经济观察网 记者 胡群  存量房贷利率“高位”下，越来越多的人在考虑提前还贷，或寻求贷款置换。 经济观察网记者近期从北京、深圳、苏州等多地了解到，已有客户从银行“静悄悄”地用经营贷置换房贷，两者贷款周期相近，但利差甚至超过2个点。 “2018年我在北京买房的利率是在4.90%的基准利率基础上上浮20%，后来虽然5年期以上LPR下降多次，但利率仍在5.16%。”一位北京的受访者称，“我正和一家贷款中介接触，他们说可以用抵押经营贷置换房贷，并帮我算了一笔账，当前经营贷利率3.5%，20年利息总额只有39.19万，而20年房贷利息总额则是60.51万，两者相差21万，即使抛去2%的手续费，也还是划算的。” 记者了解到，大部分银行目前向企业主提供年化利率3.5%左右的房产抵押贷款，贷款周期为10年，部分银行贷款周期可延长至20年。如果通过贷款中介或房产中介，即使没有企业，也可以安排一家公司走账，费用大概在6000块钱。 中介：与银行合作，安全合规方面请放心 2020年以来，银行发放的部分住房贷款利率在6%以上，更有不少人选择了固定利率，即使央行多次下调LPR，这部分购房者的房贷利率仍处于高位。 “抵押贷款也有20年期的产品，如果名下有公司，可以做到3.25-3.85%的利息，中间利率不会出现变化，银行不会抽贷。如果名下没有公司，只要按照我们的说法进行操作，银行也不会抽贷，如果银行抽贷，我们也可以帮你转到另一家银行，这点你放心。”北京市某贷款中介公司一位贷款经理介绍，假如你手上有150万元房贷，想要提前还款却没有充足资金，贷款中介帮你向另一家银行申请贷款，当新贷款批贷以后，再去结清上家银行的房贷，等房本干净后，就可以向银行抵押，就能拿到贷款。目前可以做到北京地区的20多家银行，其中包括大多数主流的大中型银行。 在记者询问，银行为何能在没有房本做抵押前，就能放款时，这位贷款经理表示，这就是他们公司存在的理由，“毕竟2%的服务费不是白给的。” “这其中的逻辑实际上是，中介先把还房贷的钱借给客户，待客户还清房贷后，房产解押，中介再以该房产作为抵押物向另一家银行申请经营贷款，等贷款批下来再用这笔钱偿还欠中介的债务。”中原地产首席分析师张大伟向记者表示，当下经营贷审核相对宽松，所以出现了很多助贷机构违规帮助购房者过桥挪用经营贷提前还款，对于购房者来说，利差巨大，所以的确非常有吸引力。在整体社会利率明显下行的情况下，为了避免经营贷挪用偿还按揭贷，银行应该针对过高的存量按揭贷款做利率调整，加大对经营贷实际用途的审核。 上述贷款中介贷款经理表示，由于2020年前房贷利率普遍较高，该公司类似业务较为繁忙。 不过，这种贷款置换模式并不适用于公积金贷款占比较高组合贷。组合贷是由商贷和公积金贷款组合而成，由于公积金贷款利率较低，使得组合贷整体利息并不高。 “全部的房贷结清才可以，包括商贷和组合贷。如果只结清商贷，而保留公积金贷款，就需要做二次抵押，二抵的利息就不是上面讨论的利息。”上述贷款中介贷款经理称。 在深圳，一位房产中介人士称，一般房抵贷是10年，利率3.5%，先息后本。如果做到20年，则需要中间3年要走一个过桥贷款。 “我们都是和银行合作的，所以安全合规方面您放心。”上述深圳的房产中介人士声称，如果名下有公司，20年的授信，中间利息不会调整。如果没有公司，需要找公司做过桥贷款，因此，建议客户经理做10年贷款，中间不用赎楼贷，利率也不会变。 银行：符合监管规定的可以办理 “有客户咨询，符合监管规定的可以办理。”深圳一家股份制银行支行行长向记者称。 另一家大行深圳分行人士表示，房抵贷只针对小企业主用于企业经营，不能以贷款还贷款，但现在经营贷和房贷利率倒挂，不排除有同业开展类似相关业务。 抵押经营贷一般是先息后本，可做到3年至5年期，部分些银行可以做到10年，甚至是20年。由于房屋抵押贷款有抵押物，银行无需担心借款人无法按时足额还款而不能顺利回收贷款，所以愿意给予较低的贷款利率。只要个人征信没大问题，房屋也符合条件，一般都能获得贷款。房产抵押贷款额度甚至可达评估值的七成，可有效解决借款人的大额资金需求。 “有迹象表明，经营贷中有相当一部分流向了居民提前还房贷的渠道。利差巨大，使得很多人铤而走险。”张大伟认为，自2022年初开始，居民提前还房贷现象愈演愈烈，但下半年很多提前还房贷的资金来自于经营贷套利，这背后源于2020-2022年房贷平均利率5.5%，有些城市甚至为6-7%，而经营贷利率才3点多。如果不能降低经营贷和房贷的利差，这种现象还会持续，且规模可能还会扩大。 监管：处罚个人经营贷款挪用至房地产市场 “严禁参与贷款中介、金融中介、‘影子’中介等场外机构和个人违规利用‘经营贷’的不法行为。”2月2日，深圳市房地产中介协会发布的《关于严禁全市房地产中介机构及从业人员参与违规利用“经营贷”的郑重提示》显示，严禁房地产中介机构为购房人提供或与其他机构合作提供房抵经营贷等金融产品的咨询和服务，严禁诱导购房人违规使用经营用途资金；在提供新房、二手房买卖经纪服务时，应要求购房人书面承诺，购房资金不存在挪用银行信贷资金等问题。 2021年3月26日，中国银保监会办公厅、住房和城乡建设部办公厅、中国人民银行办公厅联合发布《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》。《通知》要求，银行业金融机构应书面向借款人提示违规将信贷资金用于购房的法律风险和相关影响，在和借款人签订贷款协议时应同时签订资金用途承诺函，明确一旦发现贷款被挪用于房地产领域的将立刻收回贷款，压降授信额度，并追究相应法律责任。 “对存在协助借款人套取经营用途贷款行为的中介机构，一律不得进行合作”。《通知》显示，房地产中介机构不得为购房人提供或与其他机构合作提供房抵经营贷等金融产品的咨询和服务，不得诱导购房人违规使用经营用途资金；在提供新房、二手房买卖经纪服务时，应要求购房人书面承诺，购房资金不存在挪用银行信贷资金等问题。 2022年已有交通银行、招商银行等多家银行因“个人经营贷款挪用至房地产市场”等受到银保监会的处罚。 2023年1月，普华永道发布的《2022年度银行业金融机构监管处罚及政策动态》显示，2022年，银保监会因“贷款违规流入房地产领域”，开出173张罚单，处罚金额为8871万元。 除机构面临风险外，参与置换贷款的个人也面临风险。北京盈科律师事务所高级合伙人刘玲玲认为，个人以高息房贷置换低息经营贷的做法还面临着法律风险。如果贷款客户虚构贷款用途，或者在中介的帮助下提供了虚假的贷款材料，涉嫌骗取贷款构成刑事犯罪。 “我不赞成有人用‘以贷还贷’的方式将房贷置换成经营贷，当前这种方式客观原因是两者利率的不合理差距。”上海金融与发展实验室主任曾刚表示，这其中还存在诸多潜在风险，如合规风险，信贷资金违规进入楼市，银行现在不查资金流向不代表未来也会查，一旦被银行查到资金违规使用，借款人就需要立即还掉。如果购房人用经营贷置换按揭贷款，还要面临未来10年甚至20年能否续贷的风险，当前经营贷门槛较低，主要原因是过去一段时间时间企业信贷需求不足，如果宏观经济复苏，贷款需求旺盛，经营贷门槛是否会提高？如果不能成功续贷，将会给借款人带来很大的流动性和债务压力。另外，经营贷利率能否保持长期不变？未来经营贷利率是否会超过房贷？ 曾刚建议监管机构适度地下调五年期LPR利率，把存量按揭贷款利率水平适度的下降，使之和经营贷款利率之间的息差，回归到正常状态下。

经济观察报 记者 姜鑫 实习记者 杜马瑞虹  “增额终身寿险纷纷下架，高收益的产品还有吗？” 春节假期过后，年终奖尚在银行活期账户的李明在浏览相关咨询时，被这样一则信息所吸引。他点进去一看，文章提及了一款名为增多多3号（久久版）增额终身护理保险产品计划，搜索产品宣传页面显示着：现金价值增长快，内部收益率（IRR）最高可达3.499%。 产品现金价值的增长曲线，很快吸引了李明，他发现这是一款和市场上被热炒的增额终身寿险相似的产品：产品以身故和长期丧失生活能力为给付条件，最大的特点是产品现金价值增长快，且保单利益确定写进保险合同，可通过减保等形式来满足教育、医疗等不同场景的资金需求。 李明心中有些疑惑，此前所了解到的护理类健康险只有被称作“社保第六险”的长期护理险以及商业护理险，什么时候开始护理险也开始“增额了”，且产品形态和增额终身寿险并无太大差异？ 护理险“增额” 李明的疑惑不无道理。 护理保险是指以因保险合同约定的日常生活能力障碍引发护理需要为给付保险金条件，为被保险人的护理支出提供保障的保险，是健康保险的一种。 随着人口老龄化进程的加剧，失能人口的增加，护理问题受到越来越多的关注，护理保险也迎来了发展。目前来看，护理险的发展主要呈现两种形式，一种是具有社保限制，由政府参与的长期护理险制度。当被保险人因为年老、严重或慢性疾病、意外伤残等导致身体上的某些功能全部或部分丧失，生活无法自理，需要入住安养院接受长期的康复和支持护理或在家中接受他人护理时，由保险公司承担各种费用给予补偿，我国已经在全国49个城市展开试点，累计有1.45亿人参加；另一种是商业保险公司直接经营的商业护理保险。 长期护理保险采取社会互助共济方式筹集资金，在试点城市取得了一定成果，但在商业保险端，由于产品价格贵、市场整体需求量小等原因，保费规模并不大，覆盖的人群也不多。 尽管年纪尚轻的李明对于以失能为给付条件的护理险不感兴趣，但增额终身护理险吸引了他的注意。吸引他的核心因素，便是其所具备的“理财”功能。 李明发现，如果每年买入增多多3号产品10万元，连续缴费5年，第9年保险产品的现金价值就已经大于其所交保费，且现金价值高达56.46万元，第23年现金价值已经超过100万元。也就是说，尽管名为护理产品，但在其购入保险第九年后就可“回本”，且回报不输银行存款，加之产品可以灵活减保，即使没有触发理赔条件，也可以满足各种资金需求。 不难发现，增额终身护理险产品形式与市面上销售热度较高的增额终身寿险产品并无太大区别。 近两年来，受新冠疫情的因素影响，人身险行业保费增速放缓，但随着资管新规的实施，以及银行理财净值化的推进，具有理财功能且收益确定的保险产品备受欢迎。面对市场上的机遇，健康险公司推出了相关产品。 正如终身寿险是以死亡为给付条件的保险，增额终身寿便是在终身寿险的基础上，随着时间的增长增加赔付额度增长的功能，保单期限越长，保额越多。又通过现金价值减保功能实现提前支取，最终成为理财类的保险产品。在近两年中，增额终身寿险成为拉动行业保费增长的主力产品。 健康险规模突围 在中国保险市场上，主要有财险和健康险两类主体，在经营人身险业务的公司中，又有专门经营养老和健康业务为主的养老险公司、健康险公司。与寿险公司不同，专业的健康险公司经营范围仅包括医疗险、重疾险、长期护理险等健康险产品。随着城市定制型医疗险的普及，百万医疗险和重疾险一道，进入缓慢增长区间。 银保监会发布的最新数据显示，2022年，保险业累计实现原保费收入4.70万亿元，按可比口径，行业汇总原保费收入同比增长4.58%。其中，健康险合计实现原保费8652.84亿元，同比下滑1.7%；相比较之下，2020年之前健康险保费增速一直保持10%以上的增长。这也使得健康险公司的增长面临巨大的压力。“健康险公司单纯靠健康险类业务是很难完成任务指标的，如果想实现规模的迅速增长，理财型产品必不可少。此前，也有健康险公司通过银保等渠道销售高现金价值的产品，也有公司推出附加万能账户的护理险产品，但近两年第三方渠道的发展以及增额终身寿的火爆促发了增额终身护理险的出现。”一位保险从业人士对经济观察报记者表示。 而健康险公司热衷于增额终身护理险还有另外的原因，“与增额终身寿相比，增额终身护理险对于保险公司来说有一个天然的好处，就是失能的风险概率是比身故要低的。”上述从业人士表示。 目前市场上有七家健康险公司，分别是平安健康、人保健康、昆仑健康、和谐健康、太保安联健康、复星联合健康以及瑞华健康。李明所看重的增多多3号（久久版）增额终身护理险来自于昆仑健康险。此外，和谐健康和瑞华健康、复星联合健康也有相关产品在售，例如和谐健康人我行终身护理险、倍护金生终身护理险，复星联合健康的复星联合康爱一生护理保险。昆仑健康还有金银花长期护理保险（万能型）。 并不是所有健康险公司都推出了类似增额终身护理险产品。“这也说明不同健康公司的路径不一样，例如平安健康险发力点就是百万医疗。”上述从业人士表示。 记者发现，在2021年的年度报告中，平安健康险保费收入前五位的产品中均为医疗险，瑞华健康保费前五的产品则分别是两款护理险以及三款重大疾病保险；太平洋健康保险的前五大产品则均为团体医疗险和团体意外险。 顾名思义，健康险是专门经营健康保险的公司，在2019年发布的《健康保险管理办法》中，明确将健康保险定位为国家多层次医疗保障体系的重要组成部分，突出健康保险保障属性，鼓励健康保险充分承担社会责任，在参与社会管理方面发挥更积极的作用，健康险公司的经营是否也应该以此为主？  

经济观察报 记者 洪小棠  在2003年外资以合资形式进入中国基金业整整20年后，2023年，外资全资控股公募机构正加速入场。 兔年开年以来，就有包括摩根士丹利华鑫基金、上投摩根基金、施罗德基金三家基金公司获批成为外商独资的公募基金公司。其中，施罗德基金为新成立的基金公司，上投摩根基金和摩根士丹利华鑫基金为合资转外商独资的基金公司。 在外资积极布局全资控股公募基金的当下，合资转外资的基金公司为持有人赚钱的能力却差异甚大。 同样是面临股市震荡，仅去年四季度，摩根士丹利华鑫基金逆势为持有人实现盈利3.05亿元，而上投摩根基金使持有人却合计亏损超20亿。 与此同时，经济观察报记者发现，主动权益类产品全线亏损，是造成上投摩根基金2022年产品整体亏损较多的重要原因。 合资转外资后的上投摩根基金该如何破局？ 整体业绩不佳 权益产品折戟 2月3日晚间，证监会发布公告称，正式核准摩根士丹利华鑫基金变更实际控制人。摩根士丹利国际控股公司（以下简称“摩根士丹利”）依法成功受让摩根士丹利华鑫基金51%的股权，从而实现对摩根士丹利华鑫基金100%控股。 仅14天之前的1月19日，证监会批复核准上投摩根基金管理有限公司变更股东、实际控制人。即摩根资产管理控股公司（以下简称“摩根资管”）受让上投摩根基金2.5亿元出资（占注册资本比例100%）获得证监会批准。 这意味着大摩（摩根士丹利）、小摩（摩根大通）均通过合资转外资方式完成全资控股中国公募机构的动作。然而，对比被收购之后的摩根士丹利华鑫基金及上投摩根基金，二者的整体表现差异巨大。 去年A股市场波动剧烈，但四季度结构性行情显著的情况下，经济观察报记者根据Wind数据统计发现，去年四季度，摩根士丹利华鑫基金整体为持有人赢得收益为3.05亿元，而上投摩根基金为持有人亏损超20亿元，达24.42亿元，不但垫底已经展业的外资公募机构，且在全市场162家公募基金公司中排名倒数第二。 全年来看，根据Wind数据，2022年一季度，上投摩根基金产品利润亏损120.79亿元，第二季度盈利53.73亿元，第三季度亏损102.75亿元，第四季度利润亏损24.42亿元；全年合计约亏损194.23亿元。 记者发现，利润亏损的根源则是该公司旗下产品业绩不佳，根据Wind数据统计，上投摩根基金旗下共计有156只基金产品（A、C等份额分开计算），2022年取得正向收益的基金仅23只，剩余133只基金产品净值下跌。 进一步来看，权益类产品亏损规模较大，是造成上投摩根基金2022年产品整体亏损较多的重要原因。 根据Wind数据统计，该公司旗下成立满一年的主动权益基金共计40只，2022年全年40只业绩全线亏损，其中超一半产品亏损超30%，部分产品跌幅甚至超过40%，同类产品业绩排名均靠后。 其中，上投摩根内需动力混合A份额2022年净值跌幅最大，超过了40%，业绩表现同类排名几乎垫底。该基金于2007年4月成立，距今已有近16年基龄，但去年全年业绩不但垫底该公司旗下权益产品，且在同类基金排名中也几乎垫底。 而随着上投摩根基金旗下大部分产品未能给持有人带来收益，甚至持续亏损，上投摩根基金的管理规模去年连续4个季度下降，与2021年末的1851.56亿元相比，减少了545亿元，规模缩水比例近30%。 多重压力 破局待考 资料显示，上投摩根基金成立于2004年5月12日，虽然成立时间较早，距今已发展了18年，但其管理规模从公募行业中看，并不算很大。 截至2022年12月31日末，上投摩根基金公募总管理规模为1305.97亿元。其中，股票型基金规模为93.9亿元，混合型基金规模为380.85亿元，债券型基金规模为178.88亿元，货币型基金规模为603.32亿元。 随着上投摩根基金被摩根资管全资控股，上投摩根基金的办公地即将搬入摩根大通位于陆家嘴地标式建筑的上海中心。 在业内人士看来，选择股权收购的方式，很大可能为保留合资基金在国内积攒的客户群体和影响力，以及避免投研框架和管理人员在不同市场可能产生的水土不服问题。 不过沪上一位大型公募基金投研人士表达了不同看法，其认为，全资控股下的公募机构其投研风格及策略或许会发生很大改变，而具体尺度的把握如今已经完全移交至外方股东的手中。 此外，在上投摩根基金旗下产品整体业绩不佳现状下，其又失去了上海信托及其股东浦发银行的助力与支持，未来能够扭转困境，是摆在上投摩根基金面前的考验。 原因在于，虽然第三方互联网代销机构近几年发展迅猛，但依靠大量网点及一线销售人员代销发行产品的地位依然坚固，而这并非外资金融机构所擅长。 以银行为例，根据中国银保监会数据显示，截至2022年5月末，外资银行在华营业性机构总数为919家，而国有大行及部分股份制银行网点则是以万计数，遍布城市各个角落，网点的悬殊或许局限着上投摩根基金未来零售业务的继续发展。 不过上述问题似乎并未困扰着摩根资产，其亚太区首席执行官DanWatkins表达了对未来的信心，“我们坚信上投摩根的本土运营专长加上摩根大通的全球资源和规模，两者整合将会创造强劲的增长势头。我们的战略目标是促成摩根资产管理中国的显著业务增长，力争成为中国市场领先的外资资产管理公司；同时摩根资产管理也立志成为全球投资人投资中国资产的信心之选。” 上投摩根基金总经理王大智也认为，上投摩根基金深耕中国市场多年，其致力于凭借出色的投资表现，行业领先的投资产品以及优质的客户服务，为国内外投资人提供一系列全面的投资方案。同时期待依托全球市场洞察开展投资者教育计划，助力投资人为长期金融目标做出明智投资决策。 至于外资机构如何在中国开展资管业务，王大智在去年10月接受媒体采访时表示，一方面，本地经验很重要，在这方面，上投摩根需要自己摸索；另一方面，全球经验也可以提供很多借鉴，从而帮助公司在摸索过程中少犯错。 他举例说，在发展权益投资能力上，本地经验和自主性很重要。基金经理在公司投研框架的基础上也需要具备一定的自由，能够按照自己对市场的理解去做权益投资。  

经济观察报 记者 陈姗  信托被称为“实业投行”，市场上曾一度出现过几方资本争抢一张信托牌照的情况。随着经济政策环境变化及业务转型压力，一向“不愁嫁”的信托牌照价值已今非昔比，信托股权转让频繁出现，且屡遭流拍，买家难寻。 阿里司法拍卖网平台显示，2023年2月3日，华融信托7.32%股权第三次拍卖结束，最终结果仍为：流拍，无人出价。此时，距离该笔股权第一次拍卖已过去三个多月，尽管较第一次已“降价”20%，也依然无人问津。 记者注意到，除了华融信托股权无人出价以外，据北京产权交易所网站信息显示，截至2月10日，有中铁信托、北方国际信托、西部信托等5家信托公司股权在挂牌转让或招商，并因未找到受让方而频频延期。 业内人士在接受经济观察报采访时均表示，曾经备受追捧的信托股权，其牌照价值正在被重估：国内信托业正处于深度转型期，风险项目仍在出清中，新的业绩增长点尚未培育稳固，信托牌照价值修复仍需时间。 三度流拍 2月3日，阿里法拍平台公开信息显示：某有限公司持有的华融国际信托有限责任公司（以下简称“华融信托”）7.32%股权变卖因无人出价，最终流拍。 公开资料显示，此次华融信托7.32%股权由浙江省杭州市中级人民法院变卖，市场价为4.93亿元，起拍价为3.94万元，保证金为1972.40万元，增价幅度为197万元。 阿里司法拍卖网显示，该笔股权已连续三次拍卖失败。华融信托的该笔股权由某有限公司持有，第一次拍卖发生在去年10月25日，起拍价4.93亿元，首次因无人出价而流拍；去年11月15日，该笔股权同样因无人出价而流拍。值得一提的是，不同于一拍时起拍价4.93亿元，二拍及三拍变卖起拍价均折价两成，降至约3.94亿元。 公开资料显示，华融信托目前大股东为中国信托业保障基金有限责任公司（以下简称“信保基金公司”），持股比例76.79%；其次，长城人寿保险股份有限公司持股14.64%，海珠市华策集团有限公司持股7.32%，新疆凯迪投资有限责任公司持股0.74%，新疆恒合投资股份有限公司持股0.51%。 通过股权结构不难发现，此次拍卖的股权持有人应该是海珠市华策集团有限公司。该公司官网显示，公司成立于1994年，最新运营规模1800亿元，涉及房地产、高科技、金融三大板块，旗下拥有30余家控股子公司或全资子公司。 2016年年底，华策集团斥资8亿元正式完成了对华融信托7.3%股权的收购，成为华融信托增资扩股后第三大股东，也以此完成集团金融板块拼图。值得注意的是，由于自身经营原因，珠海华策集团此前曾多次出质华融信托股权，2022年以来，该公司更是多次被列为被执行人。 对于华融信托7.32%股权多次遭遇竞拍并流拍，2月7日，华融信托信息披露事务相关工作人员向经济观察报记者表示，“属于股东自身的行为”。 金乐函数分析师廖鹤凯告诉经济观察报记者，现在金融机构股价依然低迷，银行和非银金融上市公司股价都大比例破净，而此类被动拍卖的情况，在现在的市场环境下非常难以成交。由于目前环境较差，投资者对后续政策影响和信托公司底层资产实际情况的不明朗，导致市场对信托股权的价值在做重新评估。 廖鹤凯认为，“对于业务尚未正常化，且有较多不良资产待处置的华融信托来说，股权转让更是难上加难，市场化转让几乎找不到合适的买家。” 近年来，华融信托频频踩雷，其官网曾发布数笔资产处置公告，涉及金额超130亿元。 从业绩方面看，2020年，华融信托实现营业收入-26.23亿元，净利润为-57.19亿元。2021年，在无违约发生的情况下，华融信托扭亏为盈，实现净利润约5亿元。最新披露的未经审计2022年度财务报表中，华融信托实现归母净利润1.89亿元，实现营收22.19亿元。 信托股权交易“变天” 华融信托股权屡遭流拍，事实上只是近两年信托公司股权“转让难”的一个缩影。种种迹象表明，信托股权交易“变天”，信托牌照价值吸引力已降至冰点。 用益信托研究员帅国让告诉经济观察报，近几年以来，受宏观经济环境及监管政策变化影响，国内信托业正处于深度转型期，风险仍然在出清中，大部分信托公司面临较大的经营压力，信托公司股权价值已今非昔比。 截至2023年2月10日，在北京产权交易所网站上正在转让或招商的信托股权有5家，分别为中铁信托、北方国际信托、西部信托、新时代信托和中诚信托，且股权转让均出现不同程度的延期。 以北方国际信托为例，由中海石油投资控股有限公司持有的3889.2019万股股份于2022年8月29日挂牌转让，转让底价为2.65亿元，目前信息披露结束日期已延长至2023年2月10日。 记者发现，中铁信托的0.826%股权此次已是第二次挂牌转让，最新的信息披露结束日期为2023年2月15日。早在2022年10月份，攀钢集团成都钢铁有限责任公司就将其所持有的中铁信托0.826%股权出清转让。彼时该笔股权转让底价为1.08亿元，而如今再次挂牌，转让底价已降至9748.94万元。 根据北京产权交易所相关规则，信息披露公告期为自公告之日起20个工作日，信息发布期满后，如未征集到意向受让方则按照10个工作日为一个周期延长信息披露，直至征集到意向受让方。 另根据公开资料不完全统计，2022年，信托行业中已完成或正在进行股权交易事项至少有20起，行业出现如此频繁的股权变动远超过其他年份。 业内人士认为，信托公司股权转让的原因主要有几方面：一是为落实《信托公司股权管理暂行办法》有关规定，一些股东退出非主营业务；二是因信托估值降低，小股东寻求退出；三是部分信托公司希望通过引入新的战略投资者或调整股权结构来推动业务转型；还有一些变动是出于风险化解的需要。 “整体上而言，信托公司的股权价值一方面取决于牌照价值，另一方面取决于公司自身的经营状况。”帅国让表示，在严监管政策环境下信托公司的股权价值有所降低，表现为信托公司传统业绩增长点日趋弱化，而新的业绩增长点尚未培育稳固，叠加信托公司的风险管控能力亦面临较大的考验。 廖鹤凯判断，随着当下政策面的边际改善，后续信托牌照价值也会得到修复，不过这一过程预计需要较长时间。“对于财务投资者来说，目前到处都是低估值品种，可投资标的选择较多。预计这一情况还会维持较长时间。”廖鹤凯说。  

经济观察网 记者 陈姗 基金购买渠道繁杂导致账户信息归集不易？总是遗忘“小金库”？基民的这些问题即将得到解决。 2月10日，证监会公告称，“基金E账户”APP在各手机应用商店上架并开展公开试运行。据介绍，“基金E账户”为个人投资者提供公募基金账户及份额信息的“一站式”查询服务，旨在解决广大中小投资者遗忘账户、查询繁琐等行业服务痛点。 据Wind数据显示，截至2022年底，国内共有公募基金管理人156家，管理基金规模约26万亿元；公募基金份额登记机构167家，公募基金销售机构411家。各份额登记机构账户体系相互独立，缺乏行业统一的查询渠道。 有行业人士表示，2021年末我国基金投资者超过7.2亿人，也就是说，全国有一半人都投资了基金产品。此前，投资者需要通过不同销售机构查询购买情况，而通过“基金E账户”可以查询所有销售渠道购买的情况，持有基金情况一目了然。 “基金E账户”APP是什么？ 据相关文件介绍，“基金E账户”APP 是中国结算经中国证监会批准开发建设的公募基金行业门户手机应用，可为投资者提供全市场公募基金产品场外份额持有情况的一站式查询。投资者可以通过“基金E账户”方便、快捷地掌握自己通过全市场各销售渠道购买的各基金管理人旗下公募基金产品场外份额的持有情况，全面提升查询效率。 具体来说，投资者可以通过“基金E账户”查询到的信息包括：在全市场各公募基金管理人处开立的基金账户信息、在公募基金销售机构处开立的交易账户信息以及持有的包括公开募集证券投资基金以及证券公司设立管理的投资者人数不受200人限制的集合资产管理计划等产品的场外份额持有情况。 上海证券基金评价研究中心业务负责人刘亦千向经济观察网记者表示，投资者可以通过“基金E账户”App一站式获知其所有的场外公募基金持有情况，帮助其找回“被遗忘的资产”，更重要的是为客户实现了综合基金投资情况的全账户信息归集，帮助客户更及时、准确、完整的掌握自身投资情况，从而更好地优化自身的基金组合配置，更好地规划自身的财务安排。 如何注册使用？ 记者注意到，目前，“基金E账户”APP已在华为、苹果、小米、OPPO、vivo等手机应用商店上架，但APP尚处于公开试运行阶段，注册需要填写邀请码，投资者可以联系所持有基金的基金管理人获取。 上海一家中大型公募基金客服人员向经济观察网记者提供了一个6位数的邀请码，并告诉记者，“APP试运行阶段，中国结算提供给每个基金管理人一定数量的邀请码，投资者电话过来获取，我们都会提供。等试运行结束后，开放用户注册时就不用邀请码了。” 记者根据证监会官网公示的“基金E账户”下载及使用说明相关文件进行了账户注册并完成查询，整个过程耗时仅几分钟，主要分为四步：用户注册、实名认证、基金账户绑定、公募基金查询。通过实名认证这一步之后，点击“资产”基金绑定按钮，记者通过各个基金销售平台购买的所有基金产品都呈现在绑定选项列表中（可绑定账户），完成绑定后就可以直观看到所投基金总资产并可以开始使用查询功能了。 值得注意的是，“基金E账户”仅为投资者提供查询服务，并不能进行申赎买卖。“基金 E 账户”所显示的数据日期一般为用户进行查询的日期（T日)往前推三个交易日。比如，在2 月10日打开“基金E账户”，资产页所显示的总资产、基金份额、基金净值对应日期为该日期往前推三个交易日，即2月7日。

数字化转型是实现金融高质量发展的关键驱动力之一，央行、银保监会多次要求银行业推动金融数字化转型，积极发展产业数字金融，加快数字经济建设。2022年以来，浙商银行主动融入数字化改革大潮，将数字化改革作为四大战略重点之一，不断破题探路，取得了阶段性成效。 2月9日，浙商银行召开数字化改革推进大会，发布数字化改革首批标志性成果（2022年度），分别是:供应链金融综合服务应用、金服宝·小微（普惠数智贷）、大数据风控平台、新一代票据数智综合服务应用、全流程数智评审管控平台。 在数字化改革“185N”改革体系构建后，浙商银行将“数智浙银”品牌进一步迭代升级，经过一年来的发展，为政府、企业、公众输送了多项看得见、摸得着、真实可感的数智金融特色服务，在重要的场景创新上取得了较大突破。 打破“数字鸿沟”，创新应用服务数字经济发展 在浙商银行“供应链金融综合服务应用”平台的蓝色大屏上，时时展示着该行服务核心企业客户数、服务上下游客户数，以及累计投放金额等数据及信息。 衢州市开化县音坑乡的农户老叶，正是通过浙商银行的供应链金融综合服务，成为了光伏设备龙头企业正泰集团的下游客户。浙商银行通过大数据精准风控，以核心企业增信，无需提供抵押物和其它担保，以光伏贷解决农户购置光伏发电设备资金需求，大大降低了农户参与光伏屋顶发电项目的门槛，针对性解决农户融资难题。老叶只要在线上平台申请贷款，该行便通过与光伏产业核心企业正泰安能的数据信息交互，由大数据风控模型实时完成审批，办妥相关手续到放款仅耗时8天。 供应链金融综合服务应用，是浙商银行数字化改革最为突出的标志性成果，入选了2022年浙江省数字化改革“最佳应用”。该应用聚焦供应链上下游交易场景缺资金、流动性吃紧等需求，通过“数字化改革+场景化应用”，构建覆盖主流场景的供货通、应收通、订单通等解决方案，打造“一点授信、链式流转、多处受益”的全新供应链金融模式，推动产业数字化升级和高质量发展。目前，已在汽车、电气、钢铁、ICT等近30个行业形成差异化解决方案，累计服务产业链上下游客户近两万户，融资余额突破千亿。 金服宝·小微（普惠数智贷）则是浙商银行响应浙江省金融顾问服务联合会的“金融支持共富”号召，联合财通证券与杭州临平区政府共同打造的复合应用成果。该成果基于金融顾问制度以数字化为抓手，通过构建面向政府、小微企业、金融机构等“科技+产业+生态”相融合的数字化综合服务平台——“金服宝·小微”，并协同推广特色小微信贷系列产品——“普惠数智贷”，向小微企业、个体户等特定客群提供更好的普惠金融服务，发挥金融顾问作用，践行金融向善，助力临平综合金融服务示范区建设。 在临平新宇村，海归洪智浩创办的“奶奶工坊”聘请当地老年人采摘莲子进行加工销售，2022年有了和盒马鲜生长期合作的机会，但洪老板却因没有流动资金无法承担大笔订单。“正当我发愁时，没想到通过与浙商银行客户经理的沟通，线上申请了“普惠数智贷”后，我很快就收到50万元资金，因此成功签下盒马鲜生的订单。”这是金服宝平台小微金融服务的一个缩影。截至2022年12月底，该平台已上架数字化服务产品47个，服务企业用户近3万户。 此外，浙商银行发布的大数据风控平台、新一代票据数智综合服务应用和全流程数智评审管控平台这三项成果，则是分别在信用风险管理、票据金融服务、评审管理等方面，有效支撑一线业务发展，提升了银行数字化管理及服务效能。 坚持科技赋能，打造金融行业数字化标杆 加快推进数字化改革，创新赋能促进经济高质量发展，是银行决胜未来的胜负手。 2022年以来，浙商银行加快推进数字化转型进程，以数字化思维和理念提升自身数字化能力，以市场、客户需求为导向丰富和创新产品服务体系，提出“浙银大脑”数智底座、“185N”体系构架和“数智浙银•微海生态”，聚焦38项重大应用落地生效。 据介绍，2023年是浙商银行数字化改革的夯基之年、赋能之年、改革之年、场景链接突破之年。该行将继续围绕数字化改革主线，加快打造一流的科技能力，实现“经营数字化、数字价值化”；将重点做好“数智大脑”的数据治理、技术中台搭建等，开展“上云工程”，全面推进“创新敏捷开放”的数智浙银建设。 值得一提的是，该行还将以数字化为引领，加快开发开放式的“数智财富”平台，强化资产配置和产品优选的能力，建立多元化的高质量产品体系，探索基于互联网渠道的触客获客与客户陪伴模式，打造全生命周期的财富管理开放生态。 在此次数字化改革推进大会上，浙商银行党委书记陆建强提出，数字化成果要加强应用，依靠社会化力量、金融顾问角色把供应链金融等业务模式推广出去。接下来，该行将围绕打好“系统基础攻坚战”，自觉提升主动性、精准性、引领性，以积极主动的干事状态投入到数字化改革工作中来，精准高效解决问题，理论实践双管齐下引领行业发展，切实服务实体经济。 同时，作为浙江唯一的全国性股份制银行，浙商银行还将继续深耕浙江大本营建设，深入融入省数字化改革大局，扛起省属国企的责任担当，以供应链金融、金服宝•小微等特色优势平台为基础，积极服务浙江数字经济创新提质“一号发展工程”，打造浙江金融行业标杆。

经济观察网 首席记者 欧阳晓红  ChatGPT以迅雷不及掩耳之势来了，我们怎么办？市场既心动又心慌…… 这款美国人工智能公司OpenAI于2022年11月推出的人工智能技术驱动之自然语言处理工具上线两个月，活跃用户就突破1亿；而TikTok、Instagram实现亿级用户，分别花了9个月、两年多的时间。 所谓“Chat”是指“聊天”，重点在于“GPT”，即Generative Pre-trained Transformer， 中文“生成型预训练变换模型”。这个GPT才是那个自诩为智能体之“表情”变迷人的幕后大脑。意味着你们在聊天中，就看似解决了问题；即它融“搜索+模拟人类‘神经网络’”为一体，听懂你的问话，点对点解答。它能做作业、编程序，还能翻译、做菜谱，是一个超级对话模型；看起来，特别能聊。 这样的ChatGPT似乎有些可怕？但它也有最怕的事情。问及其最怕什么？会不会被突然被“叫停”或“下线”？ “最怕不被使用，如果没有足够的用户参与使用，它便会失去其威力。”ChatGPT 说，并解释，但是不会突然意外地“叫停”或“下线”，因为它已经由许多科学家和技术人员精心研发，并且有大量的社区活动支持它。 ChatGPT不能聊的事，其实也不少。如果你的提问可能涉及“敏感词”时，它拒绝得也干脆；而且，如果细究之，涉及精细的事实性问题时，ChatGPT常会出错，甚至会一本正经地虚构或编造答案，但要求不严格的宏观描述上，其言辞凿凿之回复超乎想象。 不妨看看ChatGPT是怎么“耍聪明”的？当地时间，2月8日谷歌股价大跌，市场认为，原因或在于此前谷歌人工智能聊天机器人Bard在一场发布会上，对用户提出的问题给出错误回答。就此，如果你问它：资本市场将AIGC、ChatGPT视为投资风口，近期很多相关概念股大涨，但就在当天，ChatGPT遭遇当头一棒；另外，也有A股的ChatGPT概念股收到监管函等等，究竟发生了什么？你对此感到害怕吗？ “近期很多相关概念股大涨可能是市场对大模型AI行业的看好，但也存在一定的泡沫风险，过早炒作投资者会有可能遭受损失。此外，今天ChatGPT因市场不确定性而受到冲击也说明，投资者应该谨慎投资，并尽量避免追涨杀跌。虽然遭遇当头一棒，但我并不害怕，只要投资者能够敬畏市场并合理思考，就可以保证其赚取良好收益。”ChatGPT答曰。 再者，如果问“我是经济观察报的首席记者，ChatGPT成为了我在2023年的第一个首席对话对象，因为你太火、太厉害了；你对此怎么看呢？” ChatGPT这样回答：我很荣幸和荣耀能够成为经济观察报2023年的首席对话对象，在此期间，我将不断完善 ChatGPT 的功能，根据实际需要采取各种措施来改善它的能力，以帮助经济观察报打造更完整的可信赖的信息报道。我相信ChatGPT的强大功能可以帮助经济观察报实现其重要的媒体任务。 包括在网络信息安全问题上，没有意识的ChatGPT之答复也颇为得体，尽管时不时会让人感到有些机械化。 就这样，在“有聊与无聊”之间，ChatGPT跨步闯入了“猝不及防”的人类世界…… 一 其实，今日ChatGPT之所以大火，得益于AIGC 背后的关键技术 NLP（Natural LanguageProcessing，自然语言处理)得到突破。AIGC是指AI Generated Content，即利用人工智能技术来生成内容。 在中国平安首席科学家肖京看来，当前AI发展仍处于弱人工智能（ANI），不能全面达到人的水平。 当下的ChatGPT只是通过预训练大模型，具备了较好的记忆能力，可以在通用场景生成内容，完成回答问题、写文章、生成简单代码等任务。但对精度要求高的严肃任务，尚有距离。但ChatGPT已经很“牛”了——其很接近通用产品，不只是个AI模型，很可能颠覆通用搜索引擎。 产业层面方面，忌惮于ChatGPT的潜在威胁，搜索巨头纷纷下场——积极应对，诸如谷歌要求旗下团队集中精力，解决ChatGPT对公司搜索引擎业务构成的成胁；并投资被视为OpenAI开发之机器人应用ChatGPT的竞争对手——人工智能初创公司Anthropic近4亿美元；包括百度也预计在3月推出类似ChatGPT的人工智能聊天机器人。 不过，如果你就此问它“谷歌、百度与ChatGPT是竞争关系吗？ChatGPT目前为止的发展非常可喜，但在发展过程中，还有什么需要改进与提升的地方吗？它的核心竞争力是什么？”等问题时，ChatGPT回答： 不是竞争关系，ChatGPT是一款语言模型，主要用于文本生成等功能；它的核心竞争力是使用多种技术，如自动编码器、注意力机制、双向循环神经网络和RNN等技术，来实现对高质量文本生成及交互效果的优化。 目前为止，ChatGPT已经取得了丰硕的成果，主要体现在可以生成语境感知的文本内容上，但也需要进一步提升以更好地支持机器对话任务。因此，ChatGPT未来应当持续改进其语境理解功能、句子的表意表述能力、对句法的理解能力以及对概率的语言建模功能等，以期实现更准确、更贴近人类的机器对话。 某种意义上，你问啥，ChatGPT就答啥，其似乎是无所不能吗？是否受道徳规范约束？ 与之对话，其直言，ChatGPT不能做的事情是做出有意义的决策和推理。ChatGPT不受道徳规范的约束，因为它是一个智能体而不是人类，它不能考虑社会道德问题。 当问及“能否告之 主要源于AI大模型化的NLP技术突破是怎么回事？”时，其答曰： NLP技术是一种自然语言处理技术，用于计算机中模拟人类的对话和文本理解。主要源于AI大模型化的NLP技术突破是将深度学习技术与传统的NLP方法结合在一起，从而更好地提高NLP技术的准确性和效率。大模型化的NLP技术能够更好地支持企业进行大规模的语料内容分析，并为企业更好地进行文本分析提供帮助。 就此而言，人们是否担心它比人类更聪明呢？以及处于何种阶段，目标如何？何时实现时？请看它的回答： ChatGPT能够快速地识别和理解人类的模式，不断改进它的自我理解能力。由于它是一个智能体，它不会比人类更聪明，但它可以把大量的数据处理得更快，从而帮助人们快速地获得结果。目前，机器人没有意识，因为它们还不能理解复杂的人类情感。 我们相信ChatGPT将在未来5年内实现全球普及，为全世界的网络用户提供一流的服务。背后的技术突破是多层次关联式知识学习，这使得ChatGPT能够模拟人类的思考，并快速准确地生成文章，以进行自动聊天和文章生成。此外，AI正走向AGI阶段，意味着AI将能够学习现实中的情境，推理和决策，从而可以表达理性意见。 事实上，就1956年达特茅斯会议提出人工智能AI 70 余年进化史而言，其的确从弱人工智能（ANI）正逐步走向强人工智能（AGI）。 据安信证券分析，AIGC表明机器不仅能“看懂”，也将能“听懂”。人工智能发展分为计算智能、感知智能、认知智能三个层次，目前正处于提升感知智能能力的阶段;在感知智能阶段，其核心技术包括计算机视觉(使机器能够“看懂”)，上一轮AI发展热潮源于计算机视觉技术突破使机器具备“看得懂”能力;语音识别能力(使机器能够“听得见”)，而AI绘画、ChatGPT的表现反映出自然语言处理技术正在突破，机器或将具备“听得懂”的能力。 “AI绘画、ChatGPT表现超人意料。”安信证券认为。时间线上，2022年底AIGC、ChatGPT 展现出更强的智能：2022年8月美国新兴数字艺术家竞赛中，参赛者JasonAllen使用 Midjourney 完成的 AI生成绘画作品《太空歌剧院》获得了“数字艺术/ 数字修饰照片 ”类别一等奖，引起科技界对AIGC的热议；2022年11月30日，OpenAI推出聊天机器人 ChatGPT，表现出流畅的对话能力，上线五天全球注册用户数超过100万。 AIGC火爆下，产业将如何受益？安信证券分析认为，AI所赋能场景由 B/G 端延展至 C 端（新产业机遇、新公司涌现）；同时或将优化AI技术类公司的商业模式。此外，对数据、算力的需求将增加。 新增场景方面，安信证券认为，AIGC获得关注也反映出NLP技术在商业化应用层面取得突破，参考上一轮计算机视觉技术突破所带来的产业机遇，认为新一轮市场机遇已在酝酿中，有望诞生下一个新的千亿市场：据艾瑞咨询，预计2025年计算机视觉核心产业规模将达到1537亿，带动相关产业规模达到4858.4亿；行业中涌现出一批新兴的AI创业企业（如Alpha Go背后的DeepMind），同时巨头业务重心向AI方向转移（如百度等）。 而海外AIGC领域的玩家包括Google、OpenAI等头部的AI实验室，也包括新成立的独立实验室如 Jasper、Midjourney、Stability AI；巨头具有更扎实的技术底座，而新公司在产品化方面表现更加突出，比如MidJournery单张图片生成仅需60s，且采用社区模式，用户交互体验更顺畅。 就此看国内，安信证券认为，百度推出文心一言（英文名ERNIE Bot）技术较为领先，特别是针对中文语义理解能力更强，与海外模型及应用相比在中国风作品上表现更突出；不过，整体来看，当前时点国内仍处于跟随海外的阶段，主要是在已有的应用场景中借鉴AIGC的技术以提高业务效率，如盗梦师、即时AI等，部分公司如TIAMAT也于近期获得数百万美元投资。 实际上，在肖京看来，中国已有非常强大的数字化建设基础，硬件方面实力雄厚，数据市场规模庞大，算力算法也在飞速发展，IDC预测，中国智能算力规模将持续高速增长，预计到2026年将达到1271.4EFLOPS。中国已经成为全球数字化竞争中的一支重要力量。 但他认为，由于缺乏一个能统筹全局的数字化底座对产业有效赋能。这令当下产业端存在三大问题：企业算力需求难以满足、企业创新能力参差不齐、过度依赖开源代码进一步抑制创新等。 这并非诳言，就此ChatGPT也直言，过度依赖开源代码确实会抑制创新，因为关注力永远被这些已有的程序所吸引，因而减少了原创性。而ChatGPT模型优化所需要的人力物力财力投入非常高昂，包括高性能计算机、研究者、工程师和数据，这在一定程度上也需要投入大量的金钱。 以企业算力为例，按照肖京的话说，AI模型所需算力一直在飞速增长，需要高性能计算设备巨大的投入，尤其是近年来大模型已经成为AI发展的重要趋势，对算力的需求将大幅提高。ChatGPT单次训练费用高达1200万美元，在国内，哪怕BAT这样的龙头企业也无力承担如此高昂的成本，更遑论其他独角兽和中小企业。并且各企业小而散的算力能力建设，带来巨大的资源浪费。 因此“设立数字化引导基金，夯实国家级数字化底座”或是数字化建设的重中之重。 二 如果说，一个新的智能化科技时代正呼啸而来，那么，数字化底座的夯实则刻不容缓；此过程中，无论你我是否会害怕被AI“抢了饭碗”；何况，其并非全部的真相。 若追本溯源，肖京在2020年7月接受经济观察报采访时曾表示，“人工智能AI”是指人工制造出来的系统所模拟、延伸、和扩展的人类智能，是自然科学和社会科学的交叉学科。人工智能可以分为弱人工智能、强人工智能和超人工智能，目前人工智能尚处在弱人工智能阶段，这意味着它只是某些方面比人强，而有些方面还差得很远，它的能力是有限定领域的；弱人工智能能够在计算、简单推理等方面完成一些任务，提升人类的工作效率，但在复杂推理决策、创造、管理、沟通交流等方面能力还远未及人类水平。所以人工智能的价值在于最大化辅助人类，而不能完全取代人类。 问及“最后AI会不会对人构成威胁？”时，肖京坦言，任何技术都有两面性，AI也一样。在人工智能的应用上应该有边界，并不是只要技术能做到的地方就可以应用，而是要制定完善的标准规范，以合理管控人工智能技术应用，避免其误用、滥用、及恶用。通过研发可信AI技术，从整体视角解释AI的决策过程，判断并纠正可能发生的错误，让AI技术变得更加可靠、安全、负责。在赋能行业服务生态的过程中，也应该避免技术导致的偏见与歧视。 具体来说，要做到底层管好数据，充分保护隐私和安全，中层实现算法可靠透明可解释，前端应用遵守遵循人类的价值观和伦理道德。行业需要坚持以人为本、安全可控、公平公正和公开透明的伦理准则，在数据使用、算法研发和行业应用等层面全面把控AI伦理问题。 诚然，国内数字经济和人工智能发展亟需一个坚实的数字底座。肖京认为，尤其是ChatGPT的成功，更加印证了强大数字底座的重要性。ChatGPT在核心理论上并没有突破，而是在工程上“大力出奇迹”的重大突破。ChatGPT的模型优化主要来自于算力的巨幅增加，GPT、GPT-2和GPT-3在算法模型上并没有太大改变，但参数量从1.17亿增加到1750亿，预训练数据量从5GB增加到45TB，算力上依托Azure AI超算基础设施（由V100GPU组成的高带宽集群）进行训练，总算力消耗约3640PF-days（即每秒一千万亿次计算，运行3640个整日），此外还有一支专业的标注团队进行标注。 “中国有体制优势，且有非常强大的工程化能力，有大量非常优秀的工程技术人员，数据标注能力全球领先。因此，在未来的大模型浪潮中，我们具有得天独厚的优势。更应该有效利用我们的‘集中力量办大事’的体制优势，加快打造国家级的数字化底座。”肖京认为。     肖京建议，设立数字化引导基金，夯实国家级数字化底座；并建立共享、共建、共用、共创机制和数字化底座的市场化运营机制。诸如，机制：由政府统筹成立数字化引导资金和专门管理机构，统筹建设数字化底座；且成立市场化主体，开展市场化运营，不然无法真正做到可持续发展。算力：加快推进自主可控的智算中心和智算网络建设，加强算力统筹管理和开放。数据：由国家统筹数据要素，推动数据资源共享。算法：培育自主可控的AI框架底层生态，建设通用算法应用平台，实现普惠应用”。 有意思的是，如果问ChatGPT：可不可以设立数字化引导基金，从而夯实国家级数字化底座？若是，可能的机制是什么？算法、数据方面有何建议？ ChatGPT则回答：可以的，可以设立数字化引导基金引领国家数字化改革。首先，可以把这笔资金用于研发最新的算法、技术与工具，帮助企业更好地使用和应用数据，进而提高绩效和效率。其次，该基金可以支持企业实施数据分析项目，以帮助企业加速数字化转型的步伐，并应用在基础设施建设、政务服务、公共服务等各个领域。此外，有关技术应当有时间频率，建议部分资金设立在后期运用的社会科学研究项目，以研究数据融合技术的实施，保障大数据技术发展合理，有效地为社会服务。 如此，其回复在专业人士看来，尽管可能有些大而化之、甚至机械化，但或不失水准。 网络安全方面，如果问ChatGPT：你这么火曝，如果被不法分子利用了，人们怎么办？如何识别？它则回答：虽然ChatGPT很火，但这并不意味着它会被不法分子利用。我们可以通过搭建一个安全的技术环境来保护ChatGPT的安全性。此外，我们可以通过检测ChatGPT生成的内容是否存在异常、敏感信息，以及对比生成内容是否和规定的模式相符等方式来识别不法分子利用 ChatGPT产生的假新闻。 若问：AI软件会使网络犯罪走向普及吗？AI生成的钓鱼软件是否超过人类？ ChatGPT答：AI软件可能会加强网络犯罪的普及。随着无人机技术的发展，越来越多的AI应用程序可以用于网络犯罪，从而减少犯罪者的思想和技术障碍。同时，AI生成的钓鱼软件也可以超过人类历史上的手工钓鱼软件，通过更加精准的识别、更低的成本和更快的更新，可以更有效地感染目标用户，完成犯罪活动。 派拓网络副总裁兼亚太及日本地区首席安全官Sean Duca认为，AI一直被视为一把“双刃剑”。多年来，全世界都在猜测AI可能即将统治世界。如今，用户可以使用AI驱动的安全工具和产品，在几乎无需人为干预的情况下应对大量网络安全事件，但业余黑客也可以利用同样的技术开发智能恶意软件程序并发起隐形攻击。 “ChatGPT带来的网络安全隐患不容忽视。”SeanDuca表示。当务之急是采取智能化的行动来化解这些不断发展的威胁。好消息是自主响应如今能够在无需人类干预的情况下有效解决威胁。Sean Duca建议，更负责且道德地使用AI工具。从技术的复杂性到人为因素，企业在确保AI网络安全的过程中面临着诸多挑战，尤其是需要高度重视机器、人类和道德因素之间的平衡。 提及“AI大模型表现突出，而且其能力也在加速迭代中，目前在手写识别、语音识别、图像识别等领域超过人类平均水平，下一步还有可能在哪些方面超过人类呢？” ChatGPT回复：AI大模型的发展将对机器的自主思考能力、决策能力、学习能力等提出了更高的要求，未来大模型AI在语义理解、隐式问答、图像生成、文本生成等方面都有可能超过人类水平。同时，大模型AI也可以应用于控制工程、智能家居、机器人技术、物联网等领域，提供企业更强大和更具智能化高效服务。 那么，那个时候的大模型AI就能取代人的工作吗？哪些行业的人可能失业呢？ “大模型AI可能会取代一些低端重复的工作，如出租车司机、送货员等从业者，以及一些重复性和标准化高的行业，如客服、电商运营工作。此外，随着机器学习技术的不断发展，大模型AI还可能取代一些高端创新性的工作，如策略性咨询师、金融分析师、法律顾问等。”ChatGPT答。 比尔·盖茨此前这样评价ChatGPT，这种人工智能技术出现的重大历史意义，不亚于互联网和个人电脑的诞生。ChatGPT和AIGC赛道的商业前景上，红杉资本预测，未来能够产生数万亿美元的经济价值。 但也有专业人士认为，ChatGPT制造泡沫的速度，和其火爆一样快；而且目前的它并非知识获取的通路，ChatGPT当前只是“玩具”，若成为真正的“工具”，尚需进一步探索商业化路径。 由此可见，ChatGPT的“有聊”也好，“无聊”也罢；IT产业依靠数据的数量优势的时代正在逝去，数据的价值化、质量化、智能化时代正在到来，如何迎接这个新数字时代？我们能做的可能是，宏观层，由上至下，尽快尽早筑牢、夯实“数字化底座”之外；微观上，自我重塑，拥抱变革，与时代同行。

经济观察网 记者 黄一帆  新潮能源（600777.SH）内部的对立阵营围绕公司管理权已缠斗多年。 一方以“德隆系”傅斌为代表，要求罢免现任管理层；而另一方则是新潮能源的现任董事会。在2月初，新潮能源发布公告称，公司原定于2月3日召开的2023年第一次临时股东大会延期。原因是，股东宁夏顺亿能源科技有限公司（以下简称，宁夏顺亿）向上市公司注册地区法院申请对公司采取行为保全，法院裁定新潮能源禁止召开本次临时股东大会。 于是，2月3日，合计持有新潮能源10.06%股份的中金君合、中金通合、隆德开元决定自行召集召开临时股东大会，审议关于相关主体变更承诺事项的议案。 2月9日，新潮能源现任董事长刘珂接受经济观察报采访时表示，为了尽快获得公司管理权，傅斌为首的团队正在通过非常规手段，阻碍新潮能源正常行使换届选举权力。 值得一提的是，在2月8日晚，上市公司公告称，在回复交易所问询函时披露，因中金通合所持部分股份被拍卖，基于谨慎起见，召集方决定取消本次临时股东大会。 “我们现任董事会是得到法律保护的，召集临时股东会是我们的合法权利，即使这次出现变数，但后期还会有更多股东站出来。” 新潮能源董秘张宇表示，我们希望，通过一场正规的股东大会来选举产生新任董事会成员，这是解决目前公司困局最合理合法、最快速有效的方式。 纠葛极深 此次并非双方第一次交手。 早在2021年7月，宁夏顺亿曾联合其他股东自行召开临时股东大会，罢免了上市公司董事长刘珂在内的董监高，选举新一届董事会。而上市公司现任管理层拒绝承认上述股东大会及该董事会的合法性。 张宇告诉记者，“德隆系”一方目前仅持有上市公司100万股，占上市公司总股本的0.01%。 他表示，对方当时以1.6元/股左右的成本买了新潮能源一共160万元，就可以把一个市值170亿的上市公司搅得翻江倒海。“新潮能源99%都是美元资产，天然保值，又没有实际控制人，给了很多人想象的空间。一方面，某些只持有100万股的‘野蛮人’跑来打砸抢和碰瓷，最后股价下跌跟他没关系，他损失不大。但反过来，股价下跌给我们管理层极大压力。这是我们很愤怒也很无奈的地方。” 据了解，“德隆系”与新潮能源及现任管理层纠葛极深。 2013年12月8日，新潮能源原第一大股东将所持14.42%股份，转让给了具有“德隆系”背景的深圳金志昌顺投资发展有限公司（简称“金志昌顺”）。 在新潮能源易主德隆系后，新潮能源分别于2015年、2016年和2017年增发募资22.1亿元、20.44亿元和81.65亿元，主要用于购买、开发海外油田资产，公司业务逐渐向海外石油及天然气的勘探、开采及销售转型。但在德隆系控制期间，新潮能源牵涉多起债务纠纷、违规担保事件。 2018年6月份，在年度股东大会上，2017年定增进入新潮能源的刘珂联合杭州鸿裕、上海关山和绵阳泰合等三家PE股东，改组了当时的董事会。随后，刘珂本人则担任公司董事长，新潮能源进入无实际控制人状态。 刘珂坦言，“董事会上任之初，新潮能源处于非常困难时期，除了国际油价波动给海外经营带来压力外，德隆系控制时期曾经通过大量违规手段掏空上市公司，也让新潮能源背上了沉重的包袱。因此，公司董事会和管理层上下除了需要经营和管理海外油田资源外，还需要耗费大量时间和精力代表公司面对多项诉讼”。 他表示，通过积极应对和妥善解决，目前公司风险已经基本出清，在管理层持续多年的精耕细作下，在扣除历史包袱带来的减值等事项下，公司从2018年至2022年业务一直处于正增长状态。“多年来，现任董事会致力推动三件事，股东权利归位、管理层职责归位、企业价值归位。但一直遭到德隆系的种种干扰，影响到了企业形象和资本市场表现，带来了较大负面影响。” 2021年7月，宁夏顺亿、金志昌盛在内的九名新潮能源股东自行召开临时股东大会，罢免了刘珂在内的六名董事、两名监事，并重新选举了相关人选。上述股东明确提出：经审慎调查，以董事长刘珂为代表的董事会管理及经营能力不足，面对油价下跌等突发事件无法合理应对，上市公司治理存在严重缺陷等问题。 而针对上述股东施压，2021年8月份，新潮能源股东北京中金通合创业投资中心（有限合伙）（简称“中金通合”）将上市公司告上北京市朝阳区人民法院，希望能撤销该次股东大会决议。 据了解，2023年1月17日，朝阳区法院一审驳回了原告中金通合的诉讼请求。不过，朝阳法院（2021）京0105民初67152号《民事裁定书》目前仍然有效，法院裁定：停止执行由宁夏顺亿等主体于2021年7月8日自行召集召开的股东大会作出的股东大会决议。 随后，新潮能源董事会便发布召开临时股东大会的公告，计划于2月3日选举新一届董事会成员。 新潮能源管理层换届被阻 一位知情人士告诉记者，新潮能源目前管理层所面临的“逼宫”，主要组织者是傅斌和周志龙。 据透露，傅斌为德隆旧部，与德隆系渊源颇深。他曾是德隆时期德恒证券上海营业部总经理，现杭州索思邦投资管理有限公司 1/4股权持有人，杭州索思邦是新德隆系主要资金募集平台，另外3/4的股权是由当年德隆时期干将张业光（亲属代持）、郭建伟（亲属代持）、朱晓红持有，张业光和郭建伟因当年德隆事件被判刑4年。而周志龙是宁夏顺亿的最终实控人。 新潮能源现任管理层表示，目前傅斌代表的团队已经没有足够的选票来支持其重新投票。截至2022年12月31日，上述提及的九名新潮能源股东中金志昌盛、东营汇广、东营广泽、宁波善见、上海关山、绵阳泰合、杭州鸿裕已通过司法程序全部清仓，剩余宁波驰瑞和宁夏顺亿两位股东的总持股比则约为0.01%。 也就是说，在召开发布会“罢免”现任管理层后，上述支持傅斌等人的股东已经悉数离场。 张宇告诉记者，之所以要召开临时股东大会，“一方面，是因为今年董事会、监事会换届再加上会计师的变更，包括所有的独立董事需要全部更换，如果这两个事情同时做，对我们这种主营业务和资产都在海外的公司，需要留出更多的时间，让会计师和新的管理层去了解公司，以便我们在出年报之前有足够的时间进行沟通。”另一方面，他表示，尽管公司业绩屡创新高，但是近日新潮能源的股权纷争对外界造成了一定的负面印象，若该问题不能早日妥善解决，种种传闻恐怕会影响到新潮能源的形象和资本市场表现，并由此引发的各项诉讼以及极端事项，会给公司正常经营带来负面影响。 不过，上市公司层面发起临时股东大会方案却受到阻碍。2月2日晚间，新潮能源突发公告称，公司原定于2月3日上午召开的2023年第一次临时股东大会暂停（延期召开）。紧急叫停这次股东大会的，是公司注册所在地的一纸协助执行通知书。公司现任董事会认为，相应管辖权存在疑问。 根据公告披露，新潮能源公司从该法院取得送达的相关材料显示，傅斌等人向当地法院提交了一份董事会通知，新潮能源在公告中认为，附件中的印章系伪造。此外，上述法院送达材料中显示签收人是徐旭斌。新潮能源表示，该人和公司没有任何劳动关系，没有社保关系，也未受公司委托。 “根据朝阳法院（2021）京0105民初67152号《民事裁定书》裁定，停止执行由宁夏顺亿等主体于2021年7月8日自行召集召开的股东大会作出的股东大会决议，据此，王进洲、潘辉、王兆国、黄刚、覃业贵、肖义南不是公司董事，吴玉龙、邵侃不是公司监事，新潮能源合法董事会、监事会并未被罢免。”张宇表示。 股东会被暂停后，支持现任管理层的股东代表选择自行召开临时股东大会。 据新潮能源2月3日公告，公司董事会当日收到中金君合、中金通合与隆德开元提交的《关于北京中金君合创业投资中心（有限合伙）等股东自行召集新潮能源股份有限公司2023 年第二次临时股东大会的通知函》，将于2月20日召开2023年第二次临时股东大会。不过由于2月6日，中金通合持有的新潮能源2.48%股权全部遭司法拍卖，交易所2月7日发出问询函，要求说明是否还具备召集临时股东大会的资格。8日晚，公司做出回复，召集方决定取消本次临时股东大会。 对此，张宇向记者表示，“我们现任董事会是受法律保护的，召集临时股东会是我们的合法权利，即使这次出现变数，后期也还会有更多股东站出来。通过一场公平公正的股东大会来选举产生新任董事会成员，这是解决目前公司困局最合理合法、最快速有效的方式。” 而由于召开本次临时股东大会的愿望再次落空，新潮能源内部股东之间的缠斗结果也再次变得扑朔迷离。值得一提的是，如果新潮能源现任管理层得以成功换届选举，随着新任董事会成员产生，傅斌等人宣称的自行召开股东大会，关于董事会任免等相关决议也将失效。

经济观察网 记者 胡艳明  1月份，又见“天量”社融和“天量”信贷。 2月10日，央行公布数据显示，2023年1月新增社会融资规模5.98万亿，同比少增1959亿；1月新增人民币贷款4.9万亿，同比多增9227亿。 5.98万亿的社融稍逊于去年1月，不过也是近年来较高水平；1月新增人民币贷款4.9万亿的数据创下历史新高。 出于早放贷、早收益的目的，银行一般会在年初加大放款力度。过往来看，每年1月大都是金融机构信贷投放最大的月份。 信贷“开门红”数据耀眼，但与2022年很多月份月度数据表现相似，1月信贷延续“企业强、居民弱”的特征，4.9万亿的新增信贷中，企业贡献了4.68万亿，住户贷款仅增加2572亿元。 不仅贷款积极性较低，居民也在努力存款，1月份人民币存款增加了6.87万亿，其中居民就存了6.2万亿。 新增4.9万亿信贷创历史新高 1月新增人民币贷款4.9万亿，比2022年12月多增加了3.5万亿。 一般来说，银行在1月份大幅会加大信贷投放，从供给角度看，一直以来商业银行都有信贷“早投放、早收益”的传统，1月信贷“开门红”已是行业惯例。 这个数据仍然好过去年同期，比2022年的1月多增9227亿。同时，本月社融和信贷数据也均超出市场预期，此前，市场预期新增社融和新增信贷分别是5.4万亿和4.2万亿。 除了银行的年初放贷动力，另外，监管层鼓励银行“要保持信贷总量有效增长”“合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力”。1月10日，中国人民银行、银保监会召开主要银行信贷工作座谈会提出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。 有华北地区银行人士对记者表示，2023年初当地政府部门也在鼓励加大信贷投放，通过信贷支持助力当地GDP发展。 除了供给端，从需求端来看，东方金诚首席宏观分析师王青认为，一方面，自去年12月疫情防控放开后，国内经济活动较快修复，市场信心回暖，带动实体经济贷款需求改善；另一方面，为了巩固经济回稳势头，年初稳增长政策继续发力，基建、制造业投资等保持较快增长，支撑配套融资需求，同时，“第一支箭”支持下银行对房企贷款支持力度也明显提升。 信贷结构依然“企业强、居民弱” 4.9万亿的新增信贷中，仍以对公贷款为主，1月企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，比2022年1月大幅多增加了1.32万亿元。 相比之下，居民贷款则偏弱，1月住户贷款增加2572亿元，与2022年1月（增加8430亿元）相比，少增5858亿元。其中，短期贷款增加341亿元，以居民房贷为主的中长期贷款增加2231亿元。 对公贷款增加的4.68万亿元中，又以企业中长期贷款为主，增加3.5万亿元，这个数据也好于去年同期，比2022年1月多增1.4万亿元。 与2022年很多月份月度数据表现相似，1月信贷依然延续“企业强、居民弱”的特征。 王青认为，1月企业中长期贷款和企业短贷同比分别多增1.4万亿和5000亿，但票据融资大幅负增，同比多减5915亿，或因当月票据利率持续大幅上行，企业倾向于用短贷来替代票据融资。可以看出，1月企业贷款在总量扩张的同时，期限结构也继续改善，这一方面源于经济回暖背景下银行风险偏好回升，另一方面也因监管要求银行“进一步优化信贷结构”，银行在政策面引导下也有意加大中长期贷款投放力度。 与对公贷款相比，1月住户贷款仅增加2572亿元。其中，短期贷款增加341亿元，以居民房贷为主的中长期贷款仅增加2231亿元。 对于居民贷款数据的低迷，中国民生银行首席经济学家温彬表示，按揭贷款在地产销售未见明显改善以及“提前还贷潮”加剧下，新增规模依然较弱，1月居民中长期贷款增加2231亿元，同比减少5193亿元。受益于春节期间人员流动和消费活动旺盛，以及银行优惠活动，消费贷和信用卡表现稍好，但不少企业春节前发放年终奖可能使得个人偿还信用卡贷款及消费贷增多，导致1月居民短贷数据整体不高。 居民存款持续高增长 除了贷款数据创新高，本月存款数据也值得关注。2022年居民都在努力存款，进入2023年也不例外。 1月份，人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。 对比之下，2022年全年，人民币存款增加26.26万亿。而且已创下历史年度新增存款的新高。 1月的存钱力度比去年同期还“猛”。在2022年1月份，人民币存款增加3.83万亿元，其中住户存款增加5.41万亿元，对公存款是负增长——非金融企业存款减少1.4万亿元，财政性存款增加5849亿元，非银行业金融机构存款减少1836亿元。 而且，本月新增的6.87万亿人民币存款大都是居民存款，1月住户存款增加6.2万亿元，在去年高基数上，继续同比多增。 存款的持续增长也继续支持M2高速增长。1月M2同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点，创下2016年中以来最高水平。 温彬认为，支撑1月M2增速创新高的最主要因素是居民存款，同时信贷高增下派生能力增强和财政靠前发力也加大了货币投放。 “春节前企业集中发放薪酬福利，单位存款向住户存款转移，同时受个人消费意愿仍偏低等因素限制，居民更多选择将收入进行储蓄而非消费，助推M2。”温彬表示。 中国银行研究院研究员梁斯认为，M2同比增速再次走高主要有三方面原因：一是银行信贷创出天量，信贷创造能力增强推动存款规模上升。二是居民储蓄存款同比多增了7900亿元，预防性储蓄动机仍在，这与居民短期贷款仅小幅多增相互印证。三是1月A股市场持续向好，不少资金流入股市。1月非银行业金融机构存款增加1.01万亿元，同比多增了1.19万亿元。

一、房地产行业绿色债券融资现状 （一）房地产行业融资现状 在“三道红线”等房企融资的政策调控下，房地产行业的传统融资渠道变窄、投资增速放缓，房地产行业的贷款规模受到严格限制。自2020年监管趋严后，我国房地产贷款余额占各项贷款比重持续下降，融资环境的变化改变了房企的经营模式，房企致力于打破融资增债限制，以低杠杆达到降档的目的，使得房地产行业整体融资情况低迷，经营管理两极分化趋势显著。其中，中小型企业的杠杆率相对较高且难以实现去杠杆降档的目的，外部资金支持力度弱，融资渠道受限，资金链受到严重打击；国有企业和央企资金流相对稳定，信誉良好、债务负担低，大型房企抗风险能力相对较强。 图 1 房地产贷款余额及占各项贷款余额比重 资料来源：Wind 房地产绿色融资市场开始逐渐得到关注。据IBM Cognos数据显示，2020年95家典型房企绿色优先票据发行规模达19亿美元，同比2019年大幅增长245%。安永于2022年6月发布的《中国房地产行业2021年业绩概览及ESG发展机遇》报告中表明，2021年，中国境内绿色债券发行量超过了人民币6000亿元，房地产企业中，旭辉、绿城、龙湖、中梁等共计30家房企都已发行了超过两亿人民币规模的绿色债券。 （二）房地产行业绿色债券融资现状 境外房企绿色债券融资活动在市场成熟度支持下更显活跃。2020年和2021年境外绿色票据及绿色债券的总发行规模分别为131亿元和521亿元，同比增长高达297.71%。根据彭博行业分类统计，截至2022年1月末，内地房企境外共计发行美元绿色债券47笔，债券余额约达142亿美元，其中正荣、当代、禹洲、旭辉等企业发行规模领先。 境内房地产绿色债券融资尚处起步阶段。现有参与者多以地方国企为主，境内发行绿色债券的既有案例及经验较少，金融活跃度及市场增速有待进一步提升。 图2 房地产美元绿色债券发行规模及境内绿债发行规模情况 数据来源：Bloomberg, Wind 整体来看，近年来房企绿色美元债发行规模保有快速增长，境内房地产绿债的发行规模波动上涨幅度有限。除短期利率政策、中期供给需求、长期人口经济等影响房地产行业发展及投融资活动的宏观因素外，国内绿债市场的进一步体系化、目录指引的标准化和流程审批的高效化是激活国内融资环境，抵御境外融资限制风险，拉动绿色经济内循环发展的重要举措。  二、房地产行业绿色债券融资政策和优势分析 （一）房地产行业绿色融资支持 2022年《应对中国气候挑战：为转型提供融资，实现净零未来》报告预计为实现碳中和目标中国在电力、钢铁、交通、建筑和房地产行业所需的绿色融资总额约为140万亿元。巨大的融资需求下，政策指引的构建、激励举措的颁布及绿色资金的保障加速房地产行业绿色融资迎来“窗口期”。宏观上，政府提出整体的绿色建筑发展规划，完善绿色建筑的评级标准，多角度支持绿色建筑发展；微观上，全国多个地区推出具体的绿色建筑激励措施，为绿色建筑发展提供激励举措和资金保障。 1.房地产绿色转型政策支持 绿色建筑要求下房地产绿色转型要求衍生。与房地产行业紧密相关的装配式建筑、既有建筑节能改造、低能耗建筑等绿色建筑相关概念是十四五规划发展的一个重点，受到政府大力支持。行业及地方多对建造流程的材料技术、新建面积绿色占比等提出具象指标，房企绿色转型热点随之开辟。 表1 绿色建筑的相关政策 2.房地产绿色转型金融政策支持 建筑和房地产行业的绿色转型离不开政策激励及资金保障。2012年财政部、住房和城乡建设部《关于加快推动我国绿色建筑发展的实施意见》明确提出对高星级绿色建筑提供财政激励政策，为推进绿色生态城区建设，保障绿色建筑发展提供一定的资金保障。目前主流补贴激励政策主要针对于两方面，一是对开发企业的补贴，二是对购房者的奖励。 表2 绿色建筑的激励政策  （二）房地产企业发行绿色债券的优势 绿色债券的准入条件更低。在三道红线等调节政策的限制下，房企有息负债规模受到严格规范，对于触线甚至是红档的房企，企业信用债融资规模收缩、发债资质受限，资金链断裂的风险敞口增大。绿色债券为地产行业开拓了新型融资渠道，《绿色债券发行指引》规定发行绿色债券的企业不受发债指标限制，为符合资质的绿色房企发债提供了相对宽松的准入条件，突破企业债发行财务指标限制及资产负债要求。此外，发行绿色债券的募集资金占项目总投资的比例放宽到80%，绿色融资为企业资金链稳定提供了一定保障。 绿色债券优化企业债务结构。房地产作为资本密集、高杠杆的行业，一直以来多通过加杠杆的方式推动其快速发展，部分房企呈现出总有息债占比高、短期有息债较多，债务结构失衡的现象，运营财务风险相对较大。发行绿色债券允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。同时，在当前融资收紧的背景下，房企获得长期低成本的有息债务条件受限，绿色债券相比一般债券融资期限更长、发行利率更低，为企业优化债务结构、降低财务风险提供有益选择。    绿色债券审核时间更短。在房企暴雷事件后房企的高杠杆风险逐渐受到关注，监管层基于对房企偿债能力的担忧，对“募资用途”等环节着重审核，尤其对于民营房企的融资审核标准更严格，审核和备案时间更长。在相关资质、手续及偿债保障措施完善齐备的基础上，绿色债券隶属“加快和简化审核类”债券审核程序，发行绿色债券审核效率更高、更利于房企实现高效融资的目的。 三、面临可持续发展的严峻现实 为了推进房地产行业绿色债券融资发展，我们从绿色债券的债权人、投资人和承销商的角度提出绿色债券融资发展建议。 （一）债权人绿色融资发展建议 房企通过绿色低碳化转型进行绿色融资存在一定的增量成本，且增量成本与增量收益之间存在着时间、技术错配，会带来一定的流动性压力及运营风险。增量成本主要体现在房企在绿色转型过程中的投入和绿色融资项目的设计，评估，披露和管理等过程，如下表所示，绿色建筑工程综合增量成本较大，且随绿建等级增加而增加。此外，部分中小型企业绿色转型面临技术攻坚、资金匮乏及时间紧迫的多重挑战，绿色转型融资需求与企业发展能力的错配风险被进一步放大。 表 3 2019年居住用途二星以上绿色建筑工程综合增量成本 数据来源：住建部《绿色建筑经济指标（征求意见稿）》 为降低绿色融资的增量成本，房企应提前明确绿色项目认证标准，践行“绿色+建筑+科技”的绿色发展道路。有意向且有能力进行绿色转型的企业应在绿色融资活动推进前充分核对境内外绿色建筑的评价目标及界定标准，根据《绿色债券支持项目目录（2021年版）》《欧盟可持续金融分类气候授权法案》等文件从温室气体减排、污染物消减、生态环保等方面进行完善的信息披露，保障绿色债券及其他绿色金融产品的发行合规性，降低试错成本，增强项目的绿色投资吸引力。同时，为减缓转型成本内部化的矛盾，房企应在建筑领域加强企业间的绿色科技的研发与合作，通过对设计、供应链、施工、运营等全流程新兴绿色技术的学习掌握，把控绿色生产碳排，拓展绿色业务范畴，加快绿色转型的同时减缓企业绿色转型融资与传统运营的错配矛盾，在“绿色建筑”的政策激励下实现环境效益与经济效益协同。 （二）债券投资人绿色投资发展建议 当前，投资者绿色投资理念相对匮乏。从个人投资者端看，投资人整体对于绿色可持续发展的投资理念还较为薄弱，在意识认知和绿色投资行动之间还存在较为明显的差距。从机构投资者端看，机构战略投资以确保相关方利益为首要业务驱动，但房地产行业整体系统性风险偏高，加之近年来“漂绿”事件频出，投资者申领意愿不强。 在投资端保障房地产行业绿色债券融资应深化投资者绿色投资理念，致力打造社会责任投资角色。针对个人投资者，投资人应不断提升绿色投资理念，个人投资人可在充分了解可持续投资理念的基础上，关注绿色投资形势，将优质的绿色投资纳入投资组合的长期考量。针对机构投资者，应积极践行社会责任投资角色，在传统财务绩效表现的基础上，将环境气候指标、ESG指标列入机构可持续投资战略规划中，把握“双碳”目标下绿色建筑市场的投资红利，在扶持房地产行业绿色转型的同时，实现机构内部的稳定回报。同时，机构投资者可联合构建绿色投资信息共享库，加强业内交流，避免绿色投资陷入“信息孤岛”，降低信息不对称带来的投资风险。 （三）债券承销商绿色承销发展建议 金融机构尚未形成统一的房地产绿色信用评级标准和完善的环境信息披露机制，有效风险管控成为绿色承销过程中的难点与痛点。受房企融资风向多变，企业体量及绿色转型基础异质性强等因素影响，金融机构针对房企的融资行为多持审慎态度，绿色化转型的认证机制及发行流程响应效率平平，传统的信用评级标准的盲目挪用可能会造成绿色项目关键信息遗漏的问题，难以有效运用信息评级机制分门别类的对绿色项目进行识别与审批，因此，金融机构在针对房企的绿色金融支持方面存在显著的普及性及针对性短板。 建立房地产行业绿色风险管控流程有助于金融机构完善承销流程。金融机构应积极响应政策号召，综合分析绿色项目的信息披露情况和绿色债券的发行特征，对绿色金融活动潜在的市场及资金敞口进行预判，形成房地产行业针对性的风险预警机制。同时还需建立系统的绿色建筑项目风险评级标准，从绿色项目的主体资质、综合效益、投放技术等多维角度进行科学性、可行性初评，并在项目开始实施后实时跟进落实情况，完善募集资金跟踪管理与风险管控流程。 参考文献 [1]绿色发展或成房企自救新途径[J].中国房地产,2022(17):1. [2] 财政部、住房和城乡建设部，《关于加快推动我国绿色建筑发展的实施意见》，财建〔2012〕167号，2012年4月 [3]国家发改委，《绿色债券发行指引》，发改办财金〔2015〕3504号，2015年12月 [4] 国务院，《绿色债券评估认证行为指引》，国务院公报〔2015〕20号，2017年10月 [5] 绿色债券标准委员会，《中国绿色债券原则》，2022年7月 作者： 傅奕蕾 中央财经大学绿色金融国际研究院研究员，长三角绿色价值投资研究院研究员 郭秋桐 长三角绿色价值投资研究院科研助理 施懿宸 中财绿指 (北京) 信息咨询有限公司首席顾问

经济观察网 记者 周一帆 ChatGPT概念在股票市场上持续发酵之际，监管果断出手。 2月8日晚间，上交所分别向海天瑞声（688787.SH）、云从科技（688327.SH）等两大ChatGPT概念股下发监管工作函；与此同时，深交所亦在8日和7日分别向“三连板”ChatGPT概念股鸿博股份（002229.SZ）及ChatGPT人气股汉王科技（002362.SZ）下发关注函。 受此影响，2月9日开盘，ChatGPT板块领跌，其中云从科技、海天瑞声一度双双跌超10%。截至午间收盘，云从科技跌超11%，海天瑞声、东港股份（002117.SZ）跌超6%，高鸿股份（000851.SZ）、新致软件（688590.SH）、汉王科技、科大讯飞（002230.SZ）等跌幅靠前。 在受到监管关注的公司中，海天瑞声通过公告表示，公司近期日常经营情况正常，未发生重大变化；市场环境、行业政策未发生重大调整，研发、生产及销售正常推进，内部生产经营秩序正常。截止到公告披露日，公司未与OpenAI开展合作，其ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入，该领域对数据需求的发展趋势有待观察。 海天瑞声还补充指出，公司注意到ChatGPT等AIGC类话题近期在国内、国外产业界引发了大量关注和讨论，公司自身始终秉承冷静、理性、专业的态度看待包括ChatGPT等在内的各类产业界新现象对公司业务所能产生的实质影响，公司认为整个AIGC领域未来将保持长期向上发展趋势，但其发展速度、阶段性效果等需要冷静分析、避免短期盲目过热，公司始终坚信需要回归到行业及公司业务基本面看待各类新现象所能产生的价值。 云从科技也通过公告对外强调，经公司自查，公司目前经营活动一切正常，未发生重大变化。市场环境、行业政策没有发生重大调整，研发成本和销售等情况没有出现大幅波动，内部经营秩序正常。截至公告披露日，公司未与OpenAI开展合作，ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入。 另一方面，鸿博股份董秘则在投资者互动平台表示，公司ChatGPT相关项目正处于研发测试阶段。北京AI创新赋能中心由鸿博股份与英伟达合作发起，鸿博股份全资子公司英博数科为唯一指定运营主体。该项目首期所配套的智算中心将为市场提供100P的高性能算力，同时英伟达将为英博数科提供包括但不限于NLP、AIGC等相关技术支持 值得关注的是，许多近期被爆炒的ChatGPT概念股在业绩方面的表现却不甚理想。 海天瑞声方面，根据披露数据，公司在2022年度预计实现归母扣非净利润900万元至1100万元，同比下降47.79%至57.28%；云从科技也在早前发布了预亏公告，称2022年的归母扣非净利润预计为-8.57亿元至-10.18亿元。除此之外、汉王科技、鸿博股份、科大讯飞、昆仑万维（300418.SZ）等个股均有不同程度的业绩亏损或下滑。 对此，华泰证券分析师黄乐平在研报中表示，科技巨头在大模型上的竞争利好芯片送水人，但是否拥有大模型将成为区别科技平台企业的重要分水岭，同时 AI 企业是否能在这轮周期中找到盈利模式还有待观察。 光大证券亦建议，全球巨头持续布局ChatGPT，但目前已被吹捧太高，概念投机性愈强，分化是必然。随着黑科技题材降温，短期可关注资金重回赛道股可能，即新能源汽车整车、智能化零部件、充电桩以及受益于特斯拉产业链边际变化的机器人产业链。另外，数字经济短线大涨后注意回调风险，中期向好逻辑不变。

（美编：肖丽亚） 经济观察报 记者 张英 郑淯心 这是一个价值200亿的问题。“我能想到我会赚这么多钱吗？”面对新冠疫情带来的剧增收益，九安医疗（002432.SZ）董事长刘毅在2月7日接受经济观察报专访时，仍然表现出了一种难以置信。 凭借新冠抗原产品大幅拉升业绩的九安医疗，被认为是2022年A股最赚钱的医疗公司。2022年业绩预告显示，该公司扣非净利润达到166亿元-176亿元，同比增长1918.30%-2039.89%。 九安医疗近日公告称，拟以不超过200亿元自有资金进行委托理财及证券投资。 消息引爆市场。投资者们提出“为什么不用于分红”“为什么不回购股份刺激股价”“为什么没有投资新兴行业”“九安证券正式诞生”的诘问。而在商业问题之外，这类公司还饱受类似“发国难财”的道德质疑。 其实不仅是九安医疗，在新冠疫情中有一批赚得盆满钵满的公司，或是突然解决了生存问题，或是实现了营收利润的飞跃，它们可能是医疗企业，也可能是线上业务公司，他们都将面临同样的拷问：当疫情中突然产生的巨量需求戛然而止的时候，它们过去在经营管理中的难题是否得以破解？今天耀眼的业绩能否在未来得以延续？它们会是像烟花一样绚烂地流过，还是真的成为一颗恒星？ 这或许可以被称为商业中的“九安问题”。 不同的企业选择不同的办法，与九安医疗自身采取审慎的守势不同，稳健医疗却表现出了更积极的一面，在低值医疗耗材市场大举并购。而康希诺则通过大量回购用于激励团队员工…… 市场会给出答案。 最赚钱医疗上市公司拿170亿理财 九安医疗1月31日公告，拟使用最高额度不超过（含）170亿元人民币或等值外币的自由资金进行委托理财，拟使用最高额度合计不超过（含）30亿元人民币或等值外币的自有资金进行证券投资。 200亿的额度超过了2020-2022年企业归母净利润总和，其中大部分是2022年获得的。2022年前三季度九安医疗的经营活动产生的现金流量净额为177亿元。 这一消息出台后，资本市场反应热烈，不少股东认为九安应该趁机做并购，而另外一些则认为还不如分红，也有人提出应该回购股票。 采访的一开始，九安医疗董事长刘毅就向记者强调，这笔钱不是炒股，他称这些钱主要用于投资风险较低、收益稳定的固定收益类资产。 “我们有很多资产是美元资产，现在在美元加息背景下，基准利率指导价4.5%-4.75%，前几天沟通了几家商业银行能给出的一年收益可以到5.5%-6%，当然利率也会有变化。” 刘毅认为选择委托理财和证券投资是一个理所当然的结果，“我们现在短期并没有这么多花现金的需求，或者在新的行业新的业务方面，我也不认为我们公司具有这样能在短期内做出百亿级投资决策的能力，那我就做保值增值。” 他认为，这才是维护股东的最大利益。 200亿决策最初就是刘毅的提议，在内部讨论时，大家对他的这一投资决策没有意见，之后再经过了董事会投票。刘毅是九安医疗的实控人，董事长和总经理。 在刘毅看来，任何行业都有学习、摸索周期，需要经过一段时间的投入和积累才能获得收益，而绝大部分并购都是失败的，当前他还未发现一个值得花如此巨量的资金去投资的新产业方向。 面对分红的诘问，刘毅说，“我们肯定按照规定分对吧？这个钱也不影响分红，不能说我理财了就影响分红了，这俩没关系”，他称“具体的数字我们还没有讨论过”。 面对把资金用于回购的选择，刘毅反问道，“为什么要回购？”“分红、回购能抬升资本市场股价，怎么可能呢？二级市场受到各种因素的影响太多了，我们不要一厢情愿的去想这些问题”。 200亿理财及证券投资公告发布后第二日，九安医疗股价上涨了6.8%，此后几日呈波动性下跌，截至2月10日收盘，九安医疗报51.96元/股。 “奇迹”是如何发生的 在新冠疫情前，没有人敢想象九安医疗有朝一日会成为关注度如此高的A股明星企业。 成立于1995年的九安医疗原是一家生产血压计等传统家用医疗电子产品的供应商，2010年上市后，开始探索慢病管理的互联网医疗模式，但长期处于投入大产出小的状态。2013年到2018年，公司扣非净利润，连续6年为负。归母净利润呈现出单数年亏、双数年盈利的波浪线，多次通过出售资产等方式扭亏为盈，避免被ST。 而在二级市场上，九安医疗的股价长期低于发行价，维持在10元以下。“无论媒体还是股民，以往对九安做互联网医疗这件事并不认可，没有人相信九安能探索出一套真正有效的互联网医疗模式。”刘毅对经济观察报直言。 新冠疫情彻底改变了九安医疗。 九安先后凭借额温计、新冠抗原两大爆款产品实现利润飙升，这两项业务被他称为爆款业务。 2020年，国内外新冠疫情吃紧，九安医疗面向海内外销售额温计、血氧仪等防疫物资，单月额温计产量曾突破100万支。 九安医疗董秘邬彤回忆，最忙的时候，包括他在内的许多高管也曾到流水线上给额温计贴生产标签。 该年度，九安医疗营收突破20亿元，同比增长184.36%，同时扭亏为盈，扣非净利润 2.47亿，同比增长202.39%。 2021年，九安医疗被更大的“馅饼”砸中。 11月，九安医疗的新冠抗原自测试剂盒获得美国FDA应急使用授权。仅在一个月后，新冠变异株奥密克戎将美国疫情推向高峰，创下单日新增感染超50万例的记录。面对突然爆发的检测需求，美国本土企业因受疫情影响无法及时提升产能。 凭借中国国内工厂的供应能力快速抢占市场，九安医疗ihealth试剂盒成为美国最常见的新冠抗原产品。2021年12月到2022年1月，九安医疗接连收到美国政府多笔大订单，订单及合同总额超130亿元人民币，数额之高相当于其上市以来总营收的两倍有余。 在股市，九安医疗受到热捧，2022年上半年九安医疗股价一度上涨至99.12元的历史高点。 为什么是九安 对于业绩腾飞，刘毅表现得较为理性，他用“中彩票”来形容2022这一年，理性看，也是集齐了“天时”“地利”“人和”。 天时是指，由于美国FDA准入较严，九安获批时美国市场仅9家新冠抗原试剂盒提供商，相比于多家中国企业进军的欧洲“红海”市场，美国市场竞争较小，而奥密克戎的出现又让这一市场体量暴增。 地利则是中国强大的劳动力与产业链优势。刘毅介绍，抗原试剂盒技术门槛低，属于劳动密集型产品，只要有足够的人力就能在短时间内提升供应能力。2022年美国疫情顶峰时期九安医疗在中国组织了近10万工人进行生产。在产业链上，以抗原试剂包装盒为例，当时一天需要印刷1,000-2,000万个，美国试剂盒企业难以在其本地找到具备如此大产能的印刷厂，而九安在天津及周边很快就找齐了供应商。 人和是指公司管理及执行能力。刘毅认为，与中国多家体外诊断企业相比，九安作为一家很少涉足该领域的企业，优势在于很早就在美国设立子公司，具备在当地快速进行产品性能和临床试验的条件，且此前已积累了FDA申请经验。 对于未来新冠抗原需求趋势，刘毅回答得十分谨慎。“你觉得中了一次彩票第二次还能中吗？也不一定，我不知道。我从不关心这件事在时间上的长度，因为受到疫情、疫苗以及宏观政策的巨大影响，这是老天爷的事，跟我没什么关系。我们只能说在人们需求最大时、健康受到威胁时，最大限度去满足。” 但不可否认的是，随着新冠疫情逐渐消退，九安医疗的业绩将由非常态回归常态是众多投资者的共识。 其实，在2022年度内已有这样的趋势。美国奥密克戎疫情高峰期仅持续了冬季两个月，九安医疗2022年度绝大部分业绩也由这两个月贡献。年内股价也随之变化，已从最高点99.12元近乎腰斩至50元左右。 潮起潮落 九安医疗现象并非孤例，新冠疫情三年里，疫苗、核酸、防护服等多个领域都有不少类似案例。 在新冠疫情之前，科兴生物主要销售甲肝、流感等疫苗,2019年，其营收规模为17亿元，净利润在3亿元。 2021年2月5日，科兴新冠疫苗在国内获批附条件上市，此后科兴生物业绩平地起高楼，2021年，科兴生物销售额为193.75亿美元（约合1280.4亿元人民币），同比增长3691.6%，归属于母公司普通股股东净利润为84.61亿美元（约合559.54亿元人民币），同比增长8008.5%。 相比于科兴，同为中国国内主要新冠疫苗厂商的康希诺（06185.HK）尽管在利润规模上相差甚远，但也依靠新冠疫苗一举改变企业长期以来的亏损局面。 财报数据显示，康希诺2016年至2020年末均为亏损状态，且亏损呈现出扩大趋势。2021年2月康希诺研发的新冠疫苗“克威莎”获批上市，康希诺2021年营业总收入为43亿元，同比增长17174.8%，并实现了扭亏，盈利19.14亿元。 在核酸领域，作为最早获批新冠核酸检测试剂的6家企业之一，圣湘生物（688289.SH）在2020年实现业绩大爆发，营收直接从2019年的3.65亿元暴增近13倍，至2020年的47.63亿元。 核酸检测服务商龙头企业金域医学（603882.SH），2021年前三季度总营收86.17亿元，同比增长47.87%，新冠检测服务占其中四成，约33.56亿。2022年前三季度，金域医学营收122.08亿元，同比增加41.67%；归母净利润24.48亿元，同比增加46.41%。 但随着中国防疫环境的变化，不少企业的业绩很快被打回原形。 以新冠疫苗厂商为例，康希诺2022年业绩预告，归母净利润预计将亏损8.3-9.96亿元，再度重回新冠疫情前的亏损状态。除康希诺外，新冠灭活疫苗提供商康泰生物也出现了亏损。康泰生物（300601.SZ）业绩预告显示，2022年预计亏损7600万元至1.5亿元，与2021年相比，由盈转亏。 对于亏损原因，康希诺与康泰生物均重点提及新冠疫苗销量大幅下滑对业绩带来的影响。因疫情一度飞升的“手套矛”英科医疗（300677.SZ）也面临相同局面，2022年业绩预告企业净利润下降超9成，从2021年74.3亿元缩水至5亿-6.5亿。 “巨额收益”怎么花 疫情红利潮退后，赚了大笔钱的企业接下来怎么办，不同的企业给出了不同的答案。 部分企业表现积极，以口罩、防护服赚得大额收益的稳健医疗（300888.SZ），在2022年频频出手进行大手笔收购。该企业在2020、2021两年获得归母净利润超50亿，相当于疫情前五年归母总利润的2.5倍。 2022年4月，稳健医疗以7.28亿元收购同行隆泰医疗55%的股权。2022年5月，稳健医疗又以6.52亿元跨界投资注射穿刺类业务（中国医用低值耗材市场占比最大的业务），收购湖南平安医械科技65.55%的股权。稳健医疗高级投资总监廖冠来曾对经济观察报表示，收购湖南平安医械一方面是希望打造国内低值耗材龙头地位。2022年6月，稳健医疗再以4.5亿元收购桂林紫竹乳胶100%股权。 长期以来，稳健医疗所处的中国低值医疗耗材市场集中度低，相关企业业务单一，没有出现真正的行业龙头，稳健医疗正向这一目标前进。 除了积极出手并购外，部分企业将收益花在新业务发展、股票回购和分红上。 康泰生物近日称，在注重布局研制多联多价疫苗、新型疫苗、升级换代现有疫苗的同时，公司持续探索疫苗新技术路径的应用研究和布局新技术平台的建立，包括mRNA技术、病毒载体技术、新佐剂技术等。 智飞生物也表示，公司未来3-5年将稳步推广近一两年上市的自研产品，包括用于结核病潜伏感染的诊断试剂宜卡、用于潜伏感染人群的预防性治疗产品微卡以及重组新冠蛋白疫苗智克威得。康希诺在2022年12月完成回购683,748股A股，使用资金总额约1.5亿元，未来拟用于员工持股计划和股权激励，康希诺认为，其所在的生物医药行业，人才积累是夯实发展的资源也是牵引突破的动力。 也有公司赚到钱就进行了分红。 圣湘生物2022年前三季度计划每10股派发现金红利8.61元，合计拟派发现金红利5亿元。此前2020年、2021年，圣湘生物也在当年三季度推出分红预案。 疫情后，九安医疗仍然将主攻耕耘了12年的互联网医疗。刘毅计划在2023年互联网医疗上的投入同比增长一倍，不过对于具体数额他并未披露。糖尿病诊疗照护“O+O”是九安近年来集中投入的互联网医疗模式。 在刘毅看来，互联网医疗领域目前仍面临商业化困境，这或许是他认为当前阶段不必将巨额收入大量用于该领域投资的原因，而这也并非是短期内能用巨额资金解决的问题。 最关键的难点是支付方式上。“医疗不是送外卖，消费者自己直接付钱就可以了，医疗系统的付钱不是消费者自己就能付的。”刘毅说。 |专访┃ 经济观察报：公司是把去年赚到的钱都用于理财吗？ 刘毅：第三季度是现金100多亿，此外还有金融资产，加上就不只100多亿。今年预期的利润是165亿到170亿，这只是归母的，不归母的不也在账上吗？还有去年的收益，所以不是所有的钱。还有这200亿，没有说一定是200亿，是最大额度200亿，这是交易所新的规定。 分成委托理财和证券投资。实际上现金管理也属于是委托理财，比如说我们在银行的存款，定期存款、活期存款，实际上我们已经有了很大一部分的保本票据，它也属于委托理财，但是好像大家听到理财这件事情感觉跟银行存款没关系了是吧？实际上它这里面含着类银行存款。强调得很清楚，它是风险较低、收益稳定的固定收益类资产。 经济观察报：为什么要做这个决策？ 刘毅：其实没啥，这个东西很明确，第一任何行业它都有周期的，你上来可能都要学习、摸索，然后才有收益这样一个过程，我们现在没有一个很好的方向说我们能花这么多钱去做产业投资。比如我看好一个方向、一个行业，现在花这么多钱去做，现在还没有这个需求。但是钱得保值增值。 经济观察报：为什么不把大量的钱去投你们之前做的糖尿病业务？ 刘毅：那个花不了这么多钱，哪花得了这么多钱，你觉得能花得了这么多钱？我们这200亿其实是我们正常生产经营对资金的需求不受任何影响的情况下，相对来说是富余的，未来除非我们有大的比如说产业投资或者大的并购，但我们根本就没想过并购。没有这些需求，我这些钱不得产生价值吗？很简单的一件事。 经济观察报：有没有考虑过分红？ 刘毅：我们肯定按照规定分对吧？这个钱也不影响分红，不能说我理财了就影响分红了，这俩没关系。 今年的分红计划按照监管规定来做。公司章程上也写明了，我们按照规定正常合规执行。具体的数字我们还没有讨论过，反正具体的数字通过董事会股东大会才行。 经济观察报：有的公司赚了一笔钱，他会考虑回购股票，你们有没有想过这个方案？ 刘毅：我们早就回购过了，我们在2021年回购了两次，每次花了一个亿回购。 今年在回购方面我们现在没有真正的想法，因为现在这个情况下，我们没觉得回购对我们公司的未来发展有多大的意义。 为什么要回购？凭什么说回购我就要回购啊？分红、回购能抬升资本市场股价，怎么可能呢？二级市场受到各种因素的影响太多了，我们不要一厢情愿地去想这些问题。 经济观察报：决策这件事你们大概花了多长时间？是一个什么样的流程决策？ 刘毅：就按正规流程决策，先公司内部讨论，再经过董事会，然后各部门进行测算对他们经营业务的影响。 经济观察报：一开始内部讨论大家是什么意见？ 刘毅：没有什么特别意见，大家对我这个意见没有什么意见。 因为我们的核心是说过去这么多年，我们看到在资本市场上扩大新业务，都需要时间，需要投入，需要积累，没有人能随随便便成功。公司不可能拿这么一大笔钱去做尝试，没有任何道理。而且公司目前情况下也没看到任何的并购需求、并购的想法。这个时候很简单，就得做保值增值。你们老操心我怎么花钱干嘛呀？ 经济观察报：您为什么觉得自己做出这样一个决策，比股东自己拿到分红做理财投资效率更高？ 刘毅：您觉得是在企业家手里效益更大，还是在个人手中效益更大？我们觉得应该在公司手上，对股东的增值回报会更好一点。毕竟公司这些人是在市场中磨练过的，有一定的专业积累的，对市场风险有一定意识。 我们现在为什么不去按照有些人说的去做大的并购，你以为并购就能产生价值？我们看到的并购案例大部分都是失败的，所以我们做这样一个选择也是经过了考量的。 经济观察报：您对这笔钱有没有一个长期的规划，比如说在未来多少年之内考虑到把更多的钱投入到什么地方去？ 刘毅：没有哪个公司有这么长期的规划，那些规划能信吗？没有一个规划能做成功。我能想到我会赚这么多钱吗？我不知道。同理，我怎么知道以后会是什么样的，我解决现在的问题，现在是美元加息利率较高，我们美元资产把这个收益先获得。 经济观察报：也很关心你们的互联网医疗业务，今年你们计划大概要投多少钱在互联网医疗领域。 刘毅：现在正在做这样的规划，比去年可能涨一倍。 以前其实媒体也好或者股民也好，对我们做互联网医疗这件事情实际上都没有人认可，谁认可？你说我们不关心股东价值，我们天天讲我们在干嘛，没人听，谁信呢？ 经济观察报：现在您怎么看互联网医疗这一块业务的前景？ 刘毅：我都做了12年了，你觉得我怎么看？当然觉得它很有前景。你想，坚持一年的时候多少人做？一堆人做，5年的时候没几个人做了，10年还有谁做，我们坚持12年了。 经济观察报：卖药的还可以。 刘毅：卖药是互联网医疗吗？你认为什么叫医疗？如果把医疗定义为患者治疗疾病，卖药跟患者治疗疾病有什么关系？我直接在医院不就拿到药了吗？ 医疗的本质说为患者治疗疾病，治疗疾病你的考核标准第一是把病人治好，第二关键点就是便宜。卖药对这两个问题都没有解决，它不是医疗，他是电商。 经济观察报：您认为现在制约互联网医疗发展的因素还有哪些？ 刘毅：制约因素涉及到的环节就多了。这件事情最大的问题是我们在做从0到1。全世界你说哪家互联网医疗做成了？ 以前都是美国有谷歌，我们做百度。美国有个雅虎，我们新浪。互联网医疗美国也没人做成功。而且这件事情要借助移动互联网、借助物联网，这两个新的科技手段。我们是全世界第一个互联网血压计，我们在全世界走到前面的，但你光有移动互联网也没解决问题，你还要创造出一个对医疗有效的模式。所以我们在做这件事情，我们觉得我们对股东价值最大化做了很大的工作。但是资本市场不认可，资本市场哪有认可的？ 经济观察报：我刚在楼下看到有一个公司愿景，成为全球互联网医疗及智慧生活的开拓者，现在有变化吗？ 刘毅：没变化。坚定的走自己的路，不管你们怎么说，我没钱的时候就这样干的，我们有钱的时候也这样干。没钱的时候你们说这公司连续6年非经常性亏损，有钱的时候你们觉得这个钱都没花在主业上。

经济观察网 记者 胡艳明  2月9日，央行发布《金融控股公司关联交易管理办法》（中国人民银行令〔2023〕第1号，以下简称《办法》），将于2023年3月1日起施行。 2022年8月30日，央行曾发布《金融控股公司关联交易管理办法（征求意见稿）》。记者对比征求意见稿发现，主要有几方面的改动。比如，在部分概念和表述上加以细化；对于金融控股公司相关业务及人员变动报告监管的部分时间要求有所放宽等。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，《办法》是此前出台《金融控股公司监督管理试行办法》的配套与细化措施，加强金融控股公司监管也是今年央行重点推进工作之一。 相比《征求意见稿》有哪些变化 《办法》共七章四十八条，包括总则、金融控股公司的关联方、金融控股集团的关联交易、内部管理、报告和披露、监督管理和附则。 周茂华认为，《办法》出台就是防范部分金控公司违规关联交易，出现一些不正当利益输送，损害股东与公司利益；同时，由于违规关联交易弱化内部治理与风控，并可能通过关联交易导致风险传染，严重时可能引发市场波动，甚至局部系统性风险。近年来，国内金控发展很快，因此，监管部门出台相关规范，有效防范潜在风险，促进行业规范健康发展有其迫切性。 相比《征求意见稿》，《办法》在金融控股公司相关概念表述上更加细化，同时也有几处较为重要的改动。 正式发布的《办法》对“金融控股公司附属机构的重要关联方”有了更详细的阐述：即可能对金融控股集团经营产生重大影响的附属机构股东、董事、监事、高级管理人员、合营企业、联营企业以及其他可能导致利益不当转移的自然人、法人或非法人组织。 《办法》对于金融控股公司相关业务及人员变动报告监管的部分时间要求有所放宽。例如，《征求意见稿》中，“具有投融资决策等核心业务审批或决策权的人员，应当自任职之日起十个工作日内，向金融控股公司、中国人民银行及其住所地分支机构报告其关联方情况。自然人、法人或其他非法人组织应当在持有或控制金融控股公5%以上股权之日起十个工作日内，向金融控股公司、中国人民银行及其住所地分支机构报告其关联方情况，并提交不与金融控股公司或其附属机构进行不当关联交易的承诺函。” 正式的《办法》将上述报告时间改为“十五日”，类似的日期宽限还有多处。 央行调整了过渡期的时间限制，将征求意见稿中的“一年内完善各项制度和治理架构”放宽至“认可期限”。《办法》实施后，金融控股公司应该在央行认可的期限内完善各项制度和治理架构，稳妥有序落实本办法有关要求，确保过渡期满关联交易管理合规。 金控监管制度日趋完善 “《办法》对关联交易类型、禁止性行为、关联交易限额等方面进行了清晰界定，有助于提升监管效率和为金控公司执行提供明确指引。”周茂华表示。 梳理金控公司相关规定，从2020年以来，监管部门对于金融控股公司政策框架逐渐形成。 2020年9月11日，国务院和央行分别先后发布《关于实施金融控股公司准入管理的决定》（以下简称“《准入决定》”）和《金融控股公司监督管理试行办法》（以下简称“《金控办法》”），旨在加强金融控股公司的统筹和监管，补齐监管制度短板。 《准入决定》明确了应申请设立金融控股公司的情形，并授权央行对金融控股公司开展市场准入管理，实施监管。 《金控办法》细化了金融控股公司准入的条件和程序，明确监管范围和监管主体，对公司治理、关联交易、风险管理体系和风险“防火墙”制度等关键环节，提出了监管要求。 央行副行长潘功胜曾公开表示，《准入决定》和《金控办法》初步搭建了金融控股公司的政策框架，对金融控股公司的监管需要更具体的、更细的操作规则，比如说并表管理的规则、资本管理的规则，关于关联交易管理规则等等，前期人民银行已在这些方面也做了充分的准备，都有非常好的基础。 2021年3月31日，央行发布《金融控股公司董事、监事、高级管理人员任职备案管理暂行规定》，旨在规范金融控股公司董事、监事和高级管理人员的任职和管理，促进公司稳健运营。 在2021年6月到2022年1月这半年多的时间里，央行先后受理了中国中信有限公司、中国光大集团股份公司、北京金融控股集团有限公司、深圳市招融投资控股有限公司、中国万向控股有限公司设立金融控股公司申请，当时有研究人士对记者表示，这意味着金融控股公司批设工作步入常态化。 2022年3月17日，央行发布公告，正式批准中国中信金融控股有限公司（筹）和北京金融控股集团有限公司的设立许可。国内金融业开启金控时代。 更多的金控公司监管细则陆续推出。2022年8月30日，央行在《金控办法》的基础上发布《金融控股公司关联交易管理办法（征求意见稿）》，进一步明确了关联交易管理的相关要求和标准，为金融控股公司的关联交易管理提供指导和依据。 信用评级机构联合资信表示，《管理办法》作为《金融控股公司监督管理试行办法》试行后首个公开征求意见的重要配套文件，突出了关联交易管理在金融控股公司内部控制及风险管控中的重要地位，也体现了监管进一步健全金融控股公司风险管控、加快补齐监管短板的决心，完善关联交易管控亦将成为金融控股集团完善内部控制和风险管理的重要工作内容，有利于促进金融控股集团规范运作和稳健经营，对于防范化解系统性金融风险、促进市场健康长足发展具有重要意义，预计未来更多细化的金融控股公司管理办法将陆续出台。

经济观察网 记者 张晓晖  6年前的一桩14亿元的现金并购案，让北京久其软件股份有限公司（002279.SZ，下称“久其软件”）元气大伤。 如果不去收购上海移通网络有限公司（下称“上海移通”）100%的股权，久其软件就不会被骗，也就不会有现在的起诉税务局，试图拿回已经上缴的所得税4815万元。这笔税款，接近久其软件2022年的全年净利润，据其披露的业绩预告——久其软件的2022年净利润为4500万元至6700万元。 久其软件董秘办公室工作人员对经济观察网表示，起诉税务局的案件很不容易才获得法院受理，目前能否拿回多缴纳的税款是一个未知数，后续会披露在公告里。 缘起 2月2日，久其软件发布“关于行政诉讼事项的公告”，披露公司于2月1日收到了法院出具的《受理案件通知书》，受理案件为久其软件起诉相关税务局。受理的时间是2023年1月9日。 久其软件称，2017年1月20日，公司在对上海移通100%的股权收购案中，需支付 7.344 亿元转让价款，在上海移通2016年度、2017年度、2018年度业绩承诺实现的前提下分三笔支付。 久其软件的交易对手是Etonenet（Hong Kong）Limited（下称“香港移通”）。依照《收购总协议书》的约定，久其软件分别于2017年4月17日、2018年5月18日向香港移通支付转让价款共合计人民币 4.896 亿元，第三笔转让价款人民币2.448 亿元尚未支付。 就上述两笔已经支付给香港移通的转让价款，久其软件于2017年3月20日为香港移通代扣代缴所得税24,057,965.65元，于2018年5月3日代扣代缴所得税 24,088,554.60 元，总计48,146,520.25元。上述税款均缴纳至税务局。 另外，收购上海移通100%的股权作价是14.4亿元，由久其软件联合控股股东北京久其科技投资有限公司（下称“久其科技”）一起完成的。久其软件获得上海移通51%的股权，久其科技获得49%的股权。 2017年3月15日，这桩收购完成工商过户，上海移通成为久其软件的控股子公司。 上海移通的管理团队是黄家骁和宦一鸣，其中黄家骁为上海移通的原实际控制人，宦一鸣为上海移通原总经理。黄家骁也是久其软件交易对手香港移通的实际控制人。 2017年2月14日，有投资者通过深交所互动易评价了这笔交易：“按理天大的利好，现金收购没增加股本，却增加了盈利，可股票就是不涨”“拿自己家的钱去收购上海移通（指久其科技收购剩余49%的股权）？股本没增加利润增厚。怎么还错了？相信金子总会发光。” 被骗 久其软件的实际控制人为赵福君、董泰湘夫妇，赵福君担任久其软件董事长兼总裁。 赵福君和董泰湘，二人毕业于哈尔滨船舶工程学院(哈尔滨工程大学的前身)，既是校友又是夫妻。1997年，他们在北京中关村，成立仅有几名员工的软件公司，开始创业。 最开始，赵福君夫妇二人瞄准了政企信息化业务，客户遍布财政部在内的40余家中央部委。2009年久其软件在深交所上市。上市后，久其软件一直坚持发展电子政务、集团管控两个传统优势业务板块，收入稳定增长，但净利润长期维持在5000万元上下。 为了有所突破，赵福君、董泰湘带领久其软件完成了数起并购，希望通过并购这种方式，快速将企业做大做强。久其软件打算向互联网营销服务商转型，并在2014年至2016年，通过对亿起联科技、华夏电通、瑞意恒动的并购，切入移动互联网广告服务、公检法数字产品、营销策划领域，业绩复合增长率实现由个位数到两位数的跃迁。 2017年，赵福君夫妇遇到了黄家骁和他的上海移通。 上海移通被形容为“国内领先的专业移动信息应用解决方案提供商，与移动、联通、电信等三大基础电信运营商均建立长期合作关系。” 久其软件在第一版的现金收购方案中，还列举了上海移通的客户，称上海移通在金融（如友邦保险、兴业银行）、电子商务（如美团）、快速消费品（如星巴克咖啡）、休闲娱乐（如迪士尼）等多个领域拥有众多大型企业客户，积累了良好的口碑。拥有10亿手机用户，为数千家企业提供了移动信息应用解决方案和通讯服务。 为此，赵福君夫妇不惜一掷千金，以14.4亿元现金支付上海移通的股权款，赵福君夫妇希望久其软件能够借助这笔收购更上一层楼。 这桩收购被快速推进，2017年1月给出现金收购方案，2017年3月，上海移通就完成了工商过户。 可惜赵福君夫妇收购而来的上海移通不是“会发光的金子”，而是一块废铁。 好景不长，2019年初，赵福君发现自己收购上海移通上当受骗。 根据久其软件的描述：2019 年初，公司发现上海移通原实际控制人黄家骁、总经理宦一鸣涉嫌虚构业务，虚增业绩及利润，存在合同诈骗行为，随即向公安机关报案。2021年5月12日，北京市第一中级人民法院作出第（2020）京 01 刑初 65 号《刑事判决书》，判决上海移通员工叶某、杨某、林某、张某犯合同诈骗罪，上诉期间，各被告人均未上诉，该判决已生效。 上海市第二中级人民法院2020年1月22日的一份民事裁定书印证了上述内容。 黄家骁控制的香港移通于2019年12月5日向上海仲裁委员会提出申请财产保全，因久其软件未支付股权收购尾款，申请对久其软件名下银行存款人民币273,811,830元进行冻结或者查封、扣押。 该财产保全的申请被上海市第二中级人民法院驳回。法院称，经查，黄家骁因在履行该收购协议的过程中，涉嫌合同诈骗，已被北京市公安局海淀分局于2019年4月19日立案侦查，并于2019年8月27日被批准逮捕。鉴于该案涉嫌经济犯罪，公安机关业已立案侦查，故申请人香港移通提出的财产保全申请不符合法律的规定，应予驳回。 久其软件在2021年度报告中披露了并购被骗的更多细节： 2019年1月初，本公司对上海移通派驻工作小组实施子公司业务审计，发现上海移通三名员工存在伪造、私刻客户单位公章的不法行为，并于2019年2月26日向公安机关报案。公司已收到上海与北京两地公安机关出具的立案通知文件，分别对公司举报伪造公章一案和被合同诈骗一案立案。 截至目前，该案件主要涉案人员宦一鸣、黄家骁、王某某、陶某逃匿，尚未归案，法院对此四人另案处理。 追讨 刑事案件之后，久其软件向税务局申请退税。 久其软件表示，香港移通及其实际控制人以虚构事实、隐瞒真相的方式使公司陷入认识错误，骗取了公司的股权转让款，其行为构成合同诈骗罪，且已由刑事判决书予以了认定。基于以上情况，公司于2022年6月2日向税务局递交了退税申请，申请退还公司缴纳的合计4815万元税款。 2022年6月29日，税务局向公司出具《税务事项通知书》，称公司的退税申请不符合要求，不予审批。 2022年8月11日，久其软件向上一级税务局申请行政复议；2022年11月9日，行政复议被驳回。 因此，才有了久其软件起诉上述税务局单位的案件。 税收专家钟良（著有《新个税轻松学》一书）对经济观察网表示，久其软件试图讨回已经缴纳的税款，是一件比较困难的事情，上海移通的股权买卖，当时双方是自愿的，对于交易价格也是认可的。 钟良表达几点个人看法：久其软件有权起诉税务局，这是法律赋予它的权利；久其软件作为扣缴义务人，不是纳税主体，是否有主张退税权的资格存在争议，要看法院如何认定；上海移通的收购合同是不是具有效力，也需要法院根据双方提交的证据进行判断；退一万步讲，就算法院判定退税，也不可能全额退还税款，需要看虚增的利润是多少，退还对应的税款。 不过，上市公司中，有因为财务造假虚增利润而成功退税的先例。 2021年4月，已经退市的华讯方舟股份有限公司（000687.SZ，下称“华讯方舟”）就因为2016-2018年虚增利润，向税务部门申请退回因虚增利润而缴纳的企业所得税，经过税务部门计算，华讯方舟退回了1524万元所得税款。 久其软件起诉税务局试图拿回税款的案件，与华讯方舟类似但又有相当大的差异，比如华讯方舟是纳税主体而久其软件不是纳税主体。 久其软件因为上海移通的并购案而元气大伤。因为业绩亏损，2022年4月，久其软件股价一度跌至3.55元。目前久其软件的股价已经回升至9元附近，2022年业绩预告也扭亏为盈，总市值回升至80亿元。 久其软件能否成功申请退回税款，还有待法院的开庭审理。

经济观察网 记者 姜鑫  2月9日，普华永道发布了《中国内地及香港地区奢侈品市场洞察：“重塑客户价值，实现可持续增长”》（下称“报告”）。 报告显示，随着旅游和社交活动逐渐步入正轨，全球奢侈品市场正稳步复苏，甚至超过疫情前水平，预计至2025年全球市场规模将以11%左右的年均复合增速增至4447亿美元。而中国作为亚太地区的主要驱动力有望超越欧美，成全球最大奢侈品市场，报告预计2025年中国奢侈品市场规模将达8160亿人民币，届时将占据约25%的全球奢侈品市场份额，美国和欧洲份额则分别降至22%和23%。 高净值人群仍是主力 面对动辄过万的皮具鞋服，你会心动吗？哪些人是奢侈品的主力消费人群？ 普华永道中国内地消费市场行业主管合伙人叶旻表示，“根据普华永道2023全球消费者洞察调研，高净值人群（即个人财富大于100万美元的群体）仍为奢侈品消费主力，而通过多元的产品选择及DTC（即直面消费者）转型将为奢侈品牌拓展更广泛的客群并提升消费者触达与购物体验，全球奢侈品市场将更具包容性。” 报告显示，高净值人群拥有着约占全球46%的财富，受经济波动影响小，结构不断提升，甚至超过疫情前水平。预计到2025年，高净值人群中的奢侈品目标客群消费金额将占全球奢侈品消费总额的40%左右。而由于经济影响和个人收入下降，2020年大众奢侈品消费群体总消费额同比下降了47%。 消费人群结构出现新变化的同时，奢侈品市场发展还有两大趋势:可持续发展和循环经济。奢侈品品牌越来越意识到要尽力避免价值链环节中引发质疑的商业行为和重大风险，比如积极强化采购、生产、运营、使用和回收等价值链全环节的可持续和可溯源。此外，通过循环利用实现可持续价值链闭环也激励二手、回收、租赁和共享奢侈品市场的高潜发展，报告预计全球二手奢侈品市场2021到2027年年均复合增速将达近13%。 90后贡献了中国内地奢侈品市场近半份额 市场份额快速增长的中国消费品市场有哪些特点？ 普华永道中国内地ESG可持续战略与运营主管合伙人钟晓扬表示，“从中国内地奢侈品市场趋势来看，高净值人群和90后正在引领发展，他们追求尊享性、多元化、新奇感和个性化，青睐中国文化和国潮，对于销售新渠道、创新可持续的消费体验有更高的期望。” 报告显示，高净值人群也是中国奢侈品市场的主力人群。他们更偏好投资重奢品类，注重保值、增值以及稀缺性、独享性和神秘感。例如高定成衣，腕表珠宝。 而中国奢侈品市场另一个增长极是90后年轻群体。报告数据显示，2021年90后贡献了46%的个人消费品市场规模，作为轻奢爱好者，他们更注重社交属性，个性化，不断改变以及自我奖励，他们大胆前卫，极度新奇，是流量竞争的焦点。在品类上，服饰和鞋类是渗透率最高的两大品类，95后男性消费者尤为明显。 面对中国消费者，奢侈品牌重视中国市场，将融入重要节日和传统文化作为独特的竞争策略，吸引中国消费者眼球，争得一席之地。比如围绕中国重要节日，首发新品及限量款，打造概念店、快闪店与消费者深度互动。2022年七夕，多个奢侈品牌在天猫奢品推出800余款七夕限定新品，积极参与中国节日的营销活动。此外，奢侈品牌还推出融入中国传统文化的定制化或本地化产品，加速赢得市场份额。 去香港奢侈品还划算吗？ 免税渠道为中国奢侈品市场发展开辟了新天地，众多国际奢侈品牌加速扩张。其中，离岛免税是最主要的免税渠道，占据95%的市场规模，2023至2026年年均复合增速将达32.8%。海南离岛免税由于出色的业绩表现、税收优惠和商业机遇，对奢侈品牌在中国布局具有重要战略意义。 数据显示，2021年海南离岛免税销售额达495亿人民币，占中国奢侈品市场规模约13%。这主要得益于海南免税税种多、购物限制低，相比其他渠道更具税收优势。奢侈品企业需要做好准备迎接海南自贸港的新机遇，提前制定战略规划和布局策略，抢占先机。 由于社会经济波动和防疫管控，近三年香港入境游客数量骤减，但本土消费挽回了部分零售额。随着近期全面恢复内地与港澳人员往来，香港奢侈品消费将逐渐升温。 报告显示，香港与内地商品价差在逐渐缩小（受汇率波动影响），当前平均价差在15%左右，而历史差价则高达30%-40%,而一旦2025年海南市场完全免税，香港的价格优势将进一步受到威胁。 自2020年以来，各大品牌都重新审视了它们的门店足迹，几乎所有品牌都缩减了在香港经营的门店数量，相比之下，品牌继续在中国内地投资，近年来，新品牌只在中国内地设立，而没有在香港设立。例如2020年PRADA关闭香港最大旗舰店；2021年，LV关闭了位于铜锣湾时代广场的精品店；从2020年到2022年，周大福关闭了15%的香港门店，但在中国内地的门店数量几乎翻了一番，新增了3100个销售点 此外，香港的电子商务普及率虽然在过去数年有所上升，但总体上仍明显低于中国内地。在香港，奢侈品零售电子商务的规模仍然很小。 报告认为，未来应通过改变经营方式和重点，如将香港定位为区域高端奢侈品零售中心、充分发挥粤港澳大湾区优势、制定北亚市场电子商务发展战略等，提供与中国内地的差异化服务，香港奢侈品市场有望反弹。 无论是中国内地或是香港市场，端到端供应链管控成为奢侈品牌成功的必争之地。作为仓储物流网络规划布局的战略选择，大湾区的成本效益和灵活性有助于平衡亚太区和中国市场奢侈品发展的需求。奢侈品牌在香港、大湾区、海南设立配送中心，将为配送时效、成本节降和业务协同带来不同成效，形成集群效应。

程久龙 实习生 陈蒙/文 2月7日，康跃科技（300391）对外发布公告称，公司拟变更公司名称及证券简称，拟将原公司名称“康跃科技股份有限公司”变更为“长江医药控股股份有限公司”，证券简称拟变更为“长药控股”，证券代码“300391”保持不变。 这意味着，在剥离掉光伏、内燃机两大板块的业绩“包袱”后，康跃科技将成为一家聚焦医药大健康产业的上市药企。 拟更名长药控股 公开资料显示，康跃科技于2014年8月1日在深圳证券交易所创业板上市，主营业务为内燃机零部件的研发、生产和销售。公司于2020年12月取得湖北长江星医药股份有限公司（以下简称“长江星”）的控股权。 根据中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙）出具的康跃科技《审计报告》（中审亚太审字（2022）003750号）及湖北长江星医药股份有限公司《审计报告》（中审亚太审字（2022）004431号），公司医药业务最近十二个月已实现的营业收入占公司营业收入的比例为65.98%，达到30%以上；医药业务最近十二个月已实现的营业利润占公司营业利润的比例为151.70%，达到30%以上。 康跃科技方面表示：“为了更清晰的体现公司主营业务构成和公司发展战略，公司拟对现有名称和证券简称进行变更。本次变更公司名称和证券简称是基于公司定位及发展规划的需要，符合公司主营业务发展和战略规划，不存在利用变更名称影响公司股价、误导投资者的情形，也不存在损害本公司和中小股东利益的情形。” 据公告披露的信息，康跃科技拟变更企业名称已获得国家市场监督管理总局下发的《变更企业名称保留告知书》【（国）名内变字[2023]第37442号】，深圳证券交易所对公司本次变更全称及证券简称事项审核无异议。 下一步，待股东大会审议通过，地方市场监督管理部门登记核准后，康跃科技将正式更名为“长药控股”。 聚焦医药大健康 康跃科技原本主要从事内燃机零部件业务和光伏业务。然而，内燃机零部件业务受汽车行业不景气和新能源汽车的冲击，光伏设备业务受同行业竞争加剧、中美贸易摩擦等影响，原有业务经营业绩大幅下滑。 在此背景下，2020年12月，康跃科技通过收购长江星引入具有较强盈利能力和持续经营能力的医药健康类资产。据了解，长江星经过多年发展，已构筑了从中药饮片生产、空心胶囊生产和医药物流网络为一体化的医药产业链布局。此次收购完成后，上市公司主营业务横跨通用设备制造业、新能源及医药制造业，形成内燃机零部件业务、光伏业务、医药制造业务多元并进的发展格局。 2021年，长江星经审净利润2.39亿元，超过收购协议中当期净利润不低于2亿元业绩承诺，一举结束了康跃科技长达6年的业绩亏损。然而，内燃机零部件和光伏业务依旧成为上市公司的业绩“包袱”。以2022年上半年为例，康跃科技总营收9.92亿元，其中医药制造营收7.22亿元，利润1.23亿元，而内燃机零部件和光伏设备业务的依旧亏损9048.77万元，几乎“吃”掉了医药板块的盈利，对公司业绩形成了较大的拖累，战略调整势在必行。 基于此，2022年6月，康跃科技对外发布公告，将旗下涉及内燃机零部件和光伏设备业务的六家子公司股权予以转让剥离。此后，上市公司完成高管团队的新旧交替，由长江星实控人罗明出任上市公司总经理并担任法人，其他主要高管则来自紧贴医药的科研、证券、高校等行业的专业人士。在新高管团队的主导下，公司已全面向大健康产业转型。 康跃科技相关负责人表示，剥离负资产轻装上阵，将坚定践行大健康战略，沿着现有业务格局持续扩大规模，形成中药创新药和药用辅料及新材料齐头并进的发展格局。此外，公司方面还透露，未来还将围绕消费升级和科技创新两条主线，协同发展医美新材料和服务业务，择机介入创新疫苗、细胞治疗、基因治疗等前沿生物科技领域。

“一年之计在于春。”民生证券“踏雪寻春”春季投资策略会于2月7日在上海金茂君悦大酒店重磅开启，为今年各行业领域的投资注入信心。大会汇集了560余家中大型投资机构和近500家上市公司的主要负责人，首日总量主会场座无虚席、人气爆棚。 本次策略会为期3天（2月7日至2月9日），涵盖总量、金工、新能源、汽车、能源金属与新材料、电子、大消费、周期、高端制造、数字经济与信创十大主题论坛，数百家上市公司小范围闭门交流。针对2023年消费能否如期复苏，地产能否平稳着陆，产业转型与能源转型能否继续推进，以及困扰全球的通胀走势将会何去何从等市场焦点，民生证券携手各位明星分析师和行业专家，全方位展望2023年的崭新投资机遇。 迁址上海后，民生证券的快速发展备受市场和多方关注。其长期坚持的“投资+投行+投研”业务发展战略极具务实性和前瞻性，使民生证券把握住了注册制的机遇，快速成为行业内以投行业务为龙头，“投资”+“投研”为两翼，三投联动、特点鲜明，具备差异化竞争能力的特色券商。民生证券投资银行业务持续保持行业优势地位，在IPO过会数量、承销保荐收入和在审项目数量均排在行业前列。民生证券担任保荐机构的福斯达成为上交所兔年上市第一股，截至目前，民生证券在审IPO数量排名行业第四。2022年，民生证券过会IPO项目26家，IPO项目过会数量排名行业第六；发行上市16家，行业排名第八位；在股转系统挂牌21家，排名主办券商前列。 当前全面注册制即将实施，IPO市场将进一步扩容，研究、定价、承销能力将成为券商核心竞争力，投行由上市通道向三投联动模式转型，将为券商带来更多业务增量，这将无疑利好民生证券此类投行和投研具备一定优势的券商，市场也对其在全面注册制下的发展拭目以待。 民生证券研究院去年取得长足进步 投研业务是民生证券业务发展战略的三大支柱之一，也是民生证券弯道超车、差异化竞争的重点方向。民生证券代总裁熊雷鸣对此寄予了厚望，他去年曾在策略会上表示，“我们致力于形成具有民生特色的卖方研究机构，在恪守研究的基础上强化协同，实现发现价值、传递价值、创造价值的双闭环，全力提升定价能力、销售能力和投资能力，持续打造特色精品投行，更好地服务于实体经济。” 民生证券副总裁、研究院院长胡又文为本次春季策略会作开幕致辞。他表示，“面对去年疫情的不利影响，民生研究院上下团结一心，去年取得了长足的进步。” 2022年，民生证券研究院全力推进贯彻深度、前瞻、真诚相伴的研究服务理念，不断突破自身的边界，强势崛起，新团队研究业务以黑马之姿大跨步挺入佣金收入“亿元俱乐部”。根据wind数据，民生证券2022年上半年分仓佣金收入1.18亿元，比上年同期增加9080万元，同比增幅达331%，在31家“亿元俱乐部”成员中的增幅排名第一位，市场排名也从去年的第43名提升至第29名。 民生研究今年的爆发力如此之强，与其团队搭建有莫大关系。据悉，民生证券近两年来引入新财富白金分析师胡又文担任民生证券副总裁、研究院院长，新财富最佳销售服务团队领头人冯诚担任研究院副院长、机构业务部总经理，形成“白金分析师+王牌销售”的最强组合。 此后，民生证券研究院陆续引进能源开采首席周泰和金属首席邱祖学两位副院长，以及宏观首席周君芝、策略首席牟一凌、电新行业首席邓永康、电子行业首席方竞等一大批业内优秀分析师，其未来发展备受业内关注。 由于出色的研究能力，民生证券荣获第20届新财富最佳分析师评选最具潜力研究机构第2名，最佳产业研究团队能源与材料第4名，多支分析师团队及销售团队入围、榜上有名；荣获第十六届卖方分析师水晶球奖评选进步最快研究机构第1名；2022年中国证券业分析师金牛奖评选最具潜力研究机构；第四届新浪财经金麒麟评选最具特色研究机构；上海证券报最佳分析师评选进步最快研究机构第1名；2022年Wind金牌分析师评选最受关注机构、进步最快研究机构等奖项，向各位投资者及关心的朋友交出了一份亮眼的答卷。 胡又文表示，“2023年，民生证券研究院将一如既往，重视研究团队的建设，加强行业研究覆盖面，适应市场多样化的研究需求，提升以客户需求为中心的服务能力。” 陆铭：中国进入后工业化社会 刚刚结束的二十大提出了“中国式现代化”。上海交通大学安泰经济管理学院特聘教授、教育部长江学者、中国发展研究院执行院长陆铭表示，“现代化最重要的指标就是人均GDP，当前中国人均GDP已经超过12000美元，这标志着中国站在从一个中等收入国家迈向高收入国家的门槛上。” 在产业化结构的角度，陆铭认为，中国已经进入了后工业化社会。以2021年的中国产业化结构来看，制造业和服务业在GDP占比分别是28%、53%，服务业约是制造业的两倍左右。就业占比的差距更加明显，服务业的就业占比为48%，制造业仅仅为18%。 产业发展方面，陆铭此前一直在强调，如果中国真正实现了制造业强国，那么服务业的比重会变得更高。主要原因有二：一是，制造业越强的国家，其制造业附加值往往越来自于生产型服务业，尤其是包括研发、设计、品牌、销售在内的服务业。二是，制造强国一定会带来国强民富，随着人民生活水平的提高，需求层次会发生变化，服务消费所占比重会更高。 区域经济方面，去年3月，中共中央国务院发布了关于加快建设全国统一大市场的意见。二十大又再次提出要构建全国统一大市场，深化要素市场化改革，建设高标准市场体系，同时提出以城市群、都市圈为依托构建大中小城市协调发展格局，推进以县城为重要载体的城镇化建设。 对此，陆铭认为，这意味着城市化水平将不断提升，人口持续向中心城市及周边范围集中；一些超大和特大城市将进入到与周边中小城市连片发展的都市圈状态；以及县城分类发展。未来，都市圈战略将是值得各界关注的焦点。 针对特大、超大型城市的户籍制度改革，陆铭认为此类城市将持续调整完善积分落户政策。其中的改革方式之一可能是探索推动长三角、珠三角等城市群率先实现户籍准入年限同城化累计互认。而特大、超大城市将更加强调以实际居住年限和社保缴纳年限两个主要指标，来加快推进外来人口市民化和大学生落户。 长期以来，地产行业将中国的房价高、房价租售比高理解成泡沫，陆铭十多年来一直在呼吁“这主要不是泡沫，而是供给不足”。近期，很多商改住的房子在上市，增加了市场供应。陆铭建议，建设更多的商品房和公租住房，适度放松容积率管制，并在保障安全的前提下，提高对城中村等低成本居住形态的包容度。“如果我们对城中村、群租加大打击的话，是在挤压低技能劳动力的生存空间，并进而导致大城市的生活成本和商务成本上升。” 周君芝：股债仍存在战略性机会 城乡居民储蓄余额增速保持稳定。据民生证券测算，以2019年的增速作为潜在增速趋势值，测算得到2022年“超额”储蓄规模接近8万亿。 据民生证券测算，超额储蓄主要由地产减配和消费节制贡献。其中，居民减配地产贡献了约4万亿超额储蓄；居民消费节制贡献了约2万亿超额储蓄；居民赎回理财贡献了约0.8万亿超额储蓄；减税降费贡献了约0.7万亿超额储蓄。 民生证券宏观首席分析师周君芝认为，2022年超额储蓄本质上是财政货币扩张结果，其经济含义是“政府扩杠杆，私人部门缩杠杆”。当消费和地产失去对经济的支撑作用，基建扩张顶上，保证经济增长及居民收入不过度下降；当地产价格下行叠加民营房企信用收缩时，财政信用顶上，避免金融缩表。 超额储蓄之下何类资产将受益？周君芝表示，超额储蓄本质上与地产周期相关性极高。在超额储蓄释放过程中，当地产销售未有明显起色，股市和债市仍存在阶段性机会，节奏上债市早于股市。 牟一凌：定义新时期的成长股 中国基本面修复方面，市场对于中国经济的认知修复是基于一种“边际上不能更差”的思路。这种朴素的思路并不能从长期战略配置上看解决问题。 民生证券策略首席牟一凌认为，资产负债表的变化波动是巨大的，且将超出市场想象，新的主体接力过程中，因为“合法性”和“必要性”的制约，往往需要出现在力挽狂澜之际，比如2008年的全球金融危机。当下中国的货币乘数在7.38，高于全球一般水平，日本、美国的经验指示了要么一场冲击带来巨大的波动让央行突破原有范式，要么用一个更漫长的过程迎接更长时间的估值收缩。 此外，牟一凌也提到，中国进入了类似于1930s年代在安全中求得发展的时期，基于安全建设的诉求本身也是以中央政府和国企央企为主导的主体信用扩张的时期。对于过去几年更多的是收入预期受损而不是资产负债表受损的中低收入群体来说，可能也会在其中获得资产负债表扩张的机会。 民生证券对于2023年的展望，大幅偏离于当下市场的一致预期，即中国边际修复，海外衰退流动性宽松，外需下降内需上升；中国经济一季度修复预期，二三季度等待基本面，三四季度基本面牛市；经济复苏温和，因此流动性宽松有利于权益。 牟一凌表示，我们担忧的是市场一致预期可能已经大幅偏离了现实基本面，这意味着风险和历史性的机会都会孕育而生。 应对未来动荡的环境，牟一凌建议配置以下几类资产：第一，伴随以美元为代表的信用走弱，站在货币反面的黄金，有供给约束和战略意义的大宗商品将会迎来机遇，包括油、金、铜和部分小金属，以及资源运输（油运和部分中国优势产业运输）；第二，价值成长策略将在传统行业中逐步被挖掘，包括：煤炭、电信运营，部分战略性基础设施和重资产央企迎来重估（涉及建筑类、运输类和炼厂）;第三，军事工业在全球GDP中比例上升的趋势会初步形成。第四，主题投资将从产业政策和海外映射上带来机遇：数字经济、人工智能、元宇宙。

作者：朱克力博士，国研新经济研究院创始院长、新经济智库（CiNE）首席研究员、湾区新经济研究院院长 前不久，深圳市有关部门表示，将按照每年建设不少于2000万平方米、连续实施5年的规模进度，向社会提供“工业上楼”的高品质低成本产业空间，为制造业提供更加有力的空间保障。作为工业用地集约化利用的探索之举，“工业上楼”为产业发展“更上一层楼”积蓄发展后劲，为建设现代化产业体系厚植新优势。 工业用地供应趋紧，是当前东部沿海地区普遍面临的一大制约因素。各地为此多管齐下，采取多种措施寻求突破。一是严格审批，控制企业质效；二是转型升级，提高亩均产值；三是腾笼换鸟，优化产业结构。一些寸土寸金的城市成为集大成者，以推进“工业上楼”为抓手，培育都市型工业新业态，积极探索实现产城融合的新途径，打破固有的路径依赖。 与“摊大饼式”的工业园区模式相比，“工业上楼”将传统扁平式厂房单层铺开的研发、办公、生产等环节化零为整，集中到高层楼宇垂直化空间中，不仅能节约宝贵的土地资源，还能促进产业链协作及不同产业对接融合，催化产业集群和人口集聚。“工业上楼”通过物理形态再造，改变了城市面貌，提升了产业数字化、智慧化水平，使生产空间、生活配套、生态环境的共赢成为可能。园区服务由此更集约高效，也将更便利产业工人和高技能人才的生产生活，提升其获得感。 不同于上世纪90年代香港的高层厂房很大程度上源于市场自发，本轮东部沿海地区在推进“工业上楼”过程中，既发挥有效市场的作用，也体现有为政府的引导。在政策助推方面，省级政府将推进“工业上楼”作为制造业转型的重要基础，各地也相继发布市区级工作指引支持该模式及其建设主体，并从行业准入、建筑标准等方面加以规范。在后续推广中，应更好把握节奏和力度，因势利导促进“工业上楼”模式行稳致远。 着眼长远发展，适度超前布局。“工业上楼”的成功标志，是形成“人城产”深度融合的现代化综合产业社区。一方面，通过集约化开发，提升新兴产业集聚度，优化生产空间；另一方面，通过产业聚集人才，搭建企业和人才社群平台，打造舒适生活环境，强化人才吸引力。在推行“工业上楼”过程中应立足长远，前瞻布局新兴产业和未来产业新赛道，培育一批“灯塔工厂”和“头雁企业”，以人为本推进产业升级。 尊重市场规律，依靠市场力量。在挖掘政策红利的前提下，“工业上楼”可以产生较好的经济效益，让建设运营方、租用方等利益主体实现多赢，形成良性循环。“工业上楼”项目收益相对稳定，新建厂房产权清晰，资产流动性较好，有较大升值空间。可通过设立REITs，以租金收入和少量变现提供分红，提升存量厂房的流动性，募集证券市场资金，形成资金“活水”，扩大“工业上楼”建设规模，实现“资源—资产—资本—资金”良性循环的滚雪球效应。 坚持因地制宜，倡导因业制宜。并非所有工业企业都适合在高楼中进行生产，该模式更适合一些工业用地稀缺、产业基础较好的城市，其他有着大量待开发土地且产业尚不活跃的中小城市应三思而行，避免一哄而上。鉴于高层楼宇的承重所限，具体产业方面，更适合污染和噪音较小、生产设备较轻的高端制造业入驻，比如大数据、工业互联网等新一代信息技术以及生物医药、智能制造、新材料等科技含量较高的产业。要简化产业引进审批流程，设置产业负面清单，放宽产业准入标准，提高项目招引包容度，使“工业上楼”成为优化营商环境的新契机。 （朱克力系中国数实融合50人论坛智库专家、国研新经济研究院创始院长）

总部位于江苏泰州靖江市的江苏长江商业银行，近年来不断拓展小微企业金融服务的内涵和外延，做好金融支持乡村振兴和“新市民”金融服务，在普惠金融道路上不断探索前行。近期，“新春走基层”活动来到这家银行，在这家小银行的点滴小事中，感受来自金融行业的人文情怀。 来自江西的钟先生在泰州经营瓷砖批发生意，2022年上半年，受疫情影响，房产交易和装修需求有所减少，订单数量下降，加上工程回款、销售回款周期延长，钟先生的资金压力较大。但由于找不到符合要求的担保人，且在泰州当地无没有房产，钟先生一度为资金犯了难。江苏长江商业银行客户经理在走访时了解到这一情况后，主动提供融资解决方案，仅2个工作日就为其发放了30万元担保贷款，帮助钟老板平稳度过了眼前的难关。 江苏长江商业银行一直把服务小微企业作为自己的主业。这几年，这家银行面向小微企业推出了一系列新产品，对符合“有经营能力、有经营意愿，无不良嗜好，无不良信用记录”特征的“两有两无”小微客户，积极给予信贷支持。2022年，江苏长江商业银行升级了小微创业贷、助业贷系列产品，推出了二押贷产品，使小微企业能够以按揭中的房产剩余价值作为抵押贷款用于生产经营，还更加积极地推广信用贷款。2022年，江苏长江商业银行普惠型小微贷款余额达169.57亿元，比年初增加了22.88亿元，增长了15.60%，其中小微信用贷款余额达到50.28亿元，增长了86.67%。 2022年，面对疫情对生产经营产生的不利影响，江苏长江商业银行为小微企业开辟金融服务“绿色通道”、实行更为严格的限时办结机制，最大限度缩短客户的申贷时间。对受疫情影响较为严重、正常还款出现困难的企业，在坚持不抽贷、断贷、压贷的同时，给予延期还本付息的服务支持。全年，江苏长江商业银行已累计为8182户企业办理延期还本付息，涉及贷款金额31.95亿元。 “我贷款不多，20万就够，不想欠人人情开口去借，找银行贷款又怕人家不做小生意，正巧长江银行来了！”泰州的徐老板自从4年前和江苏长江商业银行合作之后，便一直保持着良好的关系。因为还款及时，信用良好，徐老板的授信额度也从第一次申请信用贷款时的5万元增加到30万元，这些年，在江苏长江商业银行的资金支持下，徐老板陆续发展了螃蟹养殖、韭菜栽种等生意，规模越做越大的同时，徐老板也不忘带动村民增收，他雇佣了村里的留守村民，做些力所能及的农活，让村民“家门口就业”。 像徐老板这样的三农客户，在江苏长江商业银行里还有很多。2022年，江苏长江商业银行加大了对农村、农业、农民的信贷投入，向农村挺进，助力乡村振兴。在南通如东、泰州兴化、扬州高邮等一些农业产业特色鲜明的地区精耕细作。2022年，江苏长江商业银行涉农贷款余额为86.16亿元，比年初增加了16.55亿元。 在泰州地区，江苏长江商业银行选定了6个乡镇开展乡村振兴试点服务工作，2022年，累计开展各类金融宣传和对接活动179场次，累计对接各类经营主体2300余户，贷款余额达2.37亿元。江苏长江商业银行还全面启动了农村普惠金融服务站的建设工作，一年来，在泰州地区设立45个农村普惠金融服务站点，让许多农村居民不用出村就能享受银行金融服务的便利。 郭女士来自黑龙江，在靖江工作生活已经4年， 2020年，有了一定积蓄的郭女士开始独立创业，生意一开始做得还算顺利。2022年，受疫情影响，郭女士资金回笼周期变长，资金链一度吃紧。正巧江苏长江商业银行开展“新市民首贷服务行动”，客户经理在走访中了解到郭女士的难处，第一时间快速响应。考虑到郭女士来靖创业时间较短，缺乏抵押物和担保措施，该行为郭女士办理了小微助业信用贷款，并为其开辟绿色通道，两天内便将30万元打到郭女士卡上，让郭女士的经营重新步入正轨，在市场上站稳脚跟。 随着经济社会的发展，像郭女士这样的新市民逐渐成为经济发展的一份重要力量，为新市民群体提供更加优质便捷的金融服务也成为银行业金融机构的一项重要工作。2022年，江苏长江商业银行开展了一系列新市民专项金融服务活动，着力提升新市民的获得感、幸福感和安全感。 为帮助新市民获得高效金融支持，江苏长江商业银行与银保监首贷平台、人民银行首贷中心、泰州产融中心等平台开展深入合作，通过“政府搭台、银企唱戏”的途径，掌握一手的新市民群体的信用信息与资金需求，为新市民创业群体提供信贷资金支撑。2022年二季度，该行开展了“新市民首贷服务行动”，根据掌握的客户清单，逐户开展对接工作，并利用活动契机大力宣传监管部门各项扶持政策。2022年，江苏长江商业银行累计为新市民客户提供信贷支持668笔，金额1.79亿元，将监管部门的惠企政策落到了实处，让新市民群体真正“进得来”“留得住”。 这几天，江苏长江商业银行各个营业网点都热闹非凡，好几家网点都请来了当地知名的书法家来为市民写“福”字、送春联。无锡分行的陈添雅是中国金融书法家协会会员，她也提笔挥毫，为周边居民写春联。“笔墨添香，新春送福”，一张张手写的“福”字、春联，让江苏长江商业银行的营业大厅洋溢着浓浓的年味，也让市民朋友脸上堆满了笑意。 作为一家金融机构，江苏长江商业银行始终注重提升服务体验，让广大客户感受到长江金融服务的温度。2022年，江苏长江商业银行《营业网点服务规范》入选全国金融领域企业标准“领跑者”榜单，对所有营业网点进行了适老化改造，9家网点被评为江苏银行业文明规范服务适老网点。2022年，江苏长江商业银行还正式推出了公众金融教育品牌——“水滴·金融知识”，并陆续推出了一批金融知识宣传短视频，知识性和趣味性兼具。 一颗水滴，只有融入江河，才能拥有奔流入海的澎湃动力，一家银行，只有始终扎根金融沃土，才能获得源源不断的生机活力。江苏长江商业银行因小微而生，又与无数的小微企业共兴共荣，让无数的小微企业享受到金融活水的滋养，让广大市民百姓提升了获得感，这就是普惠金融的价值和魅力所在，这就是“以人民为中心”的金融最好的注脚。