管对于券商研报业务的专项检查，而已经开出的十余张罚单应该还不是此次系列处罚的全部，接下来可能还会有一些券商和相关分析师会接到处罚。 亦有市场人士表示，在券商研报中出现的一些比较具体的预测或者相关具体内容，通常是来自上市公司的口径，而分析师在其中往往扮演的是上市公司“传声筒”的角色。该类做法虽然是行业常规，但也存在将上市公司不实信息写进研报的风险。

经济观察网 记者 黄一帆 6月8日，第十四届陆家嘴论坛在上海召开。会上，上交所理事长邱勇发表主题演讲。 邱勇在演讲中指出，科创板已成为我国硬科技企业上市首选地。邱勇称，截至5月底，科创板上市公司达528家，行业分布集中于高新技术产业和战略新兴产业。新一代技术领域的上市公司达200家，龙头引领集聚发展态势日益明显。 “最近我到不少科创板公司调研，谈到科创板对科创企业创新支持，他们的感受特别深。”邱勇表示，近3年来，科创板企业营业收入规模和净利润复合增长率分别达到29%和56%。2022年平均研发投入达到16%。 对于下一步如何利用科创板支持科技创新，构建科技创新良好生态，在演讲中邱勇透露，主要有三方面举措。 邱勇指出，首先上交所将提升科技创新综合服务、精准服务能力。“前段时间我们总结了‘一大、二硬、三多、四精’，支持大盘蓝筹、硬科技企业、多品种服务、精准服务的综合服务体系。” 他表示，下一步，在发挥综合服务体系方面，要突出科创板硬科技特色，严把上市入口关，凸显中介机构看门人职责，持续打造硬科技企业上市首选地。 其次，邱勇表示，上交所将支持科技创新制度体系，强化市场约束和法治约束，提高投融资便利性，优化市场资源配置。以全面注册制为牵引，优化股权激励信息披露等制度，提升再融资和并购重组效率，支持突破关键核心技术、拥有原创引领技术的企业上市发展，助力战略新兴产业集聚集群发展，传统产业转型升级。 最后，他表示，要增强服务科技创新活力。坚持“三开门”，开门办审核、开门办服务、开门办监管，推动产业链上中下游、大中小企业协同创新发展，打通从科技强到企业强、产业强、经济强的通道，形成推动科技创新的不竭动力。

经济观察网 记者 蔡越坤 刘鹏  当越来越多民营企业步入“接班“时期，信托如何发挥优势和功能，帮助民营企业家实现平稳有序传承？ 6月8日，建信信托与金杜律师事务所联合发布《2022-2023年中国家族财富可持续发展报告——聚焦股权家族信托现状与发展》（以下简称《报告》）。《报告》看似瞄向了“小众”话题，即仅仅与企业家的股权股票资产置入家族信托的相关问题，实则试图解决民营企业家守富传富从而坚定发展企业信心的大问题。 建信信托总裁孙庆文表示，股权家族信托是信托业务中较为细分的领域，建信信托在六、七年前就开始了对这类资产传承的思考和实践。 建信信托副总裁王业强表示，民营企业传承失败导致企业发展遭受重创的案例比比皆是。对于上市公司而言，实际控制人变动往往导致股价大幅波动，市场、投资者对上市公司发展前景的担忧会迅速在二级市场有所体现，同时对企业正常经营也产生诸多不利影响。对于非上市企业而言，如果接班人无法得到核心管理团队的认可和支持，管理层离心离德，企业势必难以持续发展。 王业强表示，许多创一代企业家，大都已经开始家族企业传承规划。在筹划未来“将企业交给谁、如何交”的过程中，企业家们也在思考如何综合运用股权家族信托、遗嘱、赠与等各类传承工具，实现企业所有权、控制权、经营权三者的和谐共处，使得家族企业的传承规划相得益彰。在诸多的传承工具中，股权家族信托因其独特的优势，受到企业家的关注与青睐。 当股权置入家族信托 《报告》所指的股权家族信托，即信托资产为股权的家族信托。股权家族信托的运用可为企业家提供合法资产保护和有序传承、企业家精神传承、家族风险隔离、社会责任履行等多方面的解决方案。 《报告》对于有意向设立股权家族信托的数十位企业家进行了调研，在股权家族信托的诸多功能中，受访企业家最为重视的是风险隔离和资产保全功能，占比83.33%；另外，有25%的企业家对股权集中管理和有序传承的功能也较为关注。 从市场需求来看，当前中国企业正迎来第一次股权传承的高潮。某投资与资产管理行业公司实控人在接受调研时表示，“我身边的企业家朋友和我一样，都逐渐进入‘交接班’阶段，我们都很关心企业接班人的选任问题。如果企业股权由多位子女分别持有，容易发生企业经营理念和意见不一致的情况，会影响企业的稳定持续发展。因此，股权家族信托在企业股权集中、有序传承方面的功能尤其吸引我们。” 王业强表示，近五年来，家族信托发展方兴未艾。根据中信登发布的数据，截至2023年一季度末，家族信托存续规模约为4976亿元，存续家族信托个数约为2.6万个。短短几年时间里，家族信托受托财产从现金、保单，扩展到股权、股票等更为核心的家族资产。可以说，境内股权家族信托的实践是因民营企业家的传承需求应运而生。企业股权有别于现金、不动产、金融产品、艺术品等资产，其传承的内涵不仅包括财富本身，也囊括了企业家的智慧与精神，因此，企业股权被业界称之为最难传承的财富。 与将近5000亿元资产规模的家族信托相比较，股权家族信托市场规模目前仅为几十亿元，发展无疑相对缓慢，同时也意味着未来具有很大的应用空间。 王业强表示，股权家族信托具有以下四方面的优势： 第一，股权家族信托可以帮助企业避免法定继承带来的股权分散甚至丧失控制权的风险，进而确保家族企业控制权的稳定； 第二，股权家族信托在有效分离企业所有权、经营权、收益权之后，可成功隔离企业经营与家族成员未来面临的风险，举例来说，即便家族成员将来面临婚姻变动、债务或人身意外风险，也不会影响企业经营与企业市值的稳定性； 第三，股权家族信托作为企业家精神、家族精神的传承载体，可以通过信托目的和分配条款的设定，对家族后代进行引导和激励； 第四，如果设立以慈善为目的的股权家族信托，则是企业家践行社会责任，实现慈善愿景的有效方式。股权慈善信托能够充分发挥第三次分配作用，对于推动社会治理进步与发展、实现共同富裕具有重要意义。 建信信托财富管理总监徐进表示，综合近几年接触的企业家需求分析，建信信托发现，希望搭建股权家族信托的企业家通常有两种比较典型的需求：一是财务投资平台的搭建，二是优质家族资产和家族企业股权的传承。 徐进对经济观察网记者表示，有很多企业失败的案例，比如说盲目扩张导致失败，或者说盲目的扩张导致现金流产生问题，但是一个优秀企业家需要做好筹划，财富管理亦是如此，有多少是用于传承，保护家人的幸福生活，有多少是要用于企业再发展、投入创新，有多少用于回馈社会、做公益慈善等等要有规划。 对于股权家族信托业务所做的人才储备问题，徐进对经济观察网记者表示，我们有三位STEP国际信托与资产规划学会的权威会员，然后中台有多位律师以及税务师，前台有做过投行业务、做过资产管理业务的同事，这些都是我们为了做好这块业务、服务企业家客群的一个相对比较好的人才储备和搭配。我们也希望更多的优秀人才加入进来。 实践障碍待破 近年来，国内已经有一批企业家对股权家族信托进行了尝试。信托业协会发布的数据显示，2020年，国内仅9家信托公司开展了股权家族信托业务，合计18单，规模接近15亿元；到2021年，已有17家信托公司开展股权家族信托业务，合计超过100单，规模达到47亿元。 2019年6月，建信信托与金杜律师事务所创新设计了国内首款股票家族信托，成功尝试将上市公司控股股东的部分存量股票置入“全权委托型”家族信托。之后，建信信托陆续实践了多类股权和股票家族信托业务，在家族信托受托信托财产类型方面进行了诸多有益尝试，进而验证了境内家族信托持有家族企业的可行性。 建信信托财富管理事业部执行总经理魏树谦表示，在探索和发展股权家族信托业务的同时，建信信托逐步形成了自身独特的方法论，在“信托目的合法合规、财产确权、风险识别与控制、审慎交易设计、年度尽调机制、架构持续检视升级”六大方面持续精进。 北京市金杜律师事务所合伙人王晖律师表示，总的来说，股权家族信托在国内仍然是新秀，是“小荷才露尖尖角”，参照海外股权家族信托上百年的实践发展模式和经验来看，国内的股权家族信托在财产登记、税收、证券监管等方面均有亟待明晰的规则。如果未来能在立法上借鉴境外股权家族信托的可取经验，再充分融合协调我国的政策制度，在更适合股权家族信托茁壮成长的制度沃土上，股权家族信托或将散发出更旺盛的生命力。 金杜法律研究院院长欧阳振远在发布会上也表示，实践中，股权家族信托的发展主要面临四方面的障碍。 首先，股权家族信托横跨《信托法》《公司法》《证券法》等多个部门法，各部门法律之间难免存在需要协调之处，相关法律法规亦缺少对于受托人权利义务边界的明确规定和有效的免责机制； 第二，信托财产登记难以在实践层面展开。例如：目前，市场监督管理部门作为有限责任公司股权登记部门，暂时还不接受依据信托文件直接办理股权过户登记,而是要求提供具体交易文件后按交易过户办理登记；中国结算作为非上市公众公司和上市公司股票登记部门，亦未将股票设立家族信托列为可以办理非集中交易过户登记的非交易情形。 第三，专门针对家族信托的税收法规在我国几乎处于空白状态，设立和终止股权家族信托被“视同交易”会增加税收负担； 第四，股权家族信托面临证券监管制度的诸多限制。目前在拟上市公司中，家族信托难以出现在发行人控制权条线。 针对上述问题，欧阳振远认为，可从以下几方面着手改革，从而助推股权家族信托在我国的发展。 第一，明确信托登记负责机构及登记业务流程。有学者建议设立统一的信托登记机构，如将中国信登、中国结算、市场监管总局、不动产登记中心等组建全国统一的商事动机中心。也有学者建议采用分散度登记机构模式，如中国信登作为窗口，负责接收和传递材料提供备案及查询反馈服务。在完成信托产品登记后，由中国信登向财产权属登记机构(如有)推送信托产品下的信托财产信息。财产权属登记机关完成信托财产登记后，最终将结果反馈至中国信登。欧阳振远认为，无论是统一模式还是分散模式，只要信托登记负责机构明确、登记流程明确，都能解决目前信托财产登记难的现实问题。 第二，完善家族信托相关税收立法。在信托设立环节，委托人向家族信托转移股权，可考虑递延纳税或免税优惠等，待股权实际处置时再征税。在信托存续环节应做到合理征税，可将受益人确定为纳税人，同时让受托人负有法定的个人所得税代扣代缴义务。在信托终止环节，信托财产若是向委托人返还可免税，若发生实质转移应征税，同时考虑税法承认的近亲属关系等的税收优惠。 第三，在立法层面明确受托人持有家族企业股权时的责任和义务。同时 ，可借鉴域外经验，从立法层面赋予受托人义务多样性配置，如可参考英属维尔京群岛的VISTA信托制度和开曼的STAR信托制度，允许受托人在一定条件下享有义务豁免。 最后，建议证券监管机构认可拟上市公司控制权条线存在信托架构。在全面注册制背景下，可借鉴美股和港股经验，仅要求穿透到控股股东层面，而非实际控制人层面，进而允许拟上市公司控制权条线中存在家族信托。

经济观察报 记者 姜鑫  5月31日上午八点二十分，北京市石景山区小雨淅沥，古城大街的一个区民小区内，一辆金杯车缓缓驶入并停在一栋居民楼下。 在卸下浴盆、水管和护理包后，身穿蓝色护理服的曲利双和搭档胡秀艳敲响了三楼一家住户的门。 曲利双准备入户服务（记者姜鑫摄） 年过九旬的范奶奶已经期待很久，尽管身体无法远距离移动，依然挣扎着坐起来喊着“小曲来了”。 胡秀艳为范奶奶进行身体评估、脱衣换上浴袍，曲利双安装浴盆和升降网，反复消毒后放水并调试水温，半个小时后完成了准备工作。两人一起搀扶老人“挪”到浴盆边后，胡秀艳将范奶奶抱躺倒在浴盆上方的软网上，曲利双迅速在李奶奶身上盖上一块浴巾，胡秀艳摇动把手，软网缓缓下降，范奶奶的身体下降到浴盆的水里，而她的沐浴也正式开始了。 曲利双是一名助浴师，这样的上户助浴日常，她已经连续做了六年。 作为北京千家日月服务养老服务有限公司（以下简称“千家日月”）1号员工，曲利双依然记得公司在2014年进行助浴推广时面临的困难和不解，而在近两年，助浴这一服务已经被越来越多的人所接受。 第七次全国人口普查数据显示，我国60岁以上的人口已经达到2.6亿，占总人口的18.7%。其中失能、半失能老年人已超过4000万人。“一人失能，全家失衡”，失能人员长期护理已经成为我国人口老龄化过程中突出的问题。 而在穿衣、吃饭、上下床、洗澡等日常护理的活动中，最困扰失能老人的便是洗澡，多年未浴直至离开的老人大有人在。 助浴是起源于日本的一项助老服务，由助浴师携带专业助浴设备，上门为有需求的老人提供一整套助浴服务。随着2016年长期护理保险制度试点拉开帷幕，助浴作为一项重要服务被加入多地长护险服务项目中，这一助老服务形式也普及开来。 长期卧床的老人，如果不定期洗澡，身上和房间就会有一种混杂着汗味、大小便味、各种药味的“老人味”。不能洗澡甚至成为了压垮失能老人尊严和体面的一根稻草。 面对生命的老去和机能的衰退，助浴师让失能老人的洗澡不再“无助”。 “最难啃的骨头” 尽管不是第一次接受洗澡，但范奶奶依然有些紧张，直到躺到浴网上安全“泡入”浴盆。 曲利双一边和范奶奶聊起家常一边和胡秀艳一起将水轻轻洒在范奶奶身上，聊天过程中，范奶奶虽然吐字并不清晰，仍然可以听到她说“高兴”等字眼。 在泡浴适应七八分钟后，正式的洗澡流程也开始了。搓洗身体、隐私部位及下肢并用沐浴露冲洗，然后再洗头，最后擦干身体将范奶奶抱到床上，浴后按摩也是不可缺少的一部分。而就在曲利双安顿好范奶奶的同时，胡秀艳已经在排水后将沐浴工具收起来，并将卫生恢复如初。 但这还不是服务的全部，收好助浴器具后，曲利双和胡秀艳还为老人的床铺以及贴身内衣进行了清理和清洗，然后再度测量体温、血压等指标确认正常后才离开。 范奶奶是石景山区长护险试点中享受长护待遇的用户之一，2021年年底，由于一次意外，范奶奶跌倒摔伤，手术后便失去了行动能力，在其长期的卧床生活中，洗澡是最为期待的事之一。 2018年石景山区启动初期小范围长护险试点，2020年11月开始在全区范围内展开。根据相关规定，经过评估被认定为重度失能的长护险用户，可以享受清洁照料、饮食照料、排泄照料、卧位与安全照料、病情观察、康复护理等日常基本生活护理和与日常基本生活密切相关的医疗护理服务，而这其中，最受欢迎、选择最多的是洗澡、剃须理发、康复等服务。 由于千家日月的王牌服务为助浴，范奶奶的女儿曾申请将上门服务机构更换为千家日月，这也让范奶奶再次享受到了“泡澡”生活。 2014年4月，曾经在日本有着20多年护理从业经验的白鹭和赵雪靖在沈阳创立了千家日月，并专注于提供助浴服务，2017年在完成国际标准认定后，千家日月开始在北京展业。也就是这时，刚刚在一家学校后勤部被动失去工作的曲利双接触了千家日月，并自此踏入养老行业。 尽管助浴在日本已经成为一项成熟甚至成体系化的助老服务，但在千家日月推广业务初期，这项业务仍然很难被接受。 曲利双清晰地记得，为了推广助浴服务，公司曾提出免费为老人洗澡，并到广场进行推广，但是由于不少老人都是有保姆、护工照顾，儿女大多不在身边，很少有人重视这个问题，对于“免费”更是怀有戒备，只有少数人进行了尝试。直到后来公司与曙光里社区合作，在他们的宣传推广下，尝试的老人才多了起来，公司的业务也渐渐推广开来。 但千家日月的业务真正多起来，还是在2019年成为长护险定点服务机构之后，作为一家定点服务机构，曲利双和搭档每天都要上门服务。 在为范奶奶洗澡的过程中，其已经60岁的女儿对曲利双和胡秀艳赞不绝口。范奶奶的老伴在离世前也是一名长护险待遇享受者。由于长期卧床，老伴曾经十年没有彻底洗过澡，直到长护险试点开展后，选择了助浴服务。 在曲利双和胡秀艳的从业经历中，这样的老人并不罕见。对于常人来说，洗澡实在是再简单不过的事，但对于失能老人来说，却是一个无法实现的“梦想”。对于从事失能老人护理的护工和家属来说，洗澡也是“最难啃的骨头”。 老年人由于钙流失严重，发生跌倒磕碰的风险本身就很大，而失能老人的身体状况则更加“脆弱”，将老人从床上“移动”到浴缸或浴室里是一门技术活。也因此，鲜有家属敢尝试。而除了使用技巧上，已经年过五旬的曲利双和胡秀艳在面对体重较大的老人时，也会觉得吃力。 “00后”新力量 5月31日，石景山区扩大长护险制度试点工作主题演讲比赛在一家养社区中进行，一位“00后”护理员的演讲得到了评委的一致认可。采访中，记者发现，在日渐成熟的助浴行业，越来越多的年轻人正加入进来。 2002年出生的梁奕接触助浴行业也已经有一年半的时间，尽管入户服务的老人总体数量不多，但对于这一行业的感悟却一点都不少。 大学学习社工专业的梁奕对养老行业有着浓厚的兴趣，在到医院做实习护工时，看到有人抬着浴缸上车出去了，心生好奇的他忍不住去“打听”了一下，得知是助浴服务，也就是帮助老人洗澡。 老龄化趋势日趋明显，助浴行业的发展也是未来的大趋势，想到此，梁奕加入了泰康燕园安宁疗护中心。 有着丰富理论知识的梁奕对自己加入助浴行业抱有信心，但实践起来，才发现事情并没有那么简单。家人也担心年轻的梁奕能不能干好这个工作。但在跟着师傅和团队做了三个月助手后，梁奕终于成长为了一名合格助浴师。 在第一次当主洗时，梁奕的师傅特意为其“选择”了一位身体状况比较不错的老人：由于患有糖尿病老人长期卧床，但可以自己坐起来。在评估完老人身体情况后，梁奕小心翼翼地把老人抱到了浴缸里。 梁奕和搭档为老人提供助浴服务（受访对象提供） 在这期间，梁奕抵不住内心的紧张，第一次接受上门助浴的老人也有些不知所措，好在双方都比较健谈，聊了很多。梁奕告诉老人就把自己当成他的孩子，老人才放松下来。 渐渐地，梁奕发现聊天开始变得有一搭没一搭，仔细观察老人原来已经享受其中，带着笑容在水里眯起了眼睛，还直呼“得劲”。这时，梁奕紧张的心情才落了地。 带梁奕入门的师傅杨佳威是一位90后，95年出生的他喜欢做一些小木工，尽管年纪尚轻，但有五年工作经验的杨佳威已经是一位助浴行业的“老人”。 在日常的工作中，杨佳威和梁奕以及另两位女士助浴师组成一个小组，在上门服务时，根据老人的性别来决定主洗、副洗以及后勤的职能，主洗负责身体评估，头部脸部的清洗按摩以及隐私部位的清洗，副洗则负责下肢清洗的工作，而异性的后勤组则负责调试水温、放水等职能。由于除了洗澡外，助浴师还会通过聊天来使老人放松心情，四人还会根据老人性格来随机定主副洗，如果是健谈、开朗的老人则由更加活泼的梁奕来做主洗，如果老人比较沉稳，则由性格也相对沉稳的杨佳威来做主洗。 与梁奕相比，杨佳威的经历更为丰富。杨佳威护理专业毕业，本是医院里的一名男护士，在一次为老年做身体监测的偶然机会接触到助浴行业后，他踏入了这个行业。有着护理知识和技能的杨佳威也是小组里“定海神针”般的存在，由于失能、半失能老人身体条件复杂，泡热水澡也容易存在一些血压波动、褥疮难以清理方面的风险和困难，杨佳威都有底气应对。 治愈与尊严 尽管工作仅有一年多的时间，梁奕早已喜欢上了这份工作所带来的获得感。 在他看来，这是一份需要共情也经常被动共情的职业。梁奕清楚地记得，有一次他和团队接到一份儿女远程助浴订单，初步交流对老人的情况透露不多。在上门进行评估时，甫一开门，一股浓烈“老人味”扑面而来，后来在为老人脱衣服时，梁奕发现老人身上粘了不少许久未清理已经风干的大便。 “也不知道老爷子多久没有洗澡了，”面对老人的处境，梁奕有些心酸，甚至对子女或护工的照料有些愤怒，在用毛巾沾温水给老人清理了隐私部位后，梁奕和团队才开始为老人洗澡。在聊天中得知，老爷子年轻时在部队当兵，想象着老人年轻时的形象，梁奕在离开时忍不住多次叮嘱护工照顾好老人。而更令梁奕难以忘却的是，离开时，老人抓着他的手说，“你才是我的亲儿子”。 面对这样的案例，杨佳威经历了更多。在谈及工作的感受时，杨佳威说为老人洗澡是一个非常治愈的过程。很多失能老人在家里长期卧病在床，包括鼻腔、耳廓腋窝以及隐私部位都会留存很多污垢，清理不及时就会散发出“老人味”，“没有一个老人喜欢自己邋里邋遢的样子，但囿于情面很多老人很难向家人或异性护工开口，多年不洗澡的老人有很多，甚至有老人临终前的梦想就是洗一个热水澡，所以每次在帮老人沐浴时，看到他们满足的笑容真的很知足。” 杨佳威和搭档在助浴时为老人安装气垫枕（受访对象提供） 杨佳威说，有的时候觉得自己不是在帮老人洗澡，而是在捍卫他们人生最后的尊严和体面。 好在越来越多的人已经注意到失能人群的这一需求。除服务长护险客户外，曲利双和胡秀艳经常会接到市场上的助浴订单，梁奕和杨佳威团队也会经常为安宁疗护中心之外的老人去做助浴服务。 曲利双发现，目前在接到的订单多为年轻人下单，不少老人可能还不知道市场有这样的服务，也有可能难以启齿。但并不是所有下单助浴的客户都会回购，有些人会觉得麻烦，也有些人直接忽略了父母这一需求。 在美团、58同城上，可以看见有多家养老服务机构提供包括淋浴、泡浴、中药泡澡理疗等助浴服务，在价格上淋浴、擦浴等服务在200-300元之间，可以泡澡的盆浴价格则多在400元以上。 修炼内功 洗澡之所成为失能老人日常护理中最为难啃的骨头，是因为其本身也有一定的风险性。 在有着护士工作经验的杨佳威看来，助浴服务的多半是老年人，他们体质弱，既往病史多，存在大小便失禁、失温休克、脑卒中、搬运过程中摔倒碰伤、开放性伤口感染等风险。因此在助浴过程中，要靠经验做提前包扎，预防和急救，时刻观察或询问老人的表情、状态及自身感受，以防意外的发生。 就在从业初期，曲利双就有过这样的“后怕”经历。 据曲利双回忆，那是几年前服务的一位老奶奶，她身体不能动，女儿约了洗澡，洗澡前进行各项身体评估都正常，但在洗完澡后，搭档在为老人量血压时，发现低到没有了数值，搭档和老人家属都慌了神。曲利双想起了培训课上曾提到这一情况，便让家属冲了一杯浓白糖水喂老人服下，不一会，老人恢复了正常，曲利双心中的石头也落了地。 正因为此，洗澡前，包括测量血压、血氧、血糖，并与历史记录进行对比的评估工作必不可少。据曲利双介绍，在准备洗澡前，会根据老人血压来决定水温，如果老人血压值一直比较高，水温就会控制地相对低些。 而在助浴服务过程中，助浴师们面临的另一问题，是老人和家属的接受程度问题。在目前寻求助浴服务的人群中，除长护险服务外，大部分为年轻人，老人鲜有问津除了解的少之外，另一原因是不理解。 梁奕就曾接触过这样一家客户，子女下订单后，老奶奶不理解，看着老伴被抬进浴缸“摆弄”难以接受，直到看到整个服务过程态度才有所缓解。 其实，目前助浴服务还没有国家统一的行业标准和服务规范，也没有相关法规来保证助浴者和受助者的权益。在杨佳威看来，在浴前判定评估、操作流程标准化（sop）、急救应急预案，浴后检查检测等环节都需要出台相关标准。 而目前在助浴工具上，不同机构之间也各不相同，大部分从日本引进，在适用性上仍存在很大的改进和调整空间。 据石景山区医保局副局长徐晓在接受记者采访时表示，长护险试点运行过程中，一个需要加强的方面就是加强护理员的培训，不断提升服务水平，这也意味着同样属于养老服务行业且服务质量参差不齐的助浴行业也需加强专业性和标准化的培训。 “一方面希望越来越多的人知道并享受到这项服务，另一方面也需要行业自身修炼内功，才能更好地助力老龄化问题的解决。”赵雪靖表示。

“没想到你们的业务办理这么方便快捷，太高效了。”近日，河南郑州的刘先生在体验了富德生命人寿“免资料、免等待、免填单”的“智享柜面”服务后，连连竖起了大拇指。 刘先生是富德生命人寿多年的老客户，全家人购买了该公司的多款保险产品。此次由于家人生病急需用钱，刘先生来到富德生命人寿某网点，申请办理万能险保单部分领取及医疗险理赔申请等多项业务。在“智享柜面”综合柜员的协助下，刘先生很快就完成了业务办理。 智享柜面全面上线 临柜服务“零距离” 在传统柜面办理业务时，完整流程为“客户临柜”、“核实资料”、“填写单证”、“传统柜面受理”等，而在“智享柜面”上线后，客户只需经过“客户临柜”便可一步跨越至“智享柜面受理”。 据悉，富德生命人寿“智享柜面”服务以移动平板设备为载体，以“一柜通”系统为核心，创造性地将传统固定的物理柜面转变成移动便捷的电子化移动柜面，通过人脸识别、OCR 识别等先进技术解决业务流程难点，由一名综合柜面服务人员为临柜客户提供契约、保全、理赔等多项服务，极大提升了综合运营效率和客户服务体验。 目前，该项业务已在该公司全国35家分公司及190家三级机构全面上线，而自2020年10月该项目试点上线以来，截至今年5月底，已为客户累计提供保全、理赔服务63万余次。 以客户中心 科技赋能“好服务” 近年来，随着国务院《“十四五”数字经济发展规划》、银保监会办公厅《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》、中国保险行业协会《保险科技“十四五”发展规划》等文件先后发布，为保险业数字化转型制定了清晰的路线图。在政策指引下，保险科技迎来加速发展的窗口期。 “好服务，在富德！”富德生命人寿以客户为中心，加快推进创新科技在运营服务领域的应用，打造从投保-理赔-保全的全流程电子化、智能化的保单服务，促进客户服务质效双升。 比如近年来该公司大力建设了智能双录系统、智能核保系统、视频核保、云赔、快赔、自助理赔、人工智能理赔、理赔实时支付、生命锦理、线上自助保全服务、掌心保全等平台和服务，此外，推出智能坐席辅助助手，开通链接分享电子化回访、回执签收跳转电子化回访、视频回访等服务，引入本地化语音识别、文本转语音等智能技术，提升OCR图像识别、语音识别等技术的应用范围等等，多管齐下，多措并举，在科技的加持下，为客户提供更全面、更便捷的多元化保险服务。 启航富德新征程 坚定高质量发展 保险科技的加速渗透也推动着保险行业向高质量增长迈进，于富德生命人寿而言，亦是如此。 除运营端外，在保险+科技的时代背景下，富德生命人寿还进一步将数字化融入经营管理的各个环节，推进创新科技在管理端、渠道端等多领域的应用，赋能管理提效能，赋能渠道提产能。 2023年，富德生命人寿步入第三个新十年，站在富德新征程的起点，富德生命人寿将继续深耕数字化新赛道，为客户提供丰富的产品和更具温度的保险服务，为深化价值转型和高质量发展提供助力，持续为客户、员工、股东和社会创造更大价值。

经济观察网 记者 老盈盈 6月8日，贝恩公司和恒生银行发布了《粤港澳大湾区个人金融服务报告：金融服务助力跨境生活》。研究报告指出，超过40%的内地及香港受访者，均将无需跨境即可完成开户及进行交易等操作，作为购买跨境金融服务的首要标准之一。 报告指出，超过50%内地受访者及30%香港受访者表示，他们目前正在使用或有兴趣使用跨境金融产品和服务。若各项互联互通政策在未来五年持续改善，内地和香港受访者将考虑分别额外投放15% 和10%的可投资资产于跨境投资产品。大部分受访者希望有更多不同资产类别或风险级别的产品种类可供选择。此外，无需离境便能获得跨境理财产品建议，也是受访者的重要考虑因素之一。 调研结果显示，大湾区居民中已经投资购买跨境理财和保险产品的客户占比较两年前有所提高。超过50%的内地受访者和大约30–35%的香港受访者已经购买或有兴趣购买跨境金融产品服务。然而在多重因素的影响下，有兴趣在未来购买跨境金融产品的客户占比略微下滑。这并不意味大湾区跨境金融市场前景不佳，相反，大湾区庞大的人口孕育了巨大的潜力。重启通关后，金融机构需要通过创新来重振旗鼓，发掘市场潜力。 报告同时显示，富裕家庭和准退休/退休人士对跨境投资的兴趣最浓厚，并拥有最多的人均可投资资产（超过80万元人民币）。富裕家庭对跨代传承保险的需求较大，与其他客户群相比，内地的富裕家庭客户使用跨境医疗服务的可能性更高。超过30%的内地富裕家庭客户表示他们考虑未来去香港享受当地的医疗资源和设施。 此外，报告亦显示，房地产对于富裕家庭客户而言是不错的投资机会。部分香港居民一直关注内地房价下滑，并认为这是一个绝好的投资机会。他们计划购买房产后将其出租，作为新的收入来源，为未来的退休生活提供保障。 在退休人士的财务需求方面，除了基本的健康险和寿险外，他们还需要稳定的收入来源来满足养老及潜在的医疗需求。因此，年金产品及按月或按年分红的投资产品变得流行。报告显示，内地退休人士客户会拿出30%以上的资产去香港储蓄和投资——比其他客户群高出10%。 整体上，退休人士偏爱简单、低风险的投资产品。他们对跨境投资较谨慎小心。一些内地受访者表示他们只投资香港股市和交易所买卖基金（ETF），因为他们熟悉或曾研究这类投资。 退休人士对购买跨境房产也很感兴趣。很多人打算购买境外房产养老。不过，他们购置房产的预算不超过手头现有资金，而且不愿意申请按揭贷款，以避免将部分退休收入用于还款。当然，如果利率足够低，退休人士依然愿意申请按揭贷款，并利用被动收入或投资回报来还款。 近年来，大湾区不断有相关政策颁布，提高了地区内的流通性。尤其是2023年2月新颁布的“前海金融30条”，其中主要的措施包括扩大香港居民代理见证开立内地个人II类、III类银行账户试点银行范围，探索在前海合作区加强线上业务创新，试点开展信用卡视频面签；允许前海合作区内符合条件的港资商业银行依法共享其香港母行掌握的同一香港居民信用状况，以及支持港企港人在前海合作区创新创业等。