邓宇/文  数字化与其说是一个非常全新的概念，不如说是一个全新的生态，在这个生态系统的背后是智能化、大数据以及移动互联等技术迭代，进而对经济、金融以及工业等一系列传统模式进行了的“颠覆”，数字化正在以前所未有的速度迈进，数字金融的诞生和演变可以认为是顺其自然的选择，而金融本身就与数字化有着千丝万缕的联系。《数字金融》这本书立足于从行业自身的角度来剖析数字科技发展背后的宏观因素，以及各金融机构在数字化转型方面的实践案例，进而给处于当下金融数字化转型的关键节点的金融机构以新的启发。 本书的结构框架既有宏观政策与经济层面，也有金融科技行业和具体案例，对于数字金融涉及到的各个领域都进行了比较详细的论述，体现了实操性与理论性的融合。本书的作者既有在多个金融机构从业的实践，也有在金融领域深耕理论的思考，对本书的结构和内容形成了有效的互补，增加了本书在理论探索、前沿实践与实际观察的多重积极效应。 从宏观层面构建数字金融的尝试 《数字金融》的一个独特之处在于，将数字金融的发展脉络或者说重要的驱动要素放在了宏观层面，这也源于三个层面的背景： 一是全球数字经济的发展正在推动传统的行业发生质变，包括贸易、金融以及制造业等。本书给出的一组数据显示，目前我国产业数字化、数字产业化所覆盖的数字经济占国民经济比重达1/3，近几年的年均增速超过20%。其中金融作为实体经济的“毛细血管”自然成为了转型最快的领域，数字金融与工业互联网、数字贸易等产生了很强的共振效应，这也进一步推动了数字金融的快速升级。事实上，我国的数字金融已经走在了世界前列，在银行机构自身进行系统性转型的同时，金融科技的顶层设计也在同步进行，如人民银行2019年印发《金融科技（FinTech） 发展规划（2019—2021年）》、银保监会目前正在制定的《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》等，都将为数字金融发展提供更加强有力的政策指导。 二是以人工智能、大数据、区块链、云计算等为代表的金融科技元素向传统金融领域渗透，技术创新带来的传统金融的转型在加速，不仅改变了过去传统金融的发展模式、流程和场景生态，而且将金融服务和产品向更广泛的群体，包括过去未能触达的小微企业、个体商户以及偏远地区人群，实现了数字金融的“万物互联”。传统的物理网点已经无法满足客户群体的“7*24”的服务需求，并且在移动互联时代，许多的非金融服务已经渗透到传统金融，比如支付机构、互联网平台等，这些机构提供的金融服务在一定程度上弥补了传统银行所无法达成的场景和获客渠道优势。但是，银行机构的规范和稳健运营仍是这些非金融机构所无法替代的，这就促使银行更加有动力去加快数字化转型，以主动拥抱金融科技的姿态重塑自身的竞争力。 三是传统的金融行业正处于内外转型的关键时间节点，低利率、同业竞争以及金融监管趋严等新的变化不断涌现，使得传统金融不得不思考如何改变净息差收窄、业务发展创新不足以及产品服务创新滞后等问题，数字金融则提供了金融机构转型的充足动能。本书给出的路径是十分契合金融发展实际的，即“得下沉用户者，得未来”，数字化工具和智能平台等提供的客户精准画像，最终都是让银行的金融服务能够实现有效对接，匹配客户需求，这样才能将合适的产品推荐给合适的客户，而非过去采取的“广撒网”或“人海战术”。 银行数字化转型的具体实践 从中观层面而言，数字金融涉及到的领域类型多样，本书的结构为读者提供了丰富的案例经验，增厚了数字金融的普及程度。据银保监会数据，2020年我国银行机构和保险机构信息科技资金总投入分别为2078亿元和351亿元，同比增长20％和27%，显示出金融机构数字化的巨大投入和行业整体的转型在加快。 作为其中影响最广泛的银行数字化是本书着墨颇多的领域。一方面是，银行的数字化转型方面的实践比较活跃，从中台、App、营销渠道到区块链技术应用等，银行的数字化深入到传统银行业务的各个角落；另一方面，银行机构作为我国金融行业的重要基石，其数字化转型带来的诸多层面的影响更加深远。同时，银行的数字化转型也将提升金融服务实体经济，特别是发展普惠金融、乡村振兴以及服务科技金融、绿色金融等带来积极效应。 首要的是中台模式的转变，即从技术、数据、移动端和开放平台等进行了的技术迭代，促使银行的业务运营更加智能化，使得传统的业务流程线上化、移动化，能够将金融服务与各个群体无缝对接，既可以解决内部的流程问题，也可以解决客户一直诟病的服务效率问题。其次是从App、营销渠道和场景生态等进行的数字化，将更加便捷的服务和更加优质的产品扩展到更多的客户群体，因而数字化转型的要义即在于扩大银行机构的服务覆盖面，增强客户粘性，并在金融与非金融领域建立畅通循环的金融生态，以此提升银行金融服务的效能和竞争力。最后是银行通过改造传统的物理网点和服务结构，使得传统的金融服务更加亲民化，打破了物理网点的界限，包括各类智能网点、轻型化网点等，不仅实现了降本增效的目标，而且也促使银行服务更加柔性化。 如何把握数字金融的发展路径 回到《数字金融》这本书的初衷，如本书所言，金融行业的数字化发展既不能”揠苗助长“，也不能”因噎废食“。这其中仍有两大关键领域是必须关注到的： 一是以客户为中心的理念。无论是银行数字化，还是保险或资管机构的数字化转型，均立足于为我们的客户和用户提供更加便捷的金融服务，满足客户的多元化金融服务需求，而金融科技作为重要驱动力，在技术层面提供的解决方案很好地补齐了银行等金融机构自身的短板，并正在改变金融服务的生态。以客户为中心所包含的既有通过数字金融发展普惠金融，推动中小微企业金融服务升级的现实迫切需求，也有将更多的财富金融产品和更加优质的服务推向大众，促使金融机构向普惠性的金融转型。 二是严守金融科技发展的边界和风险防范底线。金融科技带来的益处是显而易见的，但这不能否认金融科技本身以及在实际应用中存在的漏洞，比如金融科技信息的隐私保护、网络安全以及数据安全等，科技的“双刃剑”作用在数字金融领域有着相似的呈现，如何通过加强金融科技监管和数字金融风险防范来堵住漏洞是当前乃至今后数字金融发展必须加以解决的难题。因此，金融机构在数字化转型过程中仍应坚持风险底线，在借助金融科技这一外力的同时，更应锻造风险防范和内控管理、合规管理的能力。 （作者系交通银行金融研究中心高级研究员）

经济观察报 记者 陈姗  从首批5家机构初探，到如今近60家服务机构拿到试点备案函，基金投资顾问业务试点自2019年10月正式推出，至今已满两年。 两年来，基金投顾队伍迅速扩容，基金销售正从过去以销量为导向的“卖方时代”向以客户利益为中心的“买方时代”转型。 记者从多家试点机构了解到，无论在覆盖用户数，还是在规模和复购率上，首批开展基金投顾资格的机构均获得了不错的成效。证监会此前公开的信息显示，截至2021年7月份，这些机构合计服务资产已逾500亿元，服务投资者约250万户（户均2万元）。 今年6月、7月，第二批基金投顾试点机构陆续获批，博时、广发、汇添富、富国等基金公司，以及兴业、平安等券商正式入局。备案机构仍在不断扩容，据不完全统计，目前已经有56家机构获得基金投顾资格试点的批文，包括23家公募基金，27家证券公司，3家银行，3家第三方独立销售机构。 记者多方了解到，基金投顾正在努力解决“基金赚钱、投资者不赚钱”等行业痛点。不过，如何让投资者认可并接受这种模式，以及组合策略同质化竞争等问题，是相关机构需要攻克的难点。 在业内人士看来，仍处在不断完善和优化过程中的基金投顾业务，还有很多值得研究和探讨的问题。 首批试点探路 2019年10月25日，证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，行业期盼已久的基金投资顾问业务试点正式落地。截至目前，基金投顾试点已满两周年。 从第一批机构开始展业，到近60家机构获得批文，基金投顾业务取得了怎样的成绩？记者从多家试点机构了解到，第一批获批该资格的机构，其投顾业务在经过一年多的发展之后，不论是在覆盖用户数，还是在规模和复购率上均有不错的成效。 华夏财富告诉记者，当前，华夏财富基金投顾业务管理规模超30亿元，覆盖用户数超过21万，在已使用服务超过3个月客户中，所有追加投资客户数（即复投率）占比近50％。南方基金则表示，截至2021年9月底，留存资金超过83％，复投金额占比超过60％。从数据可以看出，基金投顾有效改变了客户投资习惯，基金投顾鼓励长期投资的理念得到了客户的认可。 嘉实财富称，截至三季度末，公司管理型投顾规模近25亿，服务客户达6万人。截至当前，自有平台服务的直接客户复投率近60％。2020全年累积为客户创造回报5885万元，全体客户正收益比例90％。 据易方达基金副总裁陈彤透露，截至2021年9月末，易方达基金共上线了10个平台，客户复投率约44.5％，管理型投顾服务盈利客户占比近82％。 从第三方平台来看，先锋领航投顾CEO张宇透露，该公司2020年4月于支付宝App上线了基金投顾服务“帮你投”。上线一年中，投资者对基金投顾服务的信赖度逐步提升，复投率增加，投资时间延长。盈米基金表示，10月22日是盈米基金且慢投顾服务正式上线一周年，当前最新的投顾资产规模120亿元，签约客户19万户，用户复投率87.11%，取得了初步效果。 作为首批试点的券商，华泰证券于10月27日通过涨乐财富通APP直播发布全新基金投顾业务品牌“省心投”。据其介绍，开通省心投之后，华泰证券的客户平均自主持有公募基金355天，平均自主持仓基金4.2只，相比于开通之前分别提高了14.9%和24.2%。且其权益类策略客户留存率在80%以上，客户平均复投金额是初始参与金额的2.3倍。该数据显示客户的持有期明显变长，持有基金的分散度也有所提高。 那么，谁在试水基金投顾业务？华泰证券方面数据显示，高学历、高净值客户在省心投客群中占比较高。其中，学历在本科及以上的比例为45%，高净值客户的占比为44%，女性客户占比52%。另据华泰证券客户问卷调查结果，65%的投资者之所以选择基金投顾业务，主要是看中了投资方式的便利性。 在业内看来，首批试点机构已经为基金投顾业务发展摸索出了一些经验。 博时基金认为，一是明确了基金投顾业务的行业发展方向，二是不同的行业视角提供了差异化的投顾发展路径。具体而言，该公司认为，试点机构不以追求短期规模和户数增长为单一目标，持续帮投资者提升投资体验，客户复投率较高，为投顾业务持续发展获得了较好的社会认可度；同时，第一批获得投顾牌照的机构，包括基金管理公司、互联网销售机构、证券公司，不同的行业视角和能力边界衍生了不同的业务发展路径。 在万家基金看来，一是主动挖掘并细化客户投资风险偏好以更好的符合销售适当性要求；二是大量开展投顾业务和品牌宣传，提升市场与客户认知；三是通过场景化、问答式等途径简化、优化投顾组合分类与前端展示，让客户选择投顾服务的同时认知自身的投资期限、风险与收益偏好，建立合理配置，理性投资与长期投资的观念。 仍有待完善优化 今年6月底至7月，第二批试点基金投顾业务获批名单陆续公布，博时、广发、汇添富、富国等基金公司，以及兴业、平安等券商正式入局。据不完全统计，目前已经有56家机构获得基金投顾资格试点的批文，包括23家公募基金，27家证券公司，3家银行，3家第三方独立销售机构。 事实上，过去两年，基金投顾业务不仅在规模数量上迎来扩容，业务的各项指引也在不断细化和规范。今年8月底，基金业协会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务数据交换技术接口规范(试行)指引》。近日，全国金融标准技术委员会证券分技术委员会开发并发布了基金投资顾问业务编码。另据了解，基金投顾服务协议内容和格式指引、业绩展示指引等规范性文件也在加紧制定当中。 华夏财富表示，目前，越来越多机构纷纷加入投顾业务试点，业务形态大多都是通过投顾机构与代销机构合作的方式，行业赛道越来越拥挤。同时，由于大多数机构都是资管出身，优势经验和发力点都着重在于投资策略，在投资者行为指导和需求研究方面投入不足。“所谓‘投顾’，‘顾’的突破将会是下一个重点，如何让亿级的互联网投资人享受到线下理财师带来的服务，是未来的难点。”华夏财富表示。 第二批获批机构之一的广发基金也认为，基金投顾业务目前面临的问题主要是如何让投资者认可并接受这种模式，此外，“今年，陆续有基金公司与证券公司获得基金投顾展业资格，随着入场机构的增多，难免会出现组合策略同质化竞争的问题。” 面对愈发拥挤的行业赛道，广发基金表示，一方面，在做好目前已上线组合策略管理工作的基础上，公司已开发并储备了更多不同风险收益等级、不同需求场景、不同投资策略的投顾组合策略，用来满足广大投资者多元化的投资需求。另一方面，就是在如何做好投顾服务与投资者教育上面发力。 对于基金投顾如何走向普惠大众的理财方式这一话题，博时基金相关人士认为，需要具备三方面的条件：一是吸引更多优秀的财富管理机构参与到投顾业务中；二是吸引更多的客户体验投顾业务；三是不断完善行业标准和制度规范。 同时，该人士认为，基金投顾业务推出2周年，正处在不断完善和优化的过程中。目前有几个方面值得行业共同研究和探讨。 一是逐步放开基金投顾业务试点准入的同时建立严格且明确的试点退出机制，鼓励市场机构在管住自身风险的前提下开展基金投顾业务，通过市场良性竞争为客户提供更好的投资陪伴服务体验。二是建议投顾收费模式的优化。基金投顾业务相较于传统基金产品销售，最大的特点在于通过收费模式的设计实现了投资顾问和客户利益的捆绑。建议在总结试点经验基础的上，研究放开投顾费用采用业绩报酬模式的可能性，更好激发投顾机构为客户“管好钱、赚到钱”的积极性。三是投顾服务协议、系统接口等行业规范化不断统一和完善。经过两年的试点，行业机构积累了较多可供全市场借鉴的宝贵经验，但随之业务的持续开展，部分运作维护等细节问题需要进一步规范明确。  

经济观察报 记者 李沁 10月末，公募市场上基金三季报竞相亮相。 与二季度相比，三季度A股市场分化严重，板块轮动明显，各家基金经理的管理能力深受考验。伴随着季报披露收官，各只基金在三季度的各项信息及调仓情况也浮出水面。 从三季度末的整体情况来看，公募基金的管理总规模仍在增长，逼近24万亿，大部分类型的基金规模均呈现增长，尤其是FOF基金，规模增幅显著。 基金重仓行业方面，制造业与金融业的基金持有市值在下降，采矿业、房地产业等行业的基金持有市值则在增加。 最受关注的基金重仓股在三季度出现了不小的变化，贵州茅台第一的位置松动，宁德时代一跃称王，新能源、电气设备等板块个股崭露头角。 在这样的行业趋势之下，部分顶流基金经理仍然坚持原有的配置思路，重仓股调整并不明显；也有部分基金经理在遵循原有选股逻辑的基础上，对具体个股进行了不小的调整。对于未来，基金经理们仍看好自己的所选赛道，相对乐观。 重仓调整明显 Wind数据显示，三季度末，公募基金的规模为23.99万亿元，其中货币型基金的规模最大，为94228亿元；债券型基金以59607亿元的规模位列第二；混合型基金与债券型基金的规模相近，为59031亿元；其他依次是股票型基金、QDII基金、FOF基金与另类投资基金。 从规模变化来看，除混合型基金外，各类型基金的规模均有所增长，其中环比增幅最大的是FOF基金，增幅为40.26%；QDII基金与债券型基金的规模与二季度相比，增幅均超过11%；股票型基金、另类投资基金及货币型基金相较二季度也实现了小幅增长。 全部公募基金的规模（剔除ETF联接基金）增速为4.14%，抛开货币型基金，截至三季度末，非货币基金的规模为 13.98亿元，较二季度增长9.27%，高于全部基金的规模增速。 从基金重仓行业来看，天相投顾数据显示，制造业依旧是公募基金持有市值最多的行业，与二季度相比，该行业在三季度的持有市值有所减少，由30611.34亿元减至29283.98亿元，不过其占净值比例却由二季度的48.06%增长为50%。金融业也以2082.44亿元的持有市值居第二位，相较二季度持有市值同样有所减少，不过占净值比例却稍有增加。科学研究和技术服务业，采矿业，房地产业，电力、热力、燃气及水生产和供应业等行业的持有市值均有所增加。而与二季度相比，信息传输、软件和信息技术服务业，卫生和社会工作，文化、体育和娱乐业，建筑业，批发和零售业，住宿和餐饮业，教育等行业的基金持有市值缩水较大。 从基金重仓股的变化来看，最受关注的莫过于“宁王”上位。宁德时代替代贵州茅台，成为公募基金第一大重仓股。有1225只基金持有宁德时代，持股数为22278.02万股，总市值为11712224.82万元。此外，有1217只基金持有贵州茅台，持有总市值为10921803.77万元，位列第二。同时，公募基金的前十大重仓股中还包括药明康德、五粮液、海康威视、隆基股份、中国中免、泸州老窖、迈瑞医疗、招商银行。 在新增的重仓股中，不乏热门的新能源、电气设备、医药板块等相关个股的身影，天齐锂业在二季报中的基金持有总市值仅为514692.97万元，而在三季度便一跃增长为1820072.36万元，增持市值为1305379.39万元。阳光电源、天赐材料、凯莱英、东方财富、恩捷股份、保利发展、药明康德、正泰电器、天华超净等亦成为公募基金增持较多的公司。 有趣的是，医药板块并非一直被增持，迈瑞医疗、长春高新、爱尔眼科等成为三季度公募基金减持幅度较大的公司。同时，消费板块中的五粮液、贵州茅台的被减持幅度也居前十行列。 此外，中国电建、江特电机、新强联、艾为电子、亨通光电、中远海能等此前较少被公募基金持有的公司也在三季度受到关注，其基金持有总市值均超过10亿元。 顶流基金经理的调仓路线 从三季度基金经理的业绩表现情况来看，新生代基金经理逐渐崭露头角。Wind数据显示，农银汇理基金的赵诣所管理的基金在三季度以54亿元的基金利润排名盈利榜榜首，华夏基金的郑泽鸿、东方基金的李瑞、大成基金的韩创所管理的产品也都以超过20万亿的成绩居基金盈利榜前列。 那些备受瞩目的顶流基金经理表现如何？ 记者选取了基金管理规模超600亿的六位明星基金经理一探究竟，他们分别是景顺长城基金的刘彦春、易方达基金的张坤、中欧基金的葛兰、招商基金的侯昊、兴证全球基金的谢治宇以及广发基金的刘格菘。 从规模来看，侯昊、刘彦春、张坤的最新管理规模均超千亿，葛兰的基金规模也高达970.01亿，刘格菘、谢治宇的基金规模也都超过600亿。从变化来看，与二季度相比，刘彦春、张坤、谢治宇所管理的基金规模均有所减少，侯昊、葛兰、刘格菘的基金规模有所增加，其中侯昊更是冲破千亿大关，成为为数不多的规模过千亿的基金经理。 与二季度相比，六位基金经理在三季度的持仓情况均出现了不同程度的调整。 具体来看，刘彦春目前在管的基金有6只，在三季度的行业配置中，仍以制造业为主，其占净值比例高达66.21%。三季度，刘彦春上调了制造业与科学研究和技术服务业的配置比例，减少了卫生和社会工作、租赁和商务服务业的配比。 从重仓股的变化来看，在消费板块较为弱势的三季度，刘彦春在管基金的重仓股票中，贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒的配置比例有所增加，同时增加的还有药明康德、海大集团、美的集团。而中国中免、五粮液、迈瑞医疗、海康威视占净值比则有所下降。 张坤的在管基金有4只，在三季度的行业配置中，制造业的占净值比最高，为55.45%，金融业的配比其次，为13.80%。与二季度相比，张坤仅上调了制造业与金融业的配置比例，降低了卫生和社会工作，电力、热力、燃气及水生产和供应业，信息传输、软件和信息技术服务业的配比。 三季度张坤在管的基金重仓股票中，贵州茅台、五粮液、腾讯控股、泸州老窖、香港交易所、海康威视、招商银行、伊利股份、平安银行的占净值比均有所增加，洋河股份则有所减少。 侯昊目前的在管基金有9只，从行业配置来看，其在制造业配比高达86.67%。总体来看，与二季度相比，侯昊上调了科学研究和技术服务业、采矿业、租赁和商务服务业等行业的配比，下调了制造业、金融业等行业。 在侯昊的基金重仓股票中，山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖的占净值比均有所上升，超过12%；同时，古井贡酒、水井坊、迎驾贡酒的占净值比也较二季度有所增加。而五粮液、洋河股份、酒鬼酒、今世缘均有所下降。 葛兰在管的基金有5只，行业配置以制造业、科学研究和技术服务业为主，其中制造业占净值比最高位45.79%，科学研究和技术服务业的配比为28.31%。从三季度的行业变化来看，葛兰价格年底了制造业、卫生和社会工作及文化、体育和娱乐业的配比，大幅增加科学研究和技术服务业的配比。 从其在管的基金重仓股票来看，药明康德、爱尔眼科、通策医疗、智飞生物、迈瑞医疗的占净值比在三季度有所下降，凯莱英、康龙化成、泰格医药、博腾股份、美迪西的比例则有所增加。 谢治宇的在管基金有4只，其行业配置以制造业为主，占比为57.70%。与二季度相比，主要增加了制造业的配比，降低金融业等行业的占净值比。在其在管的基金重仓股票中，海尔智家、万华化学、三安光电、晶晨股份、健有股份、芒果超媒、普洛药业的占净值比均有所提高。海康威视、锦江酒店、兴业银行的配比则有所减少。 刘格菘的在管基金有6只，重仓制造业，其占净值比例高达86.06%。从整体的行业配来看变化不大，主要下调了制造业的配比，增加信息传输、软件和信息技术服务业。从基金的重仓情况来看，隆基股份、亿纬锂能、京东方A、康泰生物的占净值比例均有所下降，圣邦股份、龙佰集团、阳光电源、小康股份、荣盛石化、国联股份的比例则有所提高。 对第四季度判断思路不一 对于第四季度的投资，顶流基金经理们有都是如何判断呢？ 张坤认为，受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行，以及对政策不确定性的担忧，一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。虽然我们不知道是否会有阶段性的低估（类似2018年底），但我们认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。“市场风格正在发生变化，而这仅是开始。”刘彦春如此判断，边际景气定价在今年发挥到极致，但股价最终还是会回归其内在价值。短期内看似剧烈的经营波动，从长期看对股票定价影响极小。错误总会被纠正，就像疫情终会过去。那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股，现在大概率是布局良机。 葛兰在中欧阿尔法混合型证券投资基金中提及，依然中长线看好这轮科技创新周期，我国相应各个领域产业中长期将发生深刻变化。我们把风险分为永久性损失和暂时性调整两大类，风控的核心是要尽量避免永久性损失，这要求基金管理人仔细甄选企业，坚守最优质的公司。回溯股票市场长牛个股以及回顾我们在过去几年投资中所面临的市场大幅调整的考验，通过深度基本面研究，聚焦核心优质成长个股，避免永久性损失，是做好长期业绩的有效策略。 刘格菘则表示，在今年一季报中曾提出了“全球比较优势制造业”的概念，展望四季度与明年，对于这个方向资产的成长质量、盈利预期依然很乐观，原因如下：其一，已经建立了具备全球比较优势的制造业龙头公司，护城河还在不断变宽的进程中，未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的世界级公司出现；其二，经历了三季度的调整后，这些方向的资产依然具备较高的性价比。接下来，本基金的资产配置依然将以这些方向为主，从供需格局出发，用产业的眼光去寻找优秀、伟大的企业，伴随其共同成长，为持有人获取长期超额回报。

经济观察报 记者 梁冀  一家增发，同行捧场。近期，券商定向增发获得同业券商参投的情况频频出现。 2021年10月18日，国联证券（601456.SH）定增结果落地，其向23名发行对象募得资金50.9亿元；其中6家券商及6家基金公司获配比例超七成。 东兴证券（601198.SH）于10月25日发布的定增结果公告也显示，14家发行对象中，3家基金公司和4家券商合计获配比例近半；其中，银河证券和中信证券更是跻身东兴证券前十大股东行列。 受访人士向经济观察报记者表示，券商定增同业参投是券业正常现象，也是其对行业的发展前景持积极态度。另一方面，当前券商股在A股市场遇冷，同业参投也是抱团取暖，相互支持。 定增获同业支持 10月18日，国联证券公告其非公开发行4.54亿股、募金50.9亿元的结果。 公告显示，此次参与国联证券定增的23名发行对象中，12家券商和基金公司获配比例超七成。其中，银河证券、光大证券、中金公司、海通证券、湘财证券和国泰君安等6家券商合计认购19.33亿元，占到募资总额的约38%；财通基金、诺德基金、信达澳银、银华基金、招商基金和国泰基金等6家基金公司合计认购17.92亿元，占到募资总额的35%。 国联证券此次定增完成后，国联集团仍为其控股股东，持股比例由22.87%降至19.21%；其实控人仍为无锡市国资委。银河证券、光大证券和中金公司则新进入国联证券前十大股东之列，分居第7、第9和第10位。 10月25日，东兴证券也公告了其定增结果，也出现了同业参投的现象。 公告显示，东兴证券此次定增项目募得资金约45亿元，14名获配的发行对象中，中信证券、申万宏源、银河证券和光大证券分别投资2.23亿、2.01亿、6.04亿和2.1亿元入股东兴证券；此外，华夏基金、诺德基金、财通基金等3家公募基金也分别豪掷1.06亿、1.67亿和6.5亿元参与其中。此次定增完成后，银河证券与中信证券跻身东兴证券前十大股东之列，分列第5和第10位。 北京一位投资经理向记者表示，东兴证券此次定增项目落地，对其来说不失为一场“及时雨”。10月7日，东兴证券发布公告称，其拟与中国诚通控股集团有限公司联合受让新时代证券挂牌转让股份。其中，东兴证券拟以自有资金出资取得新时代证券34.385%股权。以新时代证券131.35亿元的挂牌底价计，其出资额与此次定增募资额几近打平。他表示，此次定增至少在财务上减轻了东兴证券的压力。 两家券商均在公告中表示，定增完成后，公司总资产、净资产规模将进一步增加，资产负债率也将下降，自有资金实力和偿债能力将得到增强，从而有利于优化公司资本结构，有效降低财务风险。 前海开源基金首席经济学家杨德龙向经济观察报记者表示，券商间相互参投，一方面是看好行业发展，而当前券商股价仍处于低估状态；另一方面，也是同业定增的价格有一定吸引力，而其自身也有这样的投资需求。他表示，不止是券商，银行之间也有类似交叉持股的案例，同业参投也有利于彼此间合作，属于市场正常现象。 券商股遭冷遇 经营稳健、股价平稳且股息颇丰的券商股怎得不受市场待见？ 资料显示，今年以来，多家券商的定增募足率难言乐观。天风证券、浙商证券和湘财证券曾先后公告拟定增募资约128亿、100亿和42亿元，但实际募得资金仅分别为82亿、28亿和17亿元左右。湘财证券和浙商证券募足率不足30%，天风证券募足率则为70%左右。 杨德龙告诉记者，券商股是市场的风向标，当前A股表现一般，券商股也出现下跌行情，投资者对于券商定增项目兴趣不高。不过，他表示，基金概念类券商股相对会被市场看好，例如广发证券、东方证券等持有基金公司股权的券商，受益于基金公司的火热行情，股价表现会相对亮眼。 中信建投研究数据显示，截至上半年末，普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金重仓持有的券商股市值合计234亿元，仅占其重仓持股市值的0.52%；而同期A股券商板块市值占到A股总市值的3.51%。而在234亿元的持仓中，东方财富A股、中信证券A股、中金公司H股、华泰证券A股分别占到191亿元、13亿元、9亿元和7亿元，其余券商股所占持仓之和不足15亿元。由此可见，公募基金已对券商板块低配，对中小券商几乎没有主动持仓。 杨德龙分析称，不同投资者对于股价弹性要求不同。例如社保基金、北上资金等偏向长期持有金融股，金融股经营稳定、股息颇丰，所以受到追求长期稳定回报的机构追捧；而公募基金更注重短期收益表现，尤其是在持有公募基金的散户“追涨杀跌”情绪影响下，基金经理也有业绩和排名压力，所以对标的股价短期走势更敏感。 申万宏源非银团队也认为，中国居民增配权益的空间巨大，资管新规和注册制改革带来的权益资管产业链及券商机构业务成长性被低估，流动性宽松则是锦上添花。当前，公募与券商合作愈发深入，以券结模式发行的新基金数量快速增长，部分存量基金修改结算模式至券商结算市场认为券商业务同质化集中度难提升。券商客户机构化，机构客户需求综合化专业化复杂化，行业集中度将提升。 信达证券王舫朝团队也认为，近年来，在房住不炒、居民储蓄“搬家”背景下，居民财富向金融资产转移，居民财富持续通过机构入市，公募基金规模高速增长，券商代销金融产品收入随之大幅增长，贡献增量业绩；同时，公募基金规模和净利润向头部集中，头部公募基金向参控股券商贡献可观增量业绩，大财富业务带来增量业绩，有望催化板块估值提升。 据了解，当前券商股中只有具备互联网属性的东方财富颇受市场热捧。此前有市场人士告诉记者，东方财富作为互联网券商，在运营成本等方面具备一定优势。尤其是东方财富旗下天天基金凭借其互联网模式，在基金代销领域竞争实力较强。但投资者可能会将其视为互联网标的而非券商股，所以其估值和股价表现也优于后者。 同业参投渐普遍 经济观察报记者注意到，去年以来，券商间同业参投日渐普遍。 今年5月，天风证券定增结果落地。相关公告显示，天风证券向15名发行对象募得资金81.79亿元，其中银河证券、申万宏源、开源证券、联储证券和东海证券等五家券商合计认购16.22亿元，约占其募资总额的20%。 同在5月，浙商证券定增结果也出炉。18名发行对象中，申万宏源、中国银河、海通证券和华安证券共4家券商合计获配9.44亿元，占比达33.65%；诺德基金、广发基金、九泰基金、财通基金和华宝基金等5家基金合计获配5.26亿元，占比达18.75%。 记者注意到，大型券商往往对同业定增表现出较大兴趣，相关公告显示，银河证券已先后参与了东兴证券、国联证券、天风证券、浙商证券和西部证券等5家券商的定增项目，合计投入22.63亿元。目前，银河证券已跻身东兴证券、国联证券和浙商证券的前十大股东。 此外，中信证券也累计斥资逾16亿元参与了东兴证券、第一创业、中原证券、南京证券和西部证券的定增项目。截至今年三季度末，中信证券仍位列东兴证券、中原证券和西部证券前十大股东之列。 值得注意的是，在券商股行情普遍不佳的大环境下，同业参投也难免不被套。7月19日，西部证券迎来解禁，当日股价大跌4.46%，报7.5元/股，跌破其发行价7.75元。相关公告显示，中信证券、中信建投、第一创业和银河证券均参与其定增项目，分别获配4.43亿、4.2亿、2.39亿和1.4亿元。此外，财通基金和中欧基金也分别获配7.77亿和1.41亿元。 前述北京投资经理告诉经济观察报记者，当前市场认为券商行业缺乏成长性，券商间同业参投更像是行业的抱团取暖之举，并且通过参股的方式也能够分享同业的利润。另一方面，这也是券商出于自身利益选择的投资活动，从资源配置角度看也具有积极意义。 杨德龙也表示，目前证券行业竞争激烈，市场对其成长性持较为消极态度，券商股普遍估值较低，缺乏股价催化剂。他还表示，目前，券商开展两融业务等对资金需求量比较大，也对资本金提出更高要求。在居民储蓄由房市向股市转移的过程中，大量居民开户入市，业务扩张还是比较显著的。此外，基金持续受到市场追捧也在一定程度上加大了券商的工作量。  

经济观察报 记者 蔡越坤  股价持续下探至10月29日收盘的0.38港元，总市值仅11亿港元。 当代置业（中国）有限公司（以下简称“当代置业”，01107.HK）的股价在10月走出了上市八年以来的新低。 10月26日，这家以“绿色科技”为标志性品牌的百强房企，宣告一笔余额为2.5亿美元的债券发生违约。这之前，当代置业曾试图将该笔债券展期3个月兑付，但之后终止了延期兑付。 此番宣告，让当代置业成为继恒大、华夏幸福、蓝光发展、花样年控股、新力控股之后又一出现债务违约的百强房企。 对于违约原因，当代置业董事会主席张雷以及总裁张鹏在10月23日给员工发了一封内部信中坦言公司遇到了相当的资金承压问题，并表示采用了资产处置、股东借款、战投方引入等方式，在形势更加严峻的情况下，有几项工作没有达到预期的结果，导致此次风险出现。 对于未来，当代置业希望通过资产重组和战略投资人的引进，实现公司的再生和持续发展。 对此，10月28日，经济观察报记者也拨打了当代置业总裁张鹏的联系方式，但截至发稿，尚未取得联系。 “2.5亿美债违约” 根据官网介绍，当代置业设立于2000年，总部位于北京，2013年在香港联合交易所上市。集团具有一级房地产开发资质，自主研发运营十大绿色科技系统和五大扩展系统，打造中国绿色科技地产领域的标志性品牌——“MOMΛ”，当代MOMΛ项目曾荣获世界十大建筑奇迹之一。 10月11日当代置业官网披露的9月通讯内容中指出，截至2021年9月30日止九个月，该集团合约销售额约人民币 335.44亿元，同比增长24.62%。 尽管如此，当代置业旗下一笔2.5亿美元债仍然出现延期。 10月26日，当代置业发布公告表示，本公司发行并于新加坡证券交易所上市的于2021年到期的12.85厘优先票据于10月25日到期，发生票据违约。 根据规管票据的契约，该等票据的所有未偿还本金及其任何应计但未付利息于2021年10月25日到期。因宏观经济环境、房地产行业环境以及本集团最近面临的COVID-19疫情等多种因素的不利影响导致预计之外的流动性问题，票据本金及其应计但未付利息的还款安排未能于当日达成。 对于给公司带来的影响，当代置业表示，公司董事会及管理层正在评估本集团的财务状况及现金状况，并密切监察此事的发展。公司正与其法律顾问盛德律师事务所合作，并预计近期聘请独立财务顾问，以协助其制定顾及境内外利益相关者之利益的整体规划。 此外，当代置业称，应公司要求，自2021年10月21日上午9时起，公司股份及债权证券于联交所暂停买卖。公司股份及债权证券将继续暂停买卖直至进一步通知。 据悉，10月11日，当代置业于发布公告表示，10月25日到期的2亿美元债券余额延期3个月兑付，目前正在寻求投资人谅解和同意。但10月20日，公司再发文，终止有关于2021年到期的12.85厘优先票据的同意征求。 经济观察报记者根据债券数据平台DM查询，该笔债券是当代置业于2019年4月25日发行，期限为18个月，发行规模为3亿美元。由当代置业的若干附属公司担保，并在新交所上市。目前余额为2.5亿美元，利率为12.85%。 在上述余额为2.5亿美元债公布延期兑付后，10月12日，穆迪将当代置业的家族企业评级从B2下调至Caa2，将其发行债券的高级无抵押评级从B3下调至Caa3，并将上述评级列入可能进一步下调的观察。 10月26日，穆迪再次宣布将当代置业的企业家族评级从“Caa2”下调至“Ca”，将其高级无抵押债务评级从“Caa3”下调至“C”，并将评级展望由“下调观察”调整为“负面”。此次评级行动结束了穆迪于2021年10月11日启动的对当代置业的评级下调观察。 穆迪副总裁兼高级分析师CelineYang表示，评级下调反映了穆迪的预期，即当代置业债券持有人的回收前景疲软，原因是该公司于10月26日宣布未能如期偿付2021年10月25日到期的2.5亿美元债券。 穆迪称，展望“负面”反映了穆迪的观点，即当代置业债权人的回收前景可能会进一步减弱。穆迪指出，当代置业将不得不依靠资产出售或引入战投来获得资金以支付其债务，但这些筹款活动存在很高的不确定性，债权人的回收前景仍不明朗。 “高杠杆”前行 当代置业10月26日违约的美元债发行于2019年，也是该公司近期存续的5笔美元债中利率最高的一只，利率达12.85%。 当代置业高息发债不乏前例。早在2018年12月，当代置业发行的一笔1.5亿美元优先票据，利率高达15.5%，彼时创下了亚洲之最。 除了这笔美元债，据记者根据DM查询，目前当代置业存续的四只美元债，总规模超过10亿美元。值得注意的是，在上述余额为2.5亿美元债公布延期兑付后，这四只美元债券出现暴跌，报价均跌破20美元。 此外，当代置业的总体融资成本也偏高，其2018-2020年的平均融资成本分别为8.20%、9.90%和9.90%，今年上半年降至9.73%。 截至上半年，当代置业整体债务规模继续扩大，长期债务在债务总额中占据更大比重。计息债务总额由2020年末的人民币245.93亿元扩大至2021年上半年末的人民币287.55亿元。短期债务占计息债务总额的百分比由2020年末的39.9%降至2021年上半年末的32.5%。 不仅如此，按照房企三条红线的监管，当代置业的指标处于“黄档”水平。净资产负债率为93%；剔除预收账款的资产负债率为83%，未满足小于70%的监管要求。 尽管上半年负债高企，当代置业却仍在拿地。根据半年报披露，上半年当代置业在西安、重庆、青岛、苏州、合肥、呼和浩特等地新获取20个项目，新增计容建筑面积约356.4万平方米，获地方式进一步多元化，产业协同、招拍挂和收并购占比合理。 “处置资产自救” 另据悉，在宣布正式违约前，当代置业董事会主席张雷以及总裁张鹏在10月23日给员工发了一封内部信。 内部信中指出，这两年以来，严峻的房地产行业形势确实导致很多房地产公司发生了债务危机，很多企业都遇到了前所未有的困难。当代置业一直坚守绿色科技发展之路，希望通过领先的绿色科技在行业内占有一席之地，但在一再严峻的形势之下，还是遇到了相当的资金承压问题。 公司一直坚信可以越过艰难，设计出方案，并成立专项组，努力度过一次又一次的难关。对于这一次债务问题，也采用了资产处置、股东借款、战投方引入等方式，在形势更加严峻的情况下，有几项工作没有达到预期的结果，导致此次风险出现。 当代置业称，不过工作持续推进，公司资产处置和大股东借款会陆续到位，公司将第一时间保证职员的权益，具体的方案涉及到法律、合规，集团还在仔细设计通过后与同事们沟通。对于公司的未来发展，希望通过资产重组和战略投资人的引进，实现公司的再生和持续发展。 在此之前，2021年10月11日，当代置业公告表示，公司董事会主席、执行董事兼控股股东张雷和总裁兼执行董事张鹏最近向本集团传达，为支持本集团，彼等有意向本集团提供合共约人民币8亿元的股东贷款，并预期于未来两至三个月内完成。 张雷表示，将视乎本集团财务状况适时考虑予以持续支持，展现其对本集团之持续承诺及对本集团业务发展坚定不移的信心。 截至10月29日收盘，当代置业股价为0.38港元/股，总市值仅11亿元港元，仍然继续处于停牌状态。 另外，从业绩表现来看，据当代置业半年报数据，2021年上半年其总收入同比增长9.6%至人民币95.43亿元；物业销售收入同比增8.6%至人民币93.16亿元，占总收入的97.6%；毛利率由2020年上半年的24.4%下滑至2021年上半年的23.2%。 当代置业在半年报中披露，对于房地产而言，风大浪大、水大鱼大的时代注定成为历史，以往高杠杆、高毛利、高增长的蒙眼狂奔模式一去不复返，未来必定是个回归的时代，重回普通行业属性，即低杠杆、低利润和低增长。可以预期，房地产政策将持续收紧，从供给端、需求端和金融端加强全生命周期的监管，供给端实行土地两集中，提高公开市场获地门槛；需求端继续深化限购限价限贷限商限二手房等组合拳，甚至有些地方出台房票制度；金融端强化五道红线，严格监管购地金额占比，旨在倒逼房企实质性降杠杆，稳定房地产长期发展秩序。 拖累地产美元债 10月26日，当代置业发生实质性美元债逾期后，多只中资地产美元债下跌。 根据DM数据显示，截至10月29日，阳光城、中国奥园、中梁控股、融信中国当周的跌幅均超过10%。 在此之前，已经有恒大、花样年控股、新力控股等房企发生美元债违约事件。 对此，平安证券固收表示，近期高收益美元债的波动，一方面与高压监管下的融资收紧相关，另一方面违约开发商有自身的原因，如泰禾主营高端住宅但资产负债周转速度不匹配、且2020年疫情冲击其销售，蓝光盈利能力长期偏弱、非标融资占比高，恒大债务负担重且占用大量上游资金，花样年美元债占比高、债务结构偏刚性，且3季度销售增速明显下滑等。 10月26日，国家发改委外资司会同外汇局资本司召开部分重点行业企业外债座谈会。据悉，此次参会的地产企业大多为美元债大户。 会议指出，将继续在外债备案登记、资金出境等方面满足企业合理合规的外债置换和偿付需求，同时要求企业不断优化外债结构，严格按照批准用途使用外债募集资金，自觉遵守财务纪律和市场规则，积极主动做好境外债券本息兑付准备，共同维护企业自身信誉和市场整体秩序。 有行业人士解读，会议目的旨在摸底地产企业美元债到期情况，一定程度上释放出维稳的信号。 光大证券数据显示，近期地产美元债密集到期，再融资需求加大。从到期情况看，未来15个月内将有近637.11亿美元债务面临到期，再融资需求加大。其中，2021年四季度共有92.95亿美元的地产美元债即将到期，2022年全年共有544.16亿美元的债务即将到期。从发行主体来看，目前地产美元债存量规模较高的房企有恒大集团、碧桂园、佳兆业、融创中国、世茂集团等，其中，恒大、碧桂园和佳兆业集团的存量规模逾百亿美元。 对于地产美元债违约事件带来的长期影响，华西证券称，第一，地产美元债再融资通道正在关闭。10月份以来，随着某房企境外债违约，截至中旬地产美元债仅发行两只新券，合计发行金额4.8亿美元。相较于目前价格波动，更值得关注的是地产美元债再融资渠道暂停对于房企再融资能力是否会形成新一轮冲击。 第二，地产美元债正在经历一轮压力测试。地产美元债市场此前几乎未经历过压力测试，也从未经历过长时间的净融资流出，而地产美元债到期高峰则在明年。如做最悲观假设，房企美元债再融资完全暂停，在境内资金出境相对受限的情况下，需关注房企境外债到期压力。 再看当代置业的债务困境，尽管其坦言未来房企将回归“低杠杆、低利润和低增长”，但对于自身的债务问题能否顺利解决，仍然需要时间去验证。  

经济观察报 记者 蔡越坤  10月份以来，地产美元债频繁违约引起投资者的关注。尤其是，陆续有花样年、新力地产、当代置业等多家百强房企出现美元债违约事件。 据兴业证券统计，目前以来，今年处于违约风波的中资美元债地产发行主体包括恒大、华夏幸福、花样年、阳光100中国、当代置业等等，全部未偿额280.73亿美元。其中，恒大的未偿额最大，达到了140.01亿美元，占比近50%；其次是华夏幸福，45.60亿美元；花样年则以39.55亿美元的余额位居第三。 华泰证券分析指出，地产行业为中资美元债市场最主要的发行主体。从历史上看，自中资美元债市场2010年加速扩张以来，地产行业一直是市场中重要的发行主体，年度发行额占比一度接近50%。截至2021年10月11日，存量中资美元债余额共计10497亿美元，其中房地产行业占比24%。 而且，地产债在中资美元高收益债中占比超7成，行业内高收益债占比高于市场整体水平。截至2021年10月11日，存量中资美元债以无评级为主，投资级、高收益级、无评级债券余额占比分别为 39.46%、10.13%、50.40%。在193只高收益级债券中，地产债有150只，数量占比为77.72%，余额占比为71.98%。 存量中资地产美元债中，投资级、高收益级的占比明显高于美元债市场整体水平，其密集违约的出现，无疑给地产债投资者蒙上了违约的阴影。 据记者了解，当下境内债违约常态化，违约后处置也越来越市场化。那么，倘若境内企业美元债发生违约，相较境内债违约处置与有何不同，成为不少投资者关注的话题。 破产重整一般优于破产清算 平安证券研报指出，美元债违约处置大致分为庭内和庭外两类，分布和回收率如下：庭内处置，即通过破产程序由法庭参与解决，包括破产重整和破产清算；庭外处置，即债权人和债务人在破产程序之外对债务合约做出协商安排，包括债券置换、回购、展期、债转股等。 基于中资美元债自身违约处置视角：相较庭内处置，庭外重组的回收率和回收周期更有优势。 从可以找到方案回收率和方案回收周期的案例来看，破产清算只有广国投一家（首次回收率12.5%，后续追偿十数年后最终回收率100%）；而破产重整平均回收率约为23%，从债券违约到破产重整方案被法院通过的时间周期差异较大，短则几个月，长则2-3年。 债券置换和展期方案由于其都是按照原票面金额进行置换或展期，因此比方案回收率更重要的是方案回收周期，置换后的债券平均延期5年左右，展期的回收周期在2-3年左右；折价回购方案涉及青海省投和天物集团两家，回收率均值约为40%，从债券违约到公布回购结果，一般历时半年到1年。 另外，平安证券表示，在我国庭外重组多为展期+折价兑付的结合，缺少债券置换、现金要约回购这一类效率更高、更灵活的市场化处置方式。相比之下，债券置换和现金回购在美元债违约处置中较为常见。 美国目前已形成了相对完善的法律条款，要约收购、债券置换的监管始于1968年《威廉姆斯法案》，后续SEC也颁布一系列实施条例细化相关要求。 相比之下，我国2019年12月交易商协会发布的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具违约及风险处置指南》以及2020年7月央行、发改委、证监会联合发布《公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》中都有提到可以通过债券置换的方式进行债务重组，但缺乏明确的参考规范。 我国目前有3例债券置换的案例（桑德工程、华昌达、瓦房店沿海），其中桑德工程宣告实质性违约。向后看，平安证券表示，进一步引入现金要约收购、债券置换等多元化的违约债券处置机制，探索符合我国实际情况的债权人和发行人的庭外快速和解机制，是未来可以期待的方向。 有何异同：境外债或先于境内债得到优先处置 由此可以看出，两个市场违约处置方式大致相似，回收率与回收周期差别也不大。不同之处在于美元债更容易依赖市场机制化解，境内债更容易走向庭内机制。 平安证券称，首先，从时间上看，美元债的置换、展期、现金要约等处置可以发生在债券到期无法还本付息之前，即风险处置前置化，境内债的违约发生在债券无法还本付息的时点。 从方式上看，美元债依据美国法律庭内处置效率可能不及境内，但庭外处置较为成熟和高效。依据美国破产法提交重整方案的期限可以被多次延长，我国法律规定的破产重整时间上限是9个月，境内效率可能略高。庭外处置方面，美元债市场对债券置换、现金要约回购等市场化、标准化的处置运用较为成熟，我国主要以展期居多，相对没有置换和现金要约高效。整体来看，美元债市场有处置方案的主体占比更高，体现出一定的效率优势。 平安证券表示，预计监管部门会加强前置应对风险机制，鼓励债券置换与现金要约等制度化建设也会有所提速，法制与市场处置机制都将进一步优化。 另外，平安证券提到，部分情况下境外债发行人有一定的优势，可能先于境内债得到优先处置。 例如，如在青海省投和天物集团的案例中美元债债权人得到一定优待，公司优先为美元债持有人提供了要约收购的退出选项，而境内债持有人目前仍在等待重整方案。 具体来看，2019年青海省投已经表现出明显的资金压力，曾在2019年2月和8月两次推迟美元债的利息偿付，但最终都成功完成兑付，此外2019年以来青海省投也被多次曝出其非标违约。 进入2020年，青海省投在2020年1月美元债利息违约以后，于2020年2月5日宣布对存量3笔美元债开始现金回购要约（回收率36.75%-41.19%），2020年6月青海省投进入了破产重整程序，除了通过要约收购选择现金兑付的境外债权人之外，当前其他债权人仍在等待破产重整方案。 另外，天物集团自2019年3月以来风险事件频发，2019年6月，天物集团子公司浩通物产“18浩通01”债券违约，2019年7月，天物集团子公司天物浩通发行、由天物集团担保的“18浩通01”未到期支付利息。2019年11月19日，公司称无力对2020年到期、票息3.15%的美元债于12月1日付息，由提供备用信用证(SBLC)的中国工商银行支付787.5万美元，11月22日天物集团公布了四只美元债的要约解决方案（美元债打折回售的回收率在36%-66.73%）。2020年7月，天物集团进入法院破产重整程序。 对此背后的原因，平安证券称，但这种情况目前仅出现在地方国企，可能有出于维护地方国际形象的考虑。 和境内债相比，中资美元债违约处置相关的风险点在于两点，一是通过维好协议发行的中资美元债在发行人违约后可能不予认可，违约后存在损失全部本金的风险，此外在市场对发行人信用资质有一定争议时，维好协议美元债和非维好协议美元债之间的利差会明显走阔；二是由于离岸债券债权由受托机构统一代表，一旦发行人出现违约，境外债持有人往往比较被动，可能很难像境内债持有人一样得到小额保护，也难以根据自身意愿自由选择偿债方案，可能只能被迫统一选择现金折价兑付。  

经济观察报 朱昌明/文 一、疫情反复和长期化威胁企业财富 近期，由德尔塔病毒引发的疫情呈现多点发生、局部暴发的态势，高传染性变异病毒的传播，使疫情一波未平一波又起，各地政府依然是严防死守加以应对。虽然新冠疫情的反复虽然对中国经济整体运行影响不大，但对中国经济的滞后影响不容忽视，从全球范围看，新冠疫情继续大面积流行，百年未有之大变局与百年未遇之大疫情叠加，全球化经济和产业链遭遇前所未有的挑战，尤其是疫情长期化将严重影响消费者和企业对未来的“预期”，如果预期未来收入会下降，本来可能发生的消费和投资都会观望，中国经济发展动能将会削弱，众多企业面临着客户流失、员工失业、财富损失等危机。 虽然外部环境日趋复杂严峻，但中国正在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这是我国提升经济自我循环能力战略选择和主动作为，为国内企业应对疫情冲击和转型发展提供了机遇。 企业是财富创造的源泉，每一家企业背后都有员工、供应商、银行等众多利益相关方，要想保卫国家、社会和百姓的财富，就需要企业抓住机遇、转型升级。因此，中国需要在防控疫情的同时，全力以赴做好“六稳”工作、落实“六保”任务，帮助企业保卫财富、渡过危机。 二、练好内功才能化“危”为“机” 中国经济正从“高速增长”向“高质量发展”转变，新冠疫情不仅不会改变这一趋势，甚至将加速这一进程。过往，由于投资拉动即资本驱动的经济增长方式适应我国经济初级阶段的特点，屡试不爽，而技术、管理、数据等新型生产要素尚未发挥主导作用，生产要素的配置效率对经济增长的贡献也不高。而经济高质量发展的特征之一就是经济增长主要动力由资本等要素投入驱动转为通过全要素生产率（TFP）驱动，所谓全要素生产率是指全部有形的生产要素（资本、劳动、土地）投入量既定情况下生产量增加的部分。因此，全要素生产率反映了生产要素配置的效率，是经济增长质量最主要的衡量指标。 经济进入新常态以来，虽然我国一直致力于提高TFP水平，但是始终没有摆脱经济增长对于高投资的依赖。究其原因，主要有两点：一是国内企业自主科研起步晚、底子薄，企业科技创新能力弱，技术要素投入严重不足；二是大部分投资由国资国企主导，而国企由于历史包袱重、承担社会责任多、创新动力不足、经营效率相对低下，因此导致资源配置效率下降，生产要素难以实现真正的市场化配置。因此，要提高全要素生产率水平，就需要对症下药以解决企业科技创新能力弱、国企经营效率低的问题，这就不难理解中国为什么要实施创新驱动发展战略和深化国企改革了。 从微观角度来看，企业的经营发展过程，本质上就是对包括股东、债权人、员工在内的各方投入的生产要素进行配置运用的过程。不同企业，由于配置不同的生产要素以及配置效率、质量有高低，导致完全不同的经营结果，最终实现优胜劣汰。因此，企业作为保财富、促发展的微观市场主体，面对财富危机，表面上看是企业经营和危机应对的问题，但本质上是改革创新问题，企业只有练好内功，坚持科技创新和制度创新，使之成为保卫财富、渡过危机的持续动力，并充分发挥技术要素、数据要素、管理要素等新型要素的作用，提高生产要素的配置效率和质量，才是化“危”为“机”的王道。 三、科技创新助力企业保卫财富 科技是第一生产力，创新是引领发展的第一动力，科技创新就是企业保卫财富的第一选择。科技创新可以创造更多的技术要素和数据要素，以数字技术为代表的新一代科学技术具有极强的渗透性和协同性，能深刻地影响参与生产的其他各种要素，改变资源的组合方式，提高资源的利用效率，放大生产要素的效用。 （一）科技创新是技术要素和数据要素的主要来源 技术要素和数据要素都是企业创新发展不可或缺的资源，技术要素是科技研发和成果转化成功的关键，数据要素是传统产业转型升级成功的关键，二者都在创新驱动发展中发挥重要作用。 技术要素与其他生产要素不同，既依附于特定研发单位，更离不开科研人才。因此技术要素需要明确权属主体和收益分配比例，让科研人才成为技术要素的所有权或使用权，构建技术要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制，才能持续推动科技研发和科研成果的转移转化。 随着科技创新对数据的依赖程度越来越高，数据要素正在成为科技创新的突破口和倍增器，数据要素也与其他生产要素不同，具有可复制、可共享、无限增长和供给的禀赋，打破了传统生产要素有限供给对增长的制约，有助于生产效率提升和传统产业转型升级。 技术要素和数据要素都是新型生产要素，与资本、劳动等传统生产要素的来源不同，科技创新是技术要素和数据要素的主要来源，即企业只有通过科技创新才能创造源源不断的技术要素和数据要素。 （二）企业是科技创新的主体 目前，高校和科研院所依然是科研的主力军，没有真正解决产学研脱节、科技成果转化率低的问题，这也是技术市场的供给侧与需求侧存在结构性失衡的根本原因。而企业可以有效连接科研和市场，把握科技和产业发展新趋势，企业作为科技创新主体可以充分发挥市场对科研方向、路线选择的导向作用，促进产学研深度融合和协同创新。因此，必须建立起以企业为主体、产学研结合的高效协同的科技创新体系，加快产业核心技术研发和科技成果商业化，持续增强企业创新力和竞争力。 企业应根据自身特点采取不同的科技创新方式，切忌好高骛远、不切实际： 一是模仿创新。在初创阶段，企业资金和人才缺乏，没有能力进行自主创新，可以采用购买专利、授权使用等方式，引进消化吸收再创新，为企业发展赢得时间。 二是自主创新。在成长阶段和成熟期，企业具备了一定的资金和人才资源，可以集中力量开展关键核心技术攻关，努力掌握更多具有自主知识产权的核心技术，确保关键核心技术自主可控，增强自主创新能力。 （三）人才是科技创新的关键 创新驱动实质上是人才驱动，人才是科技创新的关键，企业要尊重人才成长规律和科研活动特点，培养造就一支具有国际水平的科技人才、领军人才、创新人才队伍。企业要吸引和留住人才，必须做好如下工作： 一是提供干事创业的平台。企业应健全以创新能力为导向的科技人才选拔评价体系，营造有利于激发科技人才创新的生态系统，为优秀人才脱颖而出铺路搭桥，为人才施展才干提供更多机会和更大舞台，用事业留人。 二是强化对科技人才的激励。企业不仅要提供有竞争力的薪酬待遇，解除科技人才的后顾之忧，使其安心工作，更要强化激励以激发科技人才的积极性和创造性，这对加速科技研发和成果转化的意义重大。企业可以根据自身情况采用赋予科技人才职务科技成果所有权或使用权、员工持股、超额利润分享、创新业务跟投等多元化激励工具，充分发挥不同激励工具对科技创新和成果转化的长期激励作用。 四、制度创新助力企业保卫财富 我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制，我国逐步建立社会主义市场经济体制的过程，也是国家经济制度不断创新的过程，而作为市场微观主体的企业为适应市场经济体制改革也必须进行企业制度创新，因此国家经济制度和企业制度的创新推动了我国经济持续多年的高速发展。制度创新的目的是建立一种更优的制度安排，引导生产要素从低效率的市场主体向高效率主体合理流动，通过生产要素的重新组合实现配置效率的提高，使经济具有更高的活动效率。 不可否认的是，虽然经济在发展，但国企缺活力、民企短寿命的现象依然普遍存在，国企之所以缺乏活力，主要是因为国企现行的“管人管事管资产”的企业制度把企业管得过死，企业制度无法充分调动各种生产要素的积极性；民企之所以短寿命，也是因为缺乏保障企业有序运行、防范风险的企业制度。由此可见，国企和民企都需要进行企业制度创新，没有良好的企业制度，就没有企业高效有序的运行，保卫企业财富也就无从谈起。 从企业制度创新的实践来看，混合所有制改革和现代企业制度建设是最主要的制度创新，也是保卫企业财富的有效应对手段。 （一）混合所有制改革——提升资本要素配置效率 市场经济体制改革首先倒逼中国必须改革僵化的经济结构，混合所有制经济应运而生，国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是中国基本经济制度的重要实现形式。 混合所有制改革（下称“混改”）是制度创新的重中之重。所谓混改，是指按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，将单一所有制企业改革成为混合所有制企业，允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济，放大国有资本功能，提高资本配置和运行效率，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。 混合所有制经济本身是市场经济制度的重要实现形式，这意味着将有更多的国有企业和民营企业通过混改发展成为混合所有制企业，混合所有制企业是混合所有制经济的微观形态。 1.混改主体：国企要混改，民企也要混改 不管黑猫白猫，能捉老鼠的就是好猫。无论是国企还是民企，都是资源配置的微观市场主体，企业的核心功能是对不同类型的生产要素进行重新组合并投入社会生产，企业如果无法充分发挥生产要素的作用，一定是因为体制机制的原因。而混改可以消除制度性障碍，实现竞争中性，保障各类市场主体依法平等使用各类生产要素和依法平等享受支持政策，改善资源配置效率。 虽然混改是国企改革的突破口，但国企混改绝非混改的全部，民企混改（反向混改）也是其中重要组成部分。实际上，增强各类所有制经济活力，鼓励民企推进股权多元化，实现“私人企业”向“社会企业”的跨越，才能促进以公有制为主体、多种所有制经济的共同发展。 因此，发展混合所有制经济，不能厚此薄彼或顾此失彼，以牺牲一方利益为代价为另一方换取好处，而是不同所有制经济的扬长避短和互利双赢。当然，混改要严格遵循自主自愿的原则，如何混、怎么改，要由企业自主决定，还要确保不同类型的资本进得来、退得出，混改必须坚持“三因、三宜、三不”原则，即“因地施策、因业施策、因企施策；宜独则独、宜控则控、宜参则参；不搞拉郎配、不搞全覆盖、不设时间表”，这样才能打消资本顾虑，更好地推进混改。 2.混改内涵：既要混“所有制”，更要混“生产要素” 狭义上的混合所有制是国有资本与集体资本、非公资本之间的混合，强调不同所有制资本间相互融合、取长补短，共同推动市场微观主体所有制结构的制度创新，是以“混”促“改”，实现企业产权结构的多元化和制衡化，进而推动企业完善治理、转换机制，提高了包括国有资本在内的各类资本的配置和运行效率。但是，仅仅实现不同所有制资本的混合还是具有一定的局限性，徒“混”不足以自行，“为混而混”、“只混不改”的现象客观存在，部分企业混改时只注重在股权层面实现“混资本”，却没有发挥不同所有制资本尤其是非公资本在公司治理、经营机制方面的优势，其结果就是混合所有制流于形式，企业体制机制没有发生变化，企业效率也没有提升，混改效果大打折扣，严重背离了混改初衷。 随着技术、数据、知识、管理等新型生产要素在企业生产经营中的作用日益显现，随着要素市场化配置改革的不断深化，要素资本化的趋势也日益明显，混改内涵也不在局限于不同所有制资本之间的混合，而是更加注重不同类型要素资本的混合，即使是国有资本之间、非公资本之间也可以开展不同类型要素资本的混合，这极大地丰富了混改的内涵，此即为广义上的混合所有制。 综上，要素市场化配置为企业混改从混“所有制”到混“生产要素”提供了制度创新的基础，企业混改过程也是市场发挥资源配置决定性作用的过程，国有资本应发挥龙头带动作用，带动国有资本与集体资本、非公资本的混合以推动企业转换机制，带动不同类型要素资本的混合以实现产业协同，带动产业链各类企业共同发展。 （二）现代企业制度建设——提升管理要素、劳动要素配置效率 企业是按照制度对生产要素进行配置的组织，因此企业制度是对各种生产要素进行组合的核心纽带和基础，如果没有现代企业制度，就不可能有企业的高效经营活动。经过四十多年的改革实践，中国现代企业制度体系基本成熟定型，但现代企业制度只有在企业中广泛应用才有生命力。因此，只有通过现代企业制度建设，提升管理要素、劳动要素配置效率，才能推动企业由粗放型经验式管理向精细化管理转型，增强抗风险能力，实现企业高质量发展。党的十九届四中全会提出“完善中国特色现代企业制度”，为我国企业制度创新指明了方向，中国特色就是企业党建制度，已经有很多研究文章，在此不再赘述。 现代企业制度构成较为复杂，但主要是公司治理结构和经营机制，其中：公司治理结构决定了企业各个治理主体运行是否顺畅；经营机制决定了能否激发出企业经营者和员工的动力。 1.公司治理结构要完善 企业要想成为自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束、自我发展的市场主体，就必须以规范决策机制和制衡机制为重点，坚持以资本为纽带、以产权为基础完善公司治理结构，根据企业股权结构合理设置股东会、董事会、监事会，规范股东会、董事会、监事会、经理层和党组织的权责关系，按章程行权、依规则运行，实现权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡，提升企业运行效率。 现代企业制度框架下公司治理结构，重点关注： 一是股东行权合规。包括国有出资人在内的股东要按照市场化规则，以股东角色和身份参与企业决策和经营管理，通过股东会表决、推荐董事和监事等方式行使股东权利，实施以股权关系为基础、以派出股权董事为依托的治理型管控，不干预企业日常经营。 二是落实董事会职权。董事会是企业的决策机构，董事会权责是：定战略、作决策、防风险，接受股东会、监事会监督，并对经理层进行管理和监督。 三是维护经理层经营自主权。经理层是企业的执行机构，经理层权责是：谋经营、抓落实、强管理。经理层对董事会负责，接受董事会、监事会的监督。 2.企业经营机制要市场化 市场化的经营机制是决定企业竞争力和活力的关键，其目标是建立“能上能下、能进能出、能增能减”的“三能”机制，以充分调动企业各类人才积极性、主动性、创造性，激发劳动生产要素的活力，全面提升企业经营效率。 市场化经营机制的核心是“劳动、人事和分配”三项制度改革： 一是人事制度改革。企业应建立市场化选人用人机制，管理人员应实行公开选聘、竞争上岗制度，全面推行任期制和契约化管理，以固定任期和契约关系为基础，按照协议约定开展年度和任期考核，并根据考核结果兑现薪酬和实施聘任或解聘，强化激励约束。重点要建立“一岗一职责”“一岗一考核”“一岗一薪酬”的管理机制，严格考核、刚性兑现，使考核结果不仅影响收入的“能增能减”，更能影响职务（岗位）的“能上能下”。 二是劳动制度改革。企业应建立健全以合同管理为核心、以岗位管理为基础的劳动用工制度，依法规范劳动用工，强化全员绩效考核，提高人才市场化配置效率和劳动生产率，完善员工末等调整和不胜任退出制度，畅通员工正常流动和退出渠道，实现员工“能进能出” 三是分配制度改革。企业应以正向激励为主，建立与绩效和贡献相挂钩、短期激励与中长期激励相结合的薪酬激励机制，完善工资决定机制，加大内部组织和个人绩效考核分配比例，拉开分配差距，确保员工时刻保持干事创业热情。企业还要根据所处的行业、发展阶段及战略要求，综合运用股权激励、分红激励、项目跟投等中长期激励方式，将企业核心员工长期绑定，实现核心员工与企业的“价值共创、风险共担、利益共享”。 （作者系阳光时代律师事务所合伙人）  

经济观察报 记者 老盈盈  银行三季报陆续披露，经济观察报记者梳理发现，虽然银行不良贷款率普遍下降，但受房地产等行业信用风险的影响，一些银行关注类贷款不良有抬头的迹象。 今年以来，宝能，华夏幸福、恒大、花样年等房地产企业流动性紧张，出现债务逾期问题，也引发市场对于银行不良风险的关注。房地产企业风险敞口有多大？银行采取哪些风控措施，来防范化解地产企业的存量以及新增业务的风险？ 有银行表示，对增量的房地产风险主要是把控，对存量的房地产业务主要做风险排查。继续实行房地产行业白名单制和行业、客户限额管理，聚焦中心城市和战略客户，持续调整房地产客户及区域资产结构，对房地产业务及项目资金监管情况、房地产上下游产业链继续进行全面排查和持续跟踪，并根据具体风险情况逐笔充分计提拨备。 部分风险指标抬头 从三季度披露业绩的银行来看，无论国有大行、股份行和中小银行不良普遍降低，拨备覆盖率提高。农行不良贷款率1.48%，比上年末下降0.09个百分点；拨备覆盖率288.04%，比上年末上升27.40个百分点。邮储银行不良贷款率0.82%，较上年末下降0.06个百分点；拨备覆盖率422.70%，较上年末上升14.64个百分点。 股份行中，中信银行不良贷款率1.48%，较上年末下降0.16个百分点，拨备覆盖率184.60%，较上年末上升12.92个百分点；兴业银行公司不良贷款余额481.99亿元，较期初减少14.57亿元，不良贷款率1.12%，较期初下降0.13个百分点。平安银行不良贷款率1.05%，较上年末下降0.13个百分点；拨备覆盖率268.35%，较上年末上升66.95个百分点；逾期60天以上贷款拨备覆盖率330.46%，较上年末上升110.68个百分点；逾期90天以上贷款拨备覆盖率370.18%，较上年末上升101.44个百分点。 中小型银行中，2021年9月末，上海银行不良贷款率为1.19%，较上年末下降0.03个百分点；拨备覆盖率为331.77%，较上年末提高10.39个百分点；成都银行不良贷款率1.06%，较上年末下降0.31个百分点，拨备覆盖率387.41%，较上年末增长93.98个百分点。长沙银行不良贷款率1.20%，较年初下降0.01个百分点，拨备覆盖率297.92%，较年初有所上升。 但也有银行一些不良指标有抬头的迹象。例如兴业银行关注类贷款余额633.83亿元，较期初增加89.76亿元，关注类贷款占比1.47%，较期初上升0.10个百分点。兴业银行表示，部分借款人因资金链紧张产生逾期欠息，导致关注类贷款有所增加。招行关注贷款余额450.32亿元，较上年末增加43.16亿元，关注贷款率0.82%，较上年末上升0.01个百分点。招行表示，受部分房地产企业信用风险暴露影响，截至2021年9月30日，该行对公房地产不良贷款率1.29%，较上年末上升1.06个百分点。 受到房地产企业资金链紧张影响的还有平安银行。平安银行三季度业绩显示，关注类贷款占比1.37%，较上年末上升0.26个百分点。对此，平安银行副行长郭世邦在10月21日举办的对公暨风险开放日上回应称，三季度关注类贷款有所上升，主要是因为宝能出现流动性问题，宝能的贷款目前划入关注类，还没有全部进入逾期。 郭世邦称，宝能所有的授信都有足额抵押物，抵押物主要是在深圳，杭州也有一部分。根据银行调查，抵押房产都已经竣工交付，所以不存在烂尾的风险，而且已经对宝能不良贷款进行足额拨备，未来贷款回收后将会回补银行的拨备和利润。“针对宝能集团，我们已经制定了多项的化解处置策略，到目前来讲也取得了一些成效。市政府已成立化解宝能金融风险专班，加快宝能资产转让和风险化解。”郭世邦说道。 如何防范风险 标普信用评级分析师邹雪飞认为，最近恒大等房地产公司出现的流动性问题局限于个别企业，对国内银行业并无严重负面影响，银行业的房地产业风险总体可控。 “房地产行业运行的逻辑，我觉得已经发生了变化。在行业调控的背景下，高杠杆、高负债、高周转的经营模式后续将难以为继，行业性的缩表、降杠杆应该是新常态。”招行副行长兼首席风险官朱江涛在招行三季度业绩交流会上表示，针对承担信用风险的房地产授信业务，招行将继续实施行业限额和客户限额管理，聚焦中心城市和战略客户，持续调整房地产客户及区域资产结构，对房地产业务及项目资金监管情况、房地产上下游产业链继续进行全面排查和持续跟踪，并根据具体风险情况逐笔充分计提拨备。 经济观察报记者从在招行三季度业绩交流会上了解到，招行的房地产行业资产质量，承担信用风险的有5203.92亿元资产，其中大部分是贷款，自营非标投资和自营债券投资等不到1000亿，占比较小。朱江涛称，从监测的情况来看，资产质量总体可控，但是整体风险后续可能还会承压。 关于房地产开发贷，招行风险管理部总经理厉明东表示，招行对公开发贷的投向一贯坚持“优选客户、优选区域，聚焦开发贷并严格管理”的原则。目前，招行在开发贷的投向上强调项目的自偿性，并且严格对房地产开发贷款进行封闭的管理。从整个区域的投向上看，有八成的项目集中在一、二线城市，所以在区域的结构上，招行的房地产开发贷质量会持续保持相对稳健。在开发贷项目选择上，集中在一、二线城市的刚需和改善型住宅，和国家政策的投向基本保持一致，在积极满足刚需住房融资需求的同时，也保持整个项目的自偿现金流的稳定。 平安银行会采取哪些具体的风控措施，来防范化解地产企业的存量以及新增业务的风险？郭世邦表示，严格控制房地产贷款规模占比的同时，加强房地产贷款的风险管控。重点是以下这三方面，首先继续实行名单制。2017年初，平安银行开始全面实施房地产名单制，每半年更新一次房地产名单，成为客户授信的关键指标。他还说，由于提前预判预警风险，合作的11家企业中，有8家因为早预警，早发现早退出了，没有发生损失，剩下的三家虽然踩雷了，但是在风险暴露前已提前大幅压降业务规模。其次在城市分析模型方面，重点选择人口净流入、有产业支撑力比较强的城市，项目重点选择有区位优势，尤其是销售前景好，计划周期短的项目。“我们对增量的房地产风险主要是把控，而另一方面，对存量的房地产业务是做风险排查，最近排查已经全部结束了，然后后面可能还要重点做实投后管理，同时升级资金封闭管理的要求。因为最近我们发现资金监管也容易出问题，过去大家可能都没有想过这个事情，所以在这块我们要把它做扎实。”郭世邦称。 对于个别高风险房地产企业造成的银行不良影响，邹雪飞认为银行的最终损失可控。银行的房地产贷款往往具有充足的风险缓释措施，特别是土地等抵押物。在国内地价、房价总体稳定的情况下，银行业房地产不良贷款最终信用损失可控。如果个别房地产贷款形成不良，必然需提高相应的贷款损失准备，这会提高银行今年和明年的信用成本。结合尚未完全消化的疫情带来的中小微企业信用损失，其他行业高风险高杠杆私营企业的信用损失，部分国企僵尸企业的信用损失，以及地方银行隐形债务问题的潜在风险，2022年银行业，特别是一些中小银行，拨备压力将继续存在。  

经济观察报 记者 黄蕾  第三季度营收、归母净利润增速最高超40%。 随着近半数A股上市银行披露三季报，多数银行业绩延续高增长态势，资产质量稳定向好。 此前在预估三季度上市银行业绩时，光大证券分析师王一峰认为优质银行将继续呈现“强者恒强”。其中，江浙等优质区域的城农商行由于经营的“亲周期性”增长确定性更强，叠加去年同期相对低基数，第三季度盈利有望上台阶。 从统计数据来看，零售业务发展较好，业务转型持续推进的银行继续领跑银行业绩增长，位于江浙沪、成渝经济圈的多家城农商行业绩表现突出。在它们的业绩增长背后，银行板块的机构配置呈现分化趋势：三季度板块整体配置下降，部分个股获明星基金经理加仓。 城商行贡献最高营收、净利增速 截至10月28日晚间，共有20家银行的三季度业绩亮相，分别为邮储银行、农业银行两家国有大行；兴业银、浙商银行、招商银行、光大银行、中信银行、平安银行这六家股份行；成都银行、西安银行、上海银行、宁波银行、厦门银行、长沙银行、杭州银行这七家城商行；张家港行、瑞丰银行、常熟银行、江阴银行、渝农商行这五家农商行。 以银行类型划分来看，城商行第三季度贡献了最高的营收、归母净利润增速。 具体来看，除西安银行第三季度营收、归母净利润同比小幅下滑外，六家城商行第三季度营收、归母净利润均实现两位数增幅。增幅排名居前的为厦门银行，第三季度营收14.40亿元，同比增长40.13%，归母净利润4.42亿元，同比增长45.68%；宁波银行第三季度营收138.59亿元，同比增长34.82%，归母净利润47.88亿元，同比增长39.67%；杭州银行第三季度营收75.01亿元，同比增长29.36%，归母净利润20.29亿元，同比增长34.47%；成都银行第三季度营收45.94亿元，同比增长27.27%，归母净利润17.41亿元，同比增长20.33%。 6家股份行报告期内均实现营收、归母净利润正增长，其中营收增速最高的为浙商银行，该行第三季度营收同比增长43.76%，实现营收145.13亿元。第三季度营收最多的为招商银行，报告期内实现单季营收826.61亿元。营收增速从高到低分别为浙商银行43.76%、光大银行14.26%、招商银行13.11%、平安银行11.20%、兴业银行6.43%、中信银行5.18%。归母净利润方面，第三季度同比增长最快的是平安银行，实现同比32.50%的增幅，报告期内单季归母净利润为115.52亿元。盈利最多的同样是招商银行，报告期内归母净利润为324.65亿元。归母净利润增速从高到低分别为平安银行32.50%、招商银行21.07%、兴业银行24.07%、中信银行11.85%、浙商银行10.63%。 农商行方面，除江阴银行第三季度营收同比下降3.99%外，其余5家银行均实现营收、净利润的双位数增幅。其中常熟银行、张家港行表现亮眼，增速均保持在20%以上。第三季度，常熟银行实现营收19.54亿元，同比增长24.40%，归母净利润6.6亿元，同比增长24.80%；张家港行报告期内单季实现营收 12.06亿元，同比增长23.04%，，归母净利润3.79亿元，同比增长37.89%。 国有大行方面，邮储银行第三季度营收 807.05亿元，同比增长15.43%，归母净利润234.97亿元，同比增长22.47%，农业银行第三季度实现营收1793.60亿元，同比增长12.75%，归母净利润644.31亿元，同比增长14.04%。 资产质量方面，除浙商银行、西安银行报告期末不良率较年初微升，其余银行均不同程度下降。 业绩增长背后 谈及第三季度银行业绩的高增长态势，民生银行首席研究员温彬对记者表示，主要原因包括：一是商业银行信贷投放力度加大，带动盈利能力提升；二是商业银行业务结构继续调整，中间业务等对收入和盈利的贡献提升。比如已公布三季度数据的银行中，多家银行中间业务收入增长达到或超过30%。三是商业银行净息差水平有所改善，带动经营效益提升。今年以来，人民银行保持相对宽松货币政策，银行负债端成本有所下降，加之商业银行更加注重财务计划和运营管理的精细化，进一步降低运行成本，增厚了银行利润空间。 邮储银行研究员娄飞鹏对记者表示，总体来看，今年经济增速较高是恢复性增长，带来银行业收入和利润的高增长。后续随着经济高质量发展，银行业也将更加追求高质量发展，收入结构更加优化，数字化转型加快。在此过程中，区域经济发展不均衡问题也会对银行经营业绩带来影响，尤其是区域性银行的经营业绩受到的影响会更加明显。 娄飞鹏表示，可以看出，国内经济区域不平衡问题显现，南方地区经济发展较好，东部地区经济发展较好。银行业是顺经济周期行业，在经济发展较好的地区不仅贷款等业务发展的较好，而且贷款不良率较低，形成了良性循环，助推了当地银行业经营业绩表现较好，尤其是业务主要集中在这些地区的地方性银行经营业绩更好。 温彬表示有些区域的银行之所以能保持快速发展，一方面受益于所在区域经济发展水平较高，特别是民营经济发达，居民富裕水平较高，财富管理等优质业务需求大，银行业务拓展的基础好、空间大。另一方面主要得益于这些银行战略规划清晰，走差异化竞争路线；经营理念先进，以客户为中心狠抓服务，提升客户满意度；业务定位准确，深耕中小微、财富客群等业务领域；获客模式灵活，有效把握客户现金流，通过多种产品组合服务客户多元化需求；以及良好的风险控制和企业文化建设。 同时，记者统计发现，今年三季度银行获得调研的频次显著提升，区域中小银行受到机构关注。今年三季度，共有17家银行获得了52次调研，参与调研机构合计523家。其中，杭州银行的调研机构数量最多、常熟银行的调研频次最高。去年同期，共有8家银行获得调研，调研22次，参与调研机构440家。机构普遍关心中小银行对他行的竞争力问题，并对银行未来发展战略及实施情况表示关注。 温彬认为，下一步，银行板块将延续整体向好趋势，但银行间业绩分化也将持续，一些在零售、科技等方面长板突出，“护城河”优势较明显的银行或业绩表现亮眼的“明星银行”将继续受到市场追捧。银行整体经营趋势保持良好，信贷继续平稳增长，净息差水平有望继续改善，资产质量风险整体可控，基本面向好趋势不变，板块配置价值有望进一步凸显。 板块配置下降 个股获加仓 截至10月17日，A股基金2021年3季度报告披露完毕，银行板块整体持仓环比下降，不过部分个股获得了明星基金经理的青睐。 根据平安证券统计，整体来看，第三季度包括股票型、混合型在内的主动管理基金配置银行板块比例环比下降48BP至2.51%，继续处在历史低位，且参照板块在沪深300的流通市值占比情况来看依然低配14.5%，依旧处在深度低配状态。 平安证券分析师袁喆奇认为，第三季度板块配置环比下降除了与市场风格分化的延续有关之外，更多归因于投资者对经济下行和个别房企信用风险的担忧，但行业的基本面仍然保持稳健性，从银保监会披露的银行3季度经营数据和几家银行的3季度业绩来看，行业经营与资产质量表现均好于市场预期，盈利延续高增长。值得注意的是，部分经营业绩表现较好的区域银行获主动管理型基金逆势小幅加仓，如成都银行、常熟银行、苏农银行等，第三季度仓位较第二季度均环比有所提升。 个股层面，部分个股获得机构加仓。平安银行三季报显示，截至9月底，易方达基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金、易方达优质精选两只基金，均出现在该行前十大股东名单中。持股数量分别达到2亿股、6300万股，位列该行第六、第七大股东。该行半年报数据显示，截至今年6月底，易方达蓝筹精选持有平安银行9200万股，易方达优质精选未在前十大股东之列。据此计算，前者三季度增持了平安银行1.08亿股，两者合计增持数量或超1.71亿股。 招商银行也被张坤管理的易方达优质企业三年持有混合基金大幅增持。根据信息披露，该基金分别于9月29日、30日两个交易日连续买入招商银行股票，合计买入1680万股，累计买入金额超过8.5亿元。 根据常熟银行披露的三季报，中庚基金基金经理丘栋荣管理的中庚价值品质一年持有期混合三季度末持有常熟银行3149.07万股，新进该行第8大流通股东。  

10月2日，美国海军“康涅狄格”号核潜艇在南海发生撞击事件。近1个月过去了，与撞击事件相关的诸多关键问题，美方迟迟不作出说明与澄清。这种遮遮掩掩的做法，将所谓“超级大国”的不负责任暴露得彻彻底底。 对美国核潜艇撞击事件，中国和其他南海沿岸国的疑问主要有四点：美方此次派出核潜艇悄无声息地在南海潜航，究竟是要执行什么任务？这一次究竟撞上了什么？为什么会撞上？是否造成核泄漏，给海洋环境带来核污染？四个问题直指事件本身来龙去脉，理应不难作答。作为当事方，美方也有责任有义务详细说明事件相关情况，回应地区国家和国际社会的关切和疑虑。然而，令人遗憾的是，迄今为止，美国军方只发表了一份拖延许久、语焉不详的简短声明。 美国为何先对撞击事件刻意隐瞒，事件暴露后又对详情含糊其辞？事件真相如何，我们不得而知；美国存何意图，我们有足够理由表示怀疑。毕竟，这些年来，在南海等中国周边海域，美国没少干兴风作浪、偷鸡摸狗的事。 远的不说，仅2020年上半年，美国就派出近3000架次军机、60余艘次军舰，包括多批次轰炸机和双航母编队，不断在南海炫耀武力，强化军事部署，甚至悍然进入中国南海岛礁12海里，肆意推高地区冲突风险。 而就在此次核潜艇撞击事件发生前不久，美国海军还派“卡尔·文森”号航母闯入南海，与多艘其他舰艇开展联合演练，期间出动F—35C隐形战机。 近年来，美军类似军事挑衅行径数不胜数。打着所谓“航行和飞越自由”的幌子，美国屡派军用舰机到东海、南海挑衅，对中国实施高频度抵近侦察，并举行针对性极强的军事演习。这些举动严重威胁地区国家安全、加剧地区紧张局势。 从更大的时空范围来观察，不难发现：明明本土距离南海8300多英里，却非要在南海周围建立多个部署进攻性武器装备的军事基地，并常年派军机、军舰到南海开展频繁、密集的军事演习或抵近侦察；明明自己反复上演“军事上秀肌肉、舆论上摇唇鼓舌、暗地里挑拨离间、制造外交摩擦、煽动地区对立”的老套路，却非要鼓噪“中国南海胁迫论”，借南海问题污蔑中国、误导国际舆论。美国把一套“贼喊捉贼”的戏码表演得淋漓尽致，更把大国维护地区乃至全球和平安全的责任丢得一干二净。 说到这儿，我们也就清楚了美国为何对核潜艇撞击事件讳莫如深。如果对外公布事件调查结果，美军在南海的行动航迹或将随之暴露，美国威胁中国主权安全、破坏地区和平稳定的真相或许也将由此浮出水面，而美国作为世界第一军事强国的声誉恐怕就会大打折扣。 正因如此，美国宁愿做一只把头埋进沙子的鸵鸟，无视核潜艇撞击事件给南海海域航行和环境安全等造成的严重威胁，无视国际社会要求其说明事件真相的强烈呼声，一心只为自己谋私利。 然而，美国就算掩盖得住事件真相，也掩盖不住世人看清事实本质的眼睛。美军核潜艇撞击事件充分暴露出，美国才是南海军事化的最大推手，美国才是南海和平稳定的搅局者、挑衅者、破坏者。南海是地区国家共同的家园，不是美国谋求地缘政治私利的狩猎场。美国如果真的希望南海风平浪静，就应当尽快收回那只偷鸡摸狗、大搅浑水的手。 □ 严 瑜《 人民日报海外版 》（ 2021年10月30日   第 06 版） 责编：王西洛

外交部发言人汪文斌10月30日就欧盟机构两主席关于立陶宛涉台问题复信部分欧洲议员回答记者提问。 问：据报道，日前欧洲理事会主席和欧盟委员会主席联名复信欧洲议会和欧盟国家议会部分议员，就立陶宛宣布同台当局互设代表处遭中国批评表达关切，称此举没有违反欧盟的一个中国政策，针对欧盟成员国的施压不可接受。中方对此有何回应？ 答：一个中国原则是国际社会普遍共识，也是中国同所有建交国发展关系的政治基础。我们坚决反对台当局在国际上制造“两个中国”和“一中一台”的图谋，坚决反对建交国同台当局进行官方往来，敦促立陶宛政府恪守同中国建交时所作庄严政治承诺，不要作出不可挽回的错误决定。欧方应当采取正确立场，防止干扰中欧关系健康发展。（外交部网站） 责编：张振

新华社联合国10月29日电 中国常驻联合国代表张军29日向媒体发表谈话说，最近美方发表一系列错误言论，为台湾扩展“国际空间”张目，向“台独”势力发出严重错误信号。中方对此表示坚决反对。一个中国原则是国际社会的普遍共识，是公认的国际关系基本准则，不容任何挑战和曲解。 张军表示，世界上只有一个中国，中华人民共和国政府是代表全中国的唯一合法政府，台湾是中国领土不可分割的一部分。包括美国在内，全世界有180个国家在坚持一个中国原则的基础上与中国建立了外交关系。 张军指出，众所周知，联合国是由主权国家组成的政府间国际组织。联大第2758号决议已从政治上、法律上和程序上彻底解决了中国在联合国的代表权问题。台湾作为中国一部分，没有资格加入联合国。联合国系统、各专门机构和联合国秘书处处理任何涉及台湾的事务，都应遵循一个中国原则和联大第2758号决议规定。 张军强调，一个中国原则不容挑战，联大第2758号决议不容歪曲。50年前，美国在联合国制造“两个中国”“一中一台”的图谋遭到失败。50年后的今天，如果还有国家要开历史倒车，要在台湾问题上玩火，只会遭到更大失败。 责编：张振

实现碳达峰碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，面临前所未有的困难挑战。当前，我国经济结构还不合理，工业化、新型城镇化还在深入推进，经济发展和民生改善任务还很重，能源消费仍将保持刚性增长。与发达国家相比，我国从碳达峰到碳中和的时间窗口偏紧。 实现碳达峰、碳中和是一场硬仗，也是对党治国理政能力的一场大考。在第七十六届联合国大会一般性辩论上，习近平主席的话语掷地有声，“中国将力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，这需要付出艰苦努力，但我们会全力以赴。” 不久前，《中共中央 国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》正式发布，明确把碳达峰、碳中和纳入经济社会发展全局，以经济社会发展全面绿色转型为引领，以能源绿色低碳发展为关键，加快形成节约资源和保护环境的产业结构、生产方式、生活方式、空间格局，坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路。 《意见》提出构建绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低二氧化碳排放水平、提升生态系统碳汇能力等五个方面主要目标：到2025年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升。到2030年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平。到2060年，绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，能源利用效率达到国际先进水平，非化石能源消费比重达到80%以上，碳中和目标顺利实现，生态文明建设取得丰硕成果，开创人与自然和谐共生新境界。 依据《意见》，中国将推进经济社会发展全面绿色转型，强化绿色低碳发展规划引领，优化绿色低碳发展区域布局，加快形成绿色生产生活方式；深度调整产业结构，加快推进农业、工业、服务业绿色低碳转型，坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展，大力发展绿色低碳产业；加快构建清洁低碳安全高效能源体系，强化能源消费强度和总量双控，大幅提升能源利用效率，严格控制化石能源消费，积极发展非化石能源，深化能源体制机制改革；加快推进低碳交通运输体系建设，优化交通运输结构，推广节能低碳型交通工具，积极引导低碳出行，等等。 中华文明历来崇尚天人合一、道法自然，追求人与自然和谐共生。中国将生态文明理念和生态文明建设写入《中华人民共和国宪法》，纳入中国特色社会主义总体布局。作为全球生态文明建设的参与者、贡献者、引领者，中国坚定践行多边主义，努力推动构建公平合理、合作共赢的全球环境治理体系。中国多次呼吁世界各国共同促进经济发展和环境保护双赢，构建经济与环境协同共进的地球家园。正如习近平主席所指出的：“只要心往一处想、劲往一处使，同舟共济、守望相助，人类必将能够应对好全球气候环境挑战，把一个清洁美丽的世界留给子孙后代。” （作者为本报评论员） ■ 王俊岭《 人民日报海外版 》（ 2021年10月30日   第 01 版） 责编：王西洛

朱立伦（资料图） 海外网10月30日电 据台湾“中时新闻网”消息，国民党今天（30日）举行“全代会”，新任国民党主席朱立伦正式宣誓就职，并公布三位副主席，分别是嘉义市长黄敏惠、国民党“对外关系协会”会长夏立言、以及国民党青年发展基金会董事长连胜文。 据悉，为因应防疫相关规定，此次“全代会”首度采用现场并同视频连线方式进行，主场地设于国民党中央党部12楼，各县市另择场地以视频方式办理，全台共计有30个连线场地，让各地党代表能同步参与全程的会议。（海外网 杨佳） 海外网版权作品，未经授权不得转载。 责编：杨佳、王珊宁

新华社达累斯萨拉姆10月29日电 东非共同体（东共体）秘书长马图基28日表示，东共体愿学习借鉴中国发展经验，并重点同中方在应对新冠疫情、基础设施建设、能力建设、青年发展等领域加强交流合作。 马图基当天在坦桑尼亚北部城市阿鲁沙接受中国新任驻坦桑尼亚大使兼驻东非共同体大使陈明健递交任命书时说，感谢中方对东共体及其成员国的支持，钦佩中国取得非凡发展成就。 陈明健赞赏东共体在地区维稳、基础设施建设、地区一体化、团结抗疫等方面取得的显著成绩，表示中国坚定支持非洲国家联合自强，将继续发展同东共体及其成员国的友好关系，深化各领域务实合作，为东部非洲地区一体化进程提供助力。（记者 谢昊） 责编：刘素素

新华社北京10月30日电 综合新华社驻外记者报道：二十国集团领导人第十六次峰会召开前夕，联合国秘书长古特雷斯等人士呼吁二十国集团携手应对全球挑战。 古特雷斯29日在罗马出席一场新闻发布会时，呼吁二十国集团采取更多行动应对气候变化。他说，国家间存在十分危险的不信任，希望在未来两天举行的二十国集团峰会有助于解决相关问题。古特雷斯还敦促二十国集团向贫困国家提供更多援助。 欧盟委员会主席冯德莱恩28日在布鲁塞尔出席新闻发布会时表示，欧盟在本次峰会上重点关注应对疫情、全球经济复苏以及气候变化三大议题。此外，欧盟还将参与讨论供应链、能源价格、全球最低税率等问题。 世界贸易组织总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉日前在罗马出席活动时，呼吁二十国集团经济体继续解除与疫情有关的贸易限制，并在帮助世贸组织成员更好应对疫情方面展现领导力。 二十国集团领导人第十六次峰会10月30日至31日以线上线下结合方式举行。作为本次峰会的东道主，意大利方面宣布会议将重点讨论应对气候变化、新冠疫情以及全球经济复苏等议题。（参与记者：康逸、沈忠浩、叶心可） 责编：刘素素

Credit: Unsplash By Huixia Sun BEIJING, October 31 (TMTPOST) – “Give me half pound of diamond” has become a meme on Chinese social media in the past month since the floating of the IPO of a Henan-based lab-grown diamond manufacturing company in Shenzhen. “Did they go nuts? Didn’t they know diamond was sold by karat, i.e. 0.2 gram?” one post remarked. “But diamond can be sold by pound if you go to Henan, China,” said another post. On September 24, Henan-based Power Diamond made debut on Shenzhen Stock Exchange, with the issue price of RMB 20.62. It soared to RMB 288 in the day, about 13 times of the issue price. It closed at RMB 250 or over 11 times of the issue price. Meanwhile, three major Henan-based man-made diamond manufacturing giants, namely Henan Diamonds (300064.SZ), Yellow River Whirlwind (600172.SH) and North Industrial Group’s Red Arrow (000519.SZ), all underwent a surge in their stock prices. As of last Friday, October 29, all the four gem-manufacturing firms witnessed a surge in their stock prices. In particular, new market entrant Power Diamond’s share price surged to RMB 288, nearly 14 times of its issue price. In 2020, the world’s lab-grown diamond output was 6 million to 7 million of karats, nearly half of which was manufactured from China. And about 80% of China’s output was concentrated in Henan province, central China, according to a research report released by China CITIC Securities. Nearly 95% of man-made diamonds were made in Henan province, according to a news report released by China’s official news agency Xinhua in late October, citing the statistics of Henan Mechanical Engineering Association. On October 26, the Lab Grown Diamonds International Trade Expo was held in Zhengzhou. In 2019, the Lab-grown Diamond Branch of the Gems & Jewelry Trade Association of China (http://www.jewellery.org.cn) was formed in Zhengzhou, the capital of Henan province. There are over 200 companies that produce hard carbon materials or diamonds in the province. Henan province has become the dominant player in man-made diamonds of the world. Diamonds, just like the spicy soup, have become the specialty of the otherwise economically non-descript province. But why Henan, a province whose economy lags bebind its peers’ in the Yangtze River Delta and Pearl River Delta? A Series of Coincidences Diamond, a material made of the most common element carbon, has become a symbol of eternal love for about a century in the world due to a bedazzling marketing success. In China, the history of diamond manufacturing has nothing to with romantic love or jewelry, but industrial use and a planned economy. In 1953, the first lab grown diamond was made in Sweden by applying high pressure and high temperature (HTHP). Throughout the 1950s and 1970s, China’s economy was isolated from Western ones. It had to research and develop its own techniques on making a diamond-grade drilling bits and cutting blades. In 1963, the first diamond-making HPHT machine rolled out in China following the launch of a national research project coded “121” by the central government. The stones made of carbon atoms and research results were handed over to the Research Institute of Grinding Materials and Grinding Tools in Zhengzhou, Henan province, which was founded in 1958 by the Ministry of Mechanical Industry of China. The discovery of a bauxite mine near the provincial capital was a major factor in the decision for the site selection of China’s first diamond lab. The other factor was the relocation of a factory that had produced grinding wheels in neighboring Hunan province. The geographic proximity of the institute to the factory and the mine made commercialization of diamonds faster. The logic behind the site selection of the lab was learned from the Soviet Union. In 1964, the institute produced China’s first six-faced HPHT facility to produce diamond for industrial use, marking the improvement of diamond-making technology. In 1966, the six-faced HTHP pressing machines were mass produced. The products were widely used in glass, optics, auto, drilling and other sectors. In the following decades, manufacturing technologies were transferred to a few grinding wheels factories. Some engineers have started their own private diamond making plants in Henan province since China’s economic reform in late 1978. Another milestone was after 2000. Thanks to technological advantages of six-surface or cubic pressers and orders from the rest of the world, a cluster of synthetic diamond manufacturing plants emerged in Zhengzhou, Xuchuang, Shangqiu and Nanyang prefectures of the province. China’s raw synthetic diamond output currently accounts for about 90% of the world’s total and has led the rest of the world for nearly two decades. Nearly 80% of diamond materials are produced in Henan province. The Dazzling Rise of Man-made Diamonds An industry expert said the difference between natural diamonds and man-made diamonds can be comparable to that between ice in the river and ice in the fridge. However, a quick look at the history of diamonds as the jewelry would show humans could hardly see through the tricks performed by glib deep-pocket jewelry merchants. The slogan “A Diamond is Forever” has echoed on the minds of many young couples, who have been brainwashed with the artificial correlation between a piece of jewelry touted as “rare” and everlasting love. “Diamonds are a girl’s best friend” was another mesmerizing slogan presented by Hollywood star Marilyn Monroe. Whether the century-old tax on women in love or fools could be removed by Henan manufacturers is a question mark. But statistics show that increasing number of young people are embracing synthetic diamonds. From 2012 to 2015, Henan-made synthetic diamonds entered the markets of developed countries. In 2016, Henan manufacturers were able to produce diamonds that meet 4C standards for natural diamonds. Faced with the threat from Henan businessmen, De Beers, the global diamond giant, in 2015 collaborated with six other diamond firms to replace the resounding “Diamond is forever” slogan with a new one – “Real is Rare, Real is Diamond.” The new slogan by global giants hinted that lab-grown diamonds were fake. In July 2018, the Federal Trade Commission ruled that lab diamonds are real diamonds, hammering the last nail into the claim of “real”, “genuine” or “natural” diamonds by De Beers and its partners. De Beers was forced to join the bandwagon of synthetic diamonds in the same year by introducing Lightbox Jewelry, which sells jewelry made of lab diamonds. According to a report released by Bain Consulting, the retail price of lab diamonds fell to only 35% of diamonds made in the bowels of the earth in 2020, from 80% of the latter in 2016. Furthermore, in the past two years, the color and purity of Henan-made diamonds have been improving along with a fall in their prices. China is the world’s second largest diamond market and is highly likely to overtake the United States as the world’s largest market in the near future. As of 2018, only 20% of China’s urban residents owned diamond jewelry while the figure was 70% in the United States. Apparently there is huge untapped market in China and Henan-made diamonds are set to fill the blank. In the future, Henan manufacturers may enable consumers to achieve “carat-free” with their higher quality of diamond and even lower prices. “朋友去河南出差，买了半斤钻石回来，分给办公室小姐姐，说是河南特产”。 近日某博上一条引发大量网友争论的热门内容，评论中不断出现“豫金刚石”、“中南厂”、“人造金刚石”等字眼。 有网友指出该博中部分内容表达错误：“钻石衡量单位该用克拉，不该用斤”。 很快就有热心人前来解释：“河南的就是论斤卖”。 看到这里你是否会产生疑惑？不了解的人可能会想，听过河南的烩面胡辣汤，可没听过河南特产的钻石啊？更不知河南的钻石为何 更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App

作者|丰收 公司官方微博声讨CEO，这样的事恐怕少见吧。 就在昨天，物流公司云鸟科技的官微发文，矛头直接对准了CEO韩毅，直言“大家都快去告韩毅”。 之所以这样说，这位员工称已经几个月没发工资了，而韩毅却一句没钱就要破产结算，“苦了司机和同事们的日日夜夜”。 最后，这位小编还扔下了一句“周一见”。三言财经通过云鸟官方微博联系到这位小编，他表示周一将云鸟进行仲裁起诉。 而事实上，在这则声讨檄文之前，就有网友反映被拖欠工资。这条官微之后，更多的人加入到了声讨中去。 那么这到底是一家怎样的公司？CEO又是何许人也？ 被指拖欠员工3个月工资 司机押金和加盟费不退 在这条声讨博文下，不少员工加入到声讨大军。他们来自全国各地，有北京的、重庆的、襄阳、徐州、郑州等。 在他们的描述中，云鸟从8月份就开始拖欠工资，一直到现在也没有发放。 还有自称东莞云鸟的分公司员工指出，全国50家分公司九月底突然关城32家。他还指出全国3000人被欠薪。 有员工对三言财经表示，云鸟全国总员工3000多人，几乎都没发工资。 还有郑州研发中心的员工称，九月底被逼着离职，不走不发工资，走了后面发工资，但现在却又突然清算破产了。 还有网友指出，30日上午钉钉群还在，12点所有群突然解散了。 还有自称云鸟员工家属的网友称，因为不发工资，生活已经难以维持了。 有人开始在公司群聊中质问CEO韩毅，但高管一下子好像消失了一般，无人回应。 除了欠薪以外，员工们还都指出云鸟此前收取了司机的押金和加盟费，但现在却不退还。 也有疑似司机留言反映押金问题。 有报道指出，武汉多名司机反映，他们在云鸟租车平台租车后，押金却迟迟不退，押金几千到上万元不等，涉及上百人。 而在这则报道中，云鸟方面还声称加盟司机暂未受到影响。 但在这次的声讨中，司机的押金和加盟费也面临无法退回的窘境。 还有员工称，云鸟涉嫌非法集资，强迫员工每个月缴纳一万到几十万元。 据悉，云鸟内部的金融产品叫互利筹。有员工对三言财经表示，该金融产品被要求强制购买。该金融产品最低3万起步，有人甚至投资了几十万。 另一位员工向三言财经表示，自己八月份入职，但现在还有收到任何工资。此外，他指出刚入职没多久，公司就让其投资互利筹，不过当时自己没有投资。 他指出，每个月公司都会给投资指标，当时给他的投资指标是50万。 一张疑似云鸟核心管理层的群聊截图显示，韩毅称依然有人找他申请互利筹。他还称要压制恐慌，对于恐慌应对方式是停止支付，“越恐慌，越停付”。 欠薪问题早有报道 此外，三言财经还注意到，此前云鸟大规模欠薪的事情就已有报道，同样也涉及到司机的押金问题。 据湖南公共报道，同样是从8月份开始，多个云鸟员工表示工资和提成一分没发，报销还是倒贴的。有人国庆假期过后，微信群和钉钉都被移除，公司也快要搬空了。 在这次报道中，不少司机的押金同样无法退还，当时云鸟北京总部的回应是没钱。 其中有一个值得注意的细节是，现场的员工和司机指出当时云鸟还在各地疯狂地开设营业部。 也有员工指出，现在云鸟还在发布大量的招聘信息，到处招人。 三言财经查询发现，云鸟在某招聘平台目前仍有600多岗位在招聘。 不过，三言财经尝试投递了几个简历，并未收到对方的回复。 另据报道，在10月11日，云鸟曾发布公告称，近期，由于公司战略调整，云鸟科技对部分城市分公司进行了业务优化，以整合资源更好地服务广大司机和核心城市客户。目前云鸟科技在业务调整城市均留有相应的业务人员，保证业务的正常开展。 对于业务优化过程中涉及到的员工和司机，云鸟科技已与各城市分公司代表进行协商，并给出了“优先给付”+“分期给付”方案；对于网传“云鸟跑路”这一严重失实报道，云鸟科技已进行网络取证，并保留对造谣者的追诉权利。 不过这次，那条声讨CEO的博文已经挂了快一天，云鸟也没有在其他途径进行回应。 云鸟科技曾是独角兽企业 获经纬中国、金沙江创投等投资 CEO韩毅是微播易创始人和大股东 云鸟官网显示，其成立于2014年11月，是一个致力于“同城供应链配送”的互联网平台。为B2B、O2O、连锁商业、分销商、品牌商、制造商、B2C、快递快运等客户提供区域及同城配送业务。 官方介绍，云鸟科技已在北上广深等50个一线二线城市开展业务，已覆盖华北、华东、华南、华中、西南，服务多家供应链客户。 云鸟还曾经是独角兽企业。2019年10月，云鸟科技以70亿元位列《2019胡润全球独角兽榜》第264位 。 2019年11月15日，胡润研究院发布《世茂海峡·2019三季度胡润大中华区独角兽指数》，云鸟科技以70亿人民币估值上榜。 云鸟获得多轮融资，2015年1月，A轮融资1000万美元，由经纬中国、金沙江、盛大资本投资；2015年7月，B轮融资数千万美元，由红杉领投，A轮投资方跟投；2016年1月，C轮融资一亿美元，由华平投资集团领投，红杉、经纬中国、金沙江等原有投资方跟投。2017年2月，D轮融资一亿美元，继续由华平投资集团领投，经纬中国、金沙江等投资方跟投。 云鸟创始人、CEO韩毅是连续创业者，曾是硅谷动力副总裁、无线娱乐公司魔龙的创始人、微播易创始人。 天眼查显示，韩毅是北京云鸟科技有限公司的大股东，持股17%。 此外，韩毅还是另一个短视频KOL交易平台微播易的大股东。 同样这家公司也获得了多轮融资，投资机构也有经纬创投、金沙江创投等机构。 可以说，韩毅算是创业者中的佼佼者，他旗下的公司规模真不小，而且曾一度是独角兽公司。 2019年，韩毅还获得了“新中国70年中国物流民营企业家70人”称号，同样出现在名单上还有顺丰的王卫、货拉拉创始人周胜馥等。 而直到现在，官微上那篇声讨博文还依然存在。就这样看着，很有一股黑色幽默。

Roblox官方称已经确定了服务中断的潜在内部原因，正在执行必要的维护工作，以尽快恢复和运行Roblox。 10月31日，全球最大在线游戏UGC平台Roblox近日突然下线，官网只留下了一张图片，表示“我们正在使事情变得更好，稍后就会回来。” 据Roblox官方推特显示，10月29日，Roblox平台似乎出现了服务问题，这次中断与平台上的任何特定体验或合作伙伴无关。 今早，Roblox官方称已经确定了服务中断的潜在内部原因，正在执行必要的维护工作，以尽快恢复和运行Roblox。 元宇宙概念第一股——Roblox Roblox是全球最大的多人在线创作游戏，兼容了虚拟世界、休闲游戏和自建内容，游戏中的大多数作品都是用户自行建立的。在游戏中，玩家也可以开发各种形式类别的游戏。 作为元宇宙概念的引领者，Roblox已于2021年3月上市，目前市值接近520亿美元。 如果说Metaverse是新时代互联网的呈现方式，像《头号玩家》中绿洲那样的3D虚拟世界，那么VR/AR则代表着新时代的智能硬件，而Roblox则是新时代的内容生态——游戏UGC平台+云游戏。 Roblox创立于2004年，其初衷是打造一个3D虚拟平台，玩家可以在上面创造自己的虚拟世界，也可以编写各种各样的游戏，也可以在平台上交互，一起玩游戏、学习、交流和连接。 用户画像及商业模式 目前Roblox已成为全球最大的游戏UGC平台，其核心用户主要是5-24岁的Z世代，大约占据此平台70%的DAU，但用户每日使用时长达153分钟，用户平均每日发送约61条消息。 2020年，Roblox大约有3300万DAU，在疫情的影响下，较2019年的1760万DAU相比接近于翻倍。 Roblox商业模式的核心是游戏内的虚拟货币Robux，玩家充值Robux就可以在游戏内购买皮肤、道具等。现金充值的部分需要给App store和Google play store分成30%，游戏开发者也可以得到对应的分成，从而形成良性循环，促进游戏创作者们更好地创作游戏。 在媒体行业中，创作者们都需要面对不确定性，即下一个产品是否会大卖。 目前行业的标准答案是打造一个强IP，然后不断复制其模式。但对于新品来说，这依然存在巨大不确定性。通过让用户自己参与游戏设计和制作，然后利用长尾原理，让爆款产品自己脱颖而出，便可以解决这个问题。 最典型的例子是Youtube和B站，在大量的UGC中，受欢迎的内容会脱颖而出，通过更多的用户正反馈来推动创作者创作。 Roblox独特的游戏UGC模式也是典型代表，通过降低制作游戏的门槛，帮助用户沉浸于自己制作的游戏中，从而增长用户使用时间，同时也可以吸引更多新用户，达到正循环。 如果元宇宙将会开辟互联网的新时代，那么Roblox目前的方向则是承载整个元宇宙的内容生态。 虽然Roblox目前主要的变现渠道还是通过游戏，但其作为一个虚拟世界平台在元宇宙赛道上具有无限可能性和想象空间。其真正的潜力在于它有实力打造未来虚拟和现实结合的“元世界”的能力，以及吸引第一批Z世代原住民的能力。