经济观察网 记者 张斌 在上证指数、深证成指持续震荡的当下，科创50指数却在近期节节攀升。自3月16日的阶段性低点至6月18日，科创50指数在三个月内的累计涨幅达到22.18%，大幅跑赢上证指数。同期的创业板指数涨幅也超过20%，为22.51%。 从个股来看，剔除今年上市的个股，215只科创板股票中，有168只自3月16日以来实现上涨，占比达78.14%。其中累计涨幅超过20%的有84只，累计涨幅超过50%的有28只，且医药生物和芯片行业的个股居多。 热景生物（688068.SH）、明微电子（688699.SH）、键凯科技(688356.SH)、美迪西（688202.SH）、龙软科技（688078.SH）、乐鑫科技（688018.SH）6只个股股价更是在短短三个月内实现翻倍增长。 创业板方面，从个股来看，剔除今年上市的个股，892只创业板股票中，有636只自3月16日以来实现上涨，占比达71.3%。其中累计涨幅超过50%的有78只，累计涨幅实现翻倍的有17只，且科技类公司居多，市值均低于千亿元。 润和软件（300339.SZ）成为近期涨势最为凶猛的创业板公司，自3月16日以来累计涨幅已逼近5倍。润和软件近期大涨与鸿蒙热度不无关系。其在2020年报中首次通过公告形式提及鸿蒙概念。 年报显示，润和软件是OpenHarmony(开放鸿蒙)发起单位之一、华为HarmonyOS(鸿蒙操作系统)生态共建者、海思芯片及IoT战略合作伙伴。此外，润和软件还表示，将在海思、鲲鹏、鸿蒙等全场景智能生态中继续深化与华为的合作。 不过，润和软件在2020年报中并未提及公司鸿蒙相关业务收入情况。直到5月17日，润和软件在一份深交所回复函中，首次披露了相关业务收入：2020年，公司鸿蒙相关业务对外实现销售收入仅为155.22万元，毛利约为30万元。 润和软件在回复函中还表示，截至公告日，2021年鸿蒙相关业务在手订单金额为2365.75万元。这一数字虽较2020年有大幅提升，但总体来看，其占公司业务总量比重仍然较小。 润和软件是一家软件服务商，主营业务为向国内外客户提供以数字化、信息化、智能化为核心的产品、解决方案和综合科技服务。按产品线划分，公司业务分为三大板块，分别是金融科技、智能物联和智慧能源。2020年，来自金融科技业务的收入为11.76亿元，占营业收入比重47.42%，在三大板块中收入最高。 下半年，科创板、创业板还能否延续近期的这种强势走势？ 兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东表示，中国经济进入“高质量发展、双循环驱动”的新阶段，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放，新经济增长动能渐露峥嵘。当前A股科创板、创业板以及港股新经济是“未来的核心资产”的孵化器，新经济公司已经占其绝对比例。 张忆东还认为，拥抱“未来的核心资产”，科创“小巨人” 有望跑赢。首先，跟着聪明的钱找未来的投资线索，今年以来，外资持仓发生了较为明显的变化，科创板成为新宠。其次，科创板和创业板为代表的“未来核心资产”，具有相对性价比。科创“小巨人”集中在先进制造业、科技创新领域，市值100亿到800亿元左右，下阶段有望获得超额回报。

经济观察网 记者 李紫宸 铜价在继续下跌。截止6月20日晚间，期货市场上，沪铜沪铜主连最新价格为66910元/吨。从6月15日至6月20日，铜价已经连续5天下跌。 铜价的连番下跌与近日市场上的多重利空因素有关。 6月16日，国家粮食和物资储备局发布通知表示，将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备。投放面向有色金属加工制造企业，实行公开竞价。对此，国家发改委在6月16日的发布会上进一步解释表示，“此次投放面向中下游加工制造企业，实行公开竞价，在参与条件方面尽可能向中小企业倾斜。今后一段时间，我们还将会同有关方面，视市场变化，适时开展多批次投放，及时增加市场供应，缓解企业成本压力，促进价格回归合理区间。” 根据上海金属网的消息，国储局的投放时间为每个自然月月底，持续至2021年底。 国家投放金属储备这样的操作在过去多年没有看到。国储局上一次“传”出抛储消息是在今年3月23日，彼时市场传闻国储局向市场投放50万吨铝，铝价紧接着出现了短暂的下跌，但很快又止跌回升。但该消息仅限于“传闻”，经济观察网记者查询国储局官网，在过去几年中未有相关历史消息发布。 过去一个多月中，铜价一直处于下行期。5月10日，沪铜主连盘中高点创下78270元/吨的历史新高，此后铜价震荡下跌至今，近日下跌行情加剧。不过即便如此，目前的价格依然接近2020年3月时的2倍。 根据我的有色网数据，目前国储局储备铜约有180-200万吨。来自上海钢联分析人士向经济观察网表示，从量上看，抛储对于市场供需的影响有限。 方正中期期货认为，对比历史可以发现，在抛储消息发酵时铜价相对承压，而一旦抛储消息落地对价格影响迅速减少，价格主导再度回归基本面和宏观面的影响。更大的影响在于直接冲击现货升贴水市场，尤其是国内本身社会库存刚开始去化，如果抛储数量较大极有可能重新变为累库。 该机构还分析认为，当前铜价估值溢价较高，本身宏观和基本面都已经在转向，前期刺激涨价的力量在减弱，而国储抛售又缓解了现货市场的紧张和下游实体企业的压力，同时也对投机资金释放不要过度投机的信号，多方面因素共振，铜价有望进一步下跌，维持在67000元/吨附近。 北京时间6月17日凌晨，美联储公布最新利率决议结果，维持联邦基金利率的目标区间在0%至0.25%，同时美联储大幅提高了对未来通胀的预期。 市场普遍认为，美国加息预期提前，市场对于政策提前收紧担忧，美元加速回升，对铜价形成明显压制。 申银万国认为，铜在中期可能进入调整阶段。该机构表示，美联储议息会议结果推高美元；国储计划抛储，每个月底进行，并持续至年底。目前精矿供应依旧紧张，但国内需求表现疲软。近期上海港口升水也明显回落，仅为25-30美元，意味着中国进口意愿较低。LME和国内现货表现贴水，供应相对宽松。铜价中期可能进入调整阶段，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。 华泰期货建议维持观望态度，该机构表示，在本次美联储利率决议中，美联储官员对于未来经济展望的预期，使得美元受到大幅提振，加之国内抛储相关事宜，这对铜价的打压较为明显。 中长线看，该机构认为，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，铜精矿供应仍然难言宽裕，需求端，中国目前对于新冠疫情的控制十分成功，新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动，但受到当下的利空冲击，总体而言维持中性态度。

经济观察网 记者 叶心冉 6月18日，学大教育(SZ：000526)发布公告称，将使用募集资金置换公司预先投入募投项目的自筹资金3113.89万元。同时，未来十二个月内，公司及控股子公司拟使用额度不超过8亿元的闲置自有资金进行委托理财。 学大教育的投资收益曾让其在2020年获益7340万元，占利润总额比例达94.19%，具体包括交易性金融资产投资收益4759万元 ，银行理财产品收益1572万元，长期股权投资收益889.93万元等。 今年一季报，学大教育实现营收6.92亿元，同比增长15.31%；归属于上市公司股东的净利润536.69万元，较上年同期扭亏为盈，但公司扣非净利润-1099.61万元。 报告期内，学大教育的投资收益为-110.9万元，同时，交易性金融资产相较2020年12月31日增加27177.69%至3.301亿。公司指出，交易性金融资产增加，主要原因是公司本报告期购买理财产品增加所致。 学大教育面临持续的主业压力。2015年-2020年，公司的扣非净利润，除却2017年是正向之外，其余均为负值。2018年-2020年的扣非净利润分别为-596.8万元、-46.73万元、-8044万元。 5月17日，学大教育还曾被北京市教委点名通报。北京市教委印发的《北京市教育委员会关于检查校外培训机构发现问题的通报》指出，部分机构存在违规问题。其中，北京市朝阳区学大教育培训学校存在开展低价营销、贩卖焦虑等不当广告宣传的违规问题。 并且，校外培训所面临的监管愈加严格。6月15日，教育部召开校外教育培训监管司成立启动会。上个月，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》发布。业内人士指出，行业发展前景堪忧，未来强规范整顿，政策趋严或是趋势。 另外，学大教育因私有化产生的借款仍未解决。 2016年初，银润投资（学大教育前身）向紫光卓远借款23.5亿元，用以完成学大教育私有化。同时计划以19.13元/股的价格向不超过10个发行对象开启55亿元定向增发。但因受2015年资本市场影响，定向增发被迫中止。由此，紫光学大背负高达23.5亿元的高昂债务，以及每年8000万元的利息。 去年年底，公司非公开发行股票获得批复，扣除发行费用后，公司实际募集资金净额为8.22亿元。根据披露，截至 2021年6月17日，公司募集资金账户余额约为人民币5.79亿元，募集资金已使用约2.47 亿元。 此前，根据计划，募集资金将用于教学网点建设项目、教学网点改造优化项目、OMO 在线交易平台建设项目，以及2.47亿元用于偿还股东紫光卓远借款。 5月底，根据学大教育发布的公告，公司与紫光卓远、芯鑫保理的借款仍有共计10.45亿元及相应利息的债权未予还清。学大教育将该借款进行了展期，展期期限自2021年5月24日起至2022年3月31日止，展期借款利率为4.35%/年。按照利率计算，年利息超过4000万。 4000万是学大教育去年一年的净利润。2020年年报显示，学大教育营收达24.30亿元，同比下降18.79%；净利润达4369万元，同比增长215%；扣非净利润则亏损8043万元，同比下降17111.33%。

经济观察网 记者 黄一帆 6月18日，证监会官网发布文章称，为贯彻落实新《证券法》和新《行政处罚法》等上位法规定，证监会近日发布修订后的《证券市场禁入规定》（以下简称《规定》），自2021年7月19日起施行。 据了解，本次修订遵循“有限目标、问题导向、尊重历史、稳定预期”的思路，对根据上位法确有必要修订的内容进行完善。 主要修订内容包括：一是进一步明确市场禁入类型。根据新《证券法》第221条，将证券市场禁入措施分为“不得从事证券业务、证券服务业务，不得担任证券发行人的董事、监事、高级管理人员”（以下简称身份类禁入）以及“不得在证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所（以下统称证券交易场所）交易证券”（以下简称交易类禁入）两类，执法单位可以结合实际，选择单独适用或者合并适用相匹配的禁入类型。 二是进一步明确交易类禁入适用规则。充分借鉴境内外监管经验，结合我国市场实际，明确交易类禁入是指禁止直接或者间接在证券交易场所交易上市或者挂牌的全部证券（含证券投资基金份额）的活动，禁止交易的持续时间最长不超过5年。同时，做好政策衔接和风险防控，对7类情形作出了除外规定，避免不同政策叠加碰头和引发执法次生风险。 三是进一步明确市场禁入对象和适用情形。根据近年来市场发展变化的现实情况，完善了禁入对象的涵盖范围。适用情形方面，明确将信息披露严重违法造成恶劣影响的情况列入终身禁入市场情形，同时，明确交易类禁入适用于严重扰乱证券交易秩序或者交易公平的违法行为。 证监会表示，考虑到交易类禁入为新《证券法》增加的一类禁入措施，具有不同于身份类禁入的特殊性，本着科学立法原则和实事求是的态度，在充分借鉴境内外经验基础上，审慎确定了相关适用规则。即，对交易类禁入仅设置5年期限上限，在5年期限上限内，执法单位可根据实际违法情况采取与之匹配的禁入期限，以便于应对复杂多样的违法实际，确保该项制度平稳起步。从公开征求意见情况看，前述制度安排得到市场各方普遍认同。 证监会表示，下一步，将按照党中央、国务院关于对资本市场违法违规行为“零容忍”的要求，落实好新《证券法》、新《行政处罚法》和《规定》相关内容，依法严厉打击各类资本市场违法违规行为，把“严”的执法主基调长期坚持下去，同时加大与司法机关协调配合力度，综合运用民事、行政和刑事追责手段进一步提高违法违规成本，为资本市场更好服务于构建新发展格局提供坚强执法保障。

经济观察网 记者 黄一帆 6月18日，中国证券业协会根据各证券公司经审计数据，对证券公司资产规模、各项业务收入等38项指标进行了统计排名，发布了2020年证券公司经营业绩指标排名情况。 根据证券业协会统计显示，2020年，年度营收排名前五的券商分别是中信证券、国泰君安、华泰证券、中信建投、招商证券。中信证券以341.40亿元营收排名第一。 从净利润来看，2020年过百亿的券商总共有5家，分别是中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券。 证券业协会表示，从科创板试点注册制起步，再到创业板实施“存量+增量”改革，注册制改革已经取得突破性进展。截至2020年末，我国直接融资比重持续提升，达12.6%。与此同时，2020年度证券行业投行业务收入达到670.67亿元，同比增长39.76%，占营业收入比例达15.25%。2020年度证券公司实现股票主承销佣金收入268.52 亿元，同比增长115.25%，债券主承销佣金收入252.44 亿元，同比增加24.76%，行业服务实体经济直接融资能力进一步提升。 2020年证券行业持续发力财富管理业务转型，实现经纪业务收入1,279.47亿元，同比增长54.82%。同时，实现代理销售金融产品收入125.72 亿元，同比增长188.63%；实现投资咨询业务收入46.77 亿元，同比增长24.01%。客户证券资产规模达61.17 万亿元，同比增长37.67%。2020年证券行业代理机构客户买卖证券交易金额达464.37万亿元，同比增长557.65%。 证券业协会表示，在代理销售金融产品业务、证券投资咨询业务、服务机构客户交易等领域，部分中小证券公司表现突出，行业差异化发展、特色化经营初见成效，持续提升服务居民财富管理能力取得良好进展。 据证券业协会提供数据显示，截至2020年末，行业总资产8.78万亿元，净资产2.23万亿元，分别较上年末增长22.32%、14.02%；行业净资本1.80万亿元，较上年末增长11.80%。2020年度证券行业业绩持续改善，达到最近3年最高水平，全行业实现营业收入4,398.15亿元，同比增长24.93%；实现净利润1,707.78亿元，同比增长39.20%。2020证券行业净资产收益率为7.82%，较上年提高了1.58个百分点。 此外值得注意的是，证券行业整体正在扩大对信息科技方面的投入。数据显示，2020年全行业信息技术投入金额262.87亿元，同比增长21.31%，占2019年度营业收入的7.47%。2017年至今证券行业在信息技术领域累计投入达845亿元。

经济观察网 记者 万敏 金融科技市场的投资活动在经历前几个季度的低谷后，正在迎来新的投资热潮。 2021年6月17日，金融科技创企Tractable宣布获得6000万美元D轮融资，Insight Partners和Georgian领投。Tractable成立于6年前，本次融资完成后平台估值突破10亿美元，成功跻身独角兽创企行列。 这只是保险科技领域成为风投“新宠”的案例之一。据CB Insights数据显示，2020年保险科技领域VC市场融资总额达到73亿美元，而今年一季度VC总融资额达23亿美元，同比增长超过70%。 此外，全球各地包括大数据分析技术、企业SaaS、区块链技术、线上支付、财富管理等领域的“独角兽”企业均在今年上半年收获了不菲的融资成绩。 资本市场曾经流传着许多错失阿里、腾讯等早一批互联网独角兽的故事，随着互联网科技不断重塑传统经济形态，金融已经成为与科技结合最快最紧密的行业。对于投资者来说，投资金融科技，是否等于投资未来？ 专业投资者捕获独角兽 据CB Insights数据，在传统产业与IT融合、人工智能蓬勃发展的背景下，独角兽企业数量在约两年里翻了一番。2020年新晋独角兽企业达89家，其中金融科技企业占16%，电商企业占15%，软件和服务企业占15%，移动和通信企业占8%，健康企业占8%。 如美国金融科技创新公司Pipe，最近启动了B轮融资，公司原计划融资1.5亿美元，由于资本市场反馈热烈，资金供应超过预期，最终融资2.5亿美元，投后估值20亿美元。投资机构包括Greenspring Associates，摩根士丹利旗下的Counterpoint Global，Fin VC, 3L和日本SBI Investment，均山投资。 这家成立未满两年的金融科技公司运营模式是为SaaS公司搭建直接连接资方的融资服务平台。其交易平台2020年6月一经上线便立即受到了企业客户的追捧和资本市场的青睐。短短不到一年的时间，目前平台已有超过4000家注册企业用户，月度交易额达数千万美元。 而在国内市场，虽然自2020年以来监管层持续加强对金融科技领域的监管，但对于那些在基础技术领域长期耕耘的公司来说，投资者的热情并未消退。 今年3月31日，独立金融大数据分析解决方案供应商百融云创在香港联交所主板挂牌上市（股票代码：6608.HK）。它成立于2014年，在赴港上市前已经历多轮融资，2014年获IDG资本参与发起投资、高瓴资本领投的A系列融资；2015年，华兴资本、高瓴资本及红杉中国等机构参与的A+及B系列融资；2016年中金领投的B+系列融资；2018年4月，百融云创完成10亿元人民币的C轮融资，由国资委国家主权基金中国国新领投，老股东红杉资本中国基金增持；2021年3月，百融云创获得基石投资人认可，基石投资者为Cederberg Capital、中国国有企业结构调整基金（国调基金）、Franchise Fund LP。 今年3月，企业支出管理平台分贝通亦宣布完成9,250万美金C轮融资，该轮投资方有高瓴、腾讯、IDG资本、Ribbit Capital、斯道资本、Glade Brook Capital等。至此，分贝通历史累计投资金额突破10亿人民币。 曾经作为国内C端互联网金融领军者的宜信，其旗下的宜信产业基金近期表现活跃，作为专注投资于全球金融科技、前沿科技、企业服务、新消费平台、数字医疗等领域公司的产业基金，除了在A+轮领投分贝通，宜信产业基金在企业服务赛道的多家被投企业包括AI公司创新奇智、智能财富大数据管理平台Addepar、开放式银行平台Railsbank、智能财税服务品牌“慧算账”、营运资金解决方案提供商Taulia等等也获得了后续融资。 金科企业盈利情况仍不稳定 “不同于早期资金对金融科技的‘盲目热情’，投资者已将投资视角转向金融科技的长期增长。投资者对金融科技初创企业的投资越发转向中后期融资阶段，”近日，Capgemini和Efma联合发布了《2021世界金融科技报告》（World Fintech Report 2021）指出，同时其投资思考也逐步增加，如产品组合是否多元化、商业模式是否具备灵活性、公司是否符合并遵循道德规范等问题。而符合以上条件的金融科技公司往往已初具规模，较为成熟。 但初具规模并不一定等于盈利能力，对许多科技公司来说，有规模但不赚钱是一个难以打破的魔咒。 6 月 17 日，赴美上市的互联网保险平台水滴公司（WDH.N）公布了2021年一季度财报，这也是水滴公司上市后的首份财报。从业务规模来看，截止2021年第一季度水滴累计保险付费用户达到2190万，用户人均首年保费(FYP)为1165元，同比增长32.1%；截止2021年第一季度水滴保险产品达到240种，同比增加40种。 但规模的良好增长并未扭转财务上的亏损表现，2021年一季度，水滴公司营业亏损4.606亿元，去年同期营业亏损1.111亿元，同比扩大314.5%；2021年第一季度净亏损3.702亿元人民币，2020年同期净亏损1.207亿元人民币。 《2021世界金融科技报告》指出，数据统计可见，亚太地区、欧洲及美洲的部分头部金融科技公司虽估值已破百亿且客户基础雄厚，但仍未实现盈利；且亚太地区头部企业的盈利情况要优于美洲及欧洲地区。成熟且合规的金融科技公司能够快速得到投资人的大量资金，但如何平衡快速增长和可持续运营之间的关系是其一大考验。 由此，对金融科技企业的投资越来越成为 “富人”的游戏了吗？ 专业、高端的投资人通过产业基金、VC风投等方式参与初创公司的一级市场融资，在金融科技公司IPO后实现退出兑现高倍数的收益，而资金规模小、投资经验不足和投资渠道、投资时间有限的普通投资者，在这类企业上市后的二级市场投资中面临较大的风险。 在近期与一位外资银行财富管理部首席投资策略师的交流中，他主动谈起了当下火热的比特币等虚拟币投资，认为对于其代理的高净值财富投资者来说，可以将虚拟币作为一种与黄金、美元或房产类似的正常配置中的一种，因为高净值客户的投资足够分散，投入少量的资金配置数字新型资产，不会对其整体收益产生过大的波动。但对于普通散户投资者来说，资金有限的情况下很难做到投资分散，投资虚拟币、区块链等，收益稳定性无从保证，也很难实现财富的保值增值。 2020年下半年以来，互联网消费金融领域进入深度调整阶段，曾经喧嚣一时的P2P模式给投资者留下的创伤还在消化中，联合贷和助贷模式的消费金融模式，离行业规模天花板越来越近。在向产业化金融科技转型的过程中，哪些技术真正的在为金融和企业创造价值，为社会提供更多就业，为普通居民提供劳动致富的机会？而不是让金融科技投资沦为少数人“击鼓传花”的资本游戏。

经济观察报 记者 李沁  卖空还是补仓？ 端午节后，天天基金网华安黄金易ETF(518880)贴吧里，基民们各执一词。近一周，该基金的净值快速下坠，与端午节前“5天涨4天”的表现截然不同。 事实上，不止华安黄金易ETF，公募市场上几乎所有的黄金ETF都经历了一定程度的净值回落。尽管跌幅并不算大，身处基金市场的投资者仍然可以从中感知到黄金市场的波动。 同时，大成有色金属期货ETF(159980)、华夏饲料豆粕期货 ETF(159985)自端午节后也呈现净值持续下跌的走势。天天基金网显示，6月15日至17日，这两只基金的阶段涨幅分别为-1.94%和-4.28%。 备受基金经理们关注的是，此前的6月5日，由中国物流与采购联合会调查、发布的数据显示：2021年5月份中国大宗商品指数（CBMI）为100.2%，较上月回落3.1个百分点，指数在连续三个月上升后出现明显回落，且跌至近五个月内的最低点。 美东时间6月16日，美联储6月议息会上调通胀预期并带来加息预期，触动了大宗商品市场价格全面回调。 大宗商品市场的拐点要来了？对此，市场分歧不断，有研究者认为大宗商品价格将逐渐见顶，不过，亦有人认为在供需缺口、流动性格局不发生根本性转变的情况下，大宗商品很难迎来真正的拐点。 大宗商品闪崩 美联储议息会议（FOMC会议）对外宣布维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%之间不变。议息会议后，美债收益率走强，海外大宗商品市场立即闪崩，如黄金、白银、天然气等掉头向下，尤其是原油受到重挫。国内方面，各主要品种在5月高点后回落。5月12日和5月19日，国常会两次会议均提及“大宗商品不合理价格”的问题。 受此影响，5月下旬，国内钢铁、采掘、有色金属等与大宗商品相关的顺周期板块相继坠落。5月21日，钢铁、铁矿石一度下跌近10%。5月24日，大宗商品大多回落，黑色系领跌。不过，黄金价格在5月18日实现小幅上涨，创近3个月新高。 同时，大宗商品的回落也伴随着商品基金的波动，有色金属期货ETF、化工期货ETF、豆粕期货ETF均在5月下旬进行了回调。相应地，黄金ETF在同时期实现逆势上扬。 建银国际在当月研报中指出，大宗商品的调整仍在继续，研报提到，政府监管使得中国国内大宗商品价格回调步伐加快。不过，国际铁矿石和钢铁价格未受影响。中国大宗商品与国际的不同反应表明，预期中国对大宗商品价格的遏制不会削弱市场对大宗商品的需求。然而，基本金属受到这一消息的影响严重，锌和铅除外，基本金属价格已经大幅下跌。与此同时，上海交易所所有基本金属的库存都在大幅下降，铁矿石库存也在下降。这表明需求仍强劲。 回溯此轮上涨 在讨论大宗商品的拐点问题之前，首先要明晰大宗商品的上涨原因。 经济学家与机构首席分析师普遍认为，大宗商品的价格上涨与美国的货币政策、全球供需缺口及流动性息息相关。 在美国的货币政策方面，京东数字科技首席经济学家沈建光表示，美国的财政货币高度协同，货币宽松，财政刺激便会不断加大。美联储维持每月1200亿美元规模的资产购买，资产负债表规模超过8万亿美元，较疫情之前飙升90%。与此同时，疫情以来，美国出台多轮财政刺激法案，2020年赤字率达到15%。近期拜登政府更是提交6万亿美元财政预算法案，计划加大对基础设施、教育和应对气候变化的支出，将美国政府债务率推升至二战后最高水平。大规模的现金发放和基建计划，推升商品需求，引发全球大宗商品价格上涨。 需求方面，受新冠疫情影响，全球供给受到冲击，供需缺口扩大，推动物价上涨。沈建光认为，为应对疫情冲击，全球主要经济体降低利率、释放大量基础货币，同时不断加大财政刺激，总需求快速修复。而新兴市场国家在疫苗接种方面落后于发达国家，导致全球供应链恢复不力。再者，大众对疫情和育儿问题的担忧、高昂的失业补助使得就业意愿降低，美国等劳动力市场供不应求。受此影响，全球供需缺口明显扩大，成为物价上涨的重要驱动因素。 东吴证券研究所首席经济学家任泽平在其直播中也提到，本轮大宗商品价格的过度大涨，从结合基本面数据的分析来看，主要是供给原因。 再者是关于流动性的问题。国海证券首席宏观债券分析师靳毅在接受采访时表示，整体来看，本轮大宗商品上涨与疫情之后，尤其是以美国为代表的发达国家释放超额流动性关系较大。在此情况下，2020年下半年起，全球大宗商品出现了非常明显的上行，以美国为代表的国家，其经济在疫情之后逐步复苏，需求端提振叠加放水效应，两重因素相互叠加带动大宗的价格上涨。其中，最大的边际变量还是美国。 在沈建光看来，通胀预期与通胀现实相互强化亦是大宗商品价格上涨的原因之一。他表示，宽松的货币政策和财政刺激，使得全球通胀预期持续升温，而供需缺口下通胀预期不断得到验证，促使通胀预期和通胀现实相互强化。纽约联储5月调查显示，未来一年消费者通胀预期升至创纪录的4%，连续7个月攀升；未来三年通胀预期也升至3.6%，创近8年以来的新高。 拐点将至？ 如是金融研究院院长管清友认为，从年内价格波动情况来看，不同政府的调控引发美国PPI大幅上涨，尽管年内价格上升的动能没有那么强，但基本上仍会维持高位震荡。不过，从三五年的周期来看，大宗商品总体仍处于上涨周期中。“我判断的依据是：一方面由于美联储的货币政策，即美国的放水政策；另一方面，整个大宗商品以石油、铜为代表，进入到一个所谓的‘多重均衡’模型中的上升周期，前几年产能削减太多，这几年没能很快地跟上来，因为大宗商品地产能恢复很慢，导致需求骤然增多。因此其价格未来几年可能会维持在比较高的位置，仍然处在上行周期中。”管清友说。 沈建光预计，下半年大宗商品将从前期的快速上涨进入到高位震荡阶段。前期大宗商品持续上涨及其影响引发中国政府高度关注，国常会连续两次针对大宗商品价格上涨做出政策部署，包括加强供需双向调节，落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策；督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供；加强期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作行为等。在此背景下，国内定价商品如黑色金属明显回落。考虑到全球供需缺口仍存、流动性依然充裕，预期下半年大宗商品将从前期的快速上涨进入到高位震荡阶段。 值得注意的是，沈建光认为，碳中和或支撑大宗商品价格。他表示，截至2020年底，全球共有44个国家和经济体正式宣布了碳中和目标，这已成为国际共识。在绿色转型的大背景下，高能耗高排放产能将受到压降、并向低碳环保产能转化，引发大宗商品价格波动。此前国内螺纹钢、电解铝价格的大幅上涨，与此有一定的关联。由于大宗商品价格过快上涨，近期在行政干预之下，部分品种价格出现回调，但碳中和目标下的绿色转型将减少高碳排放商品供给、增加低碳排放商品需求，对相关大宗商品价格存在支撑。 任泽平则提到，大宗商品价格的见顶，关键是要恢复供给。本轮大宗商品价格的高点或将临近，需等待供求缺口缓解。 靳毅也认为，今年下半年大宗商品会逐渐见顶。在他看来，目前美国处于经济的复苏周期，但与此同时，美国这一轮边际消费最强的窗口期会在下半年逐渐过去。同时，美国的库存周期，即制造商补库存的周期，从去年下半年9月份的底部到目前，已经逐步进入补库存的中后周期。从历史维度来看，美国的补库存周期一般为5到6个季度，也就是说整个美国的补库存周期会在今年的年底到明年年初结束。在此情况下，大宗商品的涨价节奏会先于库存周期登顶而见顶。 但嘉能可石油公司负责人近日称，多种大宗商品价格变动正接近超级周期。 嘉盛集团市场分析师 TonySycamore称，当前市场需求和澳大利亚政府预测的铁矿石产量已经远远超出澳大利亚港口能够承受的水平，如果进一步增产需要新建港口，这也将约束铁矿石的供给。“大宗商品的超级周期可能持续5-10年来让供需重新平衡，预计今年原油将涨至80-90美元，COMEX期铜在中长期将涨至10美元。” 国泰基金认为，短期来看，受美联储政策倾向导致美元大幅走强影响，大宗商品近期价格或将承压。长期来看，疫苗普及将支撑全球经济进一步修复，大宗商品价格整体将获得基本面支撑，但仍需密切关注疫情反复导致的经济活动暂停情形。中国出色的防疫工作将有力保障国内生产活动的恢复，预计中国需求强相关的大宗商品价格仍将向好。 对于未来的投资机会，靳毅认为，目前，全球市场尤其是海外市场，受大宗商品价格上涨的扰动，通胀压力较大。2021年下半年，整个美国的核心通胀可能也会继续上升，所以整体上如果通胀在持续上行的周期里，对于风险资产可能产生一些压力。所以，在投资过程中，对风险资产应保持警惕，警惕通胀对整个股市和债券市场带来的冲击，整体以防守为主。  

经济观察网 记者 张斌 6月18日，“功能饮料第一股”东鹏饮料（605499.SH）再度涨停，报收265.65元/股。自5月27日登陆上交所以来，东鹏饮料在16个交易日中共收获14个涨停板（不含上市首日）。最新收盘价与46.27元/股的发行价相比，东鹏饮料在上市不足一个月的时间内股价累计涨幅已达到474%，公司总市值已超千亿元。 从投资者账面浮盈来看，若自上市到目前还没抛售所持股票，东鹏饮料的单签（1000股）盈利已经达到21.94万元，可谓名副其实的“大肉签”。 在股价飙涨的同时，东鹏饮料多次提示风险。自6月1日至6月18日，东鹏饮料接连七次公告提示股票交易异常波动。在6月18日晚披露的公告中，东鹏饮料表示，截至6月18日，公司市盈率为130.86倍， 显著高于行业平均市盈率。公司目前股票价格已严重背离公司基本面情况，也显著高于行业平均水平，存在估值较高的风险。 与此同时，东鹏饮料在公告中公还提示了产品结构相对单一、销售区域较为集中、市场竞争加剧、新产品推广不及预期等风险。 除了东鹏饮料之外，在今年上市的股票（剔除今年6月以来上市的）中，有哪些股票中一签盈利超10万元？还有没有比东鹏饮料更爆赚的股票？ Wind数据显示，以最新收盘价（6月18日）计算，今年上市的近200只新股中，有10只股票单签浮盈超5万元。其中，除了上述提及的东鹏饮料之外，极米科技、中望软件、惠泰医疗和贝泰妮4只股票单签浮盈也超过10万元。 以6月18日的收盘价计算，极米科技单签浮盈已达32.41万元，冠绝今年以来上市的新股。中信建投证券TMT行业首席分析师武超则认为，极米科技为国内智能投影领域的龙头公司，智能投影行业受益于渗透率提升有望继续快速增长，公司有望受益国内市场规模的扩大，并且公司在海外产品销量和知名度较显著提升，伴随公司持续完善产品矩阵，打通海外渠道，积极开展国内外品牌教育，业绩有望进一步增长。 值得一提的是，并不是所有新股在短期内都能给投资者带来丰厚的回报。Wind数据显示，在近200只今年上市的股票中，以6月18日收盘价计算，共有17只个股相较发行价出现浮亏，其中达瑞电子、深圳瑞捷、四方新材、尤安设计4只股票不仅已跌破发行价，而且单签浮亏已超万元。 随着注册制的持续推进，新股破发已渐成常态。华安证券提示，新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。

经济观察报 记者 梁冀  一起失利的海外并购明星项目，带来的不仅是巨额计提减值、持续人事动荡，还有外界对光大证券（601788.SH）专业能力与风控水平的双重质疑。 2016年，光大证券旗下公司联合暴风集团等以52亿元收购了全球知名体育媒体服务公司 MPS（MP&SilvaHoldingS.A）65%股权，两年后MPS即爆雷，走向破产清算。暴风集团陷入泥潭，光大证券进行巨额计提并遭诉讼。 近日，MPS事件又有了新动向。 2021年6月11日，光大证券发布公告，收购的主体将在英国向MPS公司原卖方股东提起诉讼，指其欺诈性虚假陈述以及税务承诺违约。“一般来讲，跨境并购交易中买卖双方均需做出陈述与保证，其中卖方的陈述与保证是对标的现状的描述及保证：这既是估值的基础，也是日后买方因卖方隐瞒事实、虚假陈述而向其索赔的基础。”北京市京师律师事务所孟博律师表示，“就个案而言，其结果受收购协议中具体约定的影响较大。” 祸起海外并购 6月11日，光大证券公告称，上海浸鑫投资咨询合伙企业（即“浸鑫基金”）的境外项目交易主体JinxinInc.(开曼浸鑫)在英格兰和威尔士高等法院向MPS公司原卖方股东RiccardoSliva和AndreaRadrizzani等个人和机构提出欺诈性虚假陈述以及税务承诺违约的诉讼主张，涉及金额约6.61亿美元。 资料显示，MPS公司成立于2004年，在十余年间迅速成长为拥有世界杯、法网等顶级体育赛事转播权的版权巨擘。光大浸辉投资管理（上海）有限公司（即“光大浸辉”）为光大资本下属子公司，后者则是光大证券旗下主要从事私募股权投资基金业务的全资子公司。 2016年4月，光大浸辉联合暴风集团等通过设立浸鑫基金，作价52亿元收购了MPS公司65%的股权，优先级、中间级和劣后级合伙人分别出资32亿、10亿和10亿元。其中优先级资金由招商银行和华瑞银行分别出资28亿和4亿元；光大资本与暴风集团作为浸鑫基金劣后级合伙人，则分别出资6000万元和2亿元。 光大浸辉和暴风集团能以2.6亿元撬动52亿元资金完成收购，是因前者曾向优先级合伙人等出具《差额补足函》，主要内容为在优先级合伙人不能实现退出时，光大资本需承担相应的差额补足义务。所谓的差额补足义务，是指债务人或融资人无法在约定期限足额向债权人或投资人全额返还本金或收益时，由差额补足义务人履行相关差额部分资金的支付义务。 自2017年起，MPS公司陆续丢掉包括意甲、法甲等诸多顶级体育赛事的转播权，并于次年10月被英国法院宣布破产。MPS公司骤然生变，引发了优先级合伙人对光大浸辉的追偿。 2019年6月，招商银行作为浸鑫基金优先级合伙人的利益相关方向上海金融法院提起诉讼，要求光大资本履行相关差额补足义务，涉及金额约34.89亿元。同时，浸鑫基金另一优先级合伙人的相关利益方华瑞银行也以《差额补足函》为依据提起诉讼，要求光大资本支付投资本金4亿元及其他费用。 光大证券曾表示，关于《差额补足函》的有效性存在争议，光大资本的实际法律义务尚待判断，但上述两案一审判决都确定了函件的有效性。不过，光大公告表示，公司正在上诉，相关诉讼仍在履行司法程序中。2020年，深圳恒祥投资、嘉兴招源涌津等浸鑫基金合伙人，以光大浸辉为被申请人，向上海国际仲裁中心申请仲裁并获得支持。 影响持续至今 一位市场并购人士表示，MPS事件可能的情况是投资基金本想先与上市公司合作收购海外标的，在后者通过资本市场获益后退出。这个过程中，上市公司向投资基金承诺差额补足义务。 事实上，暴风集团及其CEO冯鑫确实曾向光大浸辉方面签署过回购协议。光大证券此前公告称，暴风集团及其实控人冯鑫曾与光大浸辉签订回购协议，冯鑫也向光大资本和光大浸辉出具承诺函，明确了暴风与冯鑫的回购义务。但由于暴风集团自身难保并于去年末退市，回购义务也只是纸上谈兵。 2019年3月，光大浸辉作为浸鑫基金的执行事务合伙人，与浸鑫基金一同向北京市高级人民法院提起民事诉讼，要求暴风集团及冯鑫履行相关协议项下的股权回购义务，并要求后者赔偿因不履行回购义务而导致对于收购MPS公司65%股权以及其他相关成本的损失，合计7.5亿元。但2020年12月，法院判决驳回诉讼请求，相关案件受理费及财产保全费等由光大浸辉承担。目前，光大浸辉已提起上诉，相关诉讼仍在进一步的司法程序中。 MPS事件爆发后，光大证券经历了一轮人事动荡。2019年4月，光大证券原董事长薛峰辞职。同年8月，光大证券原首席风险官王勇辞职。至10月，光大证券原执行总裁周健男和原合规总监陈岚先后辞职。而在此之前，光大资本原总裁代卫国和投资总监暨MPS项目负责人项通等。 财报显示，光大证券2020年度就MPS事件计提负债15.5亿元；2018、2019年度，光大证券分别就MPS事件计提负债14亿元和16.11亿元。截至目前，光大证券已经为MPS计提负债合计45.51亿元。 光大证券董事长闫峻曾表示，公司2019年上半年取得稳定的业绩增长，即说明公司受MPS事件影响有限，并正在走出该事件的阴影；且MPS事件本身是独立的，几乎不存在关联性风险和次生风险，相对于公司500多亿元的净资产，完全在公司可承受范围内，对公司持续经营、偿债能力和履约能力都不构成根本影响。 2020年年报显示，光大证券实现营业收入158.66亿元，同比增长58%；净利润23.34亿元，同比增长31%。 如今，光大证券方面选择在海外提起欺诈性虚假陈述以及税务承诺违约的诉讼，孟博律师表示，就此案而言，光大证券胜诉或者败诉还是会在较大程度上受到收购协议中具体约定的影响。 至于为何在此时起诉MPS原股东方、以及公司否已掌握相当证据支撑诉求等问题，记者致电、致函光大证券，对方表示一切以公告为准。  

经济观察网 记者 饶贤君 6月14日，凯撒旅业（000796.SZ）与众信旅游（002707.SZ）双双发布公告，公告显示，凯撒旅业将通过向众信旅游全体股东发行A股股票的方式，换股吸收合并众信旅游。交易完成后，凯撒旅业实控人不会发生变更，而众信旅游实控人将发生变化。 众信旅游创始人及实控人冯滨早在2017年就曾向记者表示，已经逐步退出众信的日常管理工作，回归生活。但2020年，在新冠疫情影响下，冯滨重新出任了众信旅游的总经理以应对公司面临的难题。 多位业内人士认为，根据公告内容，此次众信与凯撒合并，众信实控人将变更为凯撒旅业的实控人陈小兵，而冯滨或将就此完全退出。 多位众信、凯撒内部人士向记者表示，合并这一消息非常突然，此前几乎没有任何风声传出。 两家旅行社行业公司合并，是旅游行业持续下行状态下的“抱团”。 众信旅游与凯撒旅业都是国内出境游业务龙头，其中众信旅游深耕出境游批发业务，其2019年出境游批发业务营收占总营收的74%，而凯撒旅业的强项则在于零售业务，其2019年零售业务营收占总营收的71.67%。 2020年新冠疫情爆发后，两家企业的业务遭遇了巨大打击。2020年年报数据显示，众信旅游营业收入为15.61亿元，同比下降约88%，营业利润为-18.50亿元，转盈为亏，同比变动-1671%；凯撒旅业营业收入为16.15亿元，同比下降73%，营业利润为-6.98亿元，转盈为亏，同比变动-655.7%。 极度困难的情况下，众信、凯撒纷纷寻求“外援”，2020年，众信引进了阿里巴巴作为战略股东，凯撒则引入了京东作为大股东。尽管如此，由于国内出境游业务依旧停滞，两者的亏损状况没有好转迹象。 一季报显示，凯撒旅业实现营收2.4亿元，同比下降67.91%，归属于上市公司股东的净利润-9409.47万元，同比下降46.52%；众信旅游实现营收8517.01万元，同比下降92.54%，归属于上市公司股东的净利润-7463.69万元，同比下降156.82%。 在这样的情况下，两者最终走向合并，众信的一位内部员工表示，在这样的行业环境下，两家公司合并为一家更大的公司，寻求资源、渠道的合并，或许可以更好的抵御寒冬。

经济观察报 记者 胡艳明  “现在传统的银行特别是传统的中小银行，都在面对网络带宽的难题。不做，就等于放弃了业务增长的最好机会；放手做，单靠银行自身的风控能力，真不敢。” 5月末，一位城商行网络金融部负责人在腾讯安全2021银行智慧零售研讨会上道出了中小银行在零售信贷业务转型之路上的难题。 银行持续推进零售业务转型过程中，这家银行面临的问题也是很多中小银行共同的难题。在金融科技进步的大潮里，中小银行培育各自在金融科技领域的比较优势，希望创新优化业务、产品、服务、流程、管理和风控，提升客户体验。 在这个过程中，互联网公司希望与银行携手，打造零售信贷风控的新模式。腾讯安全副总裁黎巍对经济观察报记者表示，零售信贷数字化转型的核心是数据化用户经营，是一场决策效率的革命。对于银行来说，数字化能力的纵深，不仅决定了银行是否能够及时的感知用户需求，也意味着能否打造数字化产品，深度满足用户需求。某种意义上说，银行在数字化上的布局，就是在战略层面构建竞争力护城河，从过去产品、价格和服务层面的被动竞争，进化到数据、场景和生态层面的主动布局。 银行希望通过数字化实现业务的转变、渠道的改变、用户习惯的改变和产品的优化，在竞争中占据先机，加速推进数字化转型。在金融科技广阔市场上，有不同的参与主体。相比传统银行的IT系统服务商，腾梭科技CEO胡亮表示，包括技术、产品设计的理念、服务的可持续性层面，现在的业务模式已经与传统IT厂商有很大的不同。 难题寻路 当前，国内传统银行纷纷开展线上销售与服务，扩大业务场景，以扩充客户群体。在激烈竞争下，银行零售业务如何在确保安全稳定的前提下尽快完成数字化竞争力塑造，成为行业关注的热点。 上述城商行网络金融部负责人介绍说，对于银行业来说，首要的痛点是安全。第二个痛点是团队和人才。作为三四线城市的城商行，如果想招聘风控专家非常难；银行面临的第三个痛点在于运营，城商行普遍采取传统的运营模式，而产品却带有互联网思维，一款互联网产品靠传统运营模式来一个一个的获取用户，其中的矛盾显而易见。 在腾讯安全金融风控技术总监李超看来，很多银行在进行数字化转型、在搭建风控体系时，都要面临三个主要的痛点。 第一，传统的风控模式主要是以专家经验为主，以规则为主。在数据化的时候，数据维度有比较大的缺失，同时对模型的应用有限，很难对风险有精准的量化。 第二，风控的实时化是金融机构做数字化转型中非常大的挑战。过去传统的风控模式比较老旧，实时响应能力普遍不足，很难及时地感知风险。 第三，在开展新业务时，往往要求在不同业务里面构建不同的风控体系，最后的结果就是形成了一个个烟囱式建筑的情形，不同的业务之间的风控系统很难打通，也很难形成统一的以用户为中心的视角，造成相应资源的浪费。 值得注意的是，近年来，包括腾讯在内的多家互联网巨头公司在布局风控技术。2018年，腾讯云天御团队联合腾梭公司，针对银行零售信贷场景推出“星云”一站式数字化解决方案。其中包括风控平台和业务数字化平台两个基础构件，也为银行提供风控咨询、业务顾问、反欺诈、风险量化评分等能力。 依托腾讯天御星云零售信贷风控平台，银行可以利用大数据构建线上贷款全流程风险管理体系，提供产品运营、用户运营、风险运营和系统运营四个环节的数字化能力。银行既是贷款的发放主体，也是批贷的最终决策者，负责构建整个业务体系和管理，而且保证项目的开展和业务落地的运营。 2018年，腾讯和济宁银行签订战略合作协议，共建风控系统，历时4个月后上线。在前期，系统基于银行的风险偏好进行逐步探索，到2020年开始介入投入渠道，业务迎来爆发式发展。以济宁银行推出的“济时雨”信用贷为例，贷款人网上申请后，最快三分钟就能得到审核结果，最高额度能达到20万元。目前该项目已为济宁银行搭建了线上和线下的全渠道的获客途径交易金额接近100亿。 据记者了解，在风控系统建设过程中，腾讯安全与战略合作方腾梭科技合作，腾讯安全根据产品定位和风险偏好，设计适合银行的温启动风控方案、统筹设计模型，提供定制止化服务，主导风控方落地；腾梭科技作为战略合作方主要负责风控方案的建设和落地，在运营工作中提供数据分析和决策方案建议。 数字化转型加码 当前，银行的数字化转型正从原来的技术手段上升为零售信贷业务发展战略的重要部分。 如果把零售信贷业务比喻成一座大楼的话，这里面可能有个人信贷业务、银行卡业务等，那么支撑大楼稳固的钢结构是什么？“一定是中台，风控中台是数字零售‘大楼’的钢结构，因为要贯穿大楼所有的环节，是非常基础的设施。”李超表示。 风控在金融业务里面是非常核心的工作，当对金融业务进行数字化转型的时，其重要性又进一步提升。李超表示，银行做数字化转型的路径，第一层就是构建银行的“钢结构”，在最底层进行风控中台的搭建；第二层是整个业务的数字原生的设计，进行零售信贷业务体系的数字化建设；在此之上，针对不同业务场景和不同的特点进行相应业务设计。 据记者了解，星云零售信贷风控解决方案服务客户包括中国银行、光大银行、济宁银行、龙江银行、江西银行等，服务客户累计放款一千亿，累计服务用户一千万人，拦截可疑交易五千万次。 在与银行合作的时候，是提供一套标准化的产品，还是要在过程中为银行“量身定制”？腾讯业务安全总经理周斌对记者表示，产品在为银行提供服务的时候，会把内置的经验包括风险的模型先内置到银行自身的系统当中，再与银行风险的部门一起构建风险体系。 “但是风险体系的建设不是从0开始，而是基于之前已经积累的模型跟算法，然后再根据不同行业的特点来构建出其所能够适用的风险模块。”周斌告诉记者，有70%-80%的工作已经在内置模型里面可以通过温启动完成，大概有30%左右的工作需要去跟银行风险控制团队共同完成。 在周斌看来，这是因为不同的银行面向的客户群体、业务模式不一，对风险偏好不同，而且不同银行对风险的容忍度会根据业务的不同时期动态调整。 记者根据22家上市银行在财报中披露的数据计算，2020年度金融科技/信息科技投入合计人民币1445.97亿元，银行在科技上的投入持续扩大。 目前在金融领域上有着大量不同类别的IT服务商。胡亮表示，银行数字化转型可以分成信息化建设、数字化建设、数字化运营三个阶段。在产品层面，传统银行IT系统服务商本质上是在银行原有的业务流程和设计的基础上把业务流程电子化，完成的是第一阶段任务。 胡亮称，对于银行来说，一套完整的数字化系统设计上线后，要根据实际业务的运营情况不断迭代更新，让转化率更高，让用户用起来更方便，从而持续不断的拓展客群。而新型数字化服务商为银行提供的是产品设计的理念，以及提供持续迭代服务，能够更好的完成第二阶段乃至第三阶段的任务。 银行业是否到了IT系统升级换代的节点？对此，胡亮认为，当前银行正在进入全面数字化的新阶段。这个数字化不是简单的IT系统升级，而是建立数字驱动的经营、业务理念。之前的IT系统更多扮演助手的角色，帮助银行提升效率、降低成本、控制风险；而当前的数字化能力更大的价值在于为银行找到驱动业务的动力和手段，建立面向数字化的新组织架构、建立数字化人才管理的新模式。 对于银行业数字化的未来趋势，胡亮表示，银行数字化将会持续较长的周期，可能要用5-10年才能完成。不同类型、不同规模的银行处于数字化的不同阶段，大型的银行走的更靠前，大多数的城农商行还在数字化起步阶段，规模更小的农商行还在理念转变的过程中。不过，从行业层面来看，目前银行的数字化建设已经有了比较明显的进展。  

经济观察网 记者 叶心冉 6月18日，好想你（SZ：002582）发布公告显示，调整后的回购股份方案已经获得股东大会审议通过。 回购股份数大幅减少 这份调整后的回购股份方案前不久惹来不少投资者的质疑，还有深交所关注函的问询。起因是，原本2020年6月5日，好想你公布拟使用自有资金回购不低于1.13亿股，不高于2.26亿股的股份，占公司总股本的比例不低于21.91%、 不超过 43.83%。回购股份的实施期限为股东大会审议通过之后起不超过 12 个月。 而在2021年的6月2日，该次回购实施期限的最后数日，好想你宣布要调整回购比例，调整后的回购股份数量变为不低于4120万股，不超过6720万股。相比之前的回购数量，缩水超六成。截至2021年6月2日，根据披露，公司已累计回购股份数量约为3226万股，占公司总股本的 6.26%。 在深交所互动易平台上，多位投资者询问公司为何仓促大幅下调回购方案，诚信何在。 好想你给出的调整理由是：为加大新品研发力度，探索“一县一品、一区一店、一店千品、一品千店”的商业模式，寻找符合的投资标的，公司继续按照原方案推进股份回购事宜，已不符合公司未来发展战略，不符合公司及全体股东的利益。 调整方案发布不久，深交所即下发问询函，要求公司说明调整回购计划的合理性。好想你指出，今年外部市场利率上行预期增强，公司有必要保持资金充裕；同时资本市场风格切换，公司总资产规模不适宜降低太多。 深交所同时要求好想你说明是否存在利用回购事项配合相关主体减持的情形。根据披露，自 2020年6月29日以来，好想你的第二大股东杭州浩红实业有限公司(以下简称“杭州浩红”) 累计减持公司股份1564万股，占公司总股本的比例为 3.03%。好想你表示，杭州浩红减持股份是基于自身发展需要，其减持行为与公司推出回购方案属于各自独立决策事项。 6月14日，深交所再度下发问询函，针对好想你年报以及股权回购方面列了11项问题。 6月17日，好想你针对其中的第11项与股权方案调整相关的问题先做了回复。好想你再度提出，M2同比增速下降，无风险利率(以10年期国债利率为例)上升。今年一季度企业贷款和个人住房贷款加权利率较去年四季度环比均上行。“利率上行是今年一季度信贷额度偏紧而融资需求偏强的结果。资金面边际收紧使得公司管理层更加注意保持资金的适度充裕，以更好地应对未来的不确定性。” 根据披露，截至 2021 年 6 月 17 日，好想你账面货币资金余额、理财产品及应计利息合计约27亿元。 好想你的“聚焦”是否可行 在回复中，好想你大篇幅介绍了接下来的发展规划。 一是打造战略产品清菲菲（冻干红枣莲子银耳羹）；二是推出主打冻干食品的全新线上子品牌，布局线上喜枣、喜糖、喜饼以及开设线下“轻养Young生活”食养生活馆；三是将银耳、百合、枸杞、山楂等农产品与红枣结合，打造食药同源产品。 好想你方面指出，未来一年内，公司计划在营销方面投入7330万元，其中清菲菲子品牌整体预算投入约1800 万元；计划开设“轻养 Young 生活”食养生活馆50家，预算投入约 3600 万元；计划在产品研发及成果转化方面投入10170 万元。 同时，好想你正在建设益生菌坚果生产线，并且冻干咖啡与冻干红枣咖啡均已达到上市条件。 对于上述动作，华鑫证券食品饮料分析师万蓉指出，公司现阶段聚焦在红枣+食养健康领域，通过深耕，有利于加快抢占年轻高端消费市场。但到一定规模后，现有品类可能就不足以支撑未来的发展，长远来说企业聚焦的重点还是要落实到客户体验上。 万蓉表示，休闲食品的竞争格局和竞争层面正在发生深刻变化，快消品企业需要敏感地抓到目标客户群的需求，并且通过KOL和KOC等新的营销模式迅速强化品牌和产品的影响力。但同时，所有随时代改变的营销模式都只是为具有竞争力的产品体验服务的，只有紧握产品体验才是可以穿透当下和未来的可持续成长方式。 去年，好想你将百草味100%股权以 7.05 亿美元的价格出售给百事公司，2020年报告期内增加净利润22.31亿元。2020年年报显示，公司扣非净利润-1.2 亿元。并且，公司2020年红枣及相关类产品毛利率29.34%， 同比下降3.46%；坚果类产品毛利率20.90%，同比下降4.36%。 深交所要求好想你说明出售百草味股权的原因，是否与公司前期披露相矛盾，是否有利于上市公司发展。 去年，好想你出售百草味的消息曾让市场为之广泛讨论良久，彼时曾有评论消息指出，好想你或会再在市场上再次寻找相类似的标的，孵化下一个“百草味”。 但一年多时间过去，好想你在深度围绕红枣品类做延伸，同时着力打造“高端红枣好想你”的品牌定位。在当下，各大零食企业均在不断扩充品类以及新建子品牌，该如何看待好想你的“聚焦”动作。万蓉表示，19年末开始，公司开发并上线了一系列新产品，比如“清菲菲”，精确锁定了年轻人这个消费群体，充分利用抖音、小红书等新平台进行多渠道精准营销。再加上后疫情时代，人们对健康的要求不断提升，公司以“红枣+食药同源”为战略，呈现年轻化、高端化的品牌形象。这个方向是好的，但就目前来说增长空间虽平稳，市场规模依然不够大。 万蓉认为，接下来可以重点关注，一是好想你是否找到且定义了一个精准的客户群体，这个群体是否在持续扩大、消费能力是否在持续提高；二是好想你提供的产品是否能够持续让该群体满意。

经济观察报 记者 老盈盈  今年6月初，汇立银行（WeLabBank）宣布，总客户人数正式破10万。 自2020年3月底，众安银行开业后，香港首批八家虚拟银行陆续开业，汇立银行为其中之一。 经过一年的经营，上述虚拟银行如何吸引客户，运营情况如何？ 记者发现，这8家虚拟银行中，有不少背靠知名集团和金融机构，依靠这些股东的生态圈体系为自己引流，获得首批种子客户和发展业务，也有依靠自身在香港多年的信贷经验精耕细作产品，但无一例外都在吸储上大下功夫，推出一系列“高息”产品吸引客户，在资产端也是尽量压低贷款利率，提供各种免息优惠留住客户。 就运营情况而言，众安银行由于试运营和开业较早，无论是资产规模还是净利息收入上都领先一筹，MOXBANK、天星银行、LIVIBANK紧随其后。因为前期烧钱投入较大，8家虚拟银行均还处于亏损状态。 倘若资产端一直无法覆盖负债端成本，那么未来虚拟银行将如何实现盈利？越来越多虚拟银行掌舵人开始在这方面进行思考和布局。 开业一年成绩单 从2020年年报来看，在8家虚拟银行之中，众安银行开业最早，目前资产规模也最大，截至2020年底，其总资产达到78.61亿港元，总负债为63亿港元，MOXBANK紧随其后，总资产为67.57亿港元，总负债为54.91亿港元。天星银行、LIVIBANK总资产分别是28亿港和23亿港元左右，其余4家虚拟银行均在10亿-17亿港元左右。净利息收入方面，众安银行以2637万港元位居第一，天星银行及LIVIBANK分别以1339万港元和1309万港元位列二三名。 从“年内除税后亏损”一项来看，8家虚拟银行均为亏损状态，亏损额较大的是MOXBANK和LIVIBANK，两家亏损均超4亿港元，蚂蚁银行亏损最少，亏损了1.71亿港元，其余虚拟银行亏损在1.8~3.5亿港元左右。 记者发现，虚拟银行自开业以来在揽储上可谓卯足了劲。虚拟银行由于不设线下网点也面临着吸收存款的掣肘，开业以来，大部分虚拟银行以高息作为卖点，吸收客户的存款。例如众安银行3个月定存利率为1.5%；蚂蚁银行存款宝账户两万港元或以下的年利率最高达到2%；天星银行2020年9月6日前储户首次存入2万港元期限3个月，年化存款利率为3.6%，11月8日到12月31日的存款利率更高达5%；富融银行官网显示，新客户成功于2021年5月7日至6月30日开立该行户口并于指定3个月存款期内维持其港币储蓄户口结余每日最少有港币5000或以上，最高可获80港币现金奖赏。从客户存款来看，2020年众安银行吸收客户存款超 60亿港元，MOXBANK客户存款为51.94亿元，天星银行和汇立银行的客户存款超过10亿港元，其余均在10亿港元以下。 提高存款利率的同时，虚拟银行在降低贷款利率上也下足了功夫。比如众安银行推出一口价实际年利率1.99%的私人贷款产品，至2021年7月31日，成功申请及提取20万港元或以上及还款期6至36个月的贷款，实际年利率保证1.99%；而汇立银行也推出了私人贷款，实际年利率甚至低至1.68%，而且还能赚取高达600港元奖赏，手续费为零。天星银行在今年初还推出了“60日免息免供还款假期”，客户提取20万港元或以下之私人贷款，首60日可享有免供优惠，假如于提取贷款后60日内清还，更可享有免息优惠，而且贷款目的不限，亦无须提交申请文件，贷款额高达月薪12倍。 毕马威发布最新一期的香港银行业年度报告，预计未来虚拟银行将继续与传统银行打“价格战”，争夺客户和存款，香港虚拟银行的现有客户将继续增加账户内的存款，未来还会有更多新客户开设虚拟银行账户，有的可能会将虚拟银行账户作为自己传统银行账户之外的第二银行账户，除年轻客群外，拥有较多储蓄的年长群体也开始逐渐使用虚拟银行。毕马威预计，香港虚拟银行的整体存款总额未来将持续稳定增长，但相较香港银行业的存款总额仍相对较小。 各家突围术 这八家虚拟银行除了汇立银行之外，其余都背靠大的互联网集团或者金融机构，也都各有特点。所以不少虚拟银行一开始也是借助背后大股东的实力为自己蓄力引流。例如蚂蚁银行背靠阿里巴巴，则通过与AlipayHK合作，让用户可透过蚂蚁银行小程序开设和使用存款宝服务，并透过Ali－payHK电子钱包，享受智慧消费体验及存款宝的高息活期存款服务。据蚂蚁银行（香港）行政总裁王澜在开业时透露，下一阶段希望依托阿里巴巴体内的电商作为其中小企商户服务试点，研发包括数字化贸易融资在内的小微金融服务；等到服务成熟后，蚂蚁银行（香港）希望进一步拓展范围，覆盖香港更多中小微企业。 而另一边，富融银行则与大股东腾讯旗下的移动支付平台WeChatPayHK合作，成为首家连接WeChatPayHK的虚拟银行。富融银行表示双方会探讨更多合作方案，为客户提供涵盖移动支付的增值服务。 平安壹账通银行是中国平安的成员单位，平安壹账通自身是为中小微企业提供金融科技和信贷服务的企业，而其虚拟银行定位也相类似，是为中国香港贸易中小企业提供解决资金周转难题的虚拟银行，平安壹账通银行推出的“壹易贷”，以进出口报关量等替代数据进行信贷分析，判断客户是否符合银行的风险，同时降低自身的借贷风险和坏账风险。 汇立银行是在一众虚拟银行中唯一一家独资的虚拟银行，没有其余银行星光熠熠的“好爸爸”们，也不妨碍该行在产品上的精耕细作。汇立银行方面表示，今年客户人数取得强劲增长，期望在今年年底前将客户人数倍增至20万。 汇立银行母公司WeLab创始人及集团CEO龙沛智在接受经济观察报记者采访时曾表示，初期每一家都会有不同的利息吸引客户，长期来说银行的存款产品是靠品牌和体验，不是靠高利率。与互联网公司不同，银行是需要盈利的，因为监管（机构）要看银行的可持续性。 适逢香港虚拟银行开业一周年，对于未来何时以及如何能实现盈利，虚拟银行的掌舵人又有了新思考。由中银香港、怡和集团及京东数科合资的虚拟银行LIVIBANKCEO孙大威在接受媒体采访时表示，过去一年，从无到有，建立IT基础建设、运营系统，需要较大的投入。前期投入主要是为了让市场熟悉新的品牌，建立客户忠诚度，但随着虚拟银行的普及，预计未来的获客成本将下降，未来业务的发展将推出一些盈利型产品，自然将有一些较好的财务表现。他透露，未来该行计划推出财富管理以及中小企业产品，预计今年年底或明年初推出。 由渣打香港牵头成立的MoxBank行政总裁顾海表示，随着MoxCredit及其他产品推出，到年中公司会开始有新的收入来源，但同时亦会继续投资于建立新的银行营运模式。虽然全球处于低息环境持续带来挑战，不过相信香港业务有足够利润，现时亦无意调整存款息率。另外他又透露公司正在财富管理产品方面做准备，认为香港有很大潜力，将探索不同领域发展，有需要则会增加资本投入。顾海相信，香港部分的虚拟银行于未来3至4年录得盈利，而MoxBank将成当中之一。 毕马威预计，在激烈的市场竞争中，虚拟银行需要继续扩大产品服务范围，才能在与传统银行以及与虚拟银行同业的竞争中胜出。  

经济观察报 记者 汪青  中小银行股权拍卖正遭遇难觅“接盘侠”的尴尬。 6月16日，郑州农商行3300万股股权以6.4折的价格进行二拍仍以流拍告终。而就在5月31日，有5家中小银行股权同时在阿里拍卖平台拍卖均以失败告终。记者以“银行股权”为关键词在阿里司法拍卖平台上进行检索发现，开年至今拍卖和变卖记录已超16020条。而大多数中小银行股权拍卖均以流拍告终。 值得注意的是，中小银行股权拍卖正呈现冰火两重天的分化现象。仍有中小银行股权备受投资方的认可，比如星展银行近期就斥巨资认购深圳农商行股份。 对此，有银行研究人士对记者表示，中小银行股权频繁拍卖且遭遇流拍的现状，折射出当下中小银行的经营之困。在经济周期与行业周期叠加影响下，中小银行之间开始加剧分化，没有增长动力的中小银行也将愈发困难。 股权拍卖频现 在监管不断加码且同业竞争日趋激烈的环境下，中小银行经营持续承压。以城商行、农商行、农村信用社以及村镇银行为主的中小银行，其股权逐渐成为转让、拍卖的“主角儿”。 据了解，目前银行股权转让方式中，上市银行主要在上交所、深交所等交易所，而对于非上市银行，其股权交易主要在区域性股权交易市场（四板市场），以及司法交易平台。 记者在阿里拍卖平台上输入“银行股权”搜索发现，开年至今拍卖和变卖记录已超16020条，所涉及金额从几千元到几十亿不等。其中，今年以来处于变卖阶段的银行股权记录达1183条。 从搜索结果来看，被拍卖的银行股权大多数为中小银行，其中城商行、农商行、农村信用社以及村镇银行居多。然而，这些中小银行股权即使一再折价，大多仍难逃流拍的命运。 5月31日，根据阿里司法拍卖平台显示，中原银行652万股权流拍；湖北十堰农村商业银行200万股股权流拍；武汉农村商业银行83.19万股股权流拍；乳山天骄村镇银行股份有限公司30万元股本金及分红、收益、配股二次拍卖流拍；内蒙古阿尔山农村商业银行10万元股本金及分红、收益、配股二次拍卖流拍。 就中小银行股权频繁被拍卖的原因，苏宁金融研究院研究员黄大智认为，企业破产导致自身所持有的银行股权拍卖。此外，因债权债务纠纷导致的法院强制执行也是股权拍卖增多的原因。比如，农商行皆为农信社改制而来，股本来源十分复杂，包含当地的集体所有制经济主体、当地民营企业、农民个人等。在股权所有人发生债务纠纷时，其所持有的股份就成了可偿还债务的资产，被法院执行拍卖。 银行业资深观察人士苏筱芮分析称，从底层原因分析，股权频频被转让是由于宏观环境影响，银行短期内的业绩表现未被看好，股东急于脱手。从监管层面，需要联合司法机构制定专门的执行制度；还应进一步制定股权管理专门的操作指引细化监管行为，搭建专门的股权交易系统或流转平台为银行提供便利。 实际上，此前中小银行股权也曾备受市场追捧，一时风光无限，社会资本大手笔发起设立、参股或收购银行业金融机构。然而，过快的发展也伴随行业乱象频出，如违规使用非自有资金入股、滥用股东权利损害银行利益等。 2018年1月，银监会（现银保监会）发布《商业银行股权管理暂行办法》，要求同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股商业银行的数量不得超过2家，或控股商业银行的数量不得超过1家。此后，不少银行的股东不得不转让所持股份。 6月16日上午10时，郑州农商行3300万股股权在阿里拍卖平台上进行的第二次拍卖宣告结束。在经历了1076次围观、0人报名后，最终以流拍告终。 根据阿里拍卖网显示，6月15日至16日，郑州农商银行3300万股股权（占郑州农商行总股本的1%。）在该平台进行二次拍卖，相关股权评估价为1.749亿元，起拍价为1.122亿元，较评估价约6.4折拍卖。 而就在此前的5月27日至5月28日，郑州农商行相关股权刚刚进行过第一次拍卖，起拍价为1.399亿元，相较于评估价约8折。然而，最终因无人竞拍导致流拍。 根据公告显示，该笔股权因被司法查封遭到河南省郑州市中级人民法院公开拍卖，但股权的具体持有人并未公布。 根据公开信息显示，郑州农商行成立于2019年10月21日，注册资本为33亿元，经银保监会批准，由郑州市市郊农信联社、郑州市市区农信联社合并组建成立的股份制商业银行。截至2021年3月末，郑州农商行资产总额1018.14亿元，较年初增长0.97%，不良贷款率为2.19%；该行实现营收7.81亿元，净利润4.98亿元。 值得一提的是，郑州农商行全部为普通股，股权结构较为分散，自然人股高达4298户，合计持有该行49.48%的股份。其中，职工自然人股1312户，持股9.47%，其他自然人股2986户，持股40.01%。此外，法人股东33家，合计持有该行50.52%的股份。 针对股权结构较为分散，郑州农商行也向法院致函表示，目前其法人股东持股比例为50.52%，自然人股东持股比例为49.48%。若股权分拆，可能导致众多自然人入股该行，不利于监管部门关于农商银行吸收优质法人股及法人持股比例高于50%的股权管理政策的落实，因此拍卖建议公司法人参与。 “冰火两重天” 与此同时，河南天鹰集团股份有限公司持有洛阳银行的1.648亿股股权于4月30日至6月28日期间在阿里拍卖网进行变卖，起拍价为3.85亿元，约合2.34元/股。然而，在近两个月的时间内，截至记者发稿，目前有17人设置提醒，3919次围观，暂无人报名参加。 根据历史拍卖记录显示，该笔股权此前曾两次拍卖，起拍价分别为4.53亿元和3.85亿元，约为评估价的9折和7.65折，然后最终仍以流拍收场。 记者了解到，一般拍卖流程主要分三个阶段：首次拍卖、二次拍卖和变卖。在首次拍卖失败后转入二次拍卖；若二次拍卖仍失败，则该标的会转入变卖阶段；若变卖仍失败则视处置方的决定，如果要求再次拍卖，则重新进入拍卖流程的三个阶段，拍卖价位均由处置方决定。从时间跨度来看，变卖与首次拍卖、第二次拍卖的周期有较大差距，首次拍卖和第二拍卖的竞价周期大多为一天，而变卖的周期则长达60天。 公开资料显示，洛阳银行前身是洛阳城市合作银行，成立于1997年，是在对洛阳市区原25家城市信用社进行股份制改造基础上成立；1998年5月更名为洛阳市商业银行股份有限公司，2009年3月更名为洛阳银行股份有限公司。 为何中小银行股权折价拍卖仍难觅“接盘侠”？有金融分析人士指出，首先在金融去杠杆、同业竞争激烈及监管对坏账认定趋严的背景下，中小银行生存压力陡增，盈利能力减弱，不良贷款风险上升；其次，部分机构的资产负债表不够健康、透明，有的存在一大堆非标风险资产隐藏在表外，投资者对此较担忧；此外，近年来监管层针对农商行经营地理范围和各类业务比例提出了要求和限制，部分中小银行经营难度增大。 黄大智认为，除了流动性，价格同样为流拍原因之一。对未上市银行的股权价值进行评估，通常是按照净资产估值的方式，而估值和真实价值之间差距甚大，债务等因素又会降低购买者的价值评价。同时，目前多数拍卖标的的价格由第三方评估机构评价认定，不同机构对于股权估值的认定并无统一标准，部分标的价格与价值偏离严重。外行人不敢轻涉，内行人又深知底细，拍卖自然难以成交。 值得一提的是，在大多数中小银行股权拍卖“遇冷”的情况下，仍有中小银行股权备受认可。今年，星展银行以人民币52.86亿元认购深圳农商行13.52亿股股份，占深圳农商行发行后总股本的13%。在交易完成后，星展银行将成为深圳农商银行的第一大股东，这也是近十年来境外战略投资者首次入股中小银行。 此外，阿里拍卖网显示，在股权拍卖中也有部分银行受到追捧。6月16日结束的江西奉新农村商业银行198.5万股股权拍卖，最终以市场价377.2万元成交。 对此，银行分析人士王乐对记者表示，由于大多数中小银行的股权较为分散，因此更加需要尽快完善公司治理，加强对经营管理层的激励与约束力度不足。同时，需要完善公司治理机制，强化对经营管理层的中长期激励与约束机制，增强经营创新能力。  

经济观察报 记者 张斌  2021年6月17日，宁德时代（300750.SZ）的股价在反复震荡后，再次站上了430元关口，收于434.51元，上涨3.41%，对应市值高达1.01万亿元，成为继贵州茅台、工商银行、建设银行、招商银行、中国平安、五粮液和农业银行之后的“新万亿”巨头，也成为第一家市值过万亿的创业板公司。 截至6月17日收盘，市值紧随宁德时代其后的是中国石油，其市值为9572亿元。要知道在十年前，中国石油曾以超2万亿元的市值雄踞A股榜首；2016年，中国石油从A股市值榜首的位置滑落，取而代之的是工商银行；一年前，贵州茅台总市值首次超越工商银行，登顶A股“市值一哥”宝座。 短短10年，A股市值头部公司已然“换了人间”。10年前，A股千亿市值以上的公司有38家，10年后，千亿市值以上的公司达到146家；10年前，千亿市值以上的公司几乎全是金融、两桶油、煤炭、有色等传统行业，10年后，千亿市值以上的公司中，大消费、医药生物、新能源、电子、计算机等行业公司占据半壁江山；10年前，千亿市值以上的公司几乎均为央企、国企，10年后，千亿市值以上的公司约有三分之一为民营企业。 如今，A股头部公司10年变迁，成为民营企业崛起、新经济行业占比上升、产业新旧更替明显加快的真实写照。 上市公司数量翻番 Wind数据显示，截至2010年末，A股上市公司共有1980家；而截至今年6月17日，A股上市公司数量已达到4350家。10年间，A股新增上市公司2370家，增幅达到119.7%。而上一个10年（2000年-2010年）期间，新增的上市公司数量仅为1155家。 具体来看，这10年中，2017年新增上市公司数量达到最高峰，为438家，刷新历史记录2010年的343家。此外，2020年新增上市公司数量也超过300家，为396家。2011年、2015年、2016年、2019年和今年上半年，A股新增上市公司数量则均超过200家。再是2012年、2014年和2018年A股新增上市公司数量则均超过100家。而2013实际上通过IPO通道上市的公司为0家。 每年新增上市公司数量存有较大落差背后，与IPO暂停、重启，以及IPO政策的演变不无关联。2010年以来，IPO经历了2次暂停，分别是2012年11月-2014年1月、2015年7月-2015年11月，其中第一次的空窗期为历史最长，达到14个月。 经过中间两次IPO暂停，2015年11月IPO重启，以及“取消打新预缴款制度”在2016年的正式落地实施，A股市场迈入全民打新时代，2016年和2017年的IPO有加速之势。 近两年，随着资本市场改革的持续推进以及注册制的落地，IPO企业过会率大幅上升，审核周期大幅缩短，“堰塞湖”压力得到明显缓解，资本市场服务新经济的能力明显提升。此外，因新股稀缺性降低，炒小、炒差、炒壳、炒新行情降温。 A股的扩容在最近10年间进展飞速，与代表着新经济产业的创业板与科创板的相继推出不无关系。截至今年6月17日，创业板、科创板公司分别有969家、292家，占A股上市公司总数的比例分别为22.28%、6.71%。 头部公司大变样 10年前，中国石油以超2万亿元的市值雄踞居A股市值榜首，领先第二名的工商银行近6000亿元，如今呢？10年前，贵州茅台的市值还不足2000亿元，现在呢？ Wind数据显示，10年前，A股千亿市值以上的公司有38家。从行业类别来看，几乎全是金融、两桶油、煤炭、有色等传统行业；从公司属性来看，几乎均为央企、国企。 截至今年6月17日收盘，这38家公司中，有26家公司的市值在这10年间实现增长，其中增幅前三的分别为贵州茅台、五粮液、招商银行，增幅分别约为15倍、8倍、4倍；12家公司市值缩水，其中缩水最严重的三家分别为中国石油、江西铜业、兖州煤业，市值降幅分别为 53.39%、50.76%、46.94%。 在这10年间市值缩水的12家公司中，截至今年6月17日，大秦铁路、中海油服、上海电气、中国铝业、江西铜业、兖州煤业这6家周期行业公司已不再跻身千亿市值公司之列。 10年后，千亿市值以上的公司达到146家，10年间翻了近3倍。从上市板块来看，创业板公司占了18家，市值前三的除了宁德时代之外，第二和第三的分别为迈瑞医疗和金龙鱼，截至6月17日的收盘市值分别为5551亿元和4799亿元。 有6家为科创板公司，分别为中芯国际、金山办公、康希诺、传音控股、华润微、华熙生物，截至6月17日的收盘市值分别为4675亿元、1811亿元、1684亿元、1395亿元、1148亿元、1118亿元。 相较2020年末的市值，目前A股市值前20的公司中，邮储银行今年新进入榜单，其今年以来市值增长了近700亿元。而在今年退出市值前20榜单的是恒瑞医药。截至6月17日收盘，恒瑞医药股价今年以来累计跌幅为23.26%，市值为4552亿元，排名A股第23位。 从上市日期来看，在146家千亿市值以上的公司中，有33家公司是2016年以后（即近10年以来的第二次IPO暂停期）上市的。 从大市值公司行业的变迁，亦能窥见国家经济结构和产业发展的脉络和趋势。按照申万一级行业统计，目前146家千亿市值以上的公司中，仍属银行最多，达到18家，其次是非银金融行业17家，接下来分别是医药生物行业16家，电子行业15家，食品饮料行业10家，新能源公司较为集中的电气设备行业为7家。 值得一提的是，相较于2010年末，目前市值排前146名的公司中，医药生物行业公司数量增长最为明显。2010年末，市值排前146名的公司中，电子行业公司仅4家，如今已有15家。此外，市值排前146名的公司中，医药生物行业公司数量增长也非常明显，从2010年末的10家，增长到目前的16家。 毫无疑问，以科技创新为代表的新产业巨头正在不断崛起，越来越多的创新资本也在加速布局国内科技行业，这些拥有创新技术能力、高研发投入的企业正在激烈的市场竞争中脱颖而出。 兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东表示，中国经济进入“高质量发展、双循环驱动”的新阶段，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放，新经济增长动能渐露峥嵘。当前A股科创板、创业板以及港股新经济是“未来的核心资产”的孵化器，新经济公司已经占其绝对比例。  

经济观察网 记者 万敏 6月18日下午6点至12点，中信银行信用卡中心连续三天的直播间专享优惠进入了最后一天，在直播间专享优惠中，多款正品大牌5折起。截至记者发稿前，已有超过100万人累计在线。 今年的618购物节各大电商平台之间的“战火”与往年相比显得平静，多家银行信用卡的营销活动亦随之降温，比如往年很常见的绑卡支付“立减”、“满减”，变成了“随机减”，送优惠券变成了抽奖资格等。 是电商的大型消费节吸引力下降，还是银行信用卡改变了营销思路？ 信用卡冷静应对电商购物节 银行信用卡似乎在收敛电商购物节“撒钱”的激情。 以多家银行信用卡与京东的合作为例，去年，京东金融联合了56家银行打造618的购物气氛，其中不乏全场满减等颇具吸引力的优惠活动。而今年，记者在京东金融APP的618活动页面中看到，不少银行的优惠活动加上了“首绑”的前提要求。 比如中国银行信用卡，首绑卡满12.01减12元，即该行信用卡用户通过京东支付完成首次绑卡，才能参加这一满减。而非首次绑定的持卡人，则只能参加随机立减、大额满减等活动。 此外，交通银行信用卡、民生银行信用卡、广发银行信用卡等，其优惠力度最直接有效的方案，也都给了“首绑”的限定条件。 “首绑给的优惠更大，因为用户绑定一张新卡，需要完成的操作步骤更多，诱惑力不够不行。”一位商业银行的信用卡运营人士对记者表示，银行希望促进更多未激活卡、休眠卡的使用，借力电商的购物节推出这类活动，能让持卡人在更多的支付工具中绑定本行的信用卡，而用户一旦绑定后，以后很可能会惯性的持续使用这张信用卡支付，从而提高了信用卡的活跃度。 而“随机立减”这一类活动，对消费者来说体验则并不一定好。记者尝试了几次在京东商城的购物选择银行信用卡支付，单笔随机立减的金额几乎不会超过一元钱。 如邮储银行信用卡、建设银行信用卡、招商银行信用卡、华夏银行信用卡、广发银行信用卡等，都有在京东商城随机减1元-百余或数百元元不等的活动，而在宣传页面上，都只会突出显示随机减的最高值。 更突出的一个现象是，不仅往年比较大方的大银行缩减了营销力度，一些城商行也变得“精明”起来，不再过于依赖线上大型电商的热度，而对线下的实体消费场景更加重视。 如近期北京银行信用卡推出奈雪的茶周一充电日活动，活动期间每周一可享单笔订单支付金额满30元立减15元优惠，每周二至周日可享单笔订单支付金额满20元随机立减优惠。郑州银行信用卡推出商超满减活动，6月18日至9月30日，持卡人在盒马APP或盒马鲜生指定郑州活动门店消费，使用指定支付渠道并绑定郑州银行信用卡支付，每月首单可享受满128元立减38元优惠。 信用卡进入存量战争 行业内普遍认为，信用卡已告别“跑马圈地”时期，各家银行进入深耕细作的下半场，在精准获客、注重效益的同时，将信用卡客户的黏性与活跃度作为更重要的业务指标。 “2020年受疫情的影响，线上化的趋势很明显，但是整个银行信用卡有效卡量的增速，去年明显放缓。” 银联数据副总裁洪宇高在2021首届数字金融反诈峰会的发言中指出，2018年、2019年、2020年的有效卡增速分别为10％，8％、4％。新增卡放缓的同时，信用卡还面临着卡均收入下降、不良资产增高的问题。 据日前央行发布《2021年第一季度支付体系运行总体情况》，截至一季度末，信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计7.84亿张，环比增长0.85%，人均持有信用卡和借贷合一卡0.56张。银行卡授信总额为19.64万亿元，环比增长3.59%；银行卡应偿信贷余额为7.99万亿元，环比增长1.00%。银行卡卡均授信额度2.50万元，授信使用率为40.69%。 在规模低速增长的同时，信用卡不良依然受到经济环境的影响，据央行公布数据，一季度逾期半年未偿信贷总额892.20亿元，环比增长6.39%，占信用卡应偿信贷余额的1.12%。 银联数据在其近日发布2021年5月银联数据指数（区域性银行信用卡发展活力指数）时指出，行业整体风险防控形势向好，但由于疫情、宏观经济等多重因素影响，目前依旧处于风险缓释期，银行需持续做好风险防控，对可能出现的风险情况做到早预警、早处置。 近两年，越来越多的银行信用卡联手互联网平台共同运营获客，京东、美团、饿了么等联名卡在吸引年轻客群方面表现出色，而随着各类型电商线上流量见顶，垂直领域拓客难度增加，电商本身也面临着“走出去”，重新强化线下布局的调整期。 美团联名卡业务负责人在此前采访中即表示，2020年美团花了很大力气做存量联名卡的运营，总体的思路是，通过美团内部的场景来促动交易的频次，通过微信、支付宝绑卡的方式促动美团以外场景的交易金额，因为账单厚度足够厚，才能产生生息资产。 好消息是，随着疫情影响逐渐消退，国内疫苗接种率不断提升，居民消费的活力有望持续恢复，国家统计局公布数据显示，5月社会消费品零售总额同比增速12.4%，两年复合增长4.5%，较上月回升0.3%。其中，餐饮收入和商品零售5月两年复合增速分别为2.5%、4.7%，较4月提升1.1%和0.3%。 相较其他消费金融业务，信用卡产品不仅可以提供专项分期、大额分期、账单分期、灵活分期等服务，基于日常消费场景，也能够帮助银行积累客户消费偏好、用卡习惯等海量数据，在银行零售数字化转型过程中，甚至能为银行信用卡客户向储蓄、理财用户转化提供动力，信用卡业务依然是一个最具潜力的“突破点”。

经济观察网 记者 陈姗 6月18日，据中国期货业协会最新统计数据显示，1-5月全国期货市场累计成交量31.25亿手，累计成交额239.34万亿元，同比分别增长51.49%和77.80%。 中国期货业协会（下称“中期协”）副会长王化栋介绍说，今年前5个月期货市场成交增长，主要有以下几个方面原因：一是上半年全球经济复苏，钢铁、煤炭、有色金属、石油化工等大宗商品价格剧烈波动，使得企业风险管理需求增强，部分企业套保额度增加；二是新的品种带来新的增量，2020年以来期货市场上市12个期货和期权品种，同时对外开放的品种达到7个，在一定程度上扩大了市场容量。 王化栋表示，期货市场依托于服务实体经济，期货公司风险管理业务逐步成熟，基差贸易、场外期权等业务规模不断扩大，期货风险管理子公司也成为了市场新增量。另外，居民财富管理配置需求增强，财富管理机构也加大了大宗商品的配置。 随着产业客户、机构资金以及境外投资者纷纷进场，近一年期货市场体量呈现爆发式增长。据中期协数据显示，截至今年4月底，期货市场客户权益达到10243.52亿元，历史上首次突破万亿大关，过去一年来，期货市场客户权益暴增近4000亿元。 截至目前，我国已上市期货、期权品种93个，基本覆盖了农产品、金属、能源化工、金融等国民经济主要领域。其中，商品期货交易量连续多年位居世界第一。另外，还有氧化铝、钨、镁、铝合金、稀土、咖啡、马铃薯、废钢、鸡肉、木材等品种的研发上市工作正在有序推进中。

经济观察网 记者 陈姗 6月18日，棕榈油期权在大商所正式上市并同步引入境外交易者参与交易。上市首日共推出了10个系列的360个合约。统计数据显示，当日该期权品种成交量3.7万手（单边，下同），成交额1亿元，持仓量2万手。其中，看涨期权与看跌期权的成交比为1.35，持仓比为1.2。当日棕榈油期权成交、持仓量最大的系列为P2109，成交量、持仓量占棕榈油期权比分别为76.8%和71.7%。 从当日棕榈油期权的运行情况看，看涨平值期权合约P2109-C-6700开盘价340.5元/吨，收盘价355.5元/吨，全天涨幅4.4%；看跌平值期权合约P2109-P-6700开盘价300元/吨，收盘价355元/吨，全天涨幅18.3%。 作为我国首个对外开放的期权合约，棕榈油期权的上市吸引了很多境外产业企业的目光。以中商外贸（新加坡）有限公司（下称“中商外贸公司”）为例，该公司在当日便通过时瑞金融服务有限公司（下称“时瑞金融”）委托新湖期货参与了棕榈油期权交易。 据悉，中商外贸公司专门从事以东南亚、欧盟等为产地的农产品类大宗贸易的进出口业务，重心在棕榈油、葵油、非转基因豆菜油、转基因菜油和精炼糖等的大宗商品交易，主要面对中国进行出口贸易。该公司曾在棕榈油期货引入境外交易者当日参与交易。该公司董事总经理张扬表示，棕榈油期权上市能够与期货形成合力，为公司提供更多管理风险的手段和策略，稳定日常生产经营，也有助于促进含权贸易模式在油脂行业的发展。 棕榈油期权上市，境内产业企业也积极参与交易。北京合益荣投资集团总裁周世勇告诉记者，目前公司进口棕榈油贸易的90%会参与期货套保，棕榈油贸易基本上以基差交易模式开展，此外近年还参与了棕榈油场外期权的交易。他认为，棕榈油期权上市有助于促进含权贸易模式在油脂行业的进一步发展，为油脂企业提供更多的交易机会，也将为场外业务提供更为公允的价格参考体系。 国内最大的棕榈油贸易加工企业中粮油脂在2020年经营棕榈油业务量超过160万吨，公司套保交易部副总经理谢祁表示，中粮油脂棕榈油业务期现结合紧密，特别是远期原料进口业务，均在大商所参与套期保值操作，待现货销售后进行点价，以防范价格波动的风险。棕榈油期权上市后，丰富了企业的风险管理工具，也为下游客户提供了更多的定价模式。

经济观察网 胡群/文 “自2001年以来，银行获准代销开放基金，银行和基金行业已经携手走过了20个春秋，并取得了丰硕的成果。公募基金和银行坚持互惠共赢，创新合作模式，从最初的产品上架销售到基金优选，再到基金定制，携手为广大居民提供了财富保值、增值的良好的模式。”6月17日，广发基金总经理王凡在平安银行联合易方达、汇添富、中欧、银华、广发、平安基金等多家基金公司打造“银基开放平台”发布会上表示，当前随着居民财富的持续积累，中国财富管理行业正迎来了黄金时期，银基双方如何深化合作，把握这一时代机遇？ 中国基金业协会数据，截至4月底，公募基金规模为22.51万亿元。另据招商银行和贝恩公司联合发布的《2021中国私人财富报告》，2020年中国个人可投资资产总规模达241万亿人民币。 “国内居民金融资产在公募基金的配置比例还不太高，公募基金的发展还有很长的路要走。”平安基金公司董事长罗春风在上述发布会上称。 “在财富管理定制化转型的蓝海浪潮中，公募基金为定制型产品的领头羊，将在居民财富管理、市场配置过程中，扮演越来越重要的角色。”平安银行行长特别助理蔡新发在发布会致辞中表示，“银基开放平台”旨在从简单的产品级的服务升级到客户级的陪伴式服务，让客户真正感受到有温度的金融服务体验，实现客户、平安银行和公募公司的三方共赢。平安银行将整合平安集团的各项资源，与各个专业公司协同联动，充分发挥平安在资金端、客户端，产品端、渠道端、队伍端的优势，构建好公募机构的资管生态端和综合金融的服务平台，在业务链的各个环节上为各位提供高效优质的合作、支持与服务。 “之前传统模式上，基金公司是很难触碰到我们的客户的，它的相关的一些服务是没有办法去直达给客户。我们现在“银基开放平台”上线之后，希望客户在平台上，跟基金公司形成很好的互动和交流。”平安银行私行财富事业部财富产品与销售运营中心产品总监黄震国表示，平安银行有广泛的、海量的长尾客群，希望将其发展为基民，并对平安银行和基金公司产生更高的忠诚度，进而促进业务的全面增长。 基金公司入驻“银基开放平台”，可直接接触持仓客户和潜在客户，在平台借助大数据分析、客户标签化能力实现以客户为中心的生命周期陪伴服务，从“产品级”服务升级到“客户级” 陪伴式服务。银行则从平台层面提供资产配置服务，双方专业化融合，聚焦于自己最擅长的事，合作更为密切高效，最终为客户提供有温度的财富管理，实现客户、银行、基金公司三方共赢。 平安银行2021年一季报显示，零售客户数1.1亿户，较上年末增长12%，管理零售客户资产28,026.10亿元，较上年末增长6.8%。平安银行在一季报业绩发布会上宣布，三年内零售AUM再翻一番，超过五万亿，这相当于三年内再造一个新零售。因此，如何平安银行将在这三年中有望推出更多新尝试，公募基金市场是重要发力点。借助“银基开放平台”，平安银行持续深化开放银行的布局，强化基础能力建设，将金融服务与场景深度融合，推动能力开放与流量开放，助力实现场景化经营、生态化发展。 2020年平安优选基金帮客户赚了超百亿，持有6个月以上客户几乎全部盈利，平均收益率达到27.85%。客户复购率也十分可观，2018年以来，平安银行代销的公募基金持仓客户复购率高达70%。 近年，多家银行将财富管理定位为零售银行业务的重心，部分银行正打造一个更加开放的大财富管理平台，促进各资管机构与银行一起重塑客户服务模式。如3月28日，招商银行北京分行发布2020年度金葵花财富热度榜，以期通过金葵花财富热度榜，搭建起与各合作资产管理机构间交流的平台，探讨未来资本市场以及资产管理业务的发展方向，并通过招商银行与合作机构的专业力量赋能客户，向客户传播先进的投资理念，助力客户建立科学的理财观念。2020年被中信银行视为财富管理体系升级元年，期间构建“十分精选”基金产品优选体系，为客户提供专业、有温度的财富管理服务；并升级推出“中信幸福财富”品牌，与中信证券、中信信托、华夏基金等兄弟机构，共同为客户提供全方位全生命周期的服务，实现产品共创、渠道共享、营销共联、投研能力共建。 “财富管理市场将在未来10年迎来爆发期。”麦肯锡全球资深董事合伙人曲向军认为，人均GDP一万美元至三万美元的国家，将会迎来财富管理市场的大幅增长。 现阶段财富管理已经对居民家庭非常重要。“如果说过去是存款，后来是理财，现在是以基金配置为主要手段的财富增值，后期向家族信托延伸。在这过程中，包括保险、理财、基金这种多组合就出现了。”一位股份制银行一级分行行长称，中国财富管理市场渐趋成熟，长三角、粤港澳大湾区等地将有望探索更多可能。 我国人均GDP已连续两年迈上1万美元台阶。基于对财富管理市场的乐观预期，银行、保险、基金、信托、券商、公募基金、私募基金等金融机构，甚至有蚂蚁财富、腾讯理财通等数字财富机构，以及诺亚财富等第三方财富管理机构都在争相竞逐这一赛道。从目前竞争态势来看，虽然部分机构优势明显，但如何能胜出尚需时日。 根据国家统计局数据及第七次全国人口普查数据，目前全国有7省市人均GDP超1.25万美元，分别是：北京、上海、江苏、福建、天津、浙江和广东。其中，北京和上海的人均GDP超2万美元。粤港澳大湾区有深圳、珠海、广州三个城市人均GDP已经过了2万美元，佛山和东莞人均GDP是1.8万美元和1.5万美元。