《信披显微镜》栏目长期关注上市公司信息披露，将从投资者利益和关切出发，以信披真实、准确、完整、及时、公平原则为准绳，旨在帮助投资者去伪存真，从海量的信披之中透视隐微之处，甄别风险之迹。     本期主理人：经济观察网 记者 蔡越坤 百纳千成（300291.SZ）：拟购买西安永兴坊文商旅60%股权 4月13日，百纳千成发布《关于购买西安永兴坊文商旅60%股权的公告》，称公司拟与永兴坊文商旅原股东沈建鹏签署协议》，以自有资金9000万元购买其持有的永兴坊文商旅60%的股权。交易价款将优先解决永兴坊文商旅股权质押和资金占用等问题。 随后，深交所下发关注函，要求百纳千成对永兴坊文商旅的主要资产、负债及主营业务开展情况、股权质押和资金占用的具体情况，相关股权过户是否存在法律障碍，股权交割安排的合理性及能否保障公司权益、是否会损害中小投资者利益等作出详细说明。 点评：一则百纳千成收购永兴坊文商旅60%的股权公告，使得4月13日开盘百纳千成股价上涨超8%。但是公告亦指出，公司向沈建鹏支付的交易价款将优先解决永兴坊文商旅股权质押和资金占用等问题，而对于股权质押和资金占用的具体情况等，却未作出明确说明。交易所的关注也是投资者所关切。上市公司对于收购等事项存在的风险事件，理应予以充分说明，让中小投资者可以据之判断自身利益的相关情况，这才是对投资者权益最好的保护。 威孚高科（000581.SZ）：子公司威孚国贸可能被合同诈骗 4月12日晚，威孚高科发布公告，全资子公司无锡威孚国际贸易有限公司于4月12日晚，收到无锡市公安局新吴分局出具的《立案告知单》，被告知：威孚国贸被合同诈骗一案，符合刑事案件立案条件，已决定立案。因案件情况存在不确定性，暂时无法预估本次事项对威孚国贸及公司的影响。 公告称，近日，威孚国贸向客户就业务情况进行核查中，发现部分应收类款项不一致情形，可能被合同诈骗，即向公安机关报案。 威孚国贸部分应收类款项可能存在减值风险，导致威孚国贸计提资产减值损失。如部分应收类款项最终无法收回，将可能导致相应坏账损失。 点评：汽配龙头无锡威孚高科深夜爆雷，子公司遭遇合同诈骗已立案。4月13日和14日，威孚高科的股价接连下挫，合计下跌13.5%。公告中披露了威孚国贸遭遇诈骗的事实，但是对于该合同金额、执行程度、应收类款项无法收回的金额等，却未进行详细披露。 在深证互动易平台上，有投资者急切询问“请问被诈合同的金额是多少？影响利润多少？如果影响重大又不明确，为何不停牌？” 而今年3月中旬，威孚高科在投资者互动平台上称，威孚国贸开展的平台贸易业务进展顺利。威孚高科突然爆雷，市场需要更为具体的信披解释，才能让投资者有所判断。 东方材料（603110.SH）：21亿元股权收购案被质疑蹭热点 4月9日晚间，东方材料公告，拟向Nokia Solutions and Networks GmbH&Co.KG购买其持有的TD TECH 51%股权，该部分股权作价人民币21.216亿元，同时，拟向特定对象发行股票募资不超过20亿元，募资净额全部用于收购TD TECH 51%股权，差额部分将由东方材料以自有资金或银行信贷等方式解决。 公告指出，拟通过收购 TD TECH的51%股权并取得控制权，在原有主业的基础上，布局无线通信、终端产品、物联网业务板块，切入无线通信、终端产品和物联网赛道。形成“油墨+通信”双主业运行的经营模式，实现公司主营业务向多元化、科技化的战略转型升级，从而推动上市公司长远、高质量地发展。 点评：规划很美好，可惜马上被 “打脸”。4月9日晚，对TD TECH持股比例达49%的华为发布声明，旗帜鲜明拒绝与东方材料合营TD TECH。4月11日，东方材料收到监管工作函，要求对关于跨界收购合理性、标的公司业务、标的公司财务情况及交易作价等作出详细说明。东方材料公司股票交易于2023年4月10日至12日连续三个交易日内收盘价格跌幅值累计下跌超过20%。 市场人士也质疑称，东方材料跨界收购通信行业领域的TD TECH，是为自己贴上一个“华为”概念股的热门标签。因此，东方材料公告中应该对收购TDTECH后，华为是否将继续合作等情况对投资者予以说明。 南华仪器（300417.SZ）：踩雷重庆信托未补提减值准备 4月11日，南华仪器发布2022年度业绩预告修正及致歉公告称，公司于2023年1月31日披露的《2022年度业绩预告》中预计2022年度归属于上市公司股东的净利润区间为盈利-350万元至-250万元。 公告称，由于披露上述业绩预告时，公司年度审计工作尚未全面开展，随着审计工作的深入，了解到公司于2021年7月30日以自有资金6000万元认购的重庆国际信托股份有限公司发行的“重庆信托•昆明融创城项目集合资金信托计划”。2022年4月30日，公司收到《重庆信托•昆明融创城项目集合资金信托计划的临时公告》，债务人昆明融创城投资有限公司及其担保人资金出现流动性困难，到期未能偿还借款，构成实质违约，信托计划终止。公司结合期后回款情况，从谨慎性原则出发，对“昆明融创城项目集合资金信托计划”理财产品补提减值准备3029.4万元，因此相应对归属于上市公司股东的净利润产生较大影响。业绩预告修正后最新预计归属于上市公司股东的净利润区间为-3500万元至-3000万元。 点评：从亏损350万元至250万元，到亏损3500万元到3000万元，对南华仪器的股东而言，可谓是惊天爆雷。 上市公司以自有资金进行投资理财并不鲜见，但是在信托产品频繁出现兑付问题的当下，对于投资回款的情况，及其对公司盈利的影响，应该在年报工作中更为及时和审慎地考量和披露。 上市公司在日后的工作中应进一步加强管理，严格按照法律法规的要求，规范运作，进一步提高信息披露质量，真实、准确、完整、及时地履行信息披露义务。尤其对归属于上市公司股东的净利润产生较大影响的风险事件，应予以及时详细披露。

经济观察报 记者 欧阳晓红  4月份陆续亮相的中国经济相关数据指标，在宏观经济研究领域引发热议。 如果看3月社融数据，可以得出“居民信贷显著改善，实体融资需求持续修复”的结论，昭示中国经济企稳复苏；如果看3月通胀数据，市场又嗟呼“通缩来了”；如果看3月贸易数据，业界似乎暂缓喘息：“市场看空外需存在认知误区”“一季度出口数据好到爆”。 真相是啥？流动性去哪了？宏观政策有滞后性，货币流向和消费能力等也有所分化；真正需要担心的或是生产率、增长动能，其是经济增长引擎。 “当前最大挑战是通缩，但物价变化对中低收入群体很不友好。”西京研究院院长赵建称。 “在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓‘通缩’是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。”国民经济研究所副所长王小鲁表示，“需要把基本调节功能还给市场，政府着力改善企业营商环境，保证公平竞争，给经济特别是民企喘息和恢复的时间，同时重点改善民生，促进消费恢复。” 资深学者邹晋锋告诉经济观察报，首先，这不是严格意义上的通缩，不符合通缩的标准定义。其次，中国经济自2010年开始就存在较严肃的有效需求不足问题——中国PPI时不时会变成负数，CPI也走低，一般在2%之下。“所谓通缩或准通缩现象并非始于今天，其已持续十多年，它反映中国有效需求不足，怎么办？方案非常清楚——就是要采取扩张性的财政货币政策。” 邹晋锋直言，中国GDP增长的第一动力是投资。假以佐证的是，若对比1998年以来中国GDP与中国固定资产投资额累计同比增速会发现，二者高度一致，几乎完美演绎了何谓同向同频共振。 换言之，那个在中国经济中一直被“紧盯”的通缩，未曾真正远离；过往经验昭示，好像只要采取扩张性政策，经济增速便无恙。 不过，后疫情智能数字时代，需求与消费、投资，包括生产要素等均被重塑，全球通胀高企时，扩张性政策能否奏效也值得商榷？尽管当下中国通胀可能不会掣肘我们积极的宏观政策。 一 一个是差强人意的CPI数据，一个是近乎完美的社融数据。不知是否季节性因素影响，3月的这组数据基本延续了2月数据之走势。 4月11日，国家统计局发布数据：3月CPI同比0.7%，PPI同比为-2.5%。前者略低于市场预期；后者符合市场预期。 同日，中国央行公布的3月末社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。广义货币（M2）增长12.7%，狭义货币（M1）增长5.1%；较前值分别走低0.2和0.7个百分点。 如果忽略宏观政策的滞后性，以及通缩的审慎定义，这组“冰火两重天”的数据似乎在诠释“复苏与‘通缩’共存”。 有人说“房地产似乎在复苏，居民开始把新增流动性配置买房，通胀可能暂时被压抑”；也有人说“在建项目的资金以及招标过程中出现的超低价中标，还有设计机构工程监理公司难以兑现应付的资金；诸多现象都感受到通缩造成的压力。” “与（猪、油）商品通缩表现不同，3月服务类消费价格呈上行之势。服务价格及核心CPI同比涨幅均有所扩大，机票、住宿等出行链相关消费价格也有所走高。”太平洋证券分析师尤春野认为是“商品通缩、服务通胀”。 野村证券中国区首席经济学家陆挺对此也不无感慨。不久前媒体和自媒体上都还充斥着诸如“报复性消费”“牛市的起点”和“大重置”等让人热血沸腾的名词，最近突然间铺天盖地讲“通缩”了。 陆挺解释，“通缩”不仅是价格的普遍下跌，而且是一段时间的持续下跌，并且是由货币信贷收缩导致，但这些条件我们还差的很远。 不过“较真”确有必要。陆挺说，如果真是“通缩”风险，那就得通过降息和印钞等手段想方设法来加速信贷和货币投放。但如果实际问题是消费和民间投资信心不足，一些过期的疫情防控措施还在阻碍跨境人流物流，产业升级因为地缘问题受阻，房地产市场风险暴露后没有采取有效应对措施，政府对新能源车的大量隐形补贴导致传统汽车业急速下滑，那就不能以“通缩”来笼统粗糙地概括当前中国经济所面临的问题，也不能仅仅盯着央行货币政策了。 3月物价数据弱于市场预期，CPI同比增速降至历史偏低分位。数据公布后，国债期货高开高走，表明市场对“通缩”的担忧加剧。平安证券首席经济学家团队认为，应理性看待二季度国内物价数据的“类通缩”表现： 一方面，海外输入性因素的扰动较强。去年二季度俄乌冲突升级“输入通胀”，而今年二季度海外经济下行风险加剧“输入通缩”，对我国物价读数造成扰动。另一方面，房地产和就业形势偏弱、汽车行业“去库存”，反映出内需处于低位，一定程度上抑制国内物价表现，但也要看到，服务业（非居住）、中下游制造业价格在边际修复，表明国内需求仍处修复通道。 招商宏观张静静团队分析，诸多数据指向开年的经济复苏是扎实的，相比之下，通胀数据却单边下行（1月CPI同比录得2.1%，2月、3月连续下行至1.0%和0.7%）。需求复苏与通胀回落共存，非核心原因是猪、油价格共振下跌，核心原因是内需复苏被外需走弱对冲导致库存偏高、压制价格，以及产能重建松弛了供需关系。 诸如，1季度住宿餐饮、文体娱乐、居民服务等接触类服务业销售收入同比增长22.8%、13.7%、9.4%，超过疫情前2019年的水平；近1个月的Wind市场预期显示，1季度GDP增速达到4.1%，较此前上修，也明显高于去年四季度的2.9%。 也因此，目前可能并非严格意义上的通缩。一般来说，通货紧缩分为：相对通货紧缩和绝对通货紧缩。前者是指物价水平在零值以上，这种状态下，物价水平虽是正增长，但低于该国正常经济发展和充分就业所需要的物价水平，通货相对不足。后者是指物价水平在零值以下，即物价出现负增长，这种状态说明一国通货处于绝对不足状态。这种状态的出现，极易造成经济衰退和萧条。 通缩的定义是指，现行价格条件下，货币供应量减少导致商品和劳务的供给超过需求，于是市场银根趋紧，货币流通速度转慢，货币价值高估，物价水平下跌。 也有观点认为，典型通缩是指“持续3个月的CPI负增长与M2负增长”这两种情况下，至少出现一个。若如此，当前中国是否出现“准通缩”值得商榷。但不争的事实是，PPI已跌至通缩区间。 在赵建看来，当前通缩分为四种类型：1）收入萎缩型通缩。目前物价对中低收入者很不友好，CPI在不断走低，但食品，尤其是蔬菜、水果等柴米油盐的日常生活品在涨价，刚性服务价格涨的很高。中低收入者的实际收入在下降。 2）产能过剩型通缩。PPI与CPI的剪刀差又开始扩大，意味着生产资料，工业品，可贸易品等通缩压力加大。从近期的汽车等耐用品的大幅杀价能感受到。其中有内部需求相对于供给恢复慢的原因，也有海外去库存的因素，出口订单大幅下降导致国内产品压货严重，逐渐传导到了国内市场形成通缩压力。 3）债务衰退型通缩。企业、居民、政府，三张表同时衰退，可支配收入用来支付利息和还贷，严重制约着企业的投资需求和居民的消费需求。三年期间宏观杠杆率飙升到273%，居民都在忙着提前还贷。 4）预期不振型通缩。疫情期间的“疤痕效应”依然存在，导致预期偏弱可能是一个中长期问题，这样就行成耐用品与资本品支出严重不足的通缩局面。企业尤其是民营企业信心严重不足，投资需求严重下滑。地方政府在债务压顶和审计监察的压力下，也是缺乏发展经济的意愿和动能。 细究之，2-3月M2同比持续创7年新高（12.8%），货币供应创新高之下，中国怎么反而有通缩迹象呢？流动性去哪了？ 思睿集团首席经济学家洪灏认为，通胀是一种全社会的价格表现形式。当实体经济把货币加速配置到经济里的某一个部门时，其它部门的配置必然减速，甚至减少。这个部门的价格也将由于流动性配置的减少而出现价格回撤，俗称“弱通胀”，甚至“通缩”。 无独有偶，一位资深创投家告诉经济观察报，去年底至今年初以来，不少大企业低息贷款吸纳了流动性。原本这些大企业生产的产品要出口，由于外需疲软，出口订单没了，而大企业又不敢扩大生产（变成库存），于是（理财）转存至银行；这样，企业的资产与资本都增加了，但没有用于生产。 还有一种情况是财政方面：一些基础建设项目投下去后，需要配套资金，然而地方资金不到位，便搁置了，因此并未创造GDP价值；再者是长三角和珠三角的中小型民营企业，三年疫情后，他们不想扩大生产投资，有的索性卖掉企业套现。 事实上，在邹晋锋看来，通缩是一个宏观经济学概念，所以，并非某个部门或某个产业的通缩。另外，“富人或穷人，谁通缩谁不通缩的分析方法”也不符合一般经济学理论。当然，“如果收入差距扩大，富人又天然消费倾向较低，反之，穷人有钱就需要花掉；这样，如果财富向富人集中，那么整个社会有效需求就会减少。” 二 而通往中国经济高质量增长的复苏路上，必然充满各种变化。 4月13日，海关数据显示，3月份，以美元计价，中国出口同比增长14.8%，前值下降1.3%，3月进口同比下降1.4%，前值增长4.2%。3月贸易顺差881.9亿美元，预估顺差400亿美元。一季度出口同比增长8.4%。 中信证券研报分析，3月份出口大幅超预期，部分消费品增速显著改善，主要还是海外需求状况好于预期。向后看，海外衰退大逻辑不改的背景下今年出口增速料将有所回落，但短期的数据兑现可能会受到去年疫情扰动下的基数因素以及阶段性补库等因素的影响，预计4月出口将在低基数和海外需求高位运行的情况下保持较高增长。 “上半年预计出口环境是外需短期不弱、生产逐步填补缺口，预计上半年出口维持较高水平，待下半年美国居民超额储蓄消耗完毕后，才需要担心美国需求大幅下行、国内生产恢复接近瓶颈的问题，维持全年出口增速‘倒U型’判断不变，上修全年美元计价出口增速预测至5%。”申万宏源宏观认为。 通胀方面，开源证券预测4月CPI环比回升至0%左右，CPI同比涨幅收窄，全年同比下修至0%-1%之间；4月PPI环比可能小幅下行，同比降幅扩大，全年同比下修至-1.5%左右。“市场从2022年底以来高度担忧防疫优化后高通胀，而近期对通缩的担忧情绪有所升温。我们认为，这两种担忧都没有必要。持续提示2023年是典型复苏。” 曾记否，三年前，我们也有过诸如通胀与通缩之忧，以2020年5月CPI（同比2.4%，预期2.7%）和PPI（同比-3.7%，预期-3.3%）为例，当时市场纠结“通胀OR通缩”，而政策重心聚焦“直达实体”，即“宽信用”，旨在保就业、稳增长及防风险；政策效果明显，2021年中国GDP增速达8.4%。 回眸中国历年通胀通缩节点，会发现银根的紧缩与扩张并非总能见效，财政政策亦然。 以2015年为例，其时的政策需要在“抗通缩”和“去杠杆化”之间艰难权衡，货币政策看似还有降息降准的空间，实则调控腾挪空间日渐逼仄。 而早在1998年中国出现CPI、PPI双双负增长之时，北京大学中国经济研究中心曾对通缩进行了深入研究。据财新此前报道，当时易纲教授提出，分析通货紧缩是要特别强调“两个特征、一个伴随”，即物价水平持续下降、货币供应量增长下降，伴随着经济衰退。就此问题，易纲在1998年前后带领宏观组出版了三本著作谈通缩问题。正是因为对相关宏观问题的专业研究引发了决策当局的注意，易纲1997年被调任中国人民银行货币政策委员会副秘书长，2004年升任央行行长助理，2015年任央行副行长；现任央行行长。 彼时，易纲表示，要打破通缩螺旋，需要三方面调整：一是企业资产负债表的存量调整和优化；二要明确产权。产权的缺失是经济波动的起源，需要继续推动企业能够真正根据投资回报变化，调整杠杆，打破过度投资恶性循环；三要发展资本市场，增加直接融资，降低企业部门的杠杆。 再细究此轮潜在通缩肇因，有效需求不足之外，可能是“收入萎缩型、产能过剩型、债务衰退型与预期不振型通缩”的叠加；是否一以贯之祭出扩张性政策就能拉动需求尚不明确；何况，面对高通胀顽痼，为此前“大放水”买单的全球各大央行均如履薄冰。 业界人士认为“宽松政策除了为日后经济埋下更大的隐患之外，并不能实质性解决任何问题，因为新增出来的货币并未真正流向消费端和最需要资金的中小企业。” 王小鲁在《中国新闻周刊》撰文表示，从去年到今年前两个月，M2的同比增长均大幅高于当期GDP实际增速或工业增加值增速，这反映出中国的货币政策出现过度宽松的风险。在中国，虽然货币持续扩张未带来全面通胀，但并不意味着货币大幅扩张政策应当继续。 他认为，自2009年大规模双宽松以来出现的产能普遍过剩、企业销售困难、生产效率下降、房价畸形上涨、债务过度堆积、金融风险大幅加大等一系列结构失衡现象，正是货币持续大幅扩张的结果。其影响严重程度不亚于全面通胀。对此，需澄清几个误区: 其一，以为货币扩张只扩大需求，不会扩大供给。非生产性的低效投资项目不会增加产能，但同样导致资源错配。 其二，以为投资需求和消费需求可以完全替代，投资越多越好。但理论和经验都证明，货币刺激起来的投资需求不能替代消费需求，持续货币扩张使资本形成率越来越高，消费受到挤压，消费需求无力拉动经济增长。 其三，以为解决增长疲软问题只能靠货币刺激。导致增长乏力的原因有多种，中国近年来的增长疲软主要是结构失衡所致，关键是投资与消费比例失调。对此货币刺激不仅于事无补，反而有害，将加剧结构失衡，妨碍经济健康增长。当前需求侧迫切需要改善民生，改善公共服务和社会保障，解决消费需求不足问题。供给侧的关键在于改善营商环境、实现公平竞争、提振民企信心。 “货币政策需要保持基本中性，给市场调节供求关系、恢复供求平衡创造必要的条件，给经济持续发展提供健康稳定的宏观环境。”王小鲁建议。 不过，邹晋锋认为，中国GDP增长很大程度上取决于政策，如果采取扩张性的财政货币政策，GDP增速就会上升（反之下降）。过去，我们担心GDP增速太高会导致通货膨胀与金融体系不稳定；包括担忧中国的杠杆率太高等，所以不想过多使用扩张性财政货币政策。 在他看来，外需对GDP增速的贡献相对有限；中国始终要主要依靠内需，即投资需求与消费需求必须上去；而不能依靠出口增长。 但消费怎么拉动？消费是收入的函数，意味着得涨工资，邹晋锋认为，这只能靠国家支持的基础设施、技术改造、产业链重塑等投资；这些投资到位了，GDP增速也就起来了；与之对应，居民收入增长了，消费也会随之增加，它便形成一个良性循环。“否则，有个打不开的死结，我们先要找到第一推动力。” “既然定义消费是收入的函数，那消费就不是第一增长动力。出口与消费不行，剩下的只有投资。哪些投资能支撑经济增长呢？考虑清楚了，就用有利的扩张性财政货币政策去支持——经济增长就上去了。”邹晋锋解释。 的确，投资是宏观政策自主性最强、见效最快的刺激工具，但前提是投资必须有需求和效益，否则就是饮鸩止渴，扩张债务、浪费资源，后续问题更为严重。“过去怕通胀，结果‘通缩’；过去怕金融不稳定，但现在这个问题并不那么严重。真正的问题其实是收入、经济增速下降了。”邹晋锋告诉经济观察报。 而因数据“冷暖”引发的复苏“扰动”也好，通缩“幽灵”也罢；有人从中看到衰退，也有人看到经济在修复；智能数字化时代，每天都在见证历史，何谓真相？时间会给出答案。 （应受访者要求，邹晋锋为化名）

经济观察报 记者 汪青 近期，部分地区中小银行相继下调存款利率引起市场关注。 “目前一二线城市银行应该都没有下调存款利率，包括我们行里目前也还没有进行存款利率调整。不过大家对后续利率下调的预期较高，因此如果想买定存的客户建议还是尽快下手。现在的存款利率加上赠送的积分，整体收益还是挺不错。”上海地区某城商行银行理财经理4月12日接受记者采访时表示。 对于此轮区域性中小银行调整利率，分析人士认为，近年来国内居民储蓄快速增长，存款市场整体表现供大于需，部分银行净息差压力增大。同时，也是国内持续深化利率市场化改革，银行主动进行负债结构的优化。 本轮区域性中小银行存款利率下调影响几何？是否会有进一步调整空间？ 区域性中小银行密集下调存款利率 记者注意到，4月初以来，相继已有河南、广东、湖北等多地部分中小银行调整部分期限存款利率。 4月11日，广东省深圳坪山珠江村镇银行发布定期存款利率调整公告，自当日起，该行将一年、二年、三年、五年期定期存款利率分别调整为2.15%、2.75%、3.4%、3.9%，相比调整前均下调10个基点。 4月10日，焦作解放农商银行发布《关于调整存款挂牌利率的公告》，决定自2023年4月8日起调整部分人民币定期存款挂牌利率，1年、2年、3年期定期存款利率调整后为1.9%、2.4%、2.85%。相较于调整前均下调35bp、30bp、45bp。 实际上，该行调整前的利率也仅是于2023年1月1日刚开始执行的定期存款挂牌利率。相当于在四个多月里，定期存款挂牌利率“二连降”。 4月8日，河南省农村信用社表示，自4月8日起，活期存款挂牌利率为0.25%，将一年期、两年期、三年期整存整取定期存款挂牌利率调整至1.9%、2.4%、2.85%。 同日，河南光山农村商业银行发布公告称，按照河南省农信社安排，决定自4月8日起将一年期、两年期、三年期整存整取定期存款挂牌利率分别下调恢复至1.9%、2.4%、2.85%，其他期限挂牌利率保持不变。 此外，湖北罗田农商行亦在同日宣布，自4月8日起，将一年期、两年期、三年期和五年期整存整取产品利率由2.25%、2.55%、3.15%、3.5%，下调至2%、2.4%、3%、3%。 4月初，广东南粤银行发布公告称，自4月4日起，该行对个人存款利率的活期存款利率从0.385%下调至0.3%，整存整取的利率下调0.02%-0.15%。据悉，此为广东南粤银行自2017年11月4日以来，第一次进行存款利率调整。 值得一提的是，在2022年银行存款利率已进行了两轮下调。 2022年4月，市场利率定价自律机制鼓励中小银行存款利率浮动上限下调；2022年9月，大型国有银行相继下调存款利率，招商银行、民生银行、平安银行等多家股份制银行快速跟进。此后，部分头部城商行和农商行亦进行利率调整。 一直以来，城商行农商行等中小银行揽储能力相较于国有大行和股份制银行较弱，因而需要以更高的存款利率吸引储户。以一年期整存整取利率为例，目前国有大行存款利率为1.65%，股份制银行利率为1.85%，而城商行整体在2%左右。“虽然我们利率是相较于大行和其他股份制银行高一些，但是都是一样安全的。毕竟存款保险制度明确规定储户50万元以内的存款都受到保护，如果金额较大也可以分散一下。”上述城商行理财经理在推介时着重强调。 调整原因 对于本轮部分地区中小银行密集下调存款利率，中泰证券研究所所长、银行业首席分析师戴志锋认为，去年两次调整共性是中小行调整动力不足，最终都是大行率先发起，并非所有中小行都有所跟进。因此，此次市场出现存款利率下调，更多是中小行针对去年9月的“补降”。“本次利率下调的范围较窄，涉及部分地区部分中小银行，可能是当地的监管机构对部分银行进行窗口指导，也可能是因为自身息差空间收窄倒逼银行下调利率。”融360数字科技研究院分析师刘银平表示。 广发证券固收首席分析师刘郁则认为，在中小银行跟进大行下调存款利率的过程中，2023年春节前夕，部分中小银行还曾阶段性上调存款利率以揽储。例如河南新蔡农商银行、河南罗山农商银行等，在1月上调部分期限存款利率，1年、2年和3年分别上调35bp、30bp、45bp，4月8日又下调了对应期限的存款利率，下调幅度持平于1月的上调幅度。“因此，近期部分中小银行下调存款利率，其中有些银行是将一季度为揽储所上调的存款利率调回原来的水平。”刘郁表示。 一位农商行人士接受记者采访时表示，各家银行肯定都是根据自身经营情况进行评估，最终决定是否对利率进行调整。比如其所在农商行的定位就决定了在服务“三农”业务上必然要有倾斜，贷款利率此前已经下调，如果存款利率不跟进息差空间更吃紧。而且，从现阶段看，揽储对各家银行而言都没有太大难度，适度下调也有空间。 根据央行4月11日最新数据显示，居民储蓄意愿仍然较高。今年一季度人民币存款增加15.39万亿元。其中，住户存款增加9.9万亿元，在新增存款中占比64%。单月来看，1月份住户存款增加6.2万亿元；2月份住户存款增加7926亿元；3月份住户存款增加2.9万亿元。 “这几天来银行咨询的客户特别多，都在咨询后续存款利率是否会继续下降。可以肯定的是，我们行后续大额存单利率肯定是会下调的。我们也是比较推荐客户多元配置，今年理财产品整体收益情况还不错也可以看看。”上述城商行理财经理告诉记者。 继续下调空间 中泰证券研报显示，截至2022年末，整体商业银行净息差1.91%，较21Q3下行 3bp，较 2021年末下行17bp；从已披露年报的24家上市银行来看，年化累计净息差2.08%，较1H22下降3bp，存款付息率较1H22上升4bp。 戴志锋认为，如果银行资产端利率浮动，而负债端成本居高不下，在利率下行周期中净息差压力会压缩银行利润，一方面银行降低信贷成本的动力不足，不利于实体经济复苏；另外一方面在息差压力下，部分银行或提升风险偏好，不利于金融系统稳定。预计监管仍有动力进一步压降银行负债成本，银行存款利率将会缓慢下行。 对于存款利率未来走势，刘银平认为，由于银行业的整体息差空间已经降至较低的水平，进一步收窄的空间不大，而为了维护金融系统稳定、创造良好的经营环境，监管层也在引导存款利率下行，所以未来存款利率整体呈下行趋势，其中长期利率的下调空间更大，中短期利率下调空间较为有限。 实际上，根据近期披露的上市银行2022年年报数据可以看出，银行净息差承压，息差收窄导致盈利压力增大。国有六大行中，除中行净息差同比上升1个基点至1.76%外，其余五家银行2022年净利差和净息差均出现不同程度下降。基于此，多家银行管理层均表态，将持续优化资产负债结构。 对于大型银行是否会跟进继续下调存款利率，周茂华认为，目前来看可能性不高。一方面，从国内1、2月份的金融数据来看，信贷供需两旺；另一方面，近年大行积极加大逆周期调节力度，持续合理让利实体经济，净息差已经明显收窄。“此外，去年大行已经调降了存款利率。后续存款利率下调更多取决于存款市场供求状况，各类型、各家银行自身资产负债，净息差，经营等方面情况。”光大银行金融市场部分析师周茂华认为，银行在稳定存款负债的同时优化负债结构，首先就需要合理测算和控制长期限存款产品发行量。同时，稳步推动资产管理，创新理财产品，以促进活期存款增加，并积极推动中间业务发展，为银行带来尽可能多的活期存款。  

经济观察网 记者 陈姗 4月14日，中金所发布30年期国债期货合约及相关业务规则，以及《关于30年期国债期货合约上市交易有关事项的通知》（以下简称《通知》）。首批三个30年期国债期货合约将于4月21日上市交易。 目前，中金所已经上市5年、10年以及2年期国债期货，30年期国债期货上市将进一步完善国债期货产品线。有业内人士表示，从境外实践看，30年期国债期货能够有效对冲超长期利率风险，大大提升保险、养老基金、商业银行等配置型机构投资者的超长期利率风险管理效率。 30年期国债期货“登场” 公开资料显示，国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。国债期货具有可以主动规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点。 业内人士认为，30年期国债现货市场发展日益成熟，可为期货产品提供扎实市场基础。据悉，在10年以上期限的国债中，30年期是最主要的发行品种。近年来，财政部实施多项举措推动30年期国债市场发展，包括提升30年期国债发行频次、发布30年期国债到期收益率等。2022年，30年期记账式附息国债的发行期数达到12期，与1、2、3、5、7等关键期限国债相同。30年期国债存量充足，2022年末30年期国债期货可交割国债存量为1.65万亿元，高于2年期和5年期国债期货同期可交割国债存量。同时30年期国债二级市场流动性日益改善，交易量显著提升，2022年日均成交金额为245亿元，较2021年增长76%，是2020年日均成交金额的2.4倍。 根据中金所《通知》，30年期国债期货合约自4月21日起上市交易，首批上市合约为6月、9月及12月合约，挂盘基准价、可交割国债及其转换因子由中金所在合约上市交易前公布。 《通知》明确，30年期国债期货各合约的交易保证金为合约价值的3.5%，对2年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货和30年期国债期货的跨品种双向持仓，按照交易保证金单边较大者收取交易保证金；上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±7%；30年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，平今仓交易免收手续费，交割手续费标准为每手5元，交割手续费至2023年12月31日止减半收取；30年期国债期货各合约限价指令每次最大下单数量为50手，市价指令每次最大下单数量为30手。 中金所相关负责人对记者表示，目前30年期国债期货上市前的各项准备工作已经就绪。下一步，中金所将在中国证监会的统一领导下，扎实做好30年期国债期货合约上市工作，确保产品平稳推出、稳步运行。 国债期货产品线更趋完善 据了解，在30年期国债期货上市之前，中金所于2013年9月6日上市5年期国债期货，2015年3月20日上市10年期国债期货，2018年8月17日上市2年期国债期货，基本形成了覆盖短中长端的国债期货产品体系。 目前，中金所国债期货市场规模有多大？记者从中金所获悉，2022年，国债期货日均成交16.04万手，日均持仓35.52万手，日均成交金额1918亿元，期现成交比为0.84。相较于2013年上市初期，日均成交量和日均持仓量年均复合增长率分别为49%、66%。同时，上市以来国债期现货价格未发生大幅偏离的情况，2年期、5年期、10年期国债期货主力合约期现货价格相关系数均达到99%。 国债期货市场是以机构投资者为主的专业化市场，初期参与的机构类型包括证券公司、公募基金、私募基金、一般法人、期货公司等。2020年以来，中长期资金参与国债期货步伐加快。五大国有商业银行、首批7家保险机构获准参与国债期货；基本养老保险基金、企业年金/职业年金基金相继开展国债期货交易。2022年，第二批3家保险机构获准入市;渣打银行（中国）获准参与国债期货交易，并于2023年1月4日正式入市，成为继五大行之后参与国债期货市场的试点外资银行。2022年，机构投资者在国债期货市场的日均持仓占比超过九成。 对于30年期国债期货推出的意义，中粮期货机构服务部研究总监黄少艺认为，30年期国债期货的上市也能够为更多不同类型的机构投资者提供丰富的曲线交易机会、跨品种套利策略，从而吸引更多投资者参与到国债期货交易中来，进一步提高市场的深度、广度，促进国债期货市场的功能发挥，为期现券市场带来正向的传导效应。同时，30年期国债期货的上市能够为超长期限地方政府债的投资者、承销机构提供便捷、有效的对冲工具，从而稳定价格波动，助力地方债发行，助推区域经济发展。 

经济观察网 记者 蔡越坤 洪小棠 4月中旬以来，一重要政策风向变化，扰动私募基金行业一池春水。 4月13日，经济观察网从各大托管机构获悉，近日基金业协会针对固收私募产品的备案口径在投资集中度、产品开放日、投资范围、投资于城投债比例等多方面提出要求。 私募登记备案新规即将实施，监管方面就固收私募产品备案提出要求，引起业内人士的关注和讨论。 多位受访的私募人士表示，近些年，债券发行、投资领域出现很多不规范操作的情况；而且，2022年底以来，债券市场行情出现大幅波动，固收类产品逐渐暴露风险，也影响了私募固收产品的安全运作。监管对于私募固收产品的规范，主要目的是防范私募领域出现大规模信用风险。 固收类私募备案新要求 根据多家托管方总结的近期私募备案产品时的监管要求，主要有以下几个方面： 第一，投资集中度限制。基金合同中的投资范围包括固收的私募产品，在投资限制中需要对投资集中度做出限制，持有单只债券的比例不超过基金规模的 25%； 第二，产品开放日限制。投资债券的私募产品，开放日设置最多是每月开放一天进行申购赎回； 第三，强调投资范围和产品实际情况相匹配。基金合同中的投资范围包括“债券”的，但产品类型选择“混合类”或者其他的，协会会根据管理人的历史情况判断本产品是否实质上是“固收类”产品； 第四，优先处理历史存量固收产品。即使产品满足以上的备案口径，如果管理人的存量固收产品，持有大量风险债券的，要求管理人先将历史存量产品处理完毕，将产品风险规模降低之后，才可以备案新的固收类产品。 第五，从事结构化发债、投资高收益债的产品需审慎备案。 第六，存量私募产品投资于城投债的，且自然人投资者超过30人或者自然人投资者的出资比例超过基金实缴出资50%以上的，要求管理人先降低此类产品的数量，然后才可以备案新产品。 对托管机构的相应要求 对于固收类私募产品，监管方面对托管机构也提出了要求。 第一、对于引入固收类私募基金需要进行审慎判断；第二、对于固收类私募产品的合同，托管人需要按照上述七点备案口径出具合同，以免出现托管人按照一般的合同要求为固收类产品出具基金合同，正式备案却被退回修改的情况；第三、对于部分先按照“权益类”或“混合类”产品进行备案，再通过补充协议修改成“固收类”的情况，托管人要予以拒绝；第四、对存量固收类产品签署展期补充协议时，需要按照备案口径对合同进行调整。 此外，在一些具体细则方面亦提出了要求。如私募产品的开放日申赎安排上，基金合同中需要明确约定产品的固定开放日安排，不能出现“固定开放日以管理人公告为准”这种模糊表述。在私募产品投资顾问的设置上，私募产品不得通过设置投资顾问的形式，变向提供通道服务。 同时，禁止托管机构配合私募基金管理人对私募产品的管理费和业绩报酬进行回拨回调，变相调节基金收益安排。禁止给同一个产品的不同投资者做管理费和业绩报酬的差异化安排，合同中明确约定了份额分类的除外。 在私募管理人分道制安排（备案白名单）上，托管人应拒绝帮助管理人备案“壳产品”，协会后续会出具相关规则，清理1000万以下的私募存量产品。 同时，协会对于备案白名单的管理人的产品抽查比例不断上升，对于不满足要求的管理人会移出白名单，且不得再次申请。严禁出现私募产品刚刚成立，托管机构出具到账通知书后就迅速赎回的先行，协会对于此类产品一经发现，会立即注销该产品的备案资格。 在产品嵌套问题上，对于私募产品多层嵌套问题（三层以上的），协会在备案时会询问嵌套的合理性，并于近期出台相关规则。 对于管理人通过自有资金为产品保壳问题，仅由管理人自身的几万元资金用以保壳的小规模私募产品，协会一经发现，会立即要求管理人对产品进行清算。 不规范投资等陆续“清退” 2023年一季度，固收私募类产品数量明显增多，而债券市场信用风险暴露之下，这类产品尚且缺少相关监管法规制度。此次备案要求风向变化，在北京一位头部私募机构总经理看来，有着一定的背景因素。第一，2022年底以来，债券出现大规模波动，影响了私募固收产品的安全运作；第二，债券领域在发行、投资等环节出现了一些不规范的操作，监管对于备案的要求，有利于私募行业更加规范发展。 “而且监管要求对于私募行业的针对性很强，也从侧面反映出私募在投资债券时出现的一些不规范问题。”该人士表示。 另外一位沪上私募人士向记者表示，此次监管对于固收私募产品备案时投资于城投债的比例做出了详细要求，也是为了清退个别通过私募等一些较为隐蔽的方式持续给城投机构融资的不规范行为。此外，包括此前一些私募产品存在多层嵌套、通道等问题也将慢慢被清退。 “城投债占债券领域比例很高，所以城投债也是私募机构重点投资领域。而个别私募存在投资城投债时，有体外返费等利益输送等不规范行为。这或许也是监管规范固收私募产品的备案的原因之一。监管有序地将市场一些不规范行为出清，从长远看，有利于私募行业的有序健康发展。”该人士表示。 2月24日，中国证券投资基金业协会发布修订后的《私募投资基金登记备案办法》及配套指引。其中要求，对于对私募基金管理人及其出资人、实际控制人、高管人员等关键主体作出规范要求；明确基金业务规范，把握募、投、管、退等关键环节，强化行业合规运作等。 上述北京头部私募机构总经理也表示，今年以来，监管对于私募行业以整顿规范为主。从长远看，私募行业发展将会更加良性有序。

4月14日，陆金所控股(NYSE：LU；06623.HK)在香港联交所开始进行交易。首日开盘价为33.5港元，截至发稿时，上涨超过4%。 本次陆金所控股以介绍方式上市，不涉及新募集资金。陆金所控股招股书显示，两个市场吸引不同背景的投资者，有助于扩大投资者基础及增加股份的流动性。具体而言，于香港及纽交所两地拥有双重主要上市地位使陆金所控股得以接触更广泛的私人及机构投资者并从中受益，在香港上市可配合在中国的业务重心，这对增长及长期战略发展至关重要。 陆金所控股自我定位为非传统金融服务提供商，即运用高端技术为传统金融机构的交易赋能，将金融机构与其原本无法触达的借款人连接起来，提供或安排增信服务发放贷款，并提供增值服务及工具，使融资交易落地。从2005年开始经营业务至2022年12月31日，陆金所控股与超过550家金融机构建立合作关系，累计服务660万名小微企业主，赋能的贷款余额5765亿元。 U型复苏 2022年，陆金所控股的总收入和总利润均出现下滑。总收入由2020年的520亿元增至2021年的618亿元，并减至2022年的581亿元；除所得税开支利润由2020年的179亿元增至2021年的234亿元，并减至2022年的130亿元；净利润由2020年的123亿元增至2021年的167亿元，并减至2022年的88亿元；赋能过贷款的活跃借款人的数量由2020年的440万名增至2021年的490万名，并进一步减至2022年的480万名。 “小微企业主更容易受到经济波动的影响。”招股书显示，由于小微企业主可能缺乏财务、管理或其他必要资源来抵御经济衰退带来的不利影响，通常更容易受到宏观经济波动或监管环境变化的影响。小微企业主亦可能没有或仅有有限的信贷记录，借贷能力低于大型企业，因此可能更容易受到经济衰退的影响。此外，小微企业主的市场份额通常可以忽略不计，经常需要大量的额外资本用于扩张或竞争，且可能会经历经营业绩大幅波动，其中任何情形都可能损害借款人的贷款偿还能力。 发放的新增贷款规模是衡量财务表现的关键指标之一。陆金所控股的新增贷款总规模由2020年的5650亿元增至2021年的6484亿元，2022年减至4954亿元。 陆金所控股能否保留现有借款人并持续吸引更多借款人及资金合作伙伴？ 2022年起，陆金所控股对业务运营作出广泛调整，所采取的办法分为三个阶段： 第一阶段：调整信贷政策。聚焦服务优质小微，实现区域差异化运营策略，销售队伍转型升级，以上措施使陆金所控股能够在宏观经济挑战的背景下维持现有业务。 第二阶段：业务调整及经营效率提升。自2022年第三季度起，公司专注于更具经济弹性地区的优质客户，在新增贷款赋能中优先资产质量而非资产增长。陆金所控股的成本收入比率由截至2021年度的48.8%降至截至2022年度的46.3%。未来将继续根据业务需求进行适当的成本控制及运营调整。 第三阶段：恢复持续增长及盈利。宏观环境向好将为业务恢复正常提供快速通道。新批次贷款较旧批次贷款的资产质量持续改善并保持稳定，财务表现将于该等指标恢复后的数个季度得到改善。尽管改善的时间和程度仍不确定且面临许多意外情况，陆金所控股认为财务表现将随时间的推移呈U型复苏。 不与银行竞争同类型借款人 长期以来，“融资难、融资贵”是困扰中小微企业的主要难题，近年随着政府多举措，这一难题正在逐步被缓解。1月13日，银保监会召开的2023年工作会议透露，2022年普惠型小微企业贷款较年初增长23.6%，2023年将大力发展普惠金融。 1月7日，人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在接受新华社记者采访时表示，我国企业绝大多数是民营企业，而民营企业绝大多数又是小微企业。近些年来，我国成功走出一条具有中国特色的普惠金融发展道路。截至去年末，普惠型小微企业贷款余额超过23万亿元，近五年年均增速约25%，远高于其他国家，贷款利率也在持续下降。2016年至2020年，小微企业贷款平均不良率低于3%，明显好于经合组织国家4.81%的水平。 银保监会数据显示，截至2022年底，银行业金融机构投向普惠型小微企业贷款合计23.57万亿元，其中，国有大型商业银行为8.60万亿元，股份制银行为4.05万亿元，城商行为3.31万亿元，农村金融机构为7.03万亿元。 除银行业金融机构外，其他金融机构如信托公司、租赁及保理公司、数字银行及小额贷款公司也是普惠型小微企业贷款市场大融资来源之一。 “我们不与银行竞争同类型的借款人。”陆金所控股招股书显示，由于传统银行的设置及成本结构，传统银行专门服务需要非常大的单笔贷款金额(通常是人民1000万元或更高)的客户。这些银行通常没有触达小微企业主的具成本效益的方法，而且可能缺乏适当评估小微企业主风险所需的风险管理能力。这些银行常常无法直接获得借款人的定位数据、共享联系数据及声纹数据等社交数据，由此导致难以形成对客户的准确描述。这导致了对基于抵押品的评估的依赖，由此增加所需的审批时间，而且对许多小微企业而言很困难，因为其缺乏可抵押的抵押品。 陆金所控股并不提供小微企业的抵押贷款和信用贷款，而是通过第三方增信提供商或持牌融资担保子公司提供贷款增信。截至2022年12月31日，在陆金所控股于普惠品牌下发放的由第三方增信提供商担保或承保76.1%的未偿还贷款中，平安财险提供70.6%的第三方增信，而5.5%由其他第三方担保或承保。 由于小微企业更迭过快而抵押品有限，传统金融机构在小微企业风险评估方面面临重大挑战，由互联网公司持有的非传统金融服务提供商主要依靠社交和其他线上行为数据来提供件均较小、期限较短的贷款。鉴于传统金融机构在服务小微企业方面效率等原因，在向普惠型小微企业提供的贷款中，越来越多传统金融机构已转向与非传统金融服务提供商合作。 中国普惠金融研究院发布的《新起点——构建普惠金融生态体系》认为，数字平台对普惠金融的发展发挥了“助媒”作用，通过减少交易成本和信息不对称程度，数字平台拓展了普惠金融的交易边界，创造新的交易动力，与传统金融机构形成竞合关系，对金融机构起到“助媒作用”，数字平台中沉淀的数据转化成增信价值，助力传统金融机构提升获客、决策、风控、贷后管理环节效率，降低贷款门槛，促进贷款利率更加市场化，惠及更多小微企业和长尾消费者。 三种业务模式 陆金所控股主要从事贷款赋能业务，并有大额和小额两种不同的业务模式赋能贷款。 招股书显示，截至2020年、2021年及2022年12月31日，陆金所控股在已赋能的贷款总余额中，约99.3%、98.2%及94.9%为核心零售信贷赋能业务模式下赋能的贷款。这些为大额贷款。其中于2020年、2021年及2022年所赋能的一般无抵押贷款的件均分别为164483元、199502元及240179元。相比之下，抵押贷款的额度则高得多。近三年陆金所控股所赋能的有抵押贷款的件均分别为390467元、430795元及438675元。 剩下0.7%、1.8%及5.1%包括通过持牌消费金融子公司平安消费金融公司赋能的贷款。2020年、2021年及2022年，小额贷款的平均金额分别为3301元、3797元和5979元。招股书显示，作为在高度监管领域中运营的一家持牌实体，平安消费金融公司同普惠分开运营，并且遵循自身独特的业务模式。消费金融贷款市场与由普惠赋能的大额、长期贷款市场相辅相成，且借贷人通常不会重叠。 在陆金所控股的核心零售信贷赋能业务模式中，陆金所控股承担的信贷风险取决于商业因素的动态组合，包括第三方增信的定价、资金合作伙伴承担风险的意愿，以及监管指引。截至2020年、2021年及2022年12月31日，陆金所控股存在信贷风险敞口的贷款余额比例分别为6.3%、16.6%及23.5%。未来，陆金所控股计划将信贷风险敞口的贷款余额比例提高到至少30%。 在招股书中，陆金所控股公布了其核心零售信贷赋能模式： 第1步：资金合作伙伴将直接向借款人发放贷款。 第2步：对于一般贷款，借款人将直接向资金合作伙伴偿还贷款本金及利息。 第3步：一旦贷款逾期，陆金所控股将启动贷款催收程序。 第4A步：对于逾期1至79天的贷款，借款人仍可直接向资金合作伙伴偿还逾期本金及利息。 第4B(I)步：一旦贷款逾期超过80天，根据共同担保模式，陆金所控股持牌担保子公司与增信提供商共同为贷款提供担保，持牌融资担保子公司和增信提供商将根据各自的担保百分比及与资金合作伙伴事先商定的安排向资金合作伙伴支付违约赔付。违约赔付由融资担保子公司及第三方增信提供商各自而非共同提供，且融资担保子公司仅对其所担保部分的相关违约赔付负责。 第4B(II)i步：一旦能够收回借款人的本金和利息，担保子公司和增信合作伙伴将根据合同安排自借款人处收取该笔款项。 第4B(II)ii步：对于有抵押贷款，止赎后，陆金所控股代表增信提供商及融资担保子公司，通过拍卖或寄售处置抵押品，并根据事先商定的担保分成百分比分配所得款项，以减轻增信提供商及我们融资担保子公司的损失或将其降至最低。 招股书显示，陆金所控股首先从每名借款人的7000多个预测变量入手，再将范围缩减至约1600个关键变量用于贷款决策模型，其中绝大多数为信用和财务数据。与其他领先的非传统金融服务提供商相比，陆金所控股线下线上一体化渠道对于服务小微企业主的能力至关重要。 小微企业主通常需要定制化的解决方案，其财务及运营需求亦可能因业务类型、地区及目标客户而有所不同。陆金所控股的全国性直销团队网络遍布中国约300个城市，是获客战略的核心。通过该网络，陆金所控股每年可触达上千万名小微企业主，与客户的直接互动便于了解他们的需求，完善信贷决策系统，并得以通过线下的客户尽职调查识别欺诈申请，从而使陆金所控股能够在保证风险可控的同时推荐适合的产品，并更好服务客户。 除贷款赋能外，陆金所控股开始通过陆金通将借款人推荐到银行。这些借款人为个人或小微企业主，与陆金所控股核心零售信贷赋能模式的目标客户相比，其风险更低，因此有资格以较低利率直接从银行获得贷款，而无需赋能服务。陆金所控股主要通过与平安银行合作发起该服务，以后也将扩展至与其他金融机构合作伙伴的合作。陆金所控股并不参与贷款申请、欺诈检测或信贷审批流程，也不对向通过陆金通推介的借款人作出的贷款承担任何信贷风险。截至目前，陆金通对陆金所控股任一年总收入的贡献均低于2%。 胡群/文

经济观察网 记者 姜鑫 4月14日，陆金所控股有限公司（6623.HK，以下简称“陆金所控股”）正式于香港联交所主板上市，实现在香港及纽交所两地双重主要上市。 值得注意的是，陆金所控股于联交所上市并未融资进行新股发行，上市开盘大涨11.6%，随后冲高回落，截至记者发稿，股价34.7港元。 据上市文件披露，陆金所控股通过为小微企业主提供获取金融产品和服务的渠道，并赋能机构合作伙伴使其能高效地触达和服务小微企业主，来提升小微企业的竞争力和可持续发展能力。据灼识咨询，截至2022年6月30日，按普惠型小微企业贷款的贷款余额计，陆金所控股在服务小微企业主的中国非传统金融服务提供商中排名第二，市场份额为17.6%。 “对陆金所控股来说，回港上市意味着里程碑，更意味着另一段旅程的开始”，陆金所控股董事长兼CEO赵容奭表示，“在过去几年中，我们通过产品、科技手段、线下服务等方式助力解决小微融资难题。进入新发展阶段，陆金所控股也将全面贯彻新发展理念，合规审慎经营，聚焦小微实体，积极向小微企业主生命周期顾问的角色转型，携手各位合作伙伴同广大用户共筑美好金融生活”。 小微企业“千人千面”，小微企业主通常需要定制化的解決方案。据了解，陆金所控股已形成独具特色的业务模式，通过线下线上一体化渠道实现对全国约300个城市小微企业主的覆盖。据上市文件，从截至2020年12月31日到截至2022年12月31日，陆金所控股累计服务的小微企业主数量从460万增至660万；发放给小微企业主的贷款余额从3,709亿元增至4,489亿，复合增长率达10%；小微贷款余额占贷款余额的比例由68.5%增至82.1%，增长13.6个百分点；已与中国超过550家金融机构建立合作关系。 2020年10月，陆金所控股于美国纽交所挂牌上市。财报显示，2022年公司实现总收入581亿元，净利润为88亿元。与此同时，陆金所控股上市第二年即开始分红，并于2022年将分红频率由每年一次转为每半年支付一次股息，2021年及2022年已派发及将派发的分红金额分别约占当年净利润的29.4%和40.0%，总额约为11.67亿美元。 财报显示，审慎经营状态下，陆金所控股资产负债表状况稳健，公司净资产规模从截至2020年12月31日的人民币832亿元增至截至2022年12月31日的948亿元，其中银行存款从人民币242亿元增至人民币439亿元。截至2022年12月31日，公司消费金融子公司的资本充足率为18.2%，融资担保子公司的杠杆比率为2.0倍。陆金所控股表示“稳健的资本状况印证了我们的业务弹性，并为我们穿越经济周期提供了坚实基础”。 上市文件显示，由于经营需要，小微企业主通常需要于短时间内获得件均较大、期限较长的贷款，陆金所控股通过设计富有吸引力且灵活的产品以同时满足小微企业主及金融合作伙伴的要求。近年来，为更好支持制造业、运输业、居民服务业等重点行业小微，陆金所控股结合区域产业特点，推出行业小微扶助计划，截至2022年底，该计划累计支持近40万名小微企业主共获得资金1427亿元。

经济观察报 记者 胡群  中欧基金董事长窦玉明在3月分别受邀参加了中信金控和浙商银行举办的财富管理大会，他的同事中欧基金首席营销官方伊则受邀参加了平安银行基金公司合作年度峰会。 上述三场活动都分别邀请了数十家国内头部资产管理机构。银行主动邀请头部资产管理公司参会的目的很明显：聚焦财富管理合作，打造高效连接资金与资产的平台。 银行主动求变的背后是，以扩大规模来赚取存贷利差为主的传统盈利模式正在遭遇挑战。 在招商银行董事长缪建民看来，“过去银行业快速发展吃到了三个红利。一是经济高速增长；二是房地产市场繁荣；三是利差比较高。现在经济从高速增长进入了高质量发展，房地产市场从增量市场转为存量市场，同时利差不断收窄，这些对商业银行提出了很大的挑战。” 现在，从国有大行到股份制银行都在重兵布局财富管理，在这一需要坚持长期主义的新赛道里，谁会胜出呢？ 红利逐渐耗尽 经济增速的放缓已降低商业银行的赢利能力，同时，银行业不良贷款规模大幅增加，这不利于商业银行补充资本和稳健发展。2022年末，中国商业银行不良贷款余额2.98万亿元，不良贷款率为1.63%。 中国GDP增速自2012年起开始回落,与此同时，商业银行不良贷款规模从2012年开始逐年增加，2015年突破1万亿元，2018年突破2万亿元，目前已接近3万亿元。 近年不良贷款余额和不良贷款率之所以可控，主要原因之一在于不良资产处置。2022年，银行业金融机构累计处置不良资产3.1万亿元。这是我国连续第三年处置不良资产规模超过3万亿元，2020年至2022年期间，银保监会推动累计处置不良资产9.2万亿元。监管数据显示，2017年以来，银行业累计处置不良资产超14万亿元，超过此前历年处置额的总和。 2000年以来，在经济持续高速增长的条件下，城市居民收入增长显著且平稳，购房需求持续增长，中国迎来近20年的房地产黄金期，并为银行带来稳定且质量高的优质资产。从按揭贷款来说，国有银行是主力军，按揭贷款占国有大行贷款总额略低于30%，占股份制银行贷款总额20%左右。 不过，2022年银行年报显示，个人住房贷款占比呈现下降趋势，且不良率普遍有所抬升。以工商银行为例，2022年个人住房贷款占贷款总额27.7%，低于2021年的30.8%的水平，不良率攀升0.15个百分点。 在房地产开发贷款领域，银行面临的境况更为严峻。中国银行、建设银行新增房地产不良贷款均超过200亿元；农业银行、工商银行新增房地产不良贷款均超过100亿元；招商银行、交通银行新增房地产不良贷款超过90亿元，中国银行、农业银行、工商银行房地产业务不良率超过5%。 2022年贷款市场报价利率（LPR）经历三次下调，大多数银行贷款利率下滑，而存款利率略有上升，使得利差进一步降低。以净利润同比增幅居于前列的平安银行为例，平安银行2022年实现净利润 455.16亿元，同比增长25.3%。2022年平安银行发放贷款和垫款平均收益率5.90%，同比2021年下降19个基点，吸收存款平均成本率2.09%，同比2021年上升5个基点。 存款成本率升高而贷款收益率降低，存贷差自然缩窄。平安银行存贷差已连续三年下降，从2020年的4.21%缩减至2022年的3.81%。存贷差在降低，净息差也在降低。2022年，平安银行净息差为2.75%，同比2021年下降4个基点。 平安银行年报预计2023年净息差仍有收窄趋势：在负债端，存款定期化趋势加深存款成本的刚性，海外市场大幅加息将外币负债成本推至高点；在资产端，受LPR下调及贷款重定价效应影响，资产收益率将延续下行趋势。“从大的趋势来看，银行业息差还是有下行的趋势的。”3月9日，平安银行副行长兼首席财务官项有志则在业绩发布会上表示，息差和整个市场的走势和经济环境有一定的关联度，在这个大的环境下总体还是有下行趋势。平安银行在资产端的定价处于较低水平，在负债端要强化经营能力。 这不仅是平安银行的个案，整个中国银行业都面临净息差有进一步收窄的压力。3月27日，招商银行行长助理彭家文表示，一季度招商银行在净息差有两个方面的压力:一是住房按揭贷款没有明显的复苏；二是感觉到整个存款成本没有明显的下降，今年净息差下行的压力会持续下去。3月30日，建设银行首席财务官生柳荣在业绩发布会上表示，LPR的下调将影响2023年的贷款定价，今年银行净息差的下滑会趋缓。 竞逐财富管理赛道 在高速发展的红利逐渐耗尽前，银行必须找到新的盈利方向。 随着监管层对于资本、信贷质量等要求越来越严格，存贷利差收窄，传统信贷业务发展遭遇瓶颈，银行间的竞争日趋激烈，财富管理业务被银行视为规避资本占用和信贷规模控制、实现规模扩张、获取竞争优势的重要手段。 “在银行业进入下行周期，利率进入下行周期，净息差收窄的情况下，银行怎么样增强竞争力?”缪建民认为，首先要扩大轻资本业务，因为轻资本业务收管理费、手续费，与利率没有关系，但对于重资本业务，利率高低直接影响到净利息收入；利率下行以后资产质量也受到影响。所以招商银行一方面要控重资本业务的质量，另一方面要做大轻资本业务，提升财富管理和管理费、其他手续费的收入，增强穿越周期的能力。 如何做大轻资本业务？当前招商银行轻资本业务有多大？ 缪建民表示，截至2022年末，轻资本业务包括财富管理和其他收费型业务，非利息净收入占比36.70%，但是还不够大，要继续提升，所以要继续加大财富管理和其他收费型业务，来应对净息差收窄趋势，增强穿越周期能力。 当前，领先的零售银行大都将聚焦财富管理。 兴业银行将原零售财富与负债管理部进行整合与调整，设立财富管理部，并将原先归口于银行合作中心的钱大掌柜转移至财富管理部。“在财富银行方面，我们的目标一直非常坚定，就是要逐步的实现表外财富管理规模和表内资产管理规模的1：1，再造一家兴业银行，这是很多国际知名银行的业务结构”。3月31日，兴业银行董事长吕家进在业绩发布会上表示。 平安银行年报显示，随着居民金融素养的不断提升以及资管新规等政策的逐步落地，财富管理已成为商业银行业务发展升级的重要方向，也促使商业银行以财富管理的视角升级、重构银保业务，银保业务价值转型全面开启。“财富管理始终是我们零售的战略要地和发力方向”。平安银行董事会秘书周强称。 中信银行已将财富管理能力建设上升到战略高度。通过大数据研究，中信银行发现，多数投资者的投资需求都是在可承受的风险范围内，获取较高的投资收益，同时满足资金的流动性需求。而现实中单一产品的投资往往风险和收益呈正比，呈现“对称性交易”特征，无法满足投资者的多元化投资需求。4月7日，中信银行“资产配置视图”在该行APP上线，旨在帮助投资者优化资产配置组合，科学打理自己的“钱袋子”。 “结合内外部经营形势变化和自身经营情况，光大银行保持战略定力，坚定不移推进一流财富管理银行建设。”光大银行行长王志恒表示，2023年将聚焦财富管理，提升综合服务能力。以零售AUM（管理资产规模）、对公FPA（对公客户融资总量）、同业GMV（同业金融交易额）三大北极星指标为牵引，适时调整产品策略，提升效益，扩大规模。 就目前来看，中国的市场完全容得下更多招商银行级别的财富管理机构。麦肯锡金融业白皮书《后疫情时代财富管理重启增长》显示，截至2022年底，中国居民个人金融资产已接近250万亿元，成为全球第二大财富管理市场。未来10年，预计个人金融资产将继续以9%的年复合增长率平稳增长，到2032年全国整体个人金融资产将达到571万亿元。 以招商银行12.12万亿元零售客户总资产规模计算，即使涌现10家招商银行级别的财富管理机构，也才占全部市场的不足一半。 更为重要的是，当前银行的零售客户总资产中，仍以存款类产品为主，风险资产占比较低。《后疫情时代财富管理重启增长》显示，2022年现金与存款占比54%，保险与养老金、基金与股票、银行理财分别占比16%、15%和10%。 “如何把很多客户的存款转成财富管理产品?”招商银行王良行长表示，去年中国银行业的储蓄存款大幅增长，累计增加17.84万亿元，比上一年同比多增了7.94万亿元。今年1-2月份，储蓄存款仍然保持着大幅同比多增的态势。 对于财富管理机构而言，积极信号也很明显。2023年第一季度，中国人民银行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查，结果显示：倾向于“更多投资”的居民占18.8%，比上季增加3.3个百分点。居民偏爱的前三位投资方式依次为：“银行、证券、保险公司理财产品”“基金信托产品”和“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为43.9%、21.5%和15.3%。 更为重要的是，养老金为财富管理机构将提供更大的想象空间。安信基金总经理刘入领认为，现在整个财富管理行业最大的增量的机会来自于养老金第三支柱。 虽然银行竞逐财富管理赛道，但相对于公募基金等机构，银行近年发展已现疲态，市场份额逐渐被蚕食，而基金、券商、保险等机构势头正劲。 3月24日,中国数字金融合作论坛与中国人民大学国际货币研究所联合发布的《中国财富管理能力评价报告（2022）》显示，银行资管分指数自2019年起进入波动下行通道，截至2022年第四季度，指数为414.12，同比下降15.71%。自2013年以来，基金业分指数整体呈波动上升趋势，截至2022年第四季度，指数为1523.12，同比增长6.45%；证券业资管指数为337.53、同比增长2.16%；保险业资管指数为976.74、同比增长18.03%；信托业资管指数为334.68、同比增长5.19%。 “目前财富管理行业的结构虽然还是银行业为主，但实际上近年结构也在悄然发生变化，尤其是数字化化发展指数中基金业的变化巨大。银行业虽然占比仍然排名第一，但主要原因是银行业管理资产的规模和资金量大。在管理能力的排名方面，在公募市场上最具有竞争力的还是公募基金。”清华大学五道口金融学院教授，中国数字金融合作论坛秘书长张健华称。 资管能力待提升 3月2日，平安银行召开基金公司合作年度峰会，平安集团总经理兼联席CEO、平安银行董事长谢永林、平安银行行长特别助理蔡新发、首席资金执行官王伟携手平安理财、平安基金、平安寿险、平安证券、平安资管、平安养老险、陆基金等子公司高管及来自42家行业领先的基金公司代表出席会议。 这是平安银行召开的第二届基金公司合作年度峰会。谢永林表示，平安银行携手各家基金公司共筑银基生态圈的路径越来越清楚，目标是打造一个高效连接资金与资产的平台。未来，在高质量发展的要求下，平安银行将围绕“三个更好”，不断升级基金生态圈。 近年商业银行与基金管理公司不断深化合作，银基合作已从传统的代销、托管等基础合作模式，逐步拓展至涵盖委外投资、大类资产配置和投 顾咨询业务等多个业务领域的全方位合作。 王良表示，“要在不同类型的财富产品中选择好的合作伙伴。现在面对各种类型的金融机构，我们采取开放式的态度，主动拜访、营销，和这些在不同领域头部的金融机构建立紧密的合作关系。” “在迎接大财富、大资管时代，银行、券商、基金公司需要通力合作，共同打造‘以客户为中心’的生态圈，增强客户参与感、获得感、认同感，促进金融市场的长期稳定发展。”中金公司管委会成员王建力在2023年浙商银行银基合作峰会上表示。 一个完整的财富管理链条涉及财富管理业、资产管理业、投资银行业，前两者通常被统称为“大财富”或“大资管”。当前，我国资产及财富管理领域已形成了银行、公募、证券、私募、保险等为核心的基本服务格局，但是只有银行可以被称之为“大财富”机构，原因在于这类机构不仅可以帮助居民家庭管理资产负债表，而且还为资产负债表提供建议和解决方案，这一优势其他机构暂未能获取。随着新一轮财富管理浪潮兴起，财富管理行业正在面临一场重塑——从产品创设与遴选，到客户体验全旅程优化，再到客户关系的重新定位，甚至整个财富生态的重构。 “我们需要明确财富管理的最终目标是什么，资产管理机构与财富管理机构的分工是什么。”中信建投证券执委会委员、经管委主任张昕帆认为，资产管理机构主要为产品负责，就像药厂负责把药做好；财富管理机构主要为客户收益负责，就像医院为客户提供健康保障。中国的基金产品自2002年以来基本年化收益率在10%左右，已经超过了很多发达地区房价的增幅，不次于海外优秀的资产管理机构的盈利水平。“基金挣钱、基民不挣钱”说明资产管理机构已经合格了，但为什么老百姓不挣钱？财富管理机构应该承担起解决这个难题的使命，通过服务解决客户由于频繁申赎而没有实现财富增长的问题。 银行为何在近年积极与基金公司开展合作？缪建民认为，招行财富管理强项在销售，短板在资管，下一步要提升资管能力，提升产品的设计、管理的能力。现在整个中国银行业在资管方面都相对较弱，其中理财更弱，这需要几年阵痛期将银行文化转为资管文化，另外，培养银行的理念和队伍也需要一个过程。 当前财富管理领域中，银行的优势不容撼动。《中国财富管理能力评价报告（2022）》显示，2022年第四季度财富管理能力100强机构中，银行有65家，但从非货币类公募基金保有规模来看，蚂蚁排在第一位，招商银行、天天基金分别排在第二、三位。 张健华认为，目前银行理财产品所占的比重虽然最大，但是银行理财产品是否一定是最好的理财产品？从客户需求角度出发其实不见得是。之前客户的选择较少，大多数客户的触达渠道仍是银行。从财富管理的角度来说，现在的客户规模大都是历史原因形成的。银行理财净值化之后，禁止银行业用自身的资金池业务进行贴补，很多问题就会暴露出来。此外，结合我国对银行业的相关保护措施以及历史上的表现，才导致银行并没有出现太大的风险，但是未来并不能排除一些小银行存在爆雷的风险。对爆雷银行的处置很大程度上会影响公众对银行业的信心，届时银行客户是否还会保持忠实，客户黏性是否还这么强？ 当前银行财富管理业务以存款、代销银行理财产品为基础，并提供代销保险、基金、信托、贵金属交易等多种产品，产品货架相对其他财富管理机构有优势。但不可忽略的是，券商在不断发力抢占市场，各大互联网理财平台以满足年轻客群投资需求快速占领市场，二者正快速蚕食银行在从非货币类公募基金的份额。国内银行在从非货币类公募基金销售渠道的市场份额已从2021年一季度的58%，锐减至2022年底的49%。 “虽然银行未来的财富管理业务市场份额或将受到业务模式更加灵活的第三方机构以及其他开始发力财富管理业务的传统金融机构(如证券公司)的挤压，但银行在个人财富管理领域的重要地位仍难以撼动。”《后疫情时代财富管理重启增长》认为，随着各种新兴互联网理财平台、传统券商等在财富管理领域不断发力抢占市场，国内银行财富管理业务转型迫在眉睫。  

华夏银行践行生态文明建设，深化绿色金融驱动，运用多元化产品，为节能环保、清洁生产、清洁能源产业客户提供高效便捷的综合系统化服务，助推美丽中国建设。

经济观察网 记者 万敏  4月13日，海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良在国新办举行的新闻发布会上表示，今年一季度，外贸进出口开局平稳、逐月向好。据海关统计，一季度我国货物贸易进出口总值9.89万亿元人民币，同比增长4.8%。其中，出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。 “一季度，我国有进出口实绩的外贸企业45.7万家，同比增长5.9%。其中，民营企业38.4万家，增加7.5%，进出口5.18万亿元，增长14.4%，占我国进出口总值的52.4%。”吕大良介绍。 外贸交易中民营企业的活跃，为近年来火爆的跨境金融服务带来了新鲜的活力。跨境支付服务商万里汇（WorldFirst）近日公布的2023一季度外贸B2B风向标数据显示：尽管全球外贸需求不足，但中国B2B外贸商家在今年一季度稳住了开年生意，不仅整体销售额增长了1.2倍，七成“老外贸”从去年四季度到今年一季度都持续有订单、跨境收到款；同时，一季度更有22%的活跃新卖家入场。 上述万里汇数据显示，B2B外贸商家的“朋友圈”增加了，人均收款国家数比去年同期增长了1倍，最多能做到42国家和地区。今年一季度，中国外贸B2B生意做的最好的国家和地区TOP10为：美国、中国香港、欧盟、土耳其、日本、阿联酋、新加坡、俄罗斯、韩国、越南。尤其在RCEP（《区域全面经济伙伴关系协定》）国家和地区的整体交易额同比暴增872%，其中菲律宾、老挝、新西兰今年以来环比势头最好。 博通咨询首席分析师王蓬博对记者表示，外贸是跨境支付服务的基础行业，不管是传统的跨境出口B2C还是近年来兴起的跨境贸易B2B服务，都会受到外贸行情的影响，虽然今年欧美市场短期内需求降低，但实际上，中国出口结构已经在近年来发生了显著的变化—东盟、非洲、俄罗斯等新兴市场增速在明显加快，这些都让中国对外出口行业底座更加平稳。 跨境支付服务商的主要服务群体是小微类型的外贸企业，随着贸易新业态从B2C向平台化电商的B2B模式延伸，传统银行提供的收付款方式难以满足新业态、订单碎片化带来的挑战。新型的跨境支付服务商在收付方式、成本和服务质量上更符合中小企业需求。 “有很多公司，我们定义成微型跨国企业，有相当一部分商家的员工规模是2-10的人以内的，做的好的相对成熟的企业，员工规模达到数百人。”万里汇中国区总经理丁岩松在此前一次访谈中谈到。 目前，万里汇收款支持14大币种（包括阿联酋迪拉姆、墨西哥比索以及部分非洲国家币种），支持出口的多贸易模式，外贸商家可用上“远期锁汇”“预约兑换”等多元化外汇产品。 “可以说，一季度的外贸数据表现优异对跨境支付行业的稳定发展注入了强心剂，从结构上来看，未来外贸稳定向前发展也是必然的结果。跨境支付行业仍然有很多机会存在，比如近年来兴起的外贸小微商家B2B支付服务，都在证明跨境支付能够保证持续增量。”王蓬博指出。 在国家“稳外贸、稳外资”的方针指导下，银行也积极整合资源支持跨境贸易，从支持外贸企业融资便利到汇款结算等，推出了丰富的政策和产品。3月初，中国银行制定了《中国银行支持外经贸企业扩大人民币跨境使用促进贸易投资便利化行动方案》，并提出了加大外贸新业态企业支持力度、促进大宗商品领域计价结算和融资发展、提供重点发展与合作区域人民币国际化服务等十方面的行动内容。 农业银行也在3月初推出“农银跨境e融通”国际贸易“单一窗口”融资服务，外贸企业可一站式发起融资申请。3月23日，民生银行正式发布“跨境一家”跨境金融品牌，为企业提供“盈、兑、汇、融、贷”全账户、全场景的产品图谱及跨境金融一站式服务平台。 王蓬博表示，银行和跨境支付服务商们实际上是共生合作的关系，更多的银行，都在采用和非银支付机构合作的模式来提升出口电商跨境结算效率，银行的产品更多针对的是大宗外贸交易，虽然近年来推出了一系列服务小额高频跨境电商的产品，但要想做到更好的服务覆盖，和跨境支付机构合作是必然的结果，也更加灵活。 2022年6月，央行印发《关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通知》，支持银行和支付机构更好服务外贸新业态发展。将支付机构跨境业务办理范围由货物贸易、服务贸易扩宽至全部经常项下。易观分析认为，开放经常项使得支付机构的展业范围更大，开辟了新的增量市场，跨境支付机构迎来更广阔的发展机遇。

经济观察网 记者 老盈盈 在前期的“开门红”之后，部分中小银行开始下调存款利率。 4月11日，深圳坪山珠江村镇银行在其官网上发布定期存款利率调整的公告，自当日起，该行将一年、两年、三年、五年期定期存款利率分别调整为2.15%、2.75%、3.4%、3.9%。其中，两年、三年、五年期的利率相比之前均下调了0.1个百分点。 此前，广东省内也有多家银行下调了存款利率。根据广东南粤银行官网信息，自4月4日起，个人存款利率中，活期存款利率从0.385%下调至0.3%，三个月、半年、一年、两年、三年到五年期整存整取个人存款利率分别下调了0.085、0.1、0.025、0.02、0.15和0.1个百分点。这是自2017年11月4日以来，该行第一次进行存款利率调整。 广州银行一位网点客户经理亦告诉经济观察网记者，广州银行4月也进行了定期存款利率调整，5万元起存三年期和五年期的产品利率均下调0.05个百分点；此外，广东澄海农商银行官方微信公众号也显示，4月1日起将一年、两年、三年、五年期整存整取利率下调0.05至0.15个百分点不等。 在广东之外，公开信息显示，河南、湖北等地亦有多家银行近期调整了部分期限存款利率。 那么，此次区域性小银行调整存款利率，是否意味着新一轮存款利率下调周期的到来呢？“部分农商行下调存款利率，可能仍是在跟进2022年9月大行存款利率下调，并非进入新一轮降息周期。新一轮存款利率下调，往往是大行先调，而非中小银行先调。”广发证券固收首席分析师刘郁表示。 中金公司银行业分析师林英奇亦认为，近期部分区域小型银行下调存款定价，可能仅为之前存款自律定价下调的影响，而并非全国性的新一轮存款降息。林英奇称，银行在当前息差压力下，存款利率下调具有一定合理性，但根据存款自律定价调整机制，存款利率的全国性下调可能需要债券利率或LPR基准利率下调作为参考因素，因此当前全面下调存款利率的条件可能暂时并不具备。 针对近期部分农商行下调挂牌存款利率，国信证券发布研究报告认为，这代表着存款市场在供需形势变化后的银行自发行为，农商行揽存主要是在一季度，春节前后还有部分农商行上调了存款利率，农商行存款开门红取得了不错的成效。考虑到目前面临的资产荒以及贷款利率下行压力，部分中小银行选择下调存款利率符合预期。 去年LPR和市场利率下行，加上疫情影响，企业开工率不高，居民消费意愿下降，有效信贷需求不足，叠加存款成本较为刚性，银行净息差承压。根据上市银行2022年业绩数据，各大银行净息差收窄幅度不一。 此前记者采访的银行业分析师亦认为，受LPR重定价、市场和消费需求恢复节奏滞后等因素叠加影响，今年一季度息差延续行业性下行趋势，后续息差还是会相对承压；目前看，由于市场流动性保持合理充裕，存款仍维持高位，部分银行降低存款利率仍有一定空间，但随着消费、投资需求的回暖，存款市场供需关系将有所变化，存款端调降空间也会受到一定挤压。

经济观察网 记者 万敏  多家银行金融机构瞄准文旅市场，在产业B端和个人消费C端同时发力。 4月11日，工行宣布，截至3月末，为文旅企业提供融资支持已超过3000亿元，包括国内近90%的世界遗产和5A级景区以及超30万家文化旅游企业。前不久，农行出台了《支持旅游业高水平复苏和高质量发展十项措施》。 走出疫情影响的文旅产业正在恢复元气，金融机构不仅提供了资金，还进一步通过科技线上服务，促进了银行“客户”与旅行“游客”之间的转换，为文旅消费添柴加火。 文旅复苏金融加强支持 4月10日，农行宣布，该行为浙江省温州市洞头景区的“洞头诸湾·共富海上花园”项目授信7亿元。这一项目的促成与该行出台《支持旅游业高水平复苏和高质量发展十项措施》有关，其中包括“提供多元化融资服务，统筹运用各类融资产品，为旅游企业提供投贷联动、租贷联动和产业基金等多元化融资支持。将旅游业优质企业，纳入农行供应链融资核心企业管理，实施差异化服务措施”等。 中南财经政法大学数字经济研究院高级研究员金天表示，文旅是辐射范围较大、参与主体较多、带动地方就业能力较强的行业，也是疫情三年来受冲击较严重、目前复产复工仍存在一定困难和挑战的行业，需要金融机构给予融资、融商、融技、融智等各方面支持。 4月11日，工行方面表示，下一步，工行将继续加大文旅产业信贷支持力度，深化金融与政务、产业、消费的联动。 不少城商行也结合地方文旅资源，加强对文旅产业的支持。北京银行持续加强文化金融特色服务，该行2022年文化金融贷款余额728.22亿元，较2022年年初增94.05亿元，增速14.83%。年报显示，北京银行冠名支持北京中轴线文化遗产传承与创新大赛，深化与北京市文物局合作关系；深度参与第十二届北京国际电影节；专注文创专营支行建设，增强北京市东城、朝阳、西城三大区域服务辐射能力，文创专营支行累计为500余户文创企业提供信贷支持超80亿元。 中原银行官网信息显示，截至2022年末，该行累计服务文旅文创类企业3万余家，其中，优质龙头客户覆盖率达80%；全年共投放文旅类贷款528笔，投放金额91.06亿元；2023年将继续加大对文旅行业的支持力度，为文旅企业提供500亿元授信，其中，景区专项贷款200亿元。 银行青睐文旅行业，也基于对行业收入前景的判断。清明假期为旅游行业恢复释放了暖意。文旅部数据显示，2023年清明节假期（4月5日），国内旅游出游2376.64万人次，较去年清明节当日增长22.7%；预计实现国内旅游收入65.20亿元，较去年清明节当日增长29.1%。 德意志银行研究预计中国旅游需求将强劲反弹，原因是随着疫情期间中国居民储蓄的增加，中国游客提高旅游服务支出的意愿也有所提升。 金天表示，文旅行业中的中小企业大多具有轻资产属性，在传统审贷思路下不易获得贷款，银行可考虑引入订单和应收账款、知识产权及其他无形资产要求创新产品设计，给予更多信贷扶持。 打通消费线上线下场景 4月以来，信用卡消费的营销也跟上了“旅行”的热点。 浦发银行信用卡推出“刷遍世界”活动，在4月1日至6月30日，持卡客户报名活动，并使用该行信用卡进行境外线下交易，单月境外线下合格消费累计超过6666元的部分，可享6%返现，每人每月返现300元封顶。 交通银行信用卡官微宣布，近日到5月底，在中国香港、中国澳门、泰国，使用交通银行信用卡进行线下刷卡消费，累计超过等值8000元人民币的部分可获10%刷卡金奖励，每位主卡持卡人最高返350元刷卡金。 4月6日，携程的五一假日旅游前瞻发现，国内游订单已追平2019年，同比增长超7倍；内地出境游预订同比增长超18倍，境外跟团游报名量较4月初增长157%。 “国内旅游只是复苏的第一步。鉴于跨境旅行需要更多时间规划，航空运力也仍需进一步提升，跨境旅游的完全复苏尚需时日。”德意志银行研究指出，中国内地游客大量涌入香港就是跨境旅游的首个复苏迹象，前往亚洲其他地区和欧美地区的出境游也将很快迎来反弹，并有望在2023年下半年或2024年初恢复如常。 旅游支付是线下的行为，但旅游行为节点中包含的各项服务则更需要线上化来提供便利。银行也积极尝试利用科技手段，搭建客户与景区游览之间的服务“桥梁”，撬动当地旅游深度发展。如工行支持贵州省铜仁市打造“梵净山+”数字文旅消费生态，除了提供贷款支持，还依托工行自主研发的智慧文旅系统，打造购票、支付、入园、积分消费等数字化场景，助力景区引客获客，全面提升景区运营接待和服务能力，以梵净山旅游消费，带动铜仁当地及周边“吃住行游娱”一体化发展。 今年年初，中原银行联合河南省文化和旅游厅，上线了“中原旅游通”权益产品，整合了河南省内100多家旅游景区，聚合了居民出行旅游的全生态场景，涵盖从专车接送到导游服务，从酒店住宿到免税购物，从贵宾登机到升舱服务等。 金天认为，文旅行业复苏亟需客流导入，而银行坐拥广大客户群体，可考虑将文旅商品和服务包装为本行不同层级的客户权益和客户经营活动，更好地挖掘包括文旅在内的客户综合金融服务需求；文旅行业中的很多主体属于线下传统服务业，而银行掌握的金融科技可以为其线上化、数字化改造进行赋能，助力企业优化获客、活客、支付结算、财务管理等各个环节，实现降本增效。

经济观察网 记者 胡群  2023年以来A股整体呈现先上涨、后震荡的格局，截至4月12日，上证综合指数报收于3327.18，较年初上涨7.7%。 “A股利多因素主要包括经济金融数据回暖带动市场信心修复、资本市场吸引力增强带动外资净流入，以及资本市场改革提速，政策利好带动估值修复等。”4月11日，中国银行首席研究员、恒昌宏观经济研究室学术顾问、世界金融论坛高级研究员、国家制造强国战略咨询委员会委员、2022年银行业引领型新闻宣传专家宗良向经济观察网表示，随着经济复苏、资本市场回暖，私募股权行业也将一改2022年的颓势，有望迎来稳健发展。 预期与信心 3 月人民币贷款增加强劲，从2月份的1.81万亿元增加到3.89万亿元人民币。4月11日，央行公布数据显示，3月新增社会融资规模5.38万亿，同比多增7079亿。3月末，广义货币(M2)同比增长12.7%，增速比上月末低0.2个百分点；狭义货币(M1)同比增长5.1%，增速比上月末低0.7个百分点。 “3月信贷保持同比多增势头，背后是宏观经济继续修复带动贷款需求回升，以及政策面延续宽信用基调；此外，在企业贷款总量和结构延续改善的同时，主要受益于消费修复和楼市边际回暖，3月居民贷款也实现较大幅度同比多增。”东方金诚研究员王青认为，展望二季度，伴随经济进一步修复，市场融资需求扩大，金融数据、特别是信贷强劲增长势头有望延续。但3月金融数据也表明，当前经济恢复仍不均衡，房地产市场有待进一步回暖，后期需要进一步挖掘居民消费、民间投资等经济内生增长动能，减轻对基建投资的依赖。 信贷是经济增长的领先指标，中长期信贷反映市场主体对未来经济景气度的预期，与股市中枢相吻合。 4月9日，宗良在2023恒昌高端财富论坛上解读《恒昌2023上半年宏观经济展望及资产配置策略指引》（以下简称《指引》）时表示，资产配置方面，境内股债资产的预期回报或将好于境外市场，境内权益资产的盈亏比或将优于固收资产。A股大概率震荡向上，结构性行情依然是未来的主要演绎方式，并前瞻性看好硬科技、新能源、创新医疗三大黄金赛道的投资机会。 《指引》显示，从经济层面看，国内疫后经济复苏对中国股市形成较强支撑。政策层面看，“稳增长”政策将继续显效、加码，货币宽松环境将持续。市场层面看，经过2022年的市场大幅回调，A股整体估值水平回到了低位，具有较强的吸引力。预计2023年上半年A股或将进入震荡上涨阶段。 不可忽略的是，虽然中国经济将全面进入疫后修复期，考虑到国际地缘政经关系依然复杂多变，全球经济增长动能进一步减弱，国际金融市场动荡加剧，外部环境不确定性仍然较大，国内疫情“疤痕”效应存在，经济回升基础尚不牢固。 中国社会科学院学部委员李扬认为，表面上看，疫情不同于金融危机，似乎只要疫情过去，经济就会很快恢复，实则不然，疫情可能会给社会留下长期的疤痕，很长时间难以平复。一是打击乐观精神和风险承受意愿，在民众内心留下疤痕；二是人力资本因为失业期延长而受损；三是使得债务破坏资产负债表的平衡。这些显然不是一两年能够得到修复，就像很深的疤痕不可能通过一两年消除，因此消除疤痕效应是要持之以恒的。 2023年第一季度，中国人民银行开展的城镇储户问卷调查显示，倾向于“更多消费”的居民占23.2%，比上季增加0.5个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季减少3.8个百分点；倾向于“更多投资”的居民占18.8%，比上季增加3.3个百分点。 虽然居民消费意愿、投资意愿在增强，储蓄意愿在减弱，但3月住户存款增加2.91万亿，在较高基数的情况下依旧同比多增2051亿元。浙商证券首席经济学家李超认为，居民超额储蓄继续积累，居民超额储蓄较难大量释放至消费、购房，经济结构转型升级是导致居民对未来收入预期悲观的根本性原因，疫情在一定程度上掩盖了其影响，也因此居民超额储蓄的释放将是一个较为缓慢的过程，这将导致M2回落的进度和速度较此前预期的更慢。 “与我们交流的投资者普遍缺乏信心，投资者的一致预期（尤其是国内投资者）是2023年为弱复苏之年。”瑞银中国股票策略研究主管王宗豪近日发表中国股票策略表示，市场未反映强劲复苏态势，约65%的MSCI中国成分股已公布2022年4季度业绩（部分A股公司仍未公布），净利润同比下滑8%，约60%的公司低于市场预期。尽管2022年4季度业绩不佳，但股价反应整体平淡，过去1个月MSCI中国的2023年市场预期仅微降1%。 自2023年春节以来，A股市场总体呈弱势震荡态势，行业轮动加速。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，投资者的担忧主要集中在两个方面：经济复苏最快的阶段可能已过，且调研显示全国经济复苏节奏并不均匀；场外资金流入股市的节奏放缓。 更为重要的是，今年A股市场“快速轮动”加剧。华夏基金认为，由于缺乏趋势性的主线，在存量博弈的市场环境下，各类主题和行业此起彼伏，热点层出不穷，A股快速轮动的行情达到近10年极致，赚钱的难度也随之大增。 市场轮动快的趋势可能会延续2023年全年。4月11日，中国建投投资研究院发布的《中国投资发展报告(2023)》预计，今年A股市场波动可能会较大，2023年A股市场可能类似2022年，轮动较快，没有持续占优的行业或者风格。 私募股权投资展望 2022年，全球金融市场波动明显加剧，A股震荡调整，给私募股权市场带来巨大挑战。数据显示，2022年，A股上市企业合计428家，较2021年同比减少18.32%，但在428家上市企业背后，VC/PE的渗透率为75.23%，较2021年增加5%左右。 据清科研究中心发布的《2022年中国股权投资市场研究报告》显示，2022年中国VC/PE募资金额2.16万亿元，同比下降2.3%；投资数量10650起，同比下降13.6%；投资金额9077亿元，同比下降36.2%；退出数量4365笔，同比下降3.7%。 “从整个大的环境来说，当前还处于低迷中复苏的阶段，并不特别乐观，可投资的资产不是那么多。即使是近期股市中的‘科技牛’，也只是结构性的，绝对不会像过去有大牛市。”英诺天使基金创始合伙人李竹表示，2022年境内上市下滑了将近20%，境外上市下滑了将近一半。今年一季度美国的IPO数量和IPO募集额仍在大幅度下降，实际上美元流动性对中国企业的支持正在逐渐消失，2022年美元基金在中国的投资下滑了70%，未来无论是人民币基金还是美元基金退出，都要以A股为主。另外，注册制取代审批制后，赚钱的效率会下降，上市公司会越来越多，但并非所有股票都会涨。 “随着中国放宽疫情限制措施，加上待投资资金有望蓄势待发，私募股权投资预计将在 2023年反弹”。毕马威发布的《2023年资产管理和私募股权展望》显示，由于投资者在短期内仍会保持谨慎，私募股权活动的复苏不可能一蹴而就。但在2023年第二季度及以后，预计投资势头将强劲回归。 “进入2023年，私募股权的估值要比相当长一段时间以来都更具吸引力。不论是风险投资还是未上市成熟期投资，整个私募市场都是如此。此轮调整始于2022年初，上市股票大幅回调。此后，市场一直受到高通胀、高利率和高波动的困扰，而这种情况当今的许多投资者从未经历过。”特许金融分析师、私募投资联席主管Michael Carmen称，纵观早期、中期和成熟期未上市公司，相信生物科技、气候科技以及其他行业的创新水平将有增无减。 虽然市场前景看似可观，哪些领域更有机会？ “重点关注硬科技、新能源、创新医疗”。《指引》显示，中国正从制造业大国向制造业强国转型，着力于增强制造业核心竞争力，努力在智能制造、绿色制造等方面实现突破，培育一批“专精特新”企业成为产业链供应链上的重要生力军。以半导体、国防、数字经济、“专精特新”等为代表的硬科技将获得长足发展。在股市上升阶段，成长股表现往往较优。中长期来看，“双碳”目标远景规划下，储能领域、绿电、新能源相关基础设施等领域将成为真正的政策发力点。以光伏、风电、氢能、储能、锂电为代表的中国新能源市场发展向好，将获得资本市场的持续青睐。同时，随着宏观层面和行业层面支持政策延续，新能源市场景气度保持高位。 《指引》认为，当前人口结构老龄化和疫情后公众对健康的关注度提升，将推动中国医疗需求持续增长。中国正处于“卡脖子”技术突破关键窗口期，展望未来，创新仍将是行业基本趋势，包括创新医药、创新器械、创新生物制品以及创新服务商等在内的创新医疗是行业主要增长动力。尤其，近几年，随着国家政策扶持力度的进一步加大、自主创新意识的提升及研发投入增加等因素，创新药越来越受市场关注。医药行业的专精特新以及国产化率较低的创新医疗器械相关企业也将有望迎来高增长，是未来的投资主线。与此同时，多层次资本市场体系不断完善，加速构建企业上市多样化融资途径，也将助推创新加速。 “我们认为中国将持续加大对本地半导体、先进机械和新技术企业的支持力度。”富达国际预计中国将更关注科技自立自强，并着重推动高端制造业发展。这将有助于提升中国企业在先进科技领域的全球竞争力，并有望加速数字化发展。 根据清科研究中心数据统计，2023年以来国内投资、上市和并购数据中，半导体及电子设备、生物技术/医疗健康等领域已稳居前列。以2月VC/PE市场投资案例数量为例，排名前三的行业分别是：生物技术/医疗健康、IT、半导体及电子设备，共计140起投资案例，占比56.5%，其中生物技术/医疗健康行业涉及案例数量为53起，半导体及电子设备39起。

数年前，自动化技术被认为是财务领域的下一个热点，以战略方式实施自动化技术有可能重塑财务。但由于人们对这些技术设定的期望过低，其真正潜力可能尚未实现。与此同时，财务更多地被推动执行海量的交易流程，需要在不增加额外资源的情况下提供更多前瞻性思考和战略洞察，致使首席财务官和财务主管们的压力急剧上升。而外部因素也在持续为财务职能带来压力：如人才短缺、地缘政治、社会动荡和持续不断的全球中断等。面对这一切时，财务领导者们需要了解如何真正地精简运营，如何发挥人才优势，并确保在建立更高级别的跨组织协同的同时按时关账结账。但无论数据、技术、流程和人员能否迎接挑战，财务领域始终会持续发展。 未来财务趋势 “无人驾驶”的自动化财务运营是未来财务重要趋势之一，也是动态财务的基本特征。“无人驾驶”的自动化财务是指按照财务主管们设定所运行的既定财务运营流程，即关闭后台财务系统的特定流程，从执行特定任务流程转向自动化的财务操作。 通过在财务职能建立新的灵活性和弹性，并基于全面集成平台连接数据、技术、流程和人员，“无人驾驶”的自动化财务实现可以自动支持端到端的财务运营模式。凭借自动化财务，财务职能可以为新业务模式提供指导、提高效率、为计划及预测提供更多的预测性输入，并展开跟踪及监控，促使财务职能发展出真正的动态能力，同时为商业活动提供更好的支持和更高的业务价值。 图表来源：德勤管理咨询 “无人驾驶”的自动化财务正在跨行业的组织中涌现，财务主管们发现了自动化业务流程的潜力，于是将其引入以支撑员工和业务的发展：例如在业务活动中提供战略性意见；提供即时且准确的数据；应对突发问题，同时减少重复化的账单支付流程和结账流程。“无人驾驶”的自动化财务允许财务职能在回答“发生了什么”的同时提供更多“假设模拟”型解决方案。部分财务主管已经重新设定了期望目标，并开始寻找当自动化技术以战略性的端到端方式部署时，能够提供高度智能化以及弹性财务运营方案的路径。 “无人驾驶”自动化财务运营保障因素 通过正确的能力组合来支撑你的愿景，你的自动化路线图可以引领向一个由洞察力、分析和结果驱动的进化型财务组织，而非一遍遍重复的事务和相同的流程。以下是保障自动化发挥作用的因素： 同时，技术之间的融合以及相互作用是促进“无人驾驶”自动化的关键因素。技术层被精简并整合：核心ERP、特定领域的解决方案、机器人和智能自动化、自动化业务流程共同协作以满足你所预期的商业成果。 图片来源：德勤管理咨询 “无人驾驶”自动化的核心是根据您的组织所处阶段而采取恰当的举措，定义您的愿景和目标后使用仪表盘创造一个相辅相成的产出组合。当投资于基础建设时，您是在为更灵活、更动态的能力搭建平台以应对未来可能遭遇的任何情形：如持续变化的业务目标、市场力量和中断、社会动荡及地缘政治变化等等。无论您身处何地，仪表盘将支持调节并适应组织所面临的独特挑战，并实现您的特定目标。 “无人驾驶”自动化价值收益 无论是现在或未来，“无人驾驶的自动化”可以加速财务职能从管家/操作者的角色转向推动者/战略家。那些成本更高、产出更少且需要花费员工大量时间的重复机械式流程已成为过去。伴随自动化的到来，财务职能可以从真正意义上实现数字化转型，根据业务需求扩大或收缩规模，降低成本，做得更多、更好。自动化带来的收益包括： 1. 人工智能和预测性分析等技术能够支持对现金流量、资产负债表、利润表等的洞察生成及分析； 2. 清晰的数据及数据标准使得业务单元协调一致快速运行（人工智能支持自清洗数据，数据可以随时得到清洗)； 3. 基于场景的计划和决策，允许组织范围内的标准化和主动的问题解决方案； 4. 成本降低有益于您的人才、技术战略以及盈亏基线； 5. 充分调度员工未被发掘的才能实现更高的产出； 6. 形成一支更投入的财务团队，通过前瞻性分析和“讲故事”为公司带来商业价值； 7. 灵活高效的财务运作模式以适应持续变化和新兴的业务需求； 8. 从长期来看，数字化有助于扩大规模。 “无人驾驶”自动化对于一些组织而言不仅仅只是一个想法。有了恰当的战术和深思熟虑的目标之后，各行各业的财务组织开始采纳自动化的概念，逐渐将其财务组织的目标从事务交易处理转向产出成果，同时财务组织未来从相对孤立变得同具战略性且精简。基于以端到端流程自动化为目标的前瞻性战略思考，这些组织正在探索尚存的可能性并使之成为现实。 展望未来 正如自动化的发展进程是渐进演变的，开启您的“无人驾驶”自动化旅程亦是如此。任何优秀的战术都离不开这些思考：我们现在所面对的现实是什么？我们想去哪里？当您考虑为您的组织进行自动化时，可以考虑以下问题: 1. 最重要的是，您渴望实现什么目标？您希望获得哪些收益？ 2. 您希望流程无接触化至什么程度？为什么？ 3. 您的数据准备情况如何？是否同源、精简、清晰？ 4. 您对组织的标准化流程和方法的一致性是否充满信心？它们是否需要予以关注？ 5. 您在人才方面面临哪些挑战？您是否拥有合适技能的员工？ 6. 您的组织在变革管理方面做得如何？ 7. 您希望您的技术有多先进？ 8. 您的财务职能中必须具备哪些条件才能启动自动化？原因是什么？ 9. 财务职能战略目标是什么？ 关键时刻 面向未来构建的财务职能是动态的，能够感知风险，并能够对任何可能发生的干扰破坏予以反应。过去几年的经验显示：财务职能快速调整及时反应进而为企业提供动态支持至关重要。实现目标的关键在于，自动化流程和一系列技术的应用允许财务部门以更深入、更具战略性的方式与业务合作，同时不给后台增加资源和成本。 转向“无人驾驶”自动化将允许财务领导者们在面向未来的财务中提升他们的业务合作能力。这是从事务交易型到结果型的转变，从机械重复的流程到洞察和分析的转变，而这些只有财务才能提供。请想象一个非烟囱式的财务职能：集成了ERP、实时数据可用性、为财务人员提供下一代角色和技能、以及附加了帮助组织讲述其未来故事的能力。有了正确的策略，并了解如何转动仪表盘，财务职能就可以实现这些目标。这就是“无人驾驶”的自动化财务运营，它将带来崭新的视野。 免责声明： 第三方机构如想转载德勤文章，请原文转载（不得修改）。如文章内容有改动，须在发布前获得德勤的审核批准。同时，请必须在文章内附以下信息及免责声明： 本通信中所含内容乃一般性信息，任何德勤有限公司、其成员所或它们的关联机构（统称为 “德勤网络”）并不因此构成提供任何专业建议或服务。任何德勤网络内的机构均不对任何方因使用本通信而导致的任何损失承担责任。

经济观察网 记者 邹永勤 在经历了2022年全年的沉沦后，近期半导体板块的重新崛起受到了市场的高度关注。 4月12日，在沪综指仅0.41%涨幅的背景下，半导体板块指数（880491）以1.57%的涨幅收盘，板块内多只个股如有研硅（688432.SH）、力合微（688589.SH）等更是录得超过10%的涨幅。而从4月份算起，半导体指数已经收获9.82%的涨幅，位居市场各大行业指数涨幅前列；今年以来，其收益更是达到了30.03%。 针对近期半导体板块的异军突起，市场人士认为是行业复苏导致。信诚中证TMT产业主题指数分级证券投资基金的基金经理黄稚在接受经济观察网记者采访时表示，随着半导体行业库存逐步去化，需求端或逐步回暖，今年下半年有望迎来半导体产品供需格局改善和价格拐点，半导体新一轮上行周期有望开启，“同时，在ChatGPT引发的AI创新热潮中，高端芯片市场景气度有望持续提升”。 困境正在反转 虽然2023年以来半导体板块风生水起，但在2022年，其整体走势却是相当惨烈的。通联数据Datayes！的统计显示，2022年半导体指数的跌幅高达37.45%，远远跑输同期深沪大盘指数；板块内多只龙头个股如韦尔股份（603501.SH）、三安光电（600703.SH）、闻泰科技（600745.SH）等均出现了股价腰斩的情况。 “应该说，整个2022年对于半导体行业的投资是比较令人失望的”，这是在日前举行的华夏基金25周年多资产全能平台策略会上，华夏基金投资研究部高级副总裁、华夏半导体龙头基金经理高翔对2022年半导体行情的总结。 他表示，在经过2021年普遍“缺芯”的风光后，进入到2022年以后，随着各个终端的放缓，整个半导体的景气度是逐季度下行，整个半导体盈利情况也发生了显著的下修，“大家可以看到在2022年前三个季度，其实整个半导体的回撤是相当大的，A股代表性指数回撤40%以上，全球的代表性指数也回撤最大超过46%”。 高翔介绍称，根据他们对半导体行业指数历史表现的统计后发现，在1997年到2022年期间曾经出现过的十轮周期下行当中，全球半导体指数平均跌幅在41%，平均的下跌时间在316天。 “2022年前十个月全球和A股的半导体板块的下跌幅度和下跌时间已经超过了历史的平均。如果向后展望的话，我们看到历史上后面上行周期的时间长度都显著长于下行周期；这就是我们为何从2022年四季度就已经开始憧憬新一轮上行周期的原因”。他说。 高翔进一步指出，从行业的基本面来看，2022年全球半导体销售额同比增速是从二、三季度开始有一个很显著的断崖式的下滑，进入负增长区间，根据目前的基本面的状况，大概率2023年的一季度，是同比销售额的最差的时间点，后续每个季度都将有逐季的改善。“根据2018年的经验看，我们可能要花6个月的时间走出低谷重回增长，最差的时间就是在刚刚过完的一季度，我们可能站在了新一轮周期的起点上”。 和高翔的观点类似，黄稚在接受记者采访时亦认为，近期半导体板块之所以走强，是因为行业开始复苏。她表示，去年全球半导体周期下行，终端市场需求低迷，库存处于高位，半导体板块整体表现较弱；“但今年随着库存逐步去化，市场对于行业复苏预期有所增强。同时，经过过去一年的调整，近期受益于海外流动性预期边际好转，半导体板块存在估值修复空间”。 而在机构开始乐观的背后，实际上有部分半导体上市公司已经开启了一季度预增模式。4月10日，位居2022年中国半导体百强企业之一的力合微发布一季度业绩预增52.13%至66.97%的公告，而原因则是主营业务收入增长，订单充足。 那么，相对于市场机构的乐观心态，半导体行业的从业人员又是如何看待自身行业的处境呢？ “最困难的时刻算是挺过去了，现在公司已经取消了‘限制加班’的措施，大家的加班开始多起来了，收入有所好转”，4月12日，在深圳市龙岗区宝龙工业城附近，深圳深爱半导体股份有限公司的老员工林先生接受记者采访时如是说。 深圳深爱半导体股份有限公司的主营业务是半导体功率器件芯片及成品管的研发、生产和销售。据林先生介绍，作为员工，他们的收入由固定工资+加班费构成；“加不加班是自由的，取决于你想不想多拿点收入，在行情好时，加班费往往是收入的大头。但去年由于销售差、库存大，公司出台了‘限制加班’的措施；而在今年初，更因公司全面亏损导致我们员工的固定工资普遍被降薪15%左右。不过幸运的是，从3月份开始‘限制加班’的措施被取消了，大家现在都可自由加班了，想来应该是行业开始好转了”。 但他同时亦向记者表达了一定的忧虑，“不知道这个好转是真正的好转还是昙花一现的反弹，毕竟近期好像关于半导体行业方面的利空消息也比较多”。 国产替代预期 林先生的忧虑不无道理，因为近半年来国内半导体行业确实持续受到了海外对华产业限制的困扰。而就在3月31日，日本政府宣布将修订外汇与外贸法相关法令，拟对用于芯片制造的六大类23项先进芯片制造设备追加出口管制。数据显示，2022年日本向中国大陆出口的半导体制造设备金额超过8200亿日元（约424.21亿元人民币），中国大陆是日企在该领域的第一大出口目的地，约占出口总额的30%。 更早前的2022年12月26日，包括长江存储、深圳鹏芯微、上海微电子在内的我国多家半导体企业被美国列入实体清单；紧接着2023年1月27日，美国联合荷兰、日本升级出口管制措施，其中包括但不限于先进制程的光刻系统。 但对于这些外来限制压力，研究机构似乎普遍持乐观态度。中信证券李超团队在4月10日发表的研究报告中认为，在当前海外对华产业限制的大背景下，国产替代与自主可控是半导体产业的长期主线。国内先进制程新建产能受限程度较大，而成熟制程的扩产当前看预期有所好转。因此，国内半导体材料市场预计仍能随成熟制程的产能扩张保持持续增长，同时细分材料领域验证导入速度有望大幅加快。具备技术优势、有供应案例的龙头公司有望快速提升市占率，充分受益国产化驱动。 而东吴证券亦在其研究报告中强调，在国际关系的复杂背景下，半导体产业链自主可控成为大势所趋。2022年美国对中国大陆地区半导体领域的制裁全方位加剧，从7nm先进制程设备的限令，延伸至“设备代工-芯片设计”半导体产业链全环节，国内半导体产业链各环节自主可控需求愈加紧迫。 “继美国之后，荷兰、日本相继推出对中国的半导体出口限制政策，市场对于国内半导体行业基本面见底以及国产化加速的预期加强。半导体设备国产化率有望持续提升，特别是先进制程设备后续亟待国产厂商的突破”。黄稚向记者表示，半导体是信息技术创新的硬件基础，是保障信息产业安全和技术创新的关键。对于中国半导体产业而言，在海外多方出口限制之下，国产替代逻辑持续强化。 她进一步表示，当前半导体行业尚处于周期下行阶段，全球库存仍在调整，未来主要关注行业修复逻辑。随着半导体行业库存逐步去化，需求端或逐步回暖，今年下半年有望迎来半导体产品供需格局改善和价格拐点，半导体新一轮上行周期有望开启。 发展前景广阔 根据Gartner最新预测数据，全球半导体行业资本开支2023年约为1372亿美元，同比下滑19.0%；2024~2026年约为1401、1523、1609亿美元，同比将增长2.1%、8.7%、5.6%。全球半导体行业销售额2023年约5630亿美元，同比下滑6.5%；2024~2026年将约为6540、7270、7540亿美元，同比增长16.3%、11.1%、3.6%。全球半导体行业最迟将于2024年开启复苏趋势。 当被问及如何看待半导体行业的发展前景时，黄稚表示，今年以来，人工智能、数字科技热点催化不断，A股市场TMT板块持续上涨，行情沿着产业链向上下游逐步扩散。近期电子行业中芯片、PCB、存储、封装等多个板块轮番上涨，行情演绎从大算力芯片延续到推理侧芯片。因需求量超预期ChatGPTPlus停止新用户注册，引发市场对算力的重视，光模块、半导体等上游算力方向近期表现较好。另外，随着市场对于国产化加速的预期增强，对半导体设备、材料端也形成催化。 “在ChatGPT引发的AI创新热潮中，高端芯片市场景气度有望持续提升。总体来说，行业复苏预期持续增强，未来可能逐步看到基本面改善，半导体板块估值也有望继续修复”。黄稚表示。 相对而言，高翔更看重因新需求增加给半导体行业带来的广阔发展前景。他认为，半导体是典型的空间大、增速快的行业；“空间大主要体现在去年行业的规模接近6000亿美元；增速快，是它从2000年大概1500亿美金的水平增长到现在的6000亿美元，录得了4倍的增长。这样的增速，对于绝大部分规模超千亿美元级别的行业来讲，是很难实现的；而且期间它是不断通过摩尔定律提升功能、降低价格，并以跑赢GDP的速度持续扩张规模”。 高翔强调，现在我们看到的一切创新底层的物理承载基本上都是半导体，比如最近如火如荼的人工智能，又比如去年大家提得比较多的AR/VR、元宇宙，还有之前大火的新能源行业、智能汽车，以及像工业4.0、云计算、5G、大数据等等，这些创新的底层都需要芯片来支持。“我们可以看到，整个半导体对于世界经济的影响是越来越大，这体现到整个世界经济当中的硅含量是在不断提升的，而且最近两年还在加速”。 “或者举几个典型的案例，大家可以对硅含量的提升有一个更直观的认知”，高翔表示，以最近全球瞩目的人工智能为例，人工智能行业的背后对应的是AI服务器的算力，“我们可以看到只有CPU的传统服务器和包含GPU的服务器，两者之间的价值量是存在巨大差异的，而且这个价值量从1万美金到20万美金这种20倍的差异，核心的增量就是在于AI相关的芯片”。 他进一步表示，以智能电动车行业为例，根据海外的巨头统计，一辆纯电的电动车和普通燃油车相比，单车功率类的半导体同比是有422%的增长，“同时现在的车变得更加智能化，目前一般级别（L2级别）的车，单车也要增加185美金的半导体用量，如果未来要实现更高形式的智能驾驶或者完全自动驾驶，需要增加更多的半导体用量”。 “根据一些全球半导体设备龙头企业的估计，到2030年，随着这些新技术的逐步落地，全球半导体的行业规模有望达到1万亿美金的水平”。高翔认为，从中长期看，半导体行业拥有很好的发展前景，而短期又在行业周期的底部，“因此我们相信，未来几年半导体行业会有不错的前景”。

经济观察网 记者 姜鑫  4月12日，腾讯微保联合复旦大学联合主办了“2023普惠医疗保险行业论坛”。论坛上，不少专家学者就“惠民保”近几年来的发展和不足进行了探讨。 从2015年深圳开始推出，“惠民保”发展已经有了近8年的时间，特别是自2020年之后呈现迅速发展状态，各地全面开花。据复旦大学风险管理与保险学系主任许闲介绍，目前已经有67%的“惠民保”经历了两年以上的承保周期。 “惠民保”呈现了哪些特点和趋势？全国政协委员、中国社会保险学会副会长孙洁分享了她对“惠民保”的观察。 孙洁表示，从目前参保的现状看，不同省市的参保差异比较大，呈现两极分化的状态，绝大部分“惠民保”的参保率是不足15%的，部分地区的参保率出现了10%到40%的下滑；从产品角度来看，目前“惠民保”的省市统筹趋势明显，从“一城多险”、“一城多策”向“一城一险统筹”，“一城多险”的情况有所改善；从产品形态来看，2022年全国“惠民保”产品的住院医疗和特殊门诊的免赔额呈现了降低的趋势。 在孙洁看来，免赔额从2万元下调，对参保人是有利的，但是对保险公司来讲，如果缺乏精算，可能有赔穿的风险；而对于没有降低2万元赔付线的“惠民保”产品来说，很多健康人是无感的，产品的高赔付门槛、均一的费率和无限制的承保，都成为年轻群体和健康群体参保“惠民保”的阻力。 孙洁还发现“惠民保”存在赔付方面存在不均、过度医疗的问题。其所在课题组进行调研发现，城镇地区“惠民保”赔付或保障水平较高，农村和乡镇地区保障程度偏低，县区覆盖的病例数袁园低于市区所覆盖的病例数。产品同质化和政府指导难也是“惠民保”产品存在的问题。 基于上述问题，孙洁建议采用基于医保DRG/DIP按病组支付的新型“惠民保”产品形态。孙洁表示，按病组支付模式的“惠民保”产品形态能够从根本上提升参保率，按医保“以收定支”的原则稳定赔付率，能够更加持续稳定的运营。 论坛上，原中国保监会党委副书记、副主席周延礼在致辞中也就“惠民保”产品的健康发展提出了自己的意见。他表示，“惠民保”的未来发展，可以考虑出台相关政策，提升业务经营的规范性和可持续性。“惠民保”不仅需要找到产品成本、服务质量、可持续能力间的平衡点，还需提升数字化、特药服务、健康咨询等能力，发展“智慧医疗+商业保险”的模式，像腾讯微保这样的科技平台方，应充分发挥便捷高效的线上化运营能力、提升用户获得感和信任感的全周期服务能力，助力普惠保险找到高质量发展路径。 谈及惠民保未来的发展，许闲认为，惠民保应在主流险种之上，进一步实现人群细分和险种创新。惠民保更加惠民，解决惠民保地区差异显著，以惠民保为基础，开发细分市场满足多元化需求或是惠民保发展的大趋势。 腾讯集团高级顾问任汇川也谈及了其对“惠民保”的看法。在他看来，对老百姓来说，惠民保是最划算、最具性比的保险产品之一，用低价格解决一般人的大事。但“惠民保”的发展也备受担忧：到底是走向规模发展的正循环，还是出现了赔付成本升高的负循环可能只是一念之差。“惠民保要可持续，需要同时具备市民投保率高且稳定、商业保险公司愿意接受微利、医疗理赔既要无息赔又要不失控等条件，但因为投保个体健康程度的差异，不同的承保的保险公司之间的博弈又可能形成两个困境循环，营销投入、投保率、产品盈亏之间形成矛盾三角，归根到底，普惠性还是商业性是‘惠民保’面临的根本性矛盾，凡此种种都决定了惠民保处于一种相对脆弱的平衡之中，但这正是多利益体关系的一种必然”。 在任汇川看来，这也不一定无解，政府背书的推动，商业保险公司愿意用普惠社会价值来弥补部分的商业价值缺口，平台推动低成本的营销和运营模式创新，这些都有望将车轮推向良性循环的轨道。

经济观察网 记者 姜鑫  打开支付宝搜索“省心配”，输入姓名、年龄、收入、负债和常驻城市等信息，不出30秒即可生成一份保险规划方案。 出具这份方案的是4月12日互联网保险代理平台蚂蚁保险刚刚上线的智能保险配置工具“省心配”，它能根据用户的年龄、地区、预算、保险需求等进行分析，通过智能模型为用户量身定制合适的保险配置方案，供用户参考决策。 据蚂蚁保省心配项目负责人张程介绍，省心配团队研发了独创的“HRAAM保险配置模型”。用户输入年龄、地区、收入等基本信息后，“HRAAM模型”就会通过风险分析、保障评估、产品匹配三个步骤进行配置，生成推荐方案。 张程表示，“省心配”本着客观、公正的原则，根据用户的个人情况和实际需求来推荐配置方案，完全不受产品热度、销售佣金等其他因素的影响，也不会向用户和保险公司收取费用。此外，和用户的信息交互也遵循“最小可用”原则，不需要用户输入和保险配置无关的信息。 “省心配类似一个AI保险规划师，帮消费者省钱、省时又省心地完成个人的保险配置方案。”张程说，“省心配”要解决的，是普通用户买保险容易买错、买多，买贵的痛点。 记者也体验了一把智能保险规划服务，但发现产品有不少提升空间。例如，在生成的保险配置方案中，包括医疗、意外、重疾、身故四类产品方案，对于养老以及财富规划等方面需求未做考虑，此外由于搜集信息有限，对已有保险配置情况未做考虑，可能存在产品重复配的情况。 蚂蚁保相关负责人表示，目前“省心配”是向行业交了一个作业，而不是一个作品，仍有很多提升和迭代的空间，“省心配”团队也将不断围绕客户需求进行优化。 “省心配”这样的AI保险规划师，会给保险行业带来什么样的影响？南京大学商学院金融与保险学系副教授孙武军认为，AI保险规划师能够让大众免费获得专业的保险配置服务。目前，线下保险经纪人主要服务中高收入群体，AI保险规划师能够满足工薪阶层的需求，两者形成很好的互补，共同推动大众保障认知和实践水平的提升。“线下保险经纪人也可以把AI保险规划师作为辅助工具，节省自己的时间成本，提高服务效率。” 张程也表示，“省心配”提供专业配置方案后，用户还是需要根据自身的实际情况和需求来做最终选择。在购买保险产品时，也一定要认真阅读产品条款、如实进行健康告知，明明白白买对保险。

经济观察网 记者 洪小棠 伴随着2023年一季度收官，私募业绩渐次显露。在一季度A股市场板块轮动加快，结构化行情较为明显背景下，私募业绩也呈现一定分化。 由于私募机构数量众多，经济观察网记者选取百亿私募作为样本发现，多数百亿私募机构一季度业绩得到部分“回血”，但仍有一些百亿私募一季度未能抓住结构性行情出现亏损。 根据私募排排网数据，截至4月11日，在有业绩展示的65家股票策略的百亿私募，今年一季度的平均收益率为4.48%，领先于其他策略的平均收益率；其次为债券策略私募，有业绩展示的10家机构一季度录得3.69%的平均收益率；10家多资产策略的百亿私募取得了1.48%的平均收益率；3家组合基金策略百亿私募亦取得了1.77%的平均收益率；而期货及衍生品策略私募在一季度表现不佳，4家机构平均收益率为-1.32%。 其中，在65家股票策略百亿私募中，同位于广州的正圆投资和阿巴马资产以20.1%和17.19%的收益率夺得一季度收益率冠亚军，千亿级私募景林资产同期录得12.87%的收益获得季军。 综合来看，截至今年一季度，有6家百亿以上私募机构收益率达到10%以上，全部以股票为核心策略；同期达到5%以上收益率的百亿私募有33家，除2家债券策略和2家多资产策略，其余均为股票策略私募。 值得一提的是，“网红私募一姐”李蓓创立的半夏投资，在一季度获得了1.41%的收益率，略逊于多资产策略1.48%的平均收益率。 从今年一季度的业绩表现来看，半夏投资在1月份业绩表现强势，随后出现了小幅回撤，导致同期排名相对落后。 而从其最新的运作报告来看，出现回撤的原因或与其提前布局了房地产板块有关。在半夏投资的运作报告中显示，李蓓已配置房地产公司股票，并维持超10%的地产股总体持仓比例作为底仓。 稍早时间，李蓓对持有人的路演资料被曝光，李蓓表示，持有地产板块不是风险而是机会，她还大胆预测，将有一批上市房企股价存3-10倍上涨空间，是10年一遇级别的机会，股价反应仅是时间问题，若市场情绪改善，上升趋势确认会再加仓。 此言论发表后，第二天地产板块“应声上涨”，不过今年以来地产股表现仍显低迷。 另据数据显示，有10家百亿私募在一季度未能抓住结构性机会出现亏损，其中，除了以期货与衍生品策略的洛书投资以-7.9%的收益率垫底之外，以股票为核心策略的老牌私募清和泉资本垫底同类私募，今年一季度的收益率为-7.41%。此外，少数派投资、上海大朴资产及合远基金的一季度业绩表现均不佳，收益率分别为-3.15%、-2.78%和-2.49%。值得一提的是，知名量化私募白鹭资管一季度也未能抓住结构性行情导致业绩亏损-2.34%。 展望后市，景林资产合伙人金美桥在近期的投资交流活动中表示，“估值上看，无论是港股市场还是A股市场都处于历史相对低位水平，尤其是港股市场，目前恒生指数估值是10倍PE不到，PB也不到1，仍是一个全球估值洼地。” “疫情政策调整后，消费潜力有望得到进一步释放；尽管居民的资产负债表受到疫情冲击，但压抑3年交通出行、餐饮和休闲娱乐等服务业消费还是有很大释放空间。赛道股大幅调整后，风险得到一定释放，一旦行业需求恢复，估值上有望得到修复。”金美桥进一步表示。 对于近期大热的ChatGPT及带动AI相关概念股大涨，景林资产认为ChatGPT是个革命性的产品，未来或带来生产力的大幅提升，还是密切关注中国企业的奋力追赶进度和相关基础设施领域的投资布局。

经济观察网 记者 郑晨烨 4月11日，创维数字股份有限公司（000810.SZ）（以下简称“创维数字”）在位于深圳南山区的创维大厦召开了2022年年度股东大会，创维数字董事长施驰、董事兼总经理张恩利、副总经理兼董事会秘书张知等人出席会议。 会上，创维数字管理层就宽带网络连接、数字机顶盒、虚拟现实等智能终端业务的经营状况进行了分享，并对行业竞争格局及发展趋势与参会股东展开交流。 回顾过去一年的经营情况，施驰表示，“2022年实际上是比较艰难的一年，全年下来能够稳定经营的时间不多。” 但从业绩表现看，创维数字在2022年仍旧保持着增长态势，2022年全年，公司实现营业收入120.09亿元，较上年度增长10.71%；实现归属于上市公司股东的净利润8.23亿元，较上年度增长95.13%；经营活动产生的现金流量净额为16.10亿元，同比增长747.74%。 “宽带网络连接、数字机顶盒等智能终端业务给公司贡献了很好的现金流，未来围绕海外和国内两个市场拓展，还会有很大的增长空间。”张知如此表示。 智能终端业务“挑大梁” 根据创维数字2022年年报，包括数字机顶盒、宽带网络连接设备等产品在内的智能终端业务仍是公司营收的主要来源。 2022年，创维数字智能终端业务实现营业收入95.78亿元，同比增长24.92%，占公司营业收入比重为79.76%，毛利率为18.99%，较上一年度提升7.37个百分点。 数字机顶盒业务方面，创维数字在年报中称，报告期内公司于国内三大电信运营商机顶盒的集采、省供中实现了中标份额的提升及订单供货等新突破，国内To C（面向个人消费者）零售8K、双频Wifi6、支持云游戏等功能的OTT智能盒子（通过连接互联网观看在线视频的终端）于国内零售渠道销售，也在行业零售渠道市场取得领先。 2022年6月，国家广电总局曾发布《关于进一步加快推进高清超高清电视发展的意见》，意见指出要持续推进IPTV、有线电视网络等超高清化的进程，各IPTV运营服务机构应大力推广普及IPTV超高清机顶盒，其中明确自2023年1月1日起，IPTV新增机顶盒应全部为符合标准的超高清机顶盒；到2025年底，全国IPTV标清频道信号基本关停，高清/超高清机顶盒全面普及。 张知表示，未来全球机顶盒市场将向4K/8K超高清过渡，公司将借助4K/8K迭代升级实现国内市场的增量销售。 分地区来看，创维数字2022年国内销售为68.54亿元，占总营收之比达62.66%，同比微增0.84%；国外销售为51.55亿元，占总营收之比为42.93%，同比增加27.29%。 谈及海外市场的拓展情况，张知指出，受欧洲、拉美、非洲、中东等的需求拉动，且公司机顶盒产品订单整体能实现稳定的供货交付，在海外主流电信或综合运营的覆盖率及市占率在逐步地提升，业务保持增长态势。 此外，他亦表示，目前全球各个国家及地区的数字化、高清化、IP化等进程不一致，海外机顶盒的市场呈现出1080P高清、OTT、IPTV、2K高清、4K/8K超高清、Cable、DTH等多样的需求，整体迭代进展较国内稍慢。 对于海外不同区域市场的销售情况，张知并未在现场做进一步的介绍，但从财报披露来看，2022年，创维数字的机顶盒产品在欧洲市场的增长的确十分迅猛，旗下主耕欧洲渠道的子公司STRONG集团2022年度实现营收为9.71亿元，较上一年度提高3.76亿元。 不过作为一家将近十亿营收规模的子公司，其期内归母净利润只有565.32万元，据了解，目前STRONG集团的运营模式，主要通过委托制造商代工方式生产自有STRONG品牌，以及STRONG集团于欧洲区域、中东及非洲获得独家许可的THOMSON品牌，于欧洲、中亚及北非等区域市场销售、分销数字电视系列接收设备，或基于STRONG集团持有产品专利和商标的许可，由旗下各子公司销售给予运营商、批发客户商或零售渠道商。 这样的运营策略在进军海外市场之初时，或有助于公司快速提升产品市场占有率，但较为糟糕的盈利状况也限制着业务持续增长的潜力。张知在交流中亦指出，公司将提升海外本地化供应链及制造水平，以便未来进一步扩大海外市场份额。 对于数字机顶盒行业，进入门槛低、缺乏技术壁垒是市场争议的常见焦点。 对此，张知在现场回应称：“大家总觉得说机顶盒就是一个很简单的盒子，没有什么技术含量，但其实我们产品里面包含大量的软件、AI、系统应用等创新技术。公司在国内数字智能机顶盒行业中是专利积累最多的企业，是国家五部委发布的2022年（第29批）国家企业技术中心。” 他表示，随着超高清、IoT、AIGC等技术的发展，未来将NLP（自然语言处理）、CV（计算机视觉）等技术能力融合于智能机顶盒中，并搭载相关应用系统、平台，除电视直播与超高清视频之外，智能盒子具有的核心能力会成为智能家庭助手及智能控制中心、物联网中心及多媒体信息中心。 值得注意的是，中小尺寸手机显示模组业务是创维数字去年唯一出现下滑的板块，财务数据显示，报告期内，该显示模组业务实现营业收入15.02亿元，同比下降30.68%，净利润出现亏损。 张知表示，该业务对公司整体经营业绩形成一定拖累，下滑原因主要系受整体手机市场销量疲软、外部竞争激烈，各ODM自身产能充足无外溢订单、劳动力紧缺、进口物料时效延长等多重因素影响。 光伏储能培育“新增长”？ VR设备作为当下消费电子板块为数不多的逆增长领域，在此次股东大会中也被创维数字的管理层重点提及。 “虚拟现实VR终端业务，去年也引起许多投资者关注，这一块公司正在扎扎实实地在往前走，去年公司上市且批量销售自研的全球首款消费级6DoF（6个方向自由度）短焦VR一体机Pancake 1C，硬件参数媲美国际头部企业，且轻量化指标优于同类竞品。”张知表示。 据了解，当前，创维数字VR设备搭载了自己的内容生态平台，自设软件系统及应用商城，实现开发者内容接入、渠道管理、内容分成等，兼容不同内容接入方式，内容平台已上线4K花园、创维视频等APP，以及自制VR短剧、VR全景视频，VR直播等，同时还有50多款游戏。 此外，创维数字还在年报中指出，公司正在B端快速推进VR业务拓展，目前解决方案已覆盖K12教育、职业教育、医疗、文旅、科技冬奥等领域。 不过，当记者随后在京东等电商平台以“创维VR一体机”“创维Pancake 1C”等关键词进行搜索时却发现，并无创维Pancake 1C产品相关的售卖信息，其中创维VR京东自营旗舰店曾有Pancake 1C的产品介绍，但目前该页面已显示无货，且售后评价仅200余条，同代表竞品，如PICO4 VR一体机动辄5万余条的售后评价形成了鲜明对比。 而在B端业务方面，记者也注意到，在此次股东大会审议《关于2023年日常关联交易预计情况的议案》的过程中，有不少与创维集团有限公司及其相关企业发生的日常关联交易与VR业务有关，例如，创维数字向南京创维置业、宜春创维置地等关联方提供VR展示系统开发服务。 关于VR业务当前具体的业绩占比，以及B、C两端业务的详细规划，创维数字管理层并未在股东会上做进一步的说明。 “VR发展是长期趋势，行业趋势仍旧是确定性的.........苹果新款 MR头显发布进度也成为市场关注的焦点，未来期盼带领VR/AR行业困境反转，提振市场预期，产业链上的公司也将有望逐渐受益。”创维数字在年报中如是展望VR行业2023年动向。 相较于VR业务给资本市场带来的想象空间，创维数字眼下似乎也找到了更适合作为公司第二增长极的新领域。 在此次股东大会上，有一项审议《关于投资设立子公司暨关联交易的议案》的议程，该项议案主要内容为创维数字全资子公司深圳创维数字技术有限公司拟与滁州创维光伏科技有限公司、深圳汇明创兴储能合伙企业（有限合伙）及其他方共同投资设立深圳创维储能技术有限公司（以下简称“创维储能”）。 从具体披露细节来看，深圳创维数字以自有资金认缴出资人民币3300万元，占创维储能注册资本66%；关联方滁州创维光伏认缴出资人民币750万元，占创维储能注册资本15%；关联方深圳汇明创兴储能合伙企业（有限合伙）认缴出资人民币450万元，占创维储能注册资本9%；深圳市鹏腾储能科技合伙企业（有限合伙）认缴出资人民币250万元，占创维储能注册资本5%；滁州明创股权投资合伙企业（有限合伙）认缴出资人民币250万元，占创维储能注册资本5%。 同时，创维数字董事、总经理张恩利为汇明创兴储能之有限合伙人，在汇明创兴储能中的出资比例为20%。 另根据3月21日，创维数字披露《关于投资设立子公司暨关联交易的公告》，该公司此时设立储能子公司进军新能源领域，主要基于目前全球，尤其是欧美各国在部署绿色能源方面强力推行的政策支持，使得海外新能源业务（尤其是储能等领域）出现了巨大的市场机遇。 “公司海外业务目前在全球有五大区域中心，经过多年的投入和积累，形成了较为完备的本地化的销售渠道及售后与制造体系，尤其在欧洲，渠道和品牌已有多年的耕耘和积累，并计划在非洲、美墨加、印度等市场加大品牌和渠道的投入。公司计划利用国际化和海外本地化的资源优势，以及较强的大供应链优势，全力进入新能源领域。”创维数字在彼时的公告中表示。 张恩利则在股东大会现场介绍称，公司将围绕储能产业这一新兴的增长点，培育第二增长曲线，创维储能将结合光伏产业外围的延伸，在家用储能和移动储能两大领域进行长远布局，希望能够给创维数字更多的发展可能性。