据报道，苹果公司正在进一步推动其在美国的员工接种新冠疫苗。 苹果推出了一个新的内部网页，发出了一份员工备忘录，且正在举行内部会谈，作为疫苗接种的一部分。 苹果公司创建的网页解释了Delta变种以及接种疫苗如何帮助防止疫情传播。苹果还为员工提供通过沃尔格林接种疫苗的代金券，并在旧金山湾区和得克萨斯州奥斯汀提供现场疫苗接种。苹果公司为员工提供预约疫苗的带薪假期，并为那些出现副作用的员工提供带薪病假。 苹果没有强制员工接种疫苗，这与该地区的其他科技公司有所不同，谷歌和Facebook都要求员工接种疫苗。 本月早些时候，苹果对企业和零售员工实施了更频繁的检测，要求他们每周参加最多三次新冠肺炎检测。

IT之家 8月27日消息 三星在日本悄然推出了 Galaxy A21 Simple SCV49 手机，可通过运营商 au、NTT DoCoMo、UQmobile 和 J:COM 购买。顾名思义，这款手机设计简单易用，面向老年用户。 该机最值得一提的就是配备了经典的挂绳孔，配合挂绳可防止意外跌落，同时具备日本市场必备的 IP68 防尘防水，以及 Osaifu-Keitai 移动支付系统。 作为老年机，三星 Galaxy A21 Simple SCV49 在系统界面采用了大图标与大字体，基于 Android 11 系统，界面也很简洁。 配置方面，三星 Galaxy A21 Simple SCV49 搭载 Exynos 7884B 八核处理器（两个 Cortex-A73 内核、频率为 1.6 GHz，Mali-G71 MP2 GPU，支持 4G 网络），配备 3GB + 64GB 存储，支持 microSD 卡扩展存储，还能通过 3.5mm 耳机收听 FM 收音机。 该机配备一块 5.8 英寸的 720p LCD 水滴屏，没有指纹识别，前置 5MP 摄像头，后置 13MP 摄像头，拥有 3600 mAh 电池，支持超 24 小时的连续通话，不附赠充电器。 IT之家了解到，三星 Galaxy A21 Simple SCV49 将于 9 月 9 日在日本上市，提供黑色和白色两种颜色，合约机售价为 22000 日元（约 1295.8 元人民币）。

2021/08/28这次的微型电动车不再依靠补贴来实现高性价比，而是用各方面更强的实力来赢得市场，相信在未来的一段时间内，微型电动车会继续在市场上发挥热量。 记者丨刘鑫 责编丨徐进凯 编辑丨朱锦斌 去年下半年开始，A00级电动车的销量和市场份额双双走高。到了今年上半年，A00级新能源乘用车市场取得了终端零售31.8万辆的成绩，同比增长534.2％。正是得益于这样的增长速度，微型电动车再次在公众面前刷脸，回到大街小巷。 不过，这并非微型电动车的崛起，而是微型电动车的“复兴”。所以，让人好奇的不只有微型电动车能够在一众细分市场当中杀出重围这一现象，还有微型电动车从繁荣、衰落再到复兴，中间到底经历了什么。 从宠儿到弃婴 微型电动车在我国的蓬勃发展，可以追溯到2010年-2015年。彼时发展新能源汽车成为了“十二五”规划中最重要的任务之一，国家营造了有利于微型电动车发展的环境：除了财政补贴，国家陆续出台了新能源汽车车船税、购置税减免等政策。 以财政补贴为例，2010年出台的政策补贴里，插混车型的补贴金额最高达5万元，纯电动车的补贴金额最高达6万元，且两者的续航里程越高，补贴金额越高。之后，在重赏之下，纯电动乘用车市场涌现了吉利知豆、康迪熊猫、众泰E20等一系列微型电动车。 不过，那时补贴政策的门槛不高，几乎纯电动车都有6万元的补贴，这就导致了市场上出现了许多为了骗补拿钱，围绕补贴政策进行车型的开发与定价，并通过粗制滥造来降低制造成本多“薅羊毛”的微型电动车。 表现在具体性能上，就是这些微型电动车存在质量差、安全性低、续航里程短等问题，靠着补贴后的低价来获得市场份额，无法充分满足消费者的需求。只是因为在高额补贴下，很多车型售价打了个对折，显得性价比高，所以经营状况没有被品质问题引爆。 所以，虽然利好政策出台后，我国微型纯电动车的发展进入了快车道，市场占比超50%是常有的事，但对相关车企而言，获得国家补贴填满了它们中多数进入市场的初心，品质并没有被重视起来。 此外，共享汽车为微型电动车的发展提供了另一个广阔的舞台。经济的发展、城市化进程的推进增加了人们的出行需求，但环境问题、经济条件却对人们解决出行需求的方式进行了限制。 这种情况下，微型电动车转变为“共享汽车”的身份，依靠比传统租车性价比更高的分时租赁模式，解决了困扰人们出行的问题，并促进了新能源汽车的发展、缓解了交通压力与环境问题，受到了政府的鼓励和相关优惠政策。 不过，当时共享汽车的模式在我国还处在萌芽阶段，有着诸多漏洞需要补足。比如，共享汽车取车还车的地点不多，停车不便；遇到剐蹭、车胎爆炸等情况，容易引起纠纷，责任方难以断定…… 有了这些“硬伤”，微型电动车在市场的推广中，对政策补贴的依赖越发严重。而当政策退坡时，微型电动车就被滞留在了一个高价低质的尴尬处境，进不易开疆拓土，退不易固守一方。 2017年-2018年，国家补贴政策退坡，补贴额度的高低根据电池续航水平决定。于是，2017年还占据纯电动A00级市场20%份额、风生水起的知豆，到了2018年下半年，就开始陷入泥沼，和一众微型电动车企业一起，或停产，或裁员…… 2019年补贴政策系统性退坡，补贴退坡总幅度近70%，依靠补贴变相实现高性价比的许多车型纷纷价格回弹，售价一路突破10万+，而A00级电动车市场也逐渐告别不合理的热卖，不断萎缩。 风口来时，一拥而上，诸多微型电动车争做“薅羊毛”的时代宠儿，不了解汽车行业便急着入局，没有打造自己的核心竞争力；风口消失之时，自然成了时代的弃婴，重重跌倒，甚至从此一蹶不振。不过，不合理的热卖退潮后，留下了不只是一地鸡毛，还留给了后浪们前车之鉴。 东山再起 微型电动车市场的后来者们，充分意识到了提高车型性价比的重要性。而汽车工业的进步，又降低了制造成本，从而降低了汽车的售价，为微型电动车性价比的提升提供了一个有力的支撑。 之前电动车价格高，主要是受电池等成本居高不下影响，而今电池制造工艺提升，电池成本下降，微型电动车制造成本自然随之下降。相关分析显示，2010年-2019年，每千瓦时的电动汽车电池组平均价格从1100美元降至137美元，下降了89%。 这给微型电动车的成本与续航带来了直观的改变。过往10万+的微型电动车遍地走，现在的微型电动车有了许多售价三四万的新面孔。比如，计划8月31日上市的朋克多多，预售价为2.88万-3.98万元，续航有128km、170km不同的版本。 它们在配置上也有很大提升。例如，科莱威配有主副驾安全气囊，长安奔奔EV配有刹车辅助……，甚至有比亚迪E1这种带有快充功能的微型电动车。而众多的改变，既提升了微型电动车的安全性、驾乘体验，又给用户节省了充电时间。 限牌城市的需求也带动了微型电动车的销量。在一众一二线限牌城市里，微型电动车作为新能源汽车不会有上绿牌的苦恼，加之使用成本不高，足以满足日常通勤需求，而在一二线限牌城市里热销。 比如，上汽通用五菱去年的一项统计数据显示，宏光MINI EV所有的订单当中，一二线城市占比达37%,，三四线城市占比55%，剩下才是县级农村市场。 除了以上这些因素，个性化也是微型电动车受到市场欢迎的因素。现今的微型电动车购买热潮，不单因为像以往那样有政策补贴做驱动力，更多的是市场选择的结果。为了更好地适应这种选择，满足消费者的需求，微型电动车在个性化上打起了主意。 信息化时代，年轻消费者对汽车的情感需求增多，微型电动车便相应做出改变。今年3月份，上汽通用五菱宣布与世界权威色彩研究机构彩通联合发布了五菱春色全新配色方案，几款新车有着三种不同的配色：柠檬黄、牛油果绿、白桃粉。 微型电动车们推出有着清爽、清新的面容的不同车型；官宣画面更显年轻朝气，意在迎合主流消费者的审美。同时它们身上的时尚元素，满足了众多消费者在信息爆炸时代通过社交媒体分享传播、潮创改装的需求，一系列个性化的措施带动了其销量的提升。 近几年国家重新支持新能源汽车的发展，同样加速了微型电动车的东山再起。双碳目标及一系列政策法规的制定，都在推动着新能源汽车的良性发展。在这个过程中，微型电动车也吃到了政策红利，步入发展的快车道。 此外，油价上涨也在无形中影响消费者的购买决策。今年上半年，油价重回“7元”时代，持续走高的油价让不少消费者对传统燃油车望而却步，转而投向微型电动车的怀抱。 站到一个十数年的视角来看，最初国家对微型电动车的全面扶持，让许多企业察觉到“薅羊毛”的机会，一拥而上。但其围绕政策最大程度得到补贴的主要动机，自然让其产品力长期停滞，以至于补贴退坡时，无力面对市场的考验，落得一个黯然退场的结局。 如今随着电池成本下降、限牌城市需求等一系列原因，微型电动车重新回到了大众的视野。不过，这次的微型电动车不再依靠补贴来实现高性价比，而是用各方面更强的实力来赢得市场。相信在未来的一段时间内，微型电动车会继续在市场上发挥热量。

文｜杜晨 编辑｜Lianzi Palantir 是一家由“PayPal 黑帮”成员 Peter Thiel 等人联合创办的大数据分析公司。对于美国政府部门（比如海关边境执法局）和各地执法单位的大数据挖掘相关业务，Palantir 已经成为了最关键的承包商。 法拉第未来 (Faraday Future，以下简称 FF) 则是由连续创业者贾跃亭创办的致力于造出引领智能驾驶潮流的电动汽车公司。前不久，FF 也成功通过 SPAC（特殊目的并购公司）的方式完成上市。 这两家公司看上去风马牛不相及对不对？ 过去确实是这样的。然而在最近，Palantir 和 FF 分别向美国证券交易委员会提交了文件，显示： 1）Palantir 已经出资2500万美元，在 FF 上市前成为了其股东； 2）FF 将向 Palantir 支付一笔钱，购买其软件的使用权。 具体来说，Palantir 参加了 FF 之前 SPAC 上市的 PIPE 融资，购买了250万股（每股10美元）： 就这样，这两家本来没什么关系的公司，现在有了投资人和投资对象，外加供应商和客户之间的关系。 按理来说，从投资的角度，被投公司应该对投资人负责；而从产品销售的角度，供应商应该向客户负责……所以，这两家公司之间的关系，现在确实有点微妙。 但事实上，这已经不是 Palantir 第一次跟其它公司建立这种微妙的关系，用投资换销售额了。 投资换销售 Palantir 去年完成了上市，不过这家公司最近几年一直在亏钱。而随着最近几年 SPAC 上市的热火，似乎 Palantir 也发现了一个新的冲销售业绩的方法： 专门投资那些急于找到 PIPE 轮投资人埋单的 SPAC 上市公司，以销售订单作为投资它们的交换。 根据最近一次财报披露，截至今年6月底，Palantir 已经投资了10家公司，其中有几家就是属于前述这种方式。在6月之后，Palantir 又用同样的方式投资了更多的对象，其中就包括 FF。 科技记者 Eric Newcomer 专门写过一篇邮件信文章，描述 Palantir 的这种用投资换销售的方式： “除了投资之外，Palantir 还和一部分被投对象正在洽谈为期数年的销售合同。例如在某机器人公司的 SPAC 上市当中，Palantir 投资了2100万美元，并且与其签订了长达6年总计金额4200万美元的服务和软件销售合同。” 这家机器人公司就是 Sarcos Robotics，由 Palantir 在今年4月完成投资。Sarcos Robotics 的法律文书也显示该公司已经和 Palantir 签订了一笔4200万美元的购买订单。 值得注意的是，在 Palantir 对其它公司投资的时候，采用的“回报”比例基本都是一倍到两倍之间，也即 Palantir 每投资1美元，需要锁定被投对象至少1美元的订单承诺： Sarcos Robotics：获得 Palantir 2100万美元，签订6年4200万美元订单 Celularity：获得 2000万美元投资，签订了5年4000万美元订单； Roivant Sciences：获得 3000万美元投资，签订了5年3900万美元的订单。 仔细一想，就算 Palantir 参与的这些 SPAC 上市最后表现不佳，也已经提前锁定了等额甚至更高水平的销售额作为回报。更别提这一类通过 SPAC 上市的公司，在正式 IPO 上市之后，早期的投资人本来就已经稳赚不赔（我们在之前的一篇文章里提过 SPAC 如何稳赚不赔的“玩法”）。 也就是说，从 Palantir 的角度来看，这种用 SPAC 投资换销售额的做法，真的就是空手套白狼。 而这些被投对象承诺从 Palantir 那里下的订单，花的也不（一定）是它们自己的钱，而是 SPAC 上市过程中，包括 PIPE 融资轮的参与方，甚至 IPO 之后公开市场投资者给它们的钱。 也就是说，Palantir 获得了更高的销售业绩，而 SPAC 上市公司锁定了 PIPE 融资轮的投资方——双方各取所需，互相进行了一个空手套白狼的操作。 本来以为 SPAC 这种“空头支票”般的上市手段，就已经够夸张的了。没想到又被 Palantir 玩出了新花样！ 风险和危害？ Eric Newcomer 采访了一些被投公司的员工，了解到了一个值得注意的情况： Palantir 和被投公司签订投资协议和销售协议基本都在同一时间，而且事件相隔非常短。双方达成协议的效率极高，只用了几周时间，明显短于 Palantir 一般销售订单所需要的“6-9个月，偶尔一年”。 当然，大科技公司通过财务、战略投资等方式，跟自己的客户初创公司建立更加深厚的“友谊”，在科技行业也不算什么稀罕事。基本每家美国大科技公司都做过类似的投资。 不过就算是大公司和自己客户之间的投资，无论对于投资方还是被投对象来说，需要顾虑的方面、完成的事项，都很多很复杂。就只说尽职调查这一个环节，都很难在几周时间搞定——更别提像 Palantir 这样，居然在几个月的时间里就能谈下十多笔类似的投资。 Palantir 季度财报披露的投资对象名单，3个月里就投了10家。 这也是为什么 Palantir 正在疯狂进行的这种交易，引发了一些专业人士的担忧和怀疑。 前任 SEC 主席 Robert Jackson 接受 Newcomer 采访时指出，这些含有冲突性的交易提出了一个严肃的问题，也即 SPAC 上市的投资者是否能够真正全面、透明地了解它们参与的到底是什么交易。 “当任何公司，包括 SPAC 公司，完成了一笔对于某个特定投资者有利的交易时，该公司必须对全部投资者公开。”Jackson 表示，“（Palantir 的）这些交易还体现了另一个问题，也即参与 SPAC 交易的美国投资者没有被公平对待。毕竟，这些投资者并没有得到和 Palantir 一样私下签订服务合同的权利。” 拥有丰富科技行业审计经验的德州大学讲师 Jeffery Johanns 则认为，Palantir 的这类交易可能属于非常不寻常的交易类型，应该由外部审计人员对其进行更加全面仔细的调查审计。 还有一个令人担忧之处在于 Palantir 通常的订单规模在每年810万美元左右，而且服务的客户对象基本都是规模庞大、营收稳定的知名公司。然而 Palantir 今年这几个月签订的这些同等水平的订单，其客户几乎无一例外都是亏钱的小公司。毕竟能赚钱的公司也不需要 SPAC，走IPO、direct listing 等常规途径上市就行了。 Palantir 的做法，目前来看只是一家公司的独立行为，暂时没有跟风的。不过，这种做法还是令人想起了20年前的互联网泡沫。 上世纪末，大量互联网科技公司受到追捧，成功完成了上市，或者急切地希望上市。而为了实现目标，把故事讲下去，把市场抬住，一些公司也做了类似的“赔本赚吆喝”的操作，比如疯狂打广告做营销，打折甚至免费提供产品和服务，借助网络效应的力量，快速提升市场份额。 一种“增长大于盈利”的普遍心态，在当时快速形成。这种心态简单来说，就是你现在烧钱越多，将来赚钱就越多。今天，我们仍然能够在一些当红创业公司和创业者的身上找到这种心态。 最近几年超级热门的 SPAC 上市，本来就已经是一个存在着大量不确定和不透明的“金融发明”。而现在，在它的身上，又浮现了熟悉的泡沫…… 历史总是重复自己。 图片来源：The Open University

地球，位于银河系第三悬臂边缘的一颗星球，直径大概12000公里，人口大概 70 多亿，实在平平无奇。即便人类自视甚高，但把地球上所有人都无缝隙地挤在一起，你的左手是新垣结衣，右手是长泽雅美这样，也不过是一个直径不到 1000 米的球体而已。 即便如此，这堆直径不到 1000 米的肉球集合体们面对直径 12000000 米的地球时，还是显示了他们的贪婪和远视：资源快不够了，世界太狭小了，宇宙太广阔了。 认识到了自身渺小和世界狭隘的人类自然想要走远一点，现在，拓展人类世界边界的人分为了两派：一边是飞船派，另一边则是元宇宙派。 飞船派是指期待人类总有一天乘坐宇宙飞船飞出太阳系，飞出银河系，飞到宇宙边缘的人们，顺带一提，有可能这个宇宙飞船就是地球本身；而元宇宙派则期待在比特的虚拟世界里，创造一个无限延伸，应有尽有的虚拟宇宙，人类在这里突破物理世界的限制，通过算力和代码创造「一切」。 巴斯•奥尔德林和他的惋惜，图片来自 MIT Technology Review 飞船派和元宇宙派的分法并不严谨，因为这是我自己提出来的二元论。不过相应的，我还有两三个支持者：首先是登月第二人，巴斯•奥尔德林，因为说出「我的一小步，人类一大步」的阿姆斯特朗太过知名，所以巴斯•奥尔德林在年迈时所说的「你允诺我殖民火星，但却给我 Facebook」就显得不那么有名，但作为真正坐过飞船的飞船派，这句话也足够有分量。 其实巴斯•奥尔德林的名言颇有拾人牙慧之嫌，毕竟在他之前，硅谷知名投资人彼得•蒂尔也说过类似的「我们想要会飞的汽车，但只得到 140 个字」。不过彼得•蒂尔说这话多少不太能服众，毕竟他是 Facebook 最早期的投资人，对「140 个字」特别喜欢，并且他本人和准备殖民火星的马斯克关系不太好。 第三个人就是刘慈欣，中国最知名的科幻作家，绝对坚定的飞船派，对元宇宙派绝对地零容忍，先后写了多篇科幻小说来批判元宇宙派。 但是，少年杀恶龙，杀着杀着，自己也可能成为恶龙，刘慈欣写着写着，差不多就成为了中国第一位「元宇宙架构师」，如果对元宇宙没有什么基本概念的话，去读一读刘慈欣的小说，或许会有一些大概的认识。 「飞船派」对「元宇宙派」的大嘲讽 虽然刘慈欣几乎是公认的中国科幻第一人，但这并不代表他的作品水平都很高，比如《不能共存的节日》就属于刘慈欣写得很一般的科幻短篇，但同时也是对「元宇宙派」嘲讽力度最大的一篇。 在《不能共存的节日》中，外星留在地球的观察者对地球的节日不屑一顾，认为元旦不过地球公转一圈的节点；而圣诞更是毫无意义，真正有价值的节日是几十亿年前地球上生命细胞的第一次分裂的「分裂节」，再比如登陆节，就是生命从海洋爬上陆地的那一天；下树节，长臂猿从树上下来的第一天；还有直立节、工具节、取火节等等。 1961年4月12日，前苏联宇航员加加林飞向太空 而最近的值得纪念的节日可能是1961年4月12日，人类第一次载人航天，按照外星人的说法，地球是巨大的蓝色子宫，载人航天的意义才真正预示着人类的出生，在此之前，都是孕育。所以，1961年4月12日初定为人类的「诞生节」。 马斯克创办的 Neuralink 脑机接口技术已经取得了一部分的突破 在 2050年10月5日，人类实现了人脑和电脑的直接连接，脑机连接技术有了飞速发展的基础。科学家们开始畅想未来： 很快，互联网上连接的将不是电脑而是大脑。接下来顺理成章的是，人的记忆、意识和全部人格将能够上载到计算机和网络中，人类有可能生活在虚拟世界中——虚拟世界，你想想，在那里人什么都可以做，想要什么就有什么，像上帝一样。在那里，一个人可以拥有整个星球！ 这个未来图景毫无疑问就是元宇宙的理想状态：虚拟世界比现实世界广阔得多，人类在这里轻易地获得巨大的快乐，多巴胺成吨分泌的那种快乐，虚拟世界能够承载人类的记忆、意识和人格，现实世界将会变得毫无趣味。虚拟和现实的对比差异，比《霍乱时期的爱情》与抖音短视频的趣味差异还大上千百倍。 见证了人类「诞生」的外星观察者也想象了在此之后的人类未来： 未来的虚拟世界确实是天堂，在那里面每个人确实是上帝，其美妙是任何想象都难以企及的。我只想像一下那时的现实世界。开始，现实中的人会越来越少，虚拟天堂那么好，谁还愿意待在苦逼的现实中，都会争相上载自己。地球渐渐变成人烟稀少的地方，最后，现实中一个人都没有了，世界回到人类出现前的样子，森林和植被覆盖着一切，大群的野生动物在自由地漫游和飞翔……只是在某个大陆的某个角落，有一个深深的地下室，其中运行着一台大电脑，电脑中生活着几百亿虚拟人类。 很显然，外星观察者的话，就是刘慈欣想说的话，飞船派刘慈欣认为元宇宙（虚拟世界）最终会导致人类在肉身上的毁灭，人类将会从现实世界中消失，最终全部虚拟化。 最终，外星观察者把 2050 年 10 月 5 日定为地球的「流产节」，人类诞生未半而中道崩殂的意思，背锅的当然是「元宇宙」了。 在《堡垒之夜》游戏里看虚拟演唱会，算是一种低配版元宇宙体验 现在谈元宇宙多少有点空中楼阁的意思，不管是开放世界游戏创建平台《Roblox》，还是 Epic 的《堡垒之夜》等等都还是二维平面世界极其初期的元宇宙概念，离正儿八经的元宇宙图景还有十万八千光年的距离。 不过刘慈欣对元宇宙的构想和批判，是超越时间的。在元宇宙概念出现之前，他就已经开始「创造」元宇宙了，然后等元宇宙成熟之后，开始「毁灭」掉他描绘的元宇宙，不得不说，这种科幻作家的创造和毁灭行为，本身就很元宇宙，所以大概元宇宙的本质就是套娃？ 30 多年前，刘慈欣就构想了元宇宙 鉴于现在元宇宙还没有明确定义，处于两家谈愿景，百家争鸣，千家炒概念的阶段，如果以形式纯粹，形式中立，形式自由；内容纯粹，内容中立和内容自由的角度来划九宫格，实际上元宇宙的内涵十分丰富，不能说万物皆可元宇宙，至少元宇宙是不排斥任何想象的，一旦设限，就很不元宇宙。 所以，即便是 30 多年前，刘慈欣只有 20 多岁，计算机和互联网在中国属于凤毛麟角的时候，他就在《中国 2185》这篇没有正式出版的小说里描绘虚拟世界了。 时间来到 2185 年，中国在那个时候是世界上首屈一指的大国了（虽然刘慈欣是科幻作家，想象力爆表，但还是大大低估了国家的发展速度），科技树也点到了星际争霸，20 亿国民实时在线会议，人均寿命一两百岁，人脑模拟化的阶段。在这样的科技条件下，国家遇到的最大危机不是来自于现实世界，而是虚拟世界的人们（当然也可以叫元宇宙）。 一次偶然的技术突破，电脑里面出现了人脑的完全复制体，这个虚拟人类没有躯壳，但有着和人类完全一样的思维，大概可以理解为《三体》里面的云天明虚拟化了。如果思维存在于真实大脑之中，那么在原子层面是极难复制，并且移动速度极慢，但一旦思维数据化，那么字节复制起来就快多了，并且移动速度也可以达到光速，所以在极短时间内，互联网就被这个虚拟人类以及他的复制体所控制，核弹发射，物联网设备暴走，医疗设备断线等等都在他的掌控之中。 最终的解决方案也很简单，直接全国大断电，电脑没有电就不是脑。 在元宇宙里，我们可以天天看银河星爆 不过在虚拟人类出现，到他们遭遇断电灭亡的现实世界 2 小时里，虚拟人类的文明已经走过了 600 多年。虚拟人类们在虚拟世界的生活是这样的： 我们这个国家从宣布成立到消失，只不过两个小时而已。但是，我们生存在高速的集成电路之中，我们的躯体和意识是由每秒振动几亿次的电脉冲组成的，我们的生活，我们的思维，都是按这个速度进行的。所以在我们的世界中，时间要用比你们小八个数量级的单位来计算，对我们来说，这个世界中的一秒，同你们世界中的七百多小时一样长！在你们那紧张的两小时中，我们已渡过了六百多年的漫长岁月，建立了一个完整的文明。 我们的祖先第一次进入电脑总网后，便开始大量自我复制，复制体又进行了第二次复制前后经过了四十次复制，便使近亿个脉冲人布满了电脑总网。 他们惊奇这集成电路世界的广阔，在这硅片的世界中，他们以光速四处漂荡。通过总网中的各种传感器，他们看到和感觉到了外部世界。他们的眼界从来没有象现在这样广，他们能同时看到喜马拉雅山的积雪和西双板纳的森林，他们能摸到黄河的泥沙，尝到海水的咸味，他们还可从月球和火星看整个地球；这个宇宙中许多超出人的肉体感官的事物，他们也能看到和感觉到：通过中微子雷达，他们能看到地心炽热的液态铁镍在蠕动；通过太空中的卫星，他们感到了从太阳刮来的粒子风的吹拂；通过射电望远镜，他们看到了上千万光年远处的河外星系，通过高能加速器，他们能听到原子核对撞的声音；他们还听到了引力波的喧响，看到了可见光波段外那无法向你们原生质人描述的色彩这一切，不但超出了你们现在的想象，也超出了你们可能的想象。当他们刚被复制的时候，完全沉浸在惊喜和好奇之中。他们一会儿使用自己的电子显微镜眼睛，观看细胞中如游丝般的染色体；一会儿使用自己的中微子望远镜眼睛，观看地球和月球。由于中微子的高穿透性，我们的星球和他的卫星在他们眼中都成了晶莹透明的水晶球，在引力波的海洋中漂浮着最使他们兴奋的是他们拥有了由这个国家所有的机器构成的无数双有力的手，由所有的交通工具构成的无数条飞快的腿和翅膀，他们拥有了神一般的力量。 很显然，这段描述要比《不能共存的节日》里更为详细，也更令人憧憬和惊惧，人类可以借助传感器、射电望远镜、中微子雷达、高能加速器、电子显微镜等等，去直接感受这个世界，人类的眼耳口鼻相比之下显得如此迟钝。同时，人类的思维速度也将大大提速，文明演进像从马车进化到高铁。 这个和现实世界相连的元宇宙可能威胁到现实世界，也可能是现实世界问题的一个解决方案。 现在的机器人也很强大了 很多科技从业者对 AI 和机器人技术抱有非常乐观的发展预预期：最终 AI 将取代多数人的脑力劳动，而机器人则会取代多数人的体力劳动，而医疗技术的发展又让人类活得更久，最终就是世界上大多数人变得无所事事。 搞艺术创作可能是更多人的出路，但元宇宙可能是绝大多数人的归宿，无论是抛弃躯壳完全虚拟化，还是脑机接口，亦或是进阶版的 VR 世界，总归虚拟的元宇宙将会是人类多数时间的归宿。 事实上，在《中国 2185》里面，刘慈欣就是这么构想的：建立一个独立于现实世界之外的网络空间，将垂垂老矣，依靠营养液和氧气瓶维持生命的人们「意识移民」过去，让他们在这片爱丽舍乐园里永享快乐。 元宇宙或许很先进，但不是最终归宿 希腊神话中，人死之后会渡过冥河，然后接受审判，有罪者入地狱，无罪者入爱丽舍乐园。时年 20 多岁的刘慈欣在写《中国 2185》的时候，讨论了永生或者永死的问题，他给的答案也很明了，虽然人的意识可以在元宇宙里永生，但这种永生也是永死，没有意义。其实，也就是爱丽舍乐园和地狱没有太大区别的意思。 如果说刘慈欣在《不能共存的节日》里搞了一个肤浅的飞船派和元宇宙派的二元对立，然后在《中国 2185》里又一定程度上肯定了元宇宙的存在意义，那么在《时间移民》中，刘慈欣站在历史的角度给元宇宙定了调。 因为环境恶化，人口暴涨，人类生存空间变得岌岌可危，最终人类决定让 8000 万人躺进冷冻箱进行时间移民：到一个适合人类生存的年代苏醒，并生活下去。 这批人经历了战争数据化的年代，经历了身体永生的年代，中间在「无形时代」停留下来一段时间。 「无形时代」在时间移民的 500 年后，人类世界分为有形世界和无形世界，有形世界就是人类还保持着自己的身体，这个身体可能是个飞机，也可能是辆汽车，还可能是艘巨型轮船（突然就 JOJO 化了），也可能有好几个身体。而无形世界我们依旧可以归类为元宇宙。 刘慈欣对于这个元宇宙世界的描述和前面所讲其实差不太多： 您可以真正随心所欲，创造您想要的一切。您可以创造一个有千亿人口的帝国，在那里您是国王；您可以经历一千次各不相同的浪漫史，在一万次战争中死十万次；那里每个人都是一个世界的主宰，比神更有力量。您甚至可以为自己创造一个宇宙，那宇宙里有上亿个星系，每个星系有上亿个星球，每个星球都是各不相同的您渴望或不敢渴望的世界！不要担心没有时间享受这些，超级电脑的速度使那里的一秒钟有外面的几个世纪长。在那里，唯一的限制就是想象力。无形世界中，想象与现实是一个东西，当您的想象出现时，想象的同时也就变为现实了，当然，是量子芯片内的现实，用您的说法，是脉冲的组合。这个时代的人们正在渐渐转向无形世界，现在生活在无形世界中的人数已超过有形世界。虽然可以在两个世界都有一份大脑的拷贝，但无形世界的生活如毒品一样，一旦经历过那生活，谁也无法再回到有形世界里来，我们充满烦恼的世界对他们如同地狱一般。现在，无形世界已掌握了立法权，正在渐渐控制整个世界。 这本是个挺有吸引力的年代，快乐如此容易获得，并且快乐是如此强烈而持久，人类仿佛沐浴在多巴胺的海洋当中。不过出于对人类和历史负责的态度，时间移民小队对这个时代十动然拒，等待这个时代的人类自己作死完球，最终来到没有人类回归原始的世界进行开荒。 在刘慈欣三十多年的创作生涯当中，虚拟世界是他非常重要的创作主题和素材，无论是《三体》中的三体游戏，《2018 年 4 月 1 日》中的 IT 共和国，其实可以归结到元宇宙当中去。 《头号玩家》算是成熟元宇宙的一部分 类似地，小说《雪崩》，电影《头号玩家》还有动漫《刀剑神域》也可以看做是元宇宙的阶段性形态，不过在描绘元宇宙比较终极形态的时候，刘慈欣向来不吝啬他的想象力，以及被大众评价为不怎么样的文笔。 即便是在创作科幻小说，刘慈欣在写作当中的一些设定依旧可以为现实世界当中的元宇宙发展提供通俗解释： 元宇宙依赖于算力大发展，甚至是芯片技术的跃进； 还有脑机接口或者人脑互联网这样的技术； 元宇宙对编程技术还有存储技术的要求； 高并发不再是令人头疼的技术难题； 元宇宙不仅仅是供人类娱乐，人类在此仍在创造，甚至创造的文明成果超越现实世界； 元宇宙有自己的经济系统，GDP 体系，以及社会发展方向... 有趣的是，刘慈欣最早的作品，对元宇宙的设想其实越全面，完全超越了时代和空间的局限性，很难想像他会在那么久之前那么偏僻的娘子关水电站里写出那么细致的虚拟世界，从超前性和全面性来看，说刘慈欣是中国第一位「元宇宙架构师」也不是标题党。 作为坚定的飞船派，刘慈欣其实不光在作品里表达了对元宇宙发展的担忧，在现实当中也很明确地表示过类似的看法：虚拟现实技术让人变得越来越内向，整个文明变得越来越内向。人类太依赖于计算机技术，而航天技术离大众和赚钱太远。 也许，在刘慈欣看来，把元宇宙写得有魔力，越吸引人类内向化，那么飞船派的存在就显得越卧薪尝胆，越具备天然的正义性。在人类最终归宿这个终极命题上，刘慈欣的答案始终如一，那就是飞向宇宙，内向化的元宇宙派，更像是让人类温和地走进良夜。 当互联网在新的十字路口前踌躇不前，人们翻开一本 29 年前的科幻小说，指着一个叫做「元宇宙」（Metaverse）的词汇说：「这就是下一代互联网」。 「元宇宙」是当下科技圈最火爆的概念，然而一千个人眼中就有一千个「元宇宙」，没有人能给出一个准确的定义，大多是从一众科幻作品拼凑出一个模糊的轮廓。 「元宇宙」可能是《头号玩家》结局中那样的数字乌托邦，也可能如刘慈欣所描绘的，几百亿虚拟人类活在地下室的电脑里，肉身彻底消亡。 在凯文·凯利等未来学家看来，赛博化是人类的归宿，「元宇宙」将催生一个新形态的的虚拟物种，加速「碳基生命」向「硅基生命」的过渡。 「元宇宙」究竟是 「The Next Big Thing」，还是对人类来说为时尚早的技术？我们将通过系列专题深入探讨，这是「元宇宙」系列的第一篇。

IT之家 8月28日消息 据外媒 Aroged 消息，位于美国佛罗里达州的 SpaceX 公司是液氧的主要消费者，因为需要用液氧和煤油作为火箭燃料。但是近期由于美国新冠病毒感染者增加，导致医院氧气缺乏。为了优先使医疗机构获得氧气，因此 SpaceX 公司不得不调整今年的发射计划，推迟火箭发射时间。 ▲ 三个猛禽火箭发动机的喷口 SpaceX 公司总裁兼首席运营官 Gwynne Shotwell 在前几日举办的第 36 届太空研讨会上表示，在航天工业中，自家公司远不是液氧的唯一消费者，因此目前液氧短缺的问题影响会更广。她补充道，今年 SpaceX 真的会受到缺乏液氧的影响，“任何人如果有液氧供应渠道，欢迎给我发电子邮件。” 据IT之家了解，SpaceX 猎鹰 9 号火箭将于北京时间 8 月 28 日 15:37 发射，将货运龙飞船发射升空，开始运送 SpaceX 第 23 批约 4800 磅的货物至国际空间站。

如果有人说你“战五渣”，别怀疑，他一定是在质疑你的能力。该梗出自著名的战力崩坏漫画《七龙珠》，也是一大群80和90后的童年回忆。当然前期打的你来我往，后期秒天秒地战斗力破亿，让我感到遗憾的同时也不禁好奇，如果显卡也有战斗力的话，应该怎样分级呢？ 莫急莫急，今天我们就来讲讲有关显卡的故事！ 战斗力探测器就位 首先我们就把显卡分为五个阶级，注意该战斗力不代表实际的性能倍数差异，仅供分级参考。 01 第一阶：地球王者级 这个级别的人物，基本上达到了普通人中的最高水平，在普通人中实力很强，对于显卡而言，拥有了这个实力基本上就可以拿来打游戏了。虽然性能不强，但是已经达到了能玩的地步。凭借低廉的价格成为了网吧机和电商组装机的常客。 鬼灭之刃 显卡代表人物——GTX 550 Ti 战斗力：575 GTX 550 Ti出身十年前，在当时可以说是叱咤风云般的人物，不过如今也仅仅可以用来打打《英雄联盟》了。不过虽然GTX 550 Ti年岁已高，可是如今还有一些小网吧依旧留着它，很多电商整机也经常使用它来装机。作为一张老卡来说这出场率着实有些高了，还是早早退役的好啊。 显卡代表人物——R7 360 战斗力：789 R7 360在之前的显卡性能标准下，还能说勉强脱离入门级，不过现在的标准下只能沦为亮机卡了。不过也达到基本游戏显卡性能，运行LOL这样的普通网游，可以刚好满足特效全开的要求。现在就性能方面已经被自家核显所超越了，你说气人不气人。 显卡代表人物——GTX 660 Ti 战斗力：1420 当年高端霸气上档次，如今玩个吃鸡卡三次。GTX 660 Ti面对如今游戏的画质升级显得有些吃力，不过就游戏性而言，已经能玩市面上百分之80的游戏了，如果你不在意游戏画质和特效的话甚至还可以再加上百分之十。 GTX 660 Ti 02 第二阶：地球霸主级 到了这个阶级，基本上处于在地球横着走也没有对手的状态。已经是地球的顶级强者，抬手就可以毁灭一个城市。对于显卡而言，已经可以在当下的大型网游中疯狂试探了，也是拥有人数最多的显卡，代表大众的意志。这个段位的显卡价格还是人们普遍能接受的，不出意外你的电脑应该就是这个阶段的显卡。 火影忍者 显卡代表人物——GTX 1050 Ti 战斗力：2164 GTX 1050 Ti是一位妥妥的00后选手，从出生开始便拥有了非凡的超能力。那就是检测智商，同门师兄GTX 1060备受追捧，而自己饱受冷落。无奈虽然性能让差异不小，单奈何新技术的升级使GTX 1050 Ti面对很多老卡都有一战之力，面对网游更是根本不慌！ 显卡代表人物——GTX 1060 战斗力：4211 GTX 1060是21世纪最强的人工克隆人，我们可以明显的发现无论在哪都有他！市场占有率非常高，算是《绝地求生》这款游戏的标配卡了，也凭一己之力对网咖的平均配置进行了改革升级，十分感动。从此，网咖的显卡基本都是GTX 1060起步了！ GTX 1060 03 第三阶：行星战力级 这个阶段的强者只需要一个小技能就能摧毁一个星球。对于显卡而言，这些性能表现让玩家已经可以运行市面上的单机大作了。到了这个时候我们可以在游戏中将特效无脑拉高。享受游戏画面成为可能。 七龙珠 显卡代表人物——GTX 1070TI 战斗力：7675 这是一张实打实的中端游戏卡，即使放在如今的时间线上，面对游戏平台的很多大型游戏也是根本不虚，当然前提是在1080p下运行，如果是在2K画质下，即使强如GTX 1070TI也能让你体会到有时很卡有时不卡的新奇体验。 显卡代表人物——RTX 2060 战斗力：7810 入门光追卡，不过不要被入门两个字给骗了。性能在当时可以拉平GTX 1070TI的存在，再加上支持光追，性能上就更加分了，不过游戏开光追会降低帧数，玩家要有取舍选择。 04 第四阶：宇宙管理级 我们所熟悉的宙斯就是这一层次的强者，或者我们可以将他们称之为神。在茫茫宇宙中他们已经有了可以称霸一方的能力，对于显卡而言，1080p画质已经完全不能满足这些玩家的需求了，所以2K分辨率加高刷新率才是他们的最终归宿。 终末的女武神 显卡代表人物——GTX 1080TI 战斗力：15214 10系卡最后的荣光，因为当年老黄的刀法没控制好，切多了。所以导致即使在现在，GTX 1080TI的性能依旧是可圈可点，完全不输新人。虽然性能差的不远，但是在光追上差点非常远，所以可能再用几年之后也会成为时代的眼泪。 显卡代表人物——RTX 2080 战斗力：16887 两年前站在顶端，两年后只能让位。这就是20系显卡的尴尬处境，但是RTX 2080 是一张综合性能非常好的旗舰卡。如果要体验光追游戏的话，购买RTX 2080 只能说是赚到了。 显卡代表人物——RTX 3060TI 战斗力：17025 你一张60ti结尾的甜品卡怎么跑错阶了！什么？原来是30系，打扰了打扰了。30系的显卡就是这么的不讲道理，RTX 3060TI给了你超强的性能，最好的价格，可惜就是没货。二级市场加价近一倍，完全香不起来。 05 第五阶：法则因果级 我们无法估计他们的实力究竟有多强，他们的存在本身就是宇宙的规律和法则。他们掌控了因果时空甚至生死。对于显卡而言，到了这个阶段就可以开启游戏爱好者的终极梦想——光追了，纯粹享受科技所带来的画面，游戏带来的体验，多花钱未尝不是一件好事。 魔法少女小圆 显卡代表人物——RTX 3080TI 战斗力：35846 RTX 3090是一位隐世高人，所以新一轮的游戏旗舰卡就让RTX 3080TI 来当吧！在性能方面没什么好说的，基本就是3A大作2K画质无脑拉满，4K画质有选择性拉满的地步。对于网络游戏玩家来说吸引力不大，对于单机大作党那就是心头之物。 显卡代表人物——6900XT 战斗力：35864 搭配更成熟的7nm工艺。相比上一代旗舰RX 5700 XT，新的RX 6900 XT显卡可提供多达2倍的性能，同时也有高达54%的每瓦性能提升。不过有一说一，A卡是出了名的性价比高，在性能上也有旗舰该有的表现，如果不是涨价了属实也值得入手。 RTX 3080TI 赶快带上探测器，看看你的显卡战斗力有多强？ 检测不出来，难道这位少侠是？！ 原来你是3090！

经济观察网 记者 老盈盈 8月27日，深圳经济特区金融学会（以下简称“深圳金融学会”）发布了《深港金融合作市场需求问卷调查报告（2021）》（以下简称《报告》）。  该项问卷调查的对象是大湾区特别是深港澳六类市场主体，包括深粤普通居民、深粤高净值人群、港澳普通居民、港澳高净值人群、在深企业和在深金融机构等，调查内容涵盖受访机构的类型、跨境业务占比情况、对当前金融开放程度和试点政策的评价、对下一步金融开放方向和措施的期待、跨境投融资和资产配置需求等。  《报告》显示，深粤个人受访者赴港澳频率较高，对于跨境金融服务需求迫切。  需求主要来自于跨境消费和跨境投资两个场景。跨境消费场景下，深粤个人受访者对移动支付有较高需求；跨境投资场景下，深粤个人受访者对股票、保险和基金等金融产品投资兴趣较浓，对畅通投资渠道需求迫切。 在人民币跨境使用方面，深粤个人受访者希望进一步提升人民币在港澳使用的便利度，期待数字人民币的跨境使用。  近50%的受访深粤普通居民认为人民币在港澳使用的便利程度有待提高，受访深粤高净值人群中仅有14%经常在港澳使用人民币购物消费。超过五成的深粤个人受访者认为数字人民币未来会成为一种新型且安全的支付方式，能够提高交易、转账的效率和安全性，说明数字人民币未来跨境使用在实践中拥有较好的群众基础。  港澳个人受访者（含受访港澳普通居民和港澳高净值人群）方面，《报告》指出，跨境金融投资场景下，港澳个人受访者对人民币存款和理财产品有较高的配置意愿，这与深粤个人受访者存在显著区别。  港澳个人受访者需求集中在内地一般性存款、理财产品和股票等。与深粤个人受访者类似，受访港澳普通居民和受访港澳高净值人群同样期待沪深港通进一步便利，分别有48.7%和51.4%期待扩大标的股票范围。  《报告》显示，港澳个人受访者对人民币可自由使用的理解相对全面，56.8%的受访港澳普通居民和56.2%的受访港澳高净值人群认为“跨境投资人民币自由结算”最能代表人民币可自由使用。35.9%的受访港澳普通居民和37.0%的受访港澳高净值人群认为数字人民币能够创造新的结算体系，有利于开展跨境交易和推动人民币国际化；34%的受访港澳普通居民和34.4%的受访港澳高净值人群认为数字人民币能够提高交易和转账的效率和安全性，这表明数字人民币跨境使用有潜在需求。 企业方面，《报告》指出，受访在深企业对我国和本地当前金融开放程度评价较高，认为金融开放的风险相对不大，下一步可稳步推进金融开放。但是，不同企业对金融开放方向的期待和需求呈现出不同的特点，这些特点与其企业类型（外贸型、生产型、综合型、投资型）、企业规模大小以及跨境业务规模在全部业务中占比等密切相关。  大多数受访企业认为可以推动人民币在深港澳成为主要使用货币，期待进一步优化跨境金融管理、便利跨境移动支付。关于未来深港澳合作方向，76.0%的受访企业认为应推动人民币成为主要使用货币。50.8%的受访企业更倾向支付结算方面进一步开放，特别是有接近三分之二的生产型（64.1%）和外贸型企业（61.5%）期待这一领域更加便利化，表明在受访企业看来，跨境支付在开展跨境业务中扮演非常关键的角色。  此外，在跨境金融管理方面，受访企业期待进一步简政放权，赞同简化业务流程、减少审核材料、加快转向备案制等具体举措的受访企业均超过60%。  《报告》显示，受访企业对于与自身业务相关的金融衍生品、境外上市公司股票和未上市企业股权等跨境金融产品的兴趣相对较高，认为跨境融资是未来需求增长较快的领域。  同时，业务经营多元化以及涉外投融资业务较多的综合性、投资型受访企业对于资本项目金融开放的期待和需求更为强烈。71.0%的综合性企业和69.1%的投资型企业期待放松跨境资金使用限制，在所有类型企业中位居前二。  在金融开放方向的选择上，外贸型、生产型受访企业最希望在跨境支付结算方面进一步开放，占比分别为61.5%和64.1%。外贸型受访企业对于汇率风险相对较为敏感，对于境外金融衍生品的需求最为强烈，占比46.2%，高于总体11.0个百分点。  金融机构方面，受访在深金融机构对于我国和本地当前金融开放程度评价较高，认为金融开放的风险相对不大，下一步可稳步推进金融开放，希望在深港澳推动资本项目开放，推动人民币成为主要使用货币，发展金融科技，推动跨境融资和支付结算进一步便利化。  但是，不同类型的金融机构对金融开放方向、方式和具体措施的期待和需求呈现出不同的特点，这与金融机构的业务性质关系密切。  其中，证券类受访金融机构对于进一步金融开放特别是资本项目金融开放的需求更为迫切。证券公司、基金公司和期货公司等证券类机构对于我国金融开放的评分低于银行类机构，特别是在跨境人民币业务、跨境金融服务、金融监管等方面评价相对偏低。主要原因是现有的金融开放创新试点政策较多与银行业务相关，证券类金融机构对于开放红利的获得感相对不高。 证券类机构认为市场需求并不是跨境创新业务开展不及预期的主要原因，更多希望加快推进而不是稳步推进金融开放。证券公司和基金公司最期待证券投资进一步开放，期待的具体举措包括扩大沪深港通标的范围、放开证券期货经营机构跨境业务等。  调查同时发现，银行类受访金融机构对现有金融开放程度评价相对较高，对于进一步金融开放持稳步推进态度。这与银行参与跨境贷款、跨境资金池等跨境贸易投资便利化措施以及金融创新业务试点较多有关，因此银行更认为货物贸易收支自由使用人民币结算最能代表人民币可自由使用。  另外，保险类受访金融机构对金融开放程度评价较高，对放开居民跨境购买投资类保险产品表现出较高的兴趣。保险类受访金融机构最倾向认为跨境投资自由使用人民币结算最能代表人民币可自由使用，这可能与其较多进行跨境资产配置相关。  总体上，保险类受访金融机构对当前跨境金融创新举措的获得感不高，更倾向于加快推进金融开放，期待资本项目开放、支付结算进一步便利化，对放开居民跨境购买投资类保险产品展现出较高的兴趣。 

经济观察报 记者 姜鑫  “虽然整个寿险行业处于一个艰难的时刻，但是2021年上半年新华保险公司还是取得了一些可圈可点的成绩。” 8月27日，新华保险总裁李全在业绩发布会上这样谈到行业形势和公司业绩。 而中国人寿总裁苏恒轩则用“整个寿险企业都面临着很大的压力”来形容目前行业所处的环境。 这样的场景在近几年里并不常见，几家保险巨头的掌舵者在谈及寿险行业发展时，提到了“难”字。 与之相映照的是，市场惊觉“保险不好卖了”！“增员难”、“行业受质疑”、“新业务价值下降”似曾相识的一幕幕又重现。 此时，保险板块仍然处在低迷之中，Wind保险指数已经跌去27.89%，昔日的白马股中国平安（601318.SH）股价也已在年内跌去四成，中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）、中国人寿（601628.SH）、中国人保（601319.SH）也分别跌去 28.74%、27.3%、21.65%以及19.97%。 行至2021年中的中国保险业怎么了？这是黎明前的黑暗还是遭遇发展瓶颈？ 年轻的保险业似乎进入了中年危机集体焦虑。几度沉浮，数轮褒贬转换的保险业正被困在重规模轻品质的怪圈，走不出增长模式与消费需求（结构）不匹配的悖论…… 成也投资败也投资 时间行至8月底，除中国太保外，四大A股上市险企悉数披露了中期业绩，作为市场份额的主要贡献者，投资者可以从它们的成绩单中窥探保险行业发展的全貌。 纵观几家上市险企中报，虽然业绩各异但亦有趋同之处：诸如保费增速均在放缓，保险业务收入难言乐观，寿险新业务价值承压、财产险压力仍存，但投资却表现亮眼，并带来利润的增长。“受投资收益变化、传统险准备金折现率假设更新的综合影响，本公司归属于母公司股东的净利润为409.75亿元，同比增长34.2%”，中国人寿在中报中表示。这是已经披露中报的四家上市险企中最好的利润成绩单。 迎来新的掌门人罗熹后，提出要重回行业C位的中国人保之成绩单同样亮眼。报告期内，中国人保实现营业收入3137.25亿元，同比微增1.1%；实现归母净利润168.84亿元，同比增长34%。在8月23日举办的业绩发布会上，中国人保总裁王廷科用“创出历史新高”来概括这一成绩。 总资产过万亿后的新华保险也取得了近三成的业绩增长：上半年，公司营业收入超1320.8亿元，同比增长11.3%，保险业务收入约1006.1亿元，同比增长3.9%，归属于母公司股东的净利润约105.5亿元，同比增幅达28.3%。 已披露中报的几大上市险企中，唯一一个业绩下滑者，则是处在寿险改革深水区以及陷入华夏幸福旋涡的中国平安。报告期内，中国平安实现营业总收入6877.88亿元，同比增长2%；实现归属于母公司股东的净利润580.05亿人民币，同比下降15.55%。中国平安在半年报中表示，业绩下滑主要受公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整的影响。 利润增长的差别与投资收益呈现了正相关。数据显示，中国人保、新华保险、中国人寿、中国平安在报告期内的总投资收益率分别为6.7%、6.5%、5.69%以及3.5%；净投资收益则分别为4.8%、4.5%、4.33%以及3.8%。 以中国人保为例，根据公司半年报数据，该集团实现总投资收益353.62亿元，同比增长34.9%。面对二级市场的波动，在适当的时间兑现收益成为关键。“今年以来股票市场的波动在加大，呈现冲高回落的态势。尤其是7月份以来下行的速度加大，指数从1季度的最高点已经下跌20%左右。今年在操作上，我们在估值相对高位对资产配置做了相应的调整，对二级市场的配置比例向我们的战略配置中枢靠拢。同时也加大了投资收益兑现的力度，为全年实现投资收益目标奠定坚实基础。”人保资产副总裁黄本尧表示。 但并不是所有公司成绩均如此，例如新华保险投资资产达到9793亿元，较上年末增长1.4%，实现年化总投资收益率6.5%，同比提升1.4个百分点，年化净投资收益率4.5%，同比略有下降。再看中国平安，公司继续对华夏幸福相关投资资产进行减值计提及估值调整，上半年计提359亿元（第一季度计提182亿元），影响归母净利润208亿元。 寿险新业务失速背后 而伴随着保险板块低迷的——是今年第二季度以来寿险业前进脚步的失速。 重疾险新规下，行业的狂欢仿佛昨日盛宴，但在数据面前是寿险行业已经持续近半年的“冷静”。 在关于几家上市险企的研报中，NBV不达预期是最为常见的字眼。NBV即新业务价值，是指每年销售的新保单在销售之初将未来价值贴现到今天的价值，它被看做一家保险公司经营情况的核心指标，宛若业绩的引擎。 从几家保险公司的中报中，不难发现，发展“引擎”失速已成事实。“2021年上半年新单保费1399亿元，同比下降8.4%。NBV实现299亿元，同比下降19%；其中个险渠道贡献NBV290亿元，同比下降20.8%。”这是寿险老大哥中国人寿面临的情况。在关于中国平安的研报中，国泰君安如是概括：2021年上半年公司NBV同比下滑11.7%，其中二季度NBV大幅下降42.3%，预计主要为新老重疾定义切换后，新单及新业务价值率均承压；公司亦在半年报中表示，报告期内寿险及健康险业务实现营运利润502.30亿元，同比下降2.5%；受疫情后国内外经济形势不确定性影响，保障型业务消费支出放缓，新业务价值同比下降11.7%至273.87亿元。 新华保险在中报中披露了上半年总保费1006亿元，同比+3.9%，长期首年期交保费、续期保费分别同比增长6.8%、6.9%的成绩单，但其上半年新业务价值下滑21.7%。 新业务价值承压的同时，是几家公司提质清虚下的代理人规模下滑。诚然，作为寿险市场份额的头部贡献者，几家险企代理人队伍占据了保险行业总人力的半壁江山。在中国平安的业绩发布会上，公司执行董事兼联席CEO陈心颖在回答媒体提问时称，整个行业代理人规模下降了20%，更有公司高管透露，在挤出水分后，昔日900万代理人大军可能只剩400多万。 这一变化，在各家公司的半年报中也能寻得踪迹：新华保险个险代理人44.1万，同比下降16.2%；月合格人力10.5万，同比下降22.2%；月合格率19.1%，同比降7.3百分点；月人均产能3105元，同比下滑13.2%。截至上半年，中国人寿个险队伍规模为115万人，同比下滑32%%，较年初的137.8万人减少了20余万；中国平安2021年6月底代理人87.8万人，2021年第一季度末98.57万人，环比下降11.0%，较年初下降14.3%，月均代理人数量94万人，较2020年下降了10.5%；同时，月均规模下降倒逼人均月均产能提升至11475元，同比增加23.6%。 针对寿险行业面临的压力，有人用寒冬来形容行业目前的处境。低迷背后，有哪些原因制约了发展速度？ 对于公司数据的变化，陈心颖如是表示，对于上半年NBEV（新业务内含价值）的下滑主要是两个因素，第一个是产品结构的因素，今年一季度的开门红储蓄产品占比比较多，所以有产品结构短期的调整。第二个因素是个人代理人的转型，我们在整个转型当中把一些低质量的替换掉，所以整体代理人人数是有下降的。 对于公司及行业新业务增长停留低位的问题，苏恒轩表示，今年上半年，全球疫情仍在持续演变，外部的不确定、不稳定的因素比较多，虽然中国经济在疫情之后是实现正增长的最大经济体，但是国内经济的恢复仍然很不均衡，基础很不牢固。同时，居民的消费意愿降低，在疫情的影响下，居民对长期大额支出，以及非必要的必需品方面的开支更加谨慎，所以整个寿险企业都面临着很大的压力。 新华保险副总裁李源则这样总结：第一是疫情的反复无常，对个险行业冲击最大；第二是监管，监管部门对强监管、严监管提出了更严厉的要求；第三是个险，个人营销机制，随着时间的推移、客户需求的变化处于一个困难时期。 今日中国保险密度、深度摆在那，需求也不小，行业咋就陷入了彷徨迷局之中呢？ 就此，一位从业几十年的险企高管不无迷茫。他说，内、外因裹挟下，保险业从未像今天这样处境艰难；不管是严监管，还是改革、顺势而为，企业活下去才是第一位；同时，还需尽量避免令机构无所适从的监管政策“互掐”。 也有人说，面向未来，整个保险行业，均面临“逻辑重构”和“再存在”的命题和挑战。 “疫情影响较大，保险业未能顺势而为，抓住机遇；此外，科技能力和投入滞后；再者是没有明确的行业性目标和方向，失去了动力和引领者。”一位接近监管层人士曾这样告诉经济观察报，其话外音或是：个人也好，行业也罢，有位才能有为。 从行业分析师的角度看，行业疲软的主因是供需走弱叠加高基数，以及商业方式与新时代新消费需求脱钩；包括“经济复苏不及预期、长端利率超预期下行、保险需求超预期减弱”等等均是利空因素或潜在风险。 而在近两年的几家公司进行的改革中，代理人队伍的改革是重中之重，在提质清虚的大环境下，寿险行业面临着转型阵痛，拐点来了吗，保险板块是否被低估？在采访中，经济观察报记者并未在采访的行业人士口中得到答案。但不容忽视的是，以目前我国保险市场的深度和密度来看，与发达国家市场仍有差距。据人保副总裁李祝用披露，我国的保险密度和世界平均水平相比大概只达到了50%左右，保险深度还不足世界平均水平的60%。 “尽管面临这些不利的因素，经过认真分析，我们始终认为当前面临的短期挑战仅仅是行业结构和与新的供求平衡形成的阵痛期。我们仍然看好中国经济长期向好，稳中向好的发展态势。”苏恒轩表示。  

经济观察网 记者 黄蕾  8月27日晚间，工商银行（股票代码SH:601398;HK:1398）发布2021年中报并举办中期业绩发布会。在业绩发布会上，包括行长廖林、副行长王景武在内的多位管理层，就工行利润增速回升，不良下降等问题进行了解读。 中报显示，工行上半年实现营业收入4264亿元，同比增长6%；拨备前利润3326亿元，同比增长5.7%；净利润1645亿元，同比增长9.8%。集团不良贷款率1.54%，比上年末下降0.04个百分点；拨备覆盖率191.97%，比上年末提高11.29个百分点；资本充足率17.01%，比上年末提高0.13个百分点。反映盈利能力和经营管理水平的平均总资产回报率和加权平均净资产收益率均高于上年同期。 廖林表示，上半年，工行实现净利润1645亿元，同比增长9.8%，增速比去年及今年一季度明显回升，这既反映了工行经营的态势稳中向好，也与去年上半年的利润基数较低有关。具体来看，主要是以下四方面因素综合作用的结果。 第一，实体经济稳定恢复。上半年，国内经济稳定恢复，运行质量持续提升，GDP同比增长12.7%，社会消费品零售总额同比增长23%。在经济稳定恢复的大环境下，银行利润增速也出现了明显回升，这与实体经济发展趋势基本一致。 第二，工行对实体经济的融资进一步加大。上半年，全行持续加大对“六稳”“六保”的服务力度，在促进经济加快恢复发展的同时，也促进了自身营业收入的增长和盈利的提升。上半年，各项贷款新增近1.4万亿元，增幅达到7.4%。   第三，工行资产质量持续改善。上半年，工行资产质量稳步回升，不良率、逾期率实现“双降”，逾期贷款、关注类贷款实现“双减”。资产质量的好转、资产风险的下降，带动工行贷款拨备计提同比减少近95亿元，下降8.5%。 第四，去年的利润基数较低。去年上半年，受到新冠疫情对经济冲击的影响，银行业净利润同比下降，工行下降了是双位数。因此，今年上半年银行利润增速明显提升，与去年基数有一定的关系。未来，工行将在服务好实体经济的同时，努力保持经营绩效稳健持续增长。 今年上半年，工行资产质量指标有较大提升，对此，王景武表示，上半年，工行持续加强疫情防控常态化下的信用风险防控，资产质量指标全面向好。截至6月末，集团各项贷款不良率为1.54%，比年初下降0.04个百分点，有效遏制住了去年疫情发生以来不良率反弹的势头。逾期贷款、逾期率、关注贷款、关注率均比年初下降。同时，逾期贷款与不良贷款的剪刀差创历史新低，连续五个季度保持为负。  在具体措施上，工行构建了“全面、全球、全员、全程、全额、全新”的全面风险管理体系，按照“主动防、智能控、全面管”的风险治理路径，深入实施资产“入口、闸口、出口”全流程防控，调结构、促化解、优处置多管齐下，有效管控各类风险，实现资产质量指标企稳改善。 第一，持续推进固本强基。今年以来，国内疫情防控成果不断巩固，宏观经济持续企稳复苏，经济基本面稳中向好。工行坚持在发展中解决风险管控的基础问题，按照国家政策导向和市场实际需求，加大对宏观政策支持的重点行业、国家战略发展的重点区域、有良好市场前景的重点客户的信贷支持，不断优化信贷结构和布局。上半年，境内分行各项贷款收回移位再贷超过1.3万亿元，同比多移位近2400亿元，持续引导信贷资源流向重点行业、重点区域、重点领域和优质客户。 第二，持续强化排危化险。加大重点领域风险防控力度，密切关注地方隐性债务、房地产、“两高”行业、疫情敏感行业等重点领域风险，强化对隐性风险客户、重点大户的前瞻性风险识别与防范。同时，管控好延本延息贷款，继续主动消化已出现实质风险的贷款，进一步夯实资产质量。截至6月末，全行关注类贷款比年初减少265亿元，关注贷款的占比较比年初下降28BP，潜在的风险贷款总量和占比均实现显著下降。 第三，持续加快处置清淤。工行不断提升风险资产经营能力，加强风险资产精细化管理，优化处置结构，提高不良资产现金清收比例。同时，推进对公单户及个人不良贷款试点转让业务，不断拓宽风险资产处置渠道。上半年，全行累计处置不良贷款844亿元，在进一步消化存量风险的同时，也为稳定资产质量提供了重要保障。

经济观察网 记者 周一帆 8月27日晚间，招商证券（600999.SH）发布2021年半年报，公司报告期内实现营业收入143.42亿元，同比增长24.72%；归母净利润57.45亿元，同比增长32.57%。 财报指出，2021年上半年，招商证券代销金融产品净收入同比增长131.51%，金融产品保有量1691亿元，同比增长42.22%。中国证券投资基金业协会数据显示，公司第二季度非货币市场公募基金保有规模534亿元，排名证券行业第5。 同日发布中报的还有广发证券（000776.SZ），公司上半年营业收入180.07亿元，同比增长26.76%；归母净利润58.88亿元，同比增长2.38%。广发证券在财报中表示，公司业绩增长主要是手续费及佣金净收入增长为88.46亿元，同比上升40.91%，归因于市场股票基金交易量及基金管理业务规模增加，经纪业务和基金管理业务手续费及佣金净收入增加。 实际上，在两家券商业绩保持增长背后，公司旗下参控股的多家基金无疑功不可没。近年来A股机构化趋势日益明显，从2020年基金销售行情火爆程度亦可见一斑。这一大趋势下基金管理业务的重要性快速提升，收入贡献度也水涨船高，成为名符其实的“利润牛”。 招商证券中报显示，2021年上半年，博时基金（公司持有股权49%）资产管理规模达到15369亿元（不含子公司管理规模），其中公募基金管理规模8953亿元（剔除联接基金），分别较2020年末增长16.48%和25.64%，其中非货币公募基金规模排名行业第9，债券型公募基金规模排名行业第2。 同样由招商证券参股的招商基金（公司持有45%股权）截至报告期末，资产管理规模为8709亿元（不含子公司管理规模），其中公募基金管理规模5752亿元（剔除联接基金），分别较2020年末增长11.04%和14.29%。数据显示，招商基金非货币公募基金规模排名行业第8，股票型公募基金规模排名行业第3。 业绩表现上，报告期内，博时基金营收27.54亿元，净利润为8.05亿元，同比分别增长48.84%和61.06%；招商基金营收22.78亿元，净利润为7.84亿元，同比分别增长63.67%和75%。两家基金各向招商证券贡献投资收益3.94亿元和3.53亿元，合计占公司净利润13%。 广发证券旗下一参一控的两大基金公司亦表现亮眼。根据中报，截至2021年6月末，广发基金（公司持有54.53%股权）管理的公募基金规模合计10650.80亿元，较2020年末上升39.51%；剔除货币市场型基金后的规模合计6221.93亿元，行业排名第3；易方达基金（公司持有22.65%股权）管理的公募基金规模合计15598.64亿元，较2020年末上升27.32%；剔除货币市场型基金后的规模合计10657.68亿元，行业排名第1。 收益方面，报告期内，广发基金净利润为12.72亿元，同比增加39.78%；易方达基金净利润18.41亿元，同比增长75.56%，两家基金分别向广发证券贡献净利润6.94亿元和4.17亿元，合计占比达到18.86%。 实际上，与招商证券、广发证券一样，随着公募市场不断扩大，越来越多的券商开始发力基金赛道。 8月23日晚，中国证券投资基金业协会发布最新公募基金规模数据。截至2021年7月底，我国公募基金资产管理规模合计为23.54万亿元，较6月底增长2.21%；公募基金数量合计8481只，较6月底增加161只。 山西证券称，部分券商系公募公布上半年业绩，发展势头良好，净利润增速较快，已经成为券商利润的重要贡献。随着资管新规过渡期年底结束，资产管理行业加速重塑转型，作为财富管理转型的重要抓手，券商在公募业务的布局加快，公募基金业务规模和业务收入将不断提高。

经济观察报 记者 万敏  “截至报告期末，公司资产总额520.66亿元，各项贷款余额496.25亿元。报告期内实现营业收入38.69亿元，净利润10.24亿元，资产质量保持稳定。” 8月26日晚间发布的兴业银行中报，披露了兴业消费金融股份公司（下称“兴业消金”）的上半年业绩情况。与早前发布的招行旗下招联消费金融有限公司（下称“招联消金”）一起，银行系消费金融撑起了消费金融公司业绩的半边天，也进一步拉开了与行业尾部公司的规模差距。 国内消费金融公司开始试点以来已发展十余年，据中国银行业协会发布数据，到2020年末26家已开业持牌消费金融公司资产规模刚刚迈过5000亿元关口。 本质上，消费金融公司与金融科技平台助贷面对的同一类客户群体，在被线上平台流量压制多年后，凶猛的助贷业务正在被纳入严格监管，而消费金融公司的困局依然在于资本补充、信贷投放渠道两头的挤压不足。 值得注意的是，越来越多的头部消金机构如中邮消费金融有限公司（下称“中邮消金”）、马上消费金融股份有限公司（下称“马上消金”）、招联消金等机构正借助银团贷款来寻求融资渠道突围。 找到便宜的钱 一家老牌消金公司的前资深员工对记者谈起，找资金对一家消费金融公司有多么的重要，尤其对非银行系的消费金融公司来说，挖到一位在银行间资金市场内有资历的“大佬”，将会使公司在借款融资方面获得极大便利，“银行体系里面，还是挺论资排辈的。” 从现有监管文件来看，消费金融公司的资金来源包括接受股东境内子公司及境内股东的存款、向境内金融机构借款、发行金融债券、境内同业拆借以及发行ABS等五类，汽车金融公司的资金来源除了这五类途径，还包括接受汽车经销商采购车辆贷款保证金和承租人汽车租赁保证金等。 银行同业拆借、信贷资产证券化（ABS）和金融债券的发行资格，根据监管要求需要至少满足三年经营期限、连续盈利等硬指标。据不完全统计，截至2020年12月末，共有20家消费金融公司获批银行间同业拆借，13家获批信贷资产证券化，5家获批发行金融债券，5家进行了银团贷款。 除了来自股东的输血，消费金融公司获得资金的渠道、定价，基本上离不开金融市场的认可，谁能找到更便宜的钱，谁就能获得更大的利润空间。 近日，中邮消金宣布其2021年银团贷款完成超额认购，本次银团贷款由富邦华一银行、开泰银行作为委任牵头安排行及簿记行，共吸引了7家中亚欧等地区的中外资银行积极参与银团募集，募集总额达14亿元，是截至目前今年业内规模最大银团。 中邮消金并未披露本次融资的价格，但可参考的是，今年6月，马上消金宣布成功募集首单银团贷款并完成提款，贷额总额度达5.3亿元人民币，贷款利率为3.85%。 3.85%的贷款利率作为消费金融的资金成本价格已经相当便宜了，有小型民营银行人士称其行内核算的资金成本也仅略低于这个价格。 对于中邮消金的银团贷款，市场预计其贷款利率议价能力优于同业。 易观高级分析师苏筱芮对记者表示，与其他融资方式相比，银团贷款期限长、金额大，可以在满足消金公司大额长期资金需求的同时，减小其融资所耗费的时间精力。 融资与生存 对于行业中部和尾部的消费金融公司来说，资金来源是否充分、价格是否有优势，直接决定着盈利空间的大小。尤其是2021年6月以来，重庆等多个地区窗口指导辖内消费金融公司设定24%红线，要求其个人贷款利率全面控制在24%以内，并设置一定过渡期。“即使没有地区监管的发文，作为持牌金融机构，是不是要主动向监管方向靠拢？”一位消费金融公司人士对记者表示，据其了解，有头部消金公司在2020年甚至主动将大部分新增贷款利率控到LPR4倍以内，因此收缩了对下沉客户的覆盖，贷款规模缩减不少。 近年来在消金公司中业绩排名居首位的招联消金，在融资方面也毫不手软。2020年4月初，招联消金发行规模为30亿元人民币的金融债券，这也是招联2020年以来发行的第三期金融债，共计发行了70亿。兴业消金全年发行金融债20亿，马上消金发行5亿。实际上，据不完全统计，2020年消费金融获批发行的ABS和金融债总和约200亿元，招联消金金融债就占据三分之一的规模。 壹零智库日前发布的《消费金融行业发展报告（2020）》中显示，银行控股系的包括1家国有大行邮储银行、2家股份制银行兴业银行、光大银行，还有5家城商行哈尔滨银行、长沙银行、长安银行、中原银行以及盛京银行。“这类的消费金融公司资金来源主要依靠银行股东，资金具有稳定性和流动性优势，如银行授信和银团贷款等。” 还有更多消费金融公司在积极尝试扩大资金来源渠道，马上消金、湖北消费金融已经在银登中心挂牌开展信贷资产收益权转让业务。除此之外，近日，湖南长银五八消费金融在官网发布了一则二级资本债主承销商采购项目公开招标公告，为发行二级资本债做准备。 随着租房、教育相关的消费场景相继出现行业性调整，消费金融公司还面临着市场需求重新定位，精细化运营存量客户的挑战。 苏筱芮认为，消费金融公司的机会一是场景，一些特色场景及其客群的挖掘还存在大量的发展空间；二是模式，去年以来一些消金公司重回线下，线上线下协调联动的商业模式或成为部分机构在未来瞄准的方向。 《消费金融行业发展报告（2020）》指出，消费金融公司业绩呈现出“两级分化”趋势。从消费金融行业的微观结构看，消费金融公司业绩开始严重分化，而这背后实际上隐藏着不同机构发展的瓶颈。那些依靠“资金支撑+场景丰富+技术深化”多轮驱动的消费金融公司获得了较快发展，处于消费金融行业发展的第一梯队，比如招联消金、捷信消金、兴业消金，而那些仅依靠“单轮驱动”（资金驱动、场景驱动或技术驱动）发展的消费金融公司，其业绩表现比较一般，往往处于行业发展的第二甚至第三梯队。 中南财经政法大学数字经济研究院高级研究员金天表示，行业在规范化、特别是持牌化发展，继P2P清零之后，使用网络小贷牌照超范围展业和原有不规范的联合贷合作也受到清理整顿，消金公司牌照成为不可多得的稀缺资源。 尾部消金公司尽管业绩垫底，但牌照价值仍在。7月20日，四川锦程消费金融3.55%股权标的拍卖成功，重庆市宏广广告有限公司以最高应价胜出。股权信息显示，宏广广告为互联网分期电商平台“小象优品”旗下子公司。锦程消金此次股权变动主要因为其第五大股东浩泽净水国际控股有限公司因司法纠纷被债权人申请法院强制执行。在去年疫情的影响下该公司2020年净利润滑坡明显，同比下降27%至1.21亿元，在18家披露可比净利润数据的消费金融公司中排在第11位。8月2日，中国华融发布公告，拟将持有的华融消金70%股权对外公开转让，中国华融所持华融消金共计6.3亿股。 金天认为，在稳增长压力下，下半年资金面将维持宽松，资金成本、市场利率整体上延续下行趋势，这意味着消金公司的目标客群有望延展，覆盖更多此前因为高定价而难以有效经营的优质人群。当然，大消金行业目前不处于快速扩张期，存量机会整体有限，更多是行业内部资源整合带来的机会，所以业绩分化将会持续。  

经济观察报 记者 张晓晖  一桩溢价11倍的收购，正受到上交所的问询。 2021年8月24日，老百姓大药房连锁股份有限公司（603883.SH，以下简称“老百姓”）发布公告称，公司将以自有资金14.28亿元（含贷款），收购河北华佗药房医药连锁有限公司（以下简称“华佗药房”）。 华佗药房的100%股权评估价值为28亿元，增值率为1,128.65%，这意味着，老百姓将溢价11倍收购，并且，因为使用现金收购，老百姓的这桩交易不需要通过股东大会和监管部门的批准。 8月25日，上交所对老百姓收购华佗药房的交易，发出问询函，提出其高溢价收购的合理性和收购标的华佗药房涉及的商标争议等问题。 8月27日上午，经济观察报记者致电老百姓董秘办公室，询问上交所的问询是否会对交易造成影响，对方回复称，“交易不会受到影响，不过公司的回复可能会延期。” 高溢价收购 公告信息显示，华佗药房2020年含税销售额约17.41亿元，现拥有门店715家。交易完成后，华佗药房创始人及管理团队保留少数股权继续经营，与老百姓共同发展。 老百姓通过贷款加自有资金一共14.28亿元，从交易对手——张维军、田金萍、马志荣和郭智宏等人手上收购华佗药房51%的股权，按照华佗药房经审计2020年全年净利润12,487.51万元计算交易市盈率为22.42倍。 老百姓在公告中称，因华佗药房规模大、在主要经营区域具有较高的市场占有率和品牌影响力，交易市盈率略高于近三年行业可比交易案例平均市盈率22.05倍。 交易对手为收购案作出了利润承诺：2021年销售额和净利润不低于经审计2020年相应金额，2022年至2024年含税销售额分别为210,000万元、241,500万元、277,725万元、净利润分别为16,250万元、18,688万元、21,491万元。 如果业绩不及预期，交易对手将以股权或现金进行补偿。 2020年，老百姓的净利润为6.21亿元，这笔收购将耗去老百姓超过两年的公司利润。对于收购，老百姓充满了信心，在公告中，老百姓称收购华佗药房将填补公司营销网络覆盖中的相对空白区域。华佗药房是华北最具影响力的药房之一，系中国医药零售企业销售额20强之一。现拥有的715家门店，分布在河北省、山西省和内蒙古自治区，其药品销售规模和品牌效应名列前茅，在河北张家口和山西大同的市场占有率尤为领先，有着良好的市场声誉和口碑。其门店经营质量优良，未来仍可通过门店网络扩张继续加强市场布局深度，具有发展潜力。目前计划在优势区域张家口市、大同市做深做透，周边城市承德、保定、廊坊、唐山、乌兰察布协同发展，三年突破1,000家门店。 这桩收购并非没有风险，上交所在8月25日对老百姓的问询函中，重点提及溢价收购的合理性、华佗药房的商标纠纷和因收购形成的商誉高达47亿元的风险。 老百姓预计收购完成之后，将新增商誉13亿元，公司商誉总值达到47亿元，如果未来华佗药房的发展不及预期，可能会给公司带来商誉减值的风险。此前，A股上市公司因商誉减值导致巨额亏损的案例比比皆是。 另外，收购标的华佗药房的商标存在纠纷，目前在再审程序之中，如果再审败诉，华佗药房将不能再使用“华佗药房”“华佗药房及图”的商标，对经营造成影响。 上交所在问询函中，要求老百姓补充披露华佗药房的主要评估依据和测算过程，并说明标的公司评估大幅溢价的原因及合理性；华佗药房商标确权纠纷的具体情况，包括标的公司开始使用相关商标的时间、范围，诉讼主体、诉讼过程与一、二审的诉讼结果；以及公司历史上超过5000万元的收购案中，商誉原值、减值和计提情况等等问题。 至记者截稿，老百姓尚未对上交所的问询函作出回复。 高管回应收购案 对华佗药房51%股权的收购案披露之后，投资者也非常关心，老百姓董事长谢子龙、总裁王黎、董秘冯诗倪、投资合作部总监肖武等公司高管，于8月25日召开投资者交流活动，向外界作出回应。会议纪要显示，有包括海通证券、中信证券、中金公司、申万证券、万家基金等券商、公私募基金及海外机构共241位投资者参与该电话交流会。 总裁王黎表示，华佗项目是公司近年单个规模最大的并购项目，具有里程碑意义。华佗药房与老百姓的强强联合代表其创始人及团队对老百姓的信心。华佗药房不希望卖掉全部股份，而希望能在新零售数字化与经营管理方面得到赋能，与老百姓一起合作。这一项目具有承上启下的牵引作用，能够吸引更多优秀的标的加入老百姓星火计划。 老百姓的所谓星火计划，是指控股式收购，与创始人团队携手共进的并购模式，收购华佗药房采用这这种模式。 王黎继续表示，老百姓早年开的店，更多在省会一二线市场。而华佗一直在三四五线城市经营，密集开社区店，创始人对拓展特别有经验，可以为老百姓在下沉市场提供借鉴。华佗在当地通过互联网医疗+院边店的创新模式取得良好增长，老百姓可以借鉴。老百姓与华佗强强联合，共同发展。华佗本身规模非常大，能够帮公司补充在华北地区地采的优势。两个公司在供应链整合、下沉市场、新零售数字化等方面互相赋能。华佗线上渠道销售额较大，纳入集团统一运营，使这块业务不仅有销售，还要有更好的利润。 老百姓的董事长谢子龙称，此次与华佗药房的强强联合是公司发展历程上的重要里程碑。公司创始以来一直保持平等开放、合作共赢的企业文化。控股式的星火模式保留原有的创始团队，由公司在资金、资源、管理、模式、采购等方面全面赋能，并持续得到业绩验证，获得了创始人和投资人的认同。 谢子龙表示，华佗药房创始人张维军有30年的丰富行业经验。华佗药房在经营、精细化管理等方面成绩显著，开设社区店、医院店布局清晰。董事长张维军亲自带着拓展团队去每个区域调研、开店，这是优秀的职业经理人无法比拟的品质。华佗药房在张家口市场属于绝对龙头外，还有丰富的省外扩张经验。老百姓与华佗药房协同整合华北市场，有广阔的发展空间。 “我们相信在张维军的带领下，基于其在店面拓展、商品采购等方面务实的工作作风，华佗药房的业绩会更好。华佗药房通过和老百姓已布局的新零售相结合，以及老百姓商采、营运等全赋能，能够快速提升业绩。老百姓未来会通过星火模式和其他同行并肩前行，打造独特的商业模式。”谢子龙称。 市场对老百姓收购华佗药方反应冷淡，收购案披露之后的三个交易日，其股价没有出现大涨，在公告次日以上涨7%，55元的股价开盘，此后迅速回落，目前股价保持在51元附近。 老百姓收购华佗药房之后，能否带来质的飞跃，还需要时间来证明。  

经济观察报 记者 蔡越坤  只差8分钱！ 8月27日，中国电信（601728.SH）以4.61元的收盘价结束了其A股上市的第6个交易日，距离4.53元/股的发行价只差8分钱。 “巨无霸”中国电信于8月20日登陆A股，上市首日股价大涨35%，最高冲至6.52元。然而，8月23日至27日的一周，其遭遇两天连续跌停，之后三个交易日股价仍然步步下探，濒临破发。 截至8月27日收盘，中国电信A股总市值为4210亿元，股价较8月20日上市首日最高点已跌去近30%，总市值相较最高点近6000亿蒸发了超过1700亿元。此外，中国电信H股(0728.HK)的股价也持续下探，截至8月27日收盘，报2.75港元。 中国电信投资者关系部工作人员8月24日接受记者采访时表示，二级市场的股价走势受多重因素影响，国内的投资者的对公司的估值还需要一个熟悉和了解的过程，希望未来公司的价值可以得到投资者的认可。而且，在公司上市公告书和招股书中已写明，在上市后的30日之内，如果股价低于发行价，会启动“绿鞋机制”来稳定股价。 中国电信8月25日发布公告表示，公司A股股票交易于2021年8月23日和24日连续两个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所股票交易规则》的有关规定，属于股票价格异常波动。 中国电信表示，公司目前经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大信息。如果股价跌破发行价，公司将会采取一系列稳定股价的措施。 不过对于中国电信的连续下跌，甚至跌至发行价附近，市场人士并非太过意外。对于电信股价走势表现，资深投行人士王骥跃在接受记者采访时表示，一方面，中国电信上市大涨后，出现连续两日跌停并不意外，其首日涨幅过大，大量资金次日选择获利了结；另一方面，与港股相比，中国电信A股当前存在较高溢价，毕竟A股与港股股价的价差还是很明显的。 中国电信跌破发行价的概率有多高？会否启动“绿鞋机制”？中国电信上市后的市场表现，是否会影响中国移动回A上市？一系列问题受到投资者关注。 若破发将启动“绿鞋机制” 2021年8月20日，中国电信正式登陆上交所主板，发行价为4.53元/股，发行市盈率20.18倍。初始发行股份数量为10,396,135,267股，对应募集资金总额为470.94亿元。 同时，中国电信授予联席主承销商不超过初始发行股份数量15.00%的超额配售选择权（或称“绿鞋机制”），若绿鞋全额行使，则发行总股数将扩大至11,955,555,267股，对应募集资金总额为541.59亿元，成为近10年以来A股发行数量及募资规模最大的IPO项目。 从半年报业绩表现来看，中国电信上半年实现较好增长，2021年1-6月，公司实现营业收入2,175.47亿元，较去年同期增长13.05%；实现归属于发行人股东的净利润177.43亿元，较去年同期增长27.20%；实现扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润164.00亿元，较去年同期增长13.31%。 2021年1-6月，中国电信经营活动产生的现金流量净额683.82亿元，较去年同期增长2.55%；每股经营活动产生的现金流量净额0.84元，较去年同期增长2.55%。 为何财报指标良好的千亿市值巨头，股价接连遭遇重挫？ 经济观察报记者8月24日致电中国电信方面采访，中国电信投资者关系部工作人员对记者表示，二级市场的股价走势受多重因素影响，国内投资者对公司的估值还需要一个熟悉和了解的过程。此外，A股和港股的价格差异是长期存在的，与两地市场的整体估值、投资人结构和风格、整体市场环境相关。公司A股4.53元的发行价是通过向专业机构网下询价确定的。 另外，该人士也称，二级市场的股价受多重因素叠加影响。公司上半年业绩呈现加速增长势头，对于全年发展充满信心。公司将继续做好经营发展，加强与投资者沟通，积极听取意见和建议，增强公司透明度。公司关注股价走势，重视投资者回报，此次A股发行设置了“绿鞋机制”，并且根据境内法律法规，制定了A股上市后三年内的稳定A股股价预案。 根据“上交所投教”，绿鞋（以下简称“绿鞋机制”）是发行人根据承销协议赋予承销商的一项权利，是一种弹性机制安排。获得此权利的承销商可按照同一价格超额发售不超过本次发行数量15%的股票，至于最终超额配售的结果则视市场情况在后市稳定期（一般为上市之日起30个自然日）结束后确定。 具体来看，在股票上市后的稳定期内，如果股票二级市场价格高于发行价，则承销商可以行使绿鞋，要求发行人增发相应数量的股票，从而增加二级市场供给；如果股票二级市场表现较弱，承销商将动用超额配售股票募集的资金从二级市场上购买相应数量的股票，减少二级市场流通的股票数量，以支持股价表现。这样看，在配合适当的交易策略时，绿鞋机制的行使可在一定程度上减缓股价下跌或使股价维持在不低于发行价的水平。 对于电信股价走势表现，王骥跃表示，中国电信连续两日跌停与其首日涨幅过大，大量资金次日选择获利了结有关。因为此次发行设有“绿鞋机制”，或因有此机制的保障，给了部分资金炒作的信心。 运营商回A进度或加速 在中国电信A股上市之前，其曾出现了遭投资者弃购的现象。8月12日，中国电信披露首次公开发行股票的发行结果。其中，网上投资者未缴款认购金额为8578.45万元，网下投资者未缴款认购金额为60.17万元，合计8638.62万元。 部分投资者放弃认购中签的中国电信A股新股，主要是基于对其破发的担心，最重要的一点也是因为：中国电信A股的发行价远远高于中国电信H股的市场价。 对此，王骥跃表示，中国电信发行定价是按照国有企业不低于每股净资产来定的，但港股市价并不会考虑净资产的问题。与港股相比，中国电信A股当前存在较高溢价。对于后市中国电信股价触发“绿鞋机制”的概率，王骥跃也表示，还是挺高的，毕竟A股与港股股价的价差还是很明显的。 另一方面，对于A股与H股溢价背后的原因，云锋证券认为，港股外资机构风险偏好较低，做空等机制压缩估值泡沫。与港股相比，A股个人投资者占比较高，较高的换手率往往预示着更高风险偏好；A股换手率的放大反映出风险偏好的提升，从而带动风险溢价下行，推动A股估值更快上行，进而AH溢价走高。与A股相比，港股完全实行注册制、放开涨跌幅限制、做空机制成熟等，以及股息红利税率差异，对AH溢价存在正向贡献。 从券商研报看，中国电信上市后的表现曾被寄予厚望。例如，国泰君安证券7月23日在官网发布《中国电信即将回A，大象起舞打新可期》中指出，中国电信上市表现有望超预期，建议投资者积极参与。2019年至今，A股主板发行价5元以下的低价股及1倍PB发行的低估值新股上市后平均开板涨幅及6个月后涨幅均优于整体平均。而2019年以来采用市场化询价发行的6只主板股票开板涨幅及6个月解禁涨幅也基本保持正收益。“虽然中国电信港股现价不足1倍PB，但AH股估值溢价长期存在，我们认为其上市涨幅依旧可期。在开板涨幅50%，6个月后解禁收益率10%的中性预测下，单项目打新收益率可达22%（对应中签金额计算）。”运营商回A进程，也在中国电信A股上市后备受关注。 东吴证券点评表示，运营商回A进度或加速，国内三大运营商A+H架构雏形或初显：2021年3月9日，中国电信正式发布公告宣布拟公开发行不超过103.96亿股A股普通股新股，即不超过本次发行后公司已发行总股本的11.38%，拟募集资金544亿元，用于投资“5G产业互联网建设项目”、“云网融合新型信息基础设施项目”、“科技创新研发项目”。 从进度来看，2021年3月9日盘后，中国电信公告建议A股IPO；4月28日即预披露招股书申报稿；7月22日证监会发审委过会；7月29日即获得发行批文，投资者在8月9日进行网上和网下申购。 2021年5月17日，中国移动发布回A公告，中国移动拟公开发行人民币股份数量不超过9.65亿股，通过本次回归A股，将助力其打造功能互补、良性互动、资源共享、融通发展的新型合作机制等。 8月18日，中国移动在港交所发布公告称，中国证监会已受理人民币股份发行申请材料。同日，中国移动A股招股书在中国证监会网站进行预先披露。招股书显示，中国移动拟公开发行A股股份数量不超过96481.3万股，不超过本次发行后公司已发行股份总数的4.5%。主承销商为中金公司和中信证券。公司将在5G精品网络建设等5个项目预计总投资金额1569亿元，拟投入的募集资金为560亿元。 东吴证券认为，当前运营商正在逐步加快回A上市的相关部署，三大运营商A+H架构雏形或初步显现。 中国电信的上市后的市场表现会否影响中国移动回A上市？王骥跃认为，中国电信股价表现为独立事件，不会影响中国移动回A上市。  

经济观察报 记者 李沁  “这只基干啥了？不会又买新能源了吧？” “这是消费吗？” “九洲药业和集成电路什么关系啊？” 最近一段时间，不少投资者在网络的基金讨论专区发帖，吐槽自己所买的基金投资于跟基金主题不符的股票。 的确，今年以来，伴随着A股市场结构性震荡行情，新能源、医药、军工等热门板块此起彼伏，快速轮动。尤其是在8月份，上半月的强势上涨与下半月的剧烈回调，让基金投资者们切身感受股市的不确定性。在看到基金净值与基金的持仓情况时，部分投资者向基金经理的操作抛出质疑：调仓不及时、风格偏移严重、行业景气度不够……其中，投资者对于基金风格偏移的质疑尤甚。 从热门股的机构投资者名单和基金十大重仓股名单中查询，可看到不乏消费主题类基金以及文体主题类基金重仓新能源股票、电子主题类基金重仓医药类股票等重仓股票与基金主题不符的风格偏移的情况。有人质疑风格偏移伤害投资者利益，有人则乐见其成，直呼“赚钱就好”。 拥挤的新能源赛道 今年以来，随着此前机构抱团取暖的家电、白酒等消费板块冲高回落，军工、医药、新能源陆续接棒，成为机构投资者的心头好。尤其是新能源板块，资金疯狂涌入，板块走势一骑绝尘。 在A股市场的新能源“大鳄”宁德时代身上，就聚集了一众机构投资者，其中随处可见头部基金公司的产品。查看基金投资者明细，不乏文体、消费主题的基金。 例如，工银瑞信文体产业股票基金出现在宁德时代的机构投资者名单之列。 资料显示，明星基金经理袁芳执掌工银瑞信文体产业股票基金，基金规模为178.55亿元。该基金二季度报显示，其前十大重仓股分别为宁德时代、海康威视、青岛啤酒、福耀玻璃、药明康德、锐科激光、古井贡酒、伊利股份、中国联通和五粮液。这十大重仓股中，非但没有看到与文体产业相关股票的身影，而且观察其重仓股比例，宁德时代以7.43%的占比独占鳌头；安防龙头海康威视以6.61%的仓位位列第二；而青岛啤酒、古井贡酒、伊利股份、五粮液等食品饮料相关的行业，持仓占比合计超14%。 翻看该基金的合同，其投资目标显示为：本基金通过投资于文体产业中具有长期稳定成长性的上市公司，在风险可控的前提下力争获取超越业绩比较基准的收益。二季度报告期内，该基金的A份额净值增长率为16.50%，C份额净值增长率为16.30%，业绩比较基准收益率为1.40%。 袁芳在该基金二季报中表示，中长期来看，持续看好成长类优质公司中长期震荡向上的趋势，经济转型、利率环境、居民资产再配置、资本开放等因素均对这类优质资产中长期向好形成支撑，这些都是长期逻辑，不会为短期的波动而改变。短期来看，下半年，国内关注信用风险和经济下行压力下的政策应对，海外关注联储taper的预期落地。 根据官方资料，袁芳曾在嘉实基金担任股票交易员，2011年加入工银瑞信基金，现任研究部基金经理。2015年12月30日至今，担任工银瑞信文体产业股票基金的基金经理。 此外，再看华泰柏瑞消费成长灵活配置混合基金，其前十大重仓股中，除了药明康德、迈瑞医疗、泰格医药、凯莱英等药企合计持仓比例为27.98%外，亿纬锂能、宁德时代、先导智能、天赐材料这四只新能源概念相关个股，分别为该基金第三、四、五、七大重仓股。 资料显示，华泰柏瑞消费成长灵活配置混合基金的规模为5.35亿元，其投资目标为，通过深入研究，基金投资于消费相关行业优质的成长性公司，在有效控制风险的前提下，力争为投资者创造高于业绩比较基准的投资回报。截至二季度报告期末，该基金份额净值为3.045元；报告期基金份额净值增长率为17.43%，业绩比较基准收益率为5.18%。 官方资料显示，该基金的基金经理为李晓西，曾获得美国杜克大学工商管理硕士学位，历任中银信托投资公司外汇交易结算员,银建实业股份有限公司证券投资经理,汉唐证券有限责任公司高级经理,美国信安环球股票有限公司董事总经理兼基金经理。2018年7月加入华泰柏瑞基金管理有限公司。2020年2月18日担任华泰柏瑞消费成长灵活配置混合基金的基金经理。 李晓西在该基金二季报中写道：基金将继续关注在经济增速放缓以及经济转型过程中的高质量成长企业，包括医药、消费和消费升级、新能源（含电动车产业链等）、行业集中度持续提升并且行业盈利能力提升的行业里的龙头企业（含化工、检测、机械设备、建材、高端制造等），以及部分TMT企业（含电子、计算机、数据中心等）。 风格偏移为哪般？ 北京一名中型公募的基金经理感叹，风格偏移这事确实没有办法，毕竟基金经理本质上还是想给客户赚钱。经过行业比较后，大家很容易筛选出新能源、医药行业，现在无论是短期还是中期，其清晰度和成长性都是更好的。所以基金其实都想往这些领域投资。他认为，基金投资风格偏移，基金经理的初衷可以理解。 此外，这位基金经理坦言，今年以来，很多行业受到一些政策上的影响，投资上面会有一些担心，毕竟相关政策与整个行业的商业模式相关。很多公司过往可能形成了很强的竞争力，不过一旦政策改变，可能需要从头来过。因此，转投其他赛道，可能也是没有办法的一种选择。当然，毕竟有产品契约在，如果违反，可能就是另一个层面的事情了。 沪上一名私募基金经理则从契约层面做了解读。他表示，基金风格偏移确实涉及到契约精神的问题，如果在基金合同里有所规定，例如80%以上要配置医药，但基金经理却多配置了新能源板块，那这典型的是有问题。而如果其主题定义过于宽泛，则无法判断其是否违约。 不过，该基金经理表示，基金从投资价值出发去配置也没有错，但是如果对自身主题之外的板块配置比例过高，则有追求弹性的嫌疑。这样既对自己不负责任，也是对客户缺乏责任心的表现。尤其是对于个人投资者而言，部分投资者原本就是冲着基金主题而选择的基金，风格偏移与投资者的初衷相悖，属于误导投资者的行为。长此以往，对行业公信也是一种伤害。 华南一位权益类基金经理则提到，未来随着市场规范化与透明化的发展，基金风格偏移的情况会越来越少。同时，针对部分赛道拥挤的情况，他认为这是无法避免的事情，以新能源为代表的热门赛道景气度高、估值贵实属正常。可以减少配置比例，逢低加仓，但总体方向不能偏离。 记者采访的多位基金经理提到，各细分行业中小而精的公司值得关注，未来可能会诞生很多机会，有几倍甚至是十倍的上升空间。事实上，每个行业都有具备潜力的公司，关键是遵循自上而下的选股逻辑。  

经济观察报 记者 陈姗  8月份大幅震荡的市场中，有广发明星基金经理刘格菘新发产品两日募集规模超过150亿上限，亦有新基金发行冷寂败北。 8月21日，圆信永丰基金发布《关于圆信永丰丰泽混合型证券投资基金基金合同不能生效的公告》。公告称，圆信永丰丰泽混合于2021年6月28日开始募集，截至2021年8月20日基金募集期限届满，该基金未能满足规定的基金备案条件，故基金合同不能生效。至此，年内已有16家基金公司的19只基金产品宣告发行失败。 经济观察报记者注意到，圆信永丰丰泽混合发行失败，一方面受基金发行市场遇冷影响，另一方面也与中小基金公司大众关注度低、拟任基金经理业绩表现有关。 圆信永丰丰泽混合计划采用双基金经理制度，随着发行失败消息一出，两位基金经理也引发市场关注。从公开资料来看，拟任基金经理肖世源管理规模仅3.06亿元，在管基金近3月跌幅均超过了20%；另一位拟任基金经理林铮为“一拖八”（同时管理8只基金），其管理的圆信永丰兴瑞6个月定开基金因持有人数量不满200人可能触发基金合同终止的情形。 对于旗下基金发行失败的原因，圆信永丰基金在接受经济观察报记者采访时表示，“公司固收投资团队对债市判断与去年产品设计之初时的看法有所变化，故而公司结合市场综合情况考虑做了产品发行策略上的转移。” 募集失败 从6月28日开始募集，到8月20日募集期限届满，圆信永丰丰泽混合未能募集成功。 根据基金招募说明书，圆信永丰丰泽混合的备案条件为自基金份额发售之日起3个月内，基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币且基金认购人数不少于200人。 圆信永丰丰泽混合投资组合比例为，股票投资占基金资产的比例范围为0%-30%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，同业存单投资占基金资产的比例不超过20%。该基金的投资风格与市场上所称的“固收+”产品相似，即固定收益类资产用来做基金底仓，一小部分基金资产投资于股票等高风险资产，用来增加收益。 该基金为双基金经理制度。拟任基金经理之一的肖世源目前在管基金3只，分别为圆信永丰兴源、圆信永丰医药健康和圆信永丰双利优选，均是投向于医药生物板块的基金。根据天天基金网数据，截至8月27日，上述基金近3月跌幅均超20%，近一年收益率分别为-19.4%、-25.39%、-20.4%，在同类排名中处于末端位置，尤其是圆信永丰医药健康，近一年收益率排名垫底（1290/1290）。 肖世源从业超过4年，自2020年一季度卸任圆信永丰优享生活、圆信永丰优悦生活两只基金的基金经理之后，肖世源管理总规模降至5亿元以内，截至今年二季度末，仅3.06亿元。 另一位拟任基金经理林铮现任圆信永丰基金固收投资部总监，为“一拖八”，管理总规模152.38亿元，这几乎是圆信永丰管理规模的“半壁江山”。 圆信永丰基金成立于2014年，旗下基金数量27只。截至2021年6月末，公司公募管理规模达330亿元，非货币管理规模达297.71亿元，整体规模较上一年同期150.86亿元翻倍。 值得注意的是，8月27日，圆信永丰基金发布公告显示，截至2021年8月20日，林铮管理的圆信永丰兴瑞6个月定开基金已连续50个工作日基金份额持有人数量不满200人。根据合同约定，“《基金合同》生效满3年后，连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露;连续60个工作日出现前述情形的，本基金将根据基金合同的约定程序进行清算并终止，不需要召开基金份额持有人大会”。 据悉，该基金为发起式基金，募集对象为机构投资者，目前该基金成立已满三年。也即，该基金已经面临清盘风险。对此，圆信永丰基金对经济观察报记者表示，“增加持有人的相关工作正在顺利进行中。” 对于圆信永丰丰泽混合合同未能生效的原因，圆信永丰基金在接受经济观察报采访时指出，“首先，该产品从设计到最终发行中间跨度接近一年，从整体市场情况到基金经理的业绩表现情况均与当下的市场行情存在一定差异，同时公司固收投资团队对债市判断与去年产品设计之初时的看法也有所变化，故而公司结合市场综合情况考虑做了产品发行策略上的转移。”该公司进一步表示，“公司一贯重视对固收投资的团队建设，公司坚持在巩固权益投资能力的同时扩充固收团队的布局，以建立一支能征善战的投资队伍。” 发行市场遇冷 圆信永丰丰泽混合募集失败，也是当前基金发行市场遇冷的表现之一。 数据显示，在经历了前两个月的回暖之后，8月份基金发行市场再次遇冷。从目前已成立的基金来看，截至8月26日，同花顺数据显示，本月共有164只新基金发行，总份额超过1800亿份，总体数量与7月相当，但总发行份额下降近23%。在结构方面，8月基金发行与7月较为类似，混合型基金发行占比接近60%。单只基金的平均发行份额为11.93亿份，相比7月的15.82亿份下降24.59%。值得注意的是，8月单只基金的平均发行份额在今年前八个月里位列倒数第二，仅高于5月的10.98亿份。 不过，圆信永丰丰泽混合却是目前8月份唯一一只发行失败的基金。在业内人士看来，这还与其是“固收+”产品有关。 经济观察报记者发现，7月份以来发行失败的6只基金中，有3只是偏债混合型“固收+”产品。同时，“固收+”遇冷不仅是在发行端，清盘的产品也在增多。截至8月23日，年内已有24只“固收+”基金清盘。截至二季度末，108只“固收+”产品规模低于5000万元，面临清盘风险。 一位公募人士表示，相较于偏股基金，“固收+”产品的风险点，一方面来自固收部分债券市场的波动，另一方面来自股票市场，所受影响程度与基金组合中股票、转债的占比正相关。基于“绝对收益”的目标，股债双配的“固收+”产品对资产配置的能力要求很高，需要投资能力全面的基金经理来把握。 值得一提的事，圆信永丰丰泽混合于2020年拿到批文，今年6月28日开始募集，原计划募集时间至8月20日，实际上并未用足3个月的发行时间，且到了8月20日也未选择延期，而是直接公告发行失败。 对此，上海一家公募人士表示，“固收+”是比较依赖机构客户的产品，机构需求的变化，会直接影响到产品的发行和运作。在“固收+”遇冷的情况下，新产品虽然可以找资金成立，但是成立之后如果变成迷你基，不仅投资会受限，而且对投资者也是一种失责。  

经济观察报 记者 老盈盈  受向实体经济让利、LPR多次下调的累积效应、贷款收益率下降、负债端成本高等多方面影响，多家上市银行上半年净息差同比下降。 截至8月26日，17家A股上市银行发布的2021年中期业绩反映了经营面临的挑战情况。 在银行人士看来，下半年或者更长时间，息差有进一步下行和承压的可能。在面对此种情况，银行提出的解决方法主要集中在两个方面：一是优化资产负债表、强化存款成本优势；二是大力发展财富管理业务，提振中间业务收入，提高非息收入占比。 息差普遍收窄 8月25日，中信银行的中期业绩报告显示，该行净息差为2.09%，同比下降0.18个百分点；净利差为2.03%，同比下降0.16个百分点。究其原因，中信银行表示，2020年以来，该行让利实体经济，贷款利率趋势性下行，2021年上半年，相关影响持续释放，银行利差空间进一步收窄。 从已公布的银行上半年的业绩来看，多家股份行上半年净息差较去年同期有所下降，归结起来，原因主要是受向实体经济让利、LPR多次下调的累积效应、贷款收益率下降、负债端成本高等多方面影响。 “零售新王”的平安银行和“零售之王”招行也面临着相同的情况。平安银行今年上半年净息差 2.83%，较去年同期下降4个基点；平安银行表示，因市场利率变化以及进一步支持实体经济、降低实体经济融资成本的影响，生息资产平均收益率较去年同期有所下降；同时，该行重塑资产负债经营，有效降低负债成本，净息差小幅收窄。 2021年上半年，招行净利息收益率为2.54%，同比下降3个基点，较上年全年下降2个基点。招行表示，下降主要是受上年贷款市场报价利率（LPR）多次下调的累积效应影响，贷款收益率有所下降。招行副行长王良在中期业绩会上表示，今年上半年经济形势错综复杂，银行的信贷增长面临很大挑战，优质资产投放面临压力，出现资产荒的局面是金融行业的挑战。贷款定价水平也面临下行压力，对利息收入增长带来不确定性。负债增长向自营存款增长面临压力，主要存款增长主要来自机构客户和非银机构存款，机构客户主要体现政府类事业单位存款增长比较好，非银机构主要是老百姓投资理财带来，存款竞争进一步加剧，存款成本可能有所上升。 除了股份行之外，有城商行2021年上半年也出现了息差承压的情况。上海银行净息差为1.73%，同比下降0.09个百分点；净利差为1.81%，同比下降 0.14个百分点。长沙银行净息差为2.41%，同比下降0.13个百分点；净利差为2.50%，同比下降0.16个百分点。长沙银行表示，净息差同比下降的主要原因为：一方面，银行贷款定价随着LPR贷款定价机制的深入推进呈现下降趋势，同时在支持实体经济和减费让利政策引导下，贷款收息率进一步下滑；另一方面，该行持续加大对实体经济的信贷投放力度，生息资产规模增长，净息差同比缩窄。 银保监会披露的数据也显示出净息差普遍下降的趋势。数据显示，2021年二季度末商业银行整体净息差为2.06%，较去年末下降0.04个百分点。 同时，也有城商行净息差、净利差逆势提升。例如江苏银行今年上半年净息差 2.29%、净利差 2.05%，同比分别提升 19BP、18BP。对于净息差、净利差变动原因，江苏银行表示一是资产结构持续调优。受益于良好的区域环境和较好的综合服务能力，信贷需求、项目储备相对充裕，在支持实体经济的同时，保持了良好的自身可持续发展能力，贴现资产占比趋降，零售战略转型稳步推进，高收益零售贷款占比上升对整体定价的支撑成效进一步显现。二是有效压降负债成本，多元化拓展低成本一般性存款来源，“价量齐控”降低结构性存款占比，有效压降同业负债成本，存款付息率、计息负债综合成本进一步下降。 净息差、净利差逆势提升的银行还有宁波银行和南京银行。2021年上半年，宁波银行净息差为2.33%，同比上升8个基点；净利差为2.59%，同比上升9个基点。南京银行2021年上半年实现净息差1.91%，同比上升5BP。 发力财富管理业务拉动中收 “下半年趋势来看，息差有进一步下行的可能。”王良在中期业绩会上如此说道。也有其他银行人士认为银行息差会继续承压，在面对此种情况，银行提出的解决策略主要集中在两个方面：一是优化资产负债表、强化存款成本优势；二是大力发展财富管理业务，提振中间业务收入，提高非息收入占比。中间业务收入一般包括理财、保险、基金等代理服务手续费、托管及其他受托业务佣金、银行卡手续费、结算与清算手续费、信贷承诺及贷款业务佣金等。中间业务收入作为商业银行非息收入中很重要的一部分，具有轻资本、受经济周期影响小，一定程度上衡量银行财富管理能力的特点。 记者从各大银行上半年业绩发现，非息收入及其中包括的手续费及佣金收入都有所增长，而且占比均较以往有所提高，总体来看，在上半年在经济较好恢复的背景下，多家银行代理理财、基金、保险等手续费实现较快增长。 招行在年初推出了大财富管理价值链战略，在大财富管理价值循环链的带动下，该行管理客户总资产保持较快增长，并带动投资管理、资产托管、投资银行等业务同步运转，财富管理收入、资产管理收入、托管费收入实现多点开花，协调发展。此外，客户经营的深化和大财富管理协同效应的增强，也为贸易融资业务、国际业务、供应链金融等带来了新的增长机遇。今年上半年，招行非息收入同比增长了20.75%，在营业收入中占比41.13%，同比提升了2.38个百分点，净手续费及佣金收入522.54亿元，同比增长23.62%，增长较快。手续费及佣金收入中，代理服务手续费、其他两项收入增速分别为40.36%、144.61%，高于手续费及佣金收入增速，“主要是通过优化客户资产配置，把握权益基金行情和推动保障型保险增长，实现了代理基金收入和代理保险收入的较好增长。”招行表示。 2021年上半年，平安银行实现非利息净收入253.19亿元，同比增长11.3%，主要得益于财富管理业务、信用卡业务、对公结算业务及理财业务等带来的手续费及佣金收入增长；非利息净收入占比29.9%，同比上升0.86个百分点。 又如兴业银行，今年上半年实现手续费及佣金净收入219.19亿元，同比增长23.88%。该行表示，手续费及佣金净收入较快增长的主要原因包括持续完善提升财富银行服务能力，加快理财业务转型升级，强化财富销售渠道建设。其中多项细分业务增长强劲，例如实现理财业务和零售财富代销类手续费收入86.08亿元，同比增长43.99%；各类投行业务收入22.05亿元，同比增长45.26%；托管业务收入17.51亿元，同比增长22.79%；银行卡和支付结算收入也实现平稳增长，收入达73.18亿元，同比增长16.40%。 城农商行也将增收眼光瞄准了中间业务，而且增速惊人，有银行增速高达50%，甚至100%。从中期业绩来看，今年上半年，张家港行和苏农银行分别实现手续费及佣金净收入0.18亿元和1.61亿元，同比大幅增长135.12%和90.16%。 其它城商行增速虽然没有那么快，但也有两位数增长。城商行中的“头部”队伍宁波银行上半年手续费及佣金收入增速为11.41%，宁波银行解释称，主要是因为财富管理持续发力，经营效益进一步显现。2021年上半年，该行代理类业务收入33.94亿元，同比增加 3.96亿元，主要是代客理财、代理基金、代理保险等财富管理手续费收入较快增长所致。同时，得益于资产托管业务稳步发展，易托管品牌价值与客户影响力持续提升，2021年上半年托管类业务收入2.39亿元，同比增长39.77%。 上海银行今年上半年实现手续费及佣金净收入42.91亿元，同比增长12.19亿元，增幅39.70%，在营业收入中占比同比提高了3.4个百分点。其中，实现代理手续费收入25.85亿元，同比增长12.27亿元，增幅90.37%，主要是基金代销客户规模和销售规模大幅增长，实现代销基金业务收入增长。  

经济观察报 记者 梁冀  中报大幕行将落下，头部券商“期中考”成绩排名也浮出水面。 截至2021年8月26日，41家A股上市券商中已有25家披露2021年度半年报，证券行业整体表现亮眼。 从行业整体看，据中证协数据，139家券商 2021年上半年实现营收2324.14亿元，净利润902.79亿元，125家券商实现盈利。 不过，从头部上市券商的半年报来看，可谓喜中存忧。已披露的中报数据显示，头部券商上半年业绩普遍向好，但中信建投在收入增加之下，净利润却同比下滑；此外，海通证券上半年频繁因合规问题受罚，成为2021年券商分类结果中唯一落入B类的头部券商。 与此同时，因为“受政策和市场的影响较小，可改善过往经纪业务‘看天吃饭’之弊端”等益处，券商也在持续发力被称为基本盘和稳定营收来源的财富管理业务——该项业务还成为提升券商业绩的重要途径。 中信建投增收不增利 8月26日晚间，中信建投发布2021年度半年报，报告期内实现营收123.26亿元，同比增长24.51%；净利润45.29亿元，同比减少1.08%。而同期，中信证券、国泰君安等头部券商净利润增速分别达到36.66%和46.93%。 从主营业务看，中信建投仅财富管理业务收入同比增长10.63%，录得28.23亿元；其余三大主营业务：投行业务、交易及机构客户服务业务和资管业务分别同比增长-3.08%、-3.81%和-24.26%，录得19.21亿、41.16亿和5.7亿元。 虽然资管业务收入同比降幅较大，但其绝对值较低。真正能影响中信建投中报业绩表现的则是其自营业务。 以自营收入=投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益计算，中信建投报告期内自营业务收入约为34.8亿元，上年同期约为44.5亿元，同比减少21.79%。数据显示，中信建投报告期内公允价值变动收益为2.08亿元，上年同期为8.06亿元。 至于中信建投营收和净利润增速之间的落差，公告显示其营业支出为66.69亿元，较上年同期大幅增长66.62%，主要是其他业务成本和业务及管理费增加所致。 半年报显示，中信建投其他业务的收入和成本分别为 25.45亿和25.15亿元，同比分别增长70.69%和79.51%，两项数据变动均主要是期货子公司大宗商品销售业务规模增加所致。其他业务成本几乎逼平收入，也意味着其在支撑总营收增长的同时，对净利润助力有限。 中报还披露，中信建投基金今年上半年实现营收-7014.12万元，净利润-9939.84万元（未经审计）。截至2021年6月30日，中信建投基金总资产9.12亿元，净资产4.94亿元。 投行业务方面，中信建投报告期内完成股权融资项目39单，主承销金额400.07亿元，分别排在行业第2、第4位；其中，IPO主承销家数21家，主承销金额153.34亿元，分别排在行业第3、第4位。完成975单债券主承销项目，主承销规模6425.05亿元，均为行业第2位；其中，公司债主承销家数295家，主承销规模2003.97亿元，均为行业第1位。 海通证券合规问题频现 同在26日晚间，沪上券业巨头海通证券也发布了半年报，上半年实现营收234.71亿元，同比增长31.95%；净利润81.7亿元，同比增长49%。 分业务看，交易及机构业务为海通证券第一大业务，报告期内收入为64.73亿元，同比增长36.92%；财富管理业务和投行业务收入分别为51.89亿元和30.08亿元，同比分别增长4.92%和45.6%；资产管理业务和融资租赁业务收入分别为24.16亿元和24.22亿元，同比增长36.98%和10.59%。 报表显示，海通证券的其他业务也出现了收入和支出几乎打平的情况，两项数据分别为39.64亿元和39.96亿元。 尽管上半年业绩表现亮眼，但海通证券年初至今处罚不断，其中以涉及“永煤事件”最受关注。 2020年2月，永煤控股发行“20永煤SCP003”（超短期融资券），发行总额为10亿元。同年11月，永煤控股因未能按期足额兑付本息，构成实质违约，涉及金额共10.32亿元。继当年10月华晨集团债券违约后，国企AAA评级债券再度出现违约引发市场波动。 2021年3月24日，证监会对海通证券采取责令暂停为机构投资者提供债券投资顾问业务12个月、增加内部合规检查次数并提交合规检查报告的监管措施，对海通资管采取责令暂停为证券期货经营机构私募资管产品提供投资顾问服务12个月、责令暂停新增私募资管产品备案6个月的监管措施，对多名直接责任人及负有管理责任的人员采取认定为不适当人选2年等监管措施。 函件显示，海通证券、海通资管及相关人员在开展投资顾问、私募资管业务过程中，未按照审慎经营原则，有效控制和防范风险，对市场造成严重负面影响。在2019年12月证监会指导沪深交易所发布了《关于规范公司债券发行有关事项的通知》后，海通证券、海通资管仍在其他交易市场继续从事相关违规行为。同时，海通证券、海通资管未将相关业务行为纳入全面合规风控体系，业务隔离、利益冲突防范、债券交易管理等存在漏洞，公司合规风控机制存在缺失。 2021年1月至5月，海通证券6度领罚。今年7月，证监会新设“投行业务违规处罚信息”，海通证券成为唯一一家两度被罚的券商。函件显示，海通证券及四名保荐代表人江煌、张舒和李明嘉、朱文杰在两项保荐工作中均因发行人间接股东--中车城市交通有限公司的股权结构在发行预案和发行保荐工作报告中不一致，收到证监会出具的警示函。 今年7月，证监会公布了2021年证券公司分类结果。海通证券成为唯一落入B类的头部券商。此前，海通证券连续四年被评为AA级。 在海通证券2020年度网上业绩说明会上，有投资者就公司多次收到监管罚单提问。海通证券董事长周杰回应称，监管措施所涉问题主要是个别部门员工违反公司规定的行为所致，公司已按照制度规定对相关责任人进行问责，公司及管理层也将深刻反思、汲取教训，深入检视前期业务运作情况，并从健全债券制度体系、加强专题学习培训、完善债券业务流程、强化利益冲突管理，进行全面且深入地整改。后续，公司将进一步优化内控机制，坚守合规审慎经营底线，确保各项业务运作符合法律法规与监管要求。 发力财富管理业务 目前已披露半年报的头部券商中，中信证券业绩居于首位，海通证券位列第二，国泰君安排名第三。 中信证券上半年实现营收377.21亿元，同比增长41.05%；净利润121.98亿元，同比增长36.66%；国泰君安上半年实现营收219.18亿元，同比增长38.62%；净利润80.13亿元，同比增长46.93%。 位列国泰君安之后的华泰证券，上半年实现营收182.33亿元，同比增长17.31%；净利润77.70亿元，同比增长21.32%。 中金公司上半年实现营收144.61亿元，同比增长37.82%；净利润50.07亿元，同比增长64.07%。 分业务看，机构与交易为国泰君安第一大业务，报告期内实现收入106.71亿元，同比增长58.39%；财富管理业务实现收入 63.13亿元，同比增长16.01%。国际业务、投行业务和投资管理业务分别实现收入17.72亿、13.94亿和 12.36亿元，同比分别增长64.84%、46.01%和15.17%。 2021年上半年，国泰君安财富管理转型发展状况良好。公告显示，报告期末，国泰君安富裕客户及高净值客户数较上年末增长11.2%；投资顾问3268人，较上年末增长3.5%，排名行业第3位；投顾业务服务的客户人数超过11万人，客户资产规模超过46亿元。金融产品销售额3429亿元，同比增长241.9%，产品月均保有量2543亿元，同比增长50.7%。 今年7月，中金公司对财富管理业务部门的整合落地。7月11日，中金公司公告称拟将境内财富管理业务转移给全资子公司中金财富，即前中投证券，以进一步实现双方业务整合。此次整合完成后，中金公司将作为母公司开展投行业务、股票业务、固收业务、资管业务以及私募股权投资业务；中金财富则作为子公司开展财富管理业务。 供职于北京某大型券商人士告诉记者，财富管理是针对个人业务，是券商的基本盘和稳定的营收来源，受政策和市场的影响较小，也可改善过往经纪业务“看天吃饭”的弊端。 香颂资本董事沈萌也告诉记者，财富管理业务是提升券商业绩的重要途径，可以实现资金管理规模的收益模式。以中金公司为例，其国际化高的特征也可以为客户提供更高端的财富管理服务。 至于券商从事财务管理业务相较于银行、基金等机构的优、劣势，前述券商人士告诉记者，与银行相比，券商开展财富管理业务并不十分占优势，毕竟银行拥有最完整的客户池子与客户信息；券商的优势则在于对市场的理解和敏感度比较高，对于客户服务的专业度也更高一些。 沈萌也表示，券商的业务更灵活、信息更丰富，而且定位较其他金融机构更容易凸显客户的立场；不过他也表示，券商属于风险偏好型企业，与财富管理的稳健型需求有一定差距。 中基协发布的销售机构公募基金销售保有规模百强榜单显示，第二季度，“股票+混合公募基金保有规模”合计为6.16万亿元，“非货币市场公募基金保有规模”合计为7.40万亿元，环比分别增长13.63%、13.73%。100家代销机构中，券商占据了51家，较第一季度增加了4家，百强榜单“股票+混合公募基金保有规模”中，券商保有规模合计为1.05万亿元，占比17.13%；“非货币市场公募基金保有规模”中，券商保有规模为1.11万亿元，较第一季度增长了1475亿元，占比提升至15.04%。 中银证券团队认为，业绩分化下，财管特色和龙头券商成长确定性更高，有望享受估值溢价。居民财富增长和政策引导下，财富管理业务面临广阔发展空间，主导今年业绩增长，长期也将改善券商业态带来估值中枢提升。在产业链各环节(经纪、代销、资管等业务)具备显著优势的券商将率先迎来腾飞机会。  

经济观察报 记者 汪青  寿险业怎么了？今年继国寿前员工张乃丹举报事件“出圈”之后，日前，一则原平安人寿重庆分公司代理人实名举报被公司强迫购买“自保件”的消息，成为舆论关注焦点。而“自保件”作为保险业粗放发展期留下来的顽疾，其潜在风险亦日趋暴露。 8月25日，平安人寿重庆分公司总经理张志鹏在接受采访时表示，在核查后发现，许英琼在重庆分公司自购保单情况属实，存在购买自保件获得佣金、激励费用和晋升的情况；其反映的“张阳阳违规收取外勤费用”事项属实。不过，针对其反映的“张阳阳以各种手段威逼利诱其自购保单”、“张阳阳对其职场性骚扰”均无明确证据证实。 此次“自保件”事件,反映出在过去几十年间寿险公司长期依赖的“人海战术”，在实现业务高速发展的同时，其长期被掩盖的弊病也在逐渐暴露。在当前保险业步入高质量发展期，险企自身的发展理念也应与时俱进，并且坚定进行渠道改革。 原代理人实名举报：被逼购买“自保件”要求全额退保 近日，原平安人寿重庆分公司代理人许英琼在社交平台上实名举报称，自2010年9月加入平安人寿重庆分公司后，由业务员一直做到主管、主任，最后晋升为营业部经理。然而，在平安人寿重庆分公司副总经理张阳阳任职期间，许英琼表示遭受到张阳阳骚扰，并被其逼迫购买19件“自杀保单”，合计273万元保费，已缴170万保费，目前仍欠债百万。 所谓“自杀保单”，即自保件，是指投保人、被保险人或受益人三者之一为本公司保险销售从业人员或其直系亲属（父母、配偶、子女）的保单。通常而言，一些保险代理人为了完成相应保单任务获取佣金、奖励或者是保住工作，会选择自购保险充当业绩。 许英琼在接受记者采访时表示，在今年4月底正式离职后，为了讨回被逼迫购买“自保件”已缴的保费，其在个人社交平台上开始发布实名举报视频，并于5月已向重庆市银保监局进行实名举报。 许英琼提供的举报材料显示，其举报内容主要有三点：一是原平安人寿重庆分公司副总经理张阳阳强迫购买保单，二是张阳阳借追踪业绩之名多次对其进行骚扰，三是张阳阳存在收取外勤费用等经营管理问题。 基于上述举报内容，许英琼表示，要求公司全额退还保费，以及开除张阳阳。 针对许英琼的举报，张志鹏表示，根据目前的调查结果，许英琼在重庆分公司自购保单情况属实，存在购买自保件获得佣金、激励费用和晋升的情况；其反映的“张阳阳违规收取外勤费用”事项也属实。 而其反映的“张阳阳以各种手段威逼利诱其自购保单”、“张阳阳对其职场性骚扰”均无明确证据证实；针对查实问题，根据平安人寿党纪政纪联动处罚办法，公司将对张阳阳进行相应行政和党纪处罚。张志鹏同时对媒体表示，针对本次调查发现的管理问题，分公司将深入贯彻落实监管部门的治理整改要求，严格贯彻总公司的发展理念，加强自保件管控，从问题根源入手，全面梳理管理机制、制度流程，促进公司健康、可持续发展。 此外，被举报对象张阳阳本人，对许英琼相关指控予以否认。5月28日，张阳阳向公安机关就“许英琼诽谤”一事报案，公安机关当日受理；6月9日，张阳阳向法院提起刑事自诉，目前法院立案查处中。8月4日，法院已通知许英琼到法院领取自诉状副本等文书材料。 “自保件”AB面 实际上，“自保件”问题在保险行业存在已久，甚至有些保险公司的部分地区“自保件”业务占比较高。类似的还有“互保件”，即由在职销售人员销售，投保人、被保险人或受益人为另一名在职销售人员的保险合同。 数据显示，截至2020年末，全国保险公司在保险中介监管信息系统执业登记的代理制销售人员842.8万人，报送保险统计信息系统同口径数据834.4万人。 保险代理人如此庞大的数量，也是源于过去几十年，寿险公司在经营模式上长期依赖“人海战术”抢占市场份额，甚至行业内曾一度流传着“招代理人就是招客户”的说法。 一位沪上保险代理人对记者表示，“自保件”最初本意是保险销售人员以及家人等，基于自身真实需求进行投保。并且代理人以客户身份购买寿险产品属于正常的保险消费行为，也是其作为消费者的合法权益。 然而，行业中也确实存在部分保险公司将购买保险产品作为代理人转正的条件，甚至强迫代理人为了达成业绩考核指标而购买保险。在保险公司业绩指标等压力下，为了完成业绩获取佣金、销售奖励以及晋升的需要，不少保险代理人最终选择购买“自保件”。 “当然也有不少代理人是因为自身能力不足，所以只能自己购买保险保住饭碗。另外一点，就是此前保险公司为了扩大代理人规模鼓励开单，给出的提成加退保现金价值，甚至远远超过首年保费。在这种激励措施下，不少代理人都开始为自己买保险。”上述保险代理人表示，不过购买非自身真实需求的“自保件”，也给保险代理人其带来较大的财务压力，甚至出现部分代理人为了晋升需要贷款购买“自保件”。 对于保险公司公司而言，“自保件”也是一把“双刃剑”。一方面，“自保件”给保险公司的保费规模做出“贡献”；另一方面，“自保件”极易发生断交和退保，给保险公司的经营发展带来巨大风险隐患。 比如，有些保险代理人在购买“自保件”后，由于业绩表现不佳最终离职，所购买的“自保件”也便不再续交。在此情况下，该保险公司的续保率也会降低。 除此之外，随着人口红利不在、保险代理人加速脱落，以及退保可套利的背景下，保险公司的退保率走高，甚至被一些恶意代理投诉的个人或组织利用。据悉，其中一些人员以应聘业务员等方式混入保险公司，在销售环节通过夸大保障、隐瞒合同重要信息等手段，误导客户投保并预留销售误导“证据”，通过销售新保单获取佣金，而后再诱导客户退保，通过收取高额退保服务费从客户处获取好处，有的还会进一步诱导客户投保新的产品再次牟利。 监管出手整治乱象 “代理退保”的问题也受到业界持续关注。目前，监管部门已开始出手整治“自保件”“互保件”带来的虚增保费、退保等行业乱象。 今年4月，银保监会发布《关于深入开展人身保险市场乱象治理专项工作的通知》，治理重点销售行为、人员管理、数据真实性、内部控制等四个方面乱象。其中，特别提到“是否存在强迫从业人员购买保险，通过即买即卖、即买即借、循环投保虚增保费并套取费用”以及“对信访投诉、自保件、极短期退保率、营销员业务品质等是否持续跟踪分析、进行风险评估。” 今年8月，为进一步加强销售人员行为管控，北京银保监局下发《关于规范销售人员自保件和互保件管理的通知（征求意见稿）》，明确要求，禁止保险机构以购买保险产品作为销售人员转正或入司的条件，禁止强迫或者诱使销售人员为达成业务考核指标而购买保险。保险机构不得允许自保件和互保件参与任何形式的业绩考核和业务竞赛。 此外，上述通知要求保险机构应当严格自保件、互保件核保流程，对销售人员的财务状况、缴费能力等进行必要审核，确保销售人员根据实际保险需求和经济实力购买自保件和互保件。保险机构不得为销售人员购买自保件和互保件垫付保费或提供保单贷款。 与此同时，险企也在主动发力解决过去因粗放发展所带来的顽疾。经济观察报记者从多家保险公司处了解到，目前公司内部已加强对“自保件”和“互保件”的管控。 对于此次举报事件，平安人寿方面也表示，公司高度重视自保件的管理，为确保投保意愿真实，规范自保件行为，总公司先后出台了《关于加强代理人自保件销售品质管控的工作通知》、《个人寿险业务人员自保件管理办法》等制度，持续加强自保件销售管控。 “分公司已要求所有自保件在投保时必须实施‘双录’，即录音录像；明确自保件不享受任何激励方案，自保件不计入考核；加强新契约承保自保件管控，对以虚增业绩为目的的犹豫期退保按相关规定予以处理等。”张志鹏表示。 国泰君安非银金融研报指出，今年二季度以来，原有的粗放式渠道模式下保单销售难度不断加大，造成保险代理人脱退严重且增员困难。短期灵活的产品策略为保险公司赢得渠道改革时间，而走出寿险发展瓶颈的根本依然是坚定渠道改革。在8月26日发布的平安集团2021年半年报中亦披露，平安寿险将继续实施代理人队伍分层精细化经营，大力培养钻石队伍、稳步提升潜力队伍、发展优质新人，代理人渠道人均产能稳定提升。